ファンドストラット・グローバル・アドバイザーズのリサーチ部門責任者トム・リーは、今週の市場のAI向け設備投資（capex）に対する懸念を「強気材料」だと呼び、接近する高値（トップ）の警告としては受け取っていないと述べた。リーの見解は、2008年の住宅バブルのショートで知られるスティーブ・アイズマンの警告とは対照的だ。アイズマンは今週、ハイパースケーラーが人工知能への支出を削れば、市場は大きく下落し得ると語った。リーは、AI取引に対する幅広い懐疑があることは、このサイクルがまだ伸びる余地を示していると主張する。投資家は、物語がピークに達する直前には、その継続性をめったに疑わないからだ。リーは、連邦準備制度理事会の2日間にわたる7月の会合が始まる前日に話しており、トレーダーは利上げの確率を約3分の1（1/3）と織り込んでいる。これは1週間前の16%から上昇した。
リーは、幅広い懐疑が継続的なAIサイクルの成長を示すと主張
リーは、通常の市場ロジックをひっくり返し、AI取引に対する幅広い懐疑があることは、サイクルがまだ続く余地を示していると論じる。「多くの人がそう言っていること自体が、私たちがトップにいないサインです。人々がサイクルの長続き可能性に疑問を投げかけているから……私はそれは実際、強気材料だと思います」とリーはCNBCで述べた。リーの見解では、投資家は物語がピークに達する直前には、その耐久性をめったに疑わない。
アイズマンは、ハイパースケーラーの支出削減で市場が下落し得ると警告
リーの見解は、設備投資（capex）への懸念に関するアイズマンの警告に正面から反する。アイズマンの懸念は、ハイパースケーラー向け支出へのエクスポージャーを持つNvidia（エヌビディア）に焦点を当てている。アイズマンはCNBCでリスクを率直にこう示した。「市場はまっすぐ下に行くと思う。結局のところ、ある意味、すべてはNvidia次第だ」。リーは、そのような結果は当面は起こりにくいと見ている。
利上げ確率が上昇する中、連邦準備制度の2日間の7月会合が近づく
リーは、連邦準備制度理事会の2日間にわたる7月の会合が始まる前日に話した。トレーダーは現在、利上げの確率を約3分の1（1/3）と織り込んでおり、これは1週間前の16%から上昇している。リーは、利上げではなく量的引き締め（QT）に傾くと見込んでいる。FRBのバランスシート縮小が、景気を意図的に減速させることなく成長に圧力をかける手段になるという見方だ。
リー、1990年代後半のインターネット株の懐疑と類似点を指摘
リーは歴史的な類似点を挙げ、今日のAIの耐久性への疑念を、投資家がシスコやその他のインターネット株を繰り返し疑っていた1990年代後半と比較している。その懐疑は、歴史的には崩壊の前ではなく、さらなる上昇の前にあった。今週のFRBの金利判断は、リーの読みを試すことになるだろう。加えて、次のハイパースケーラーの決算もだ。これは、ウォール街が追う、より広範なAI支出の「腕比べ（arms race）」の一部でもある。
FAQ
トム・リーはAI向けcapexの懸念について何と言いましたか？
ファンドストラット・グローバル・アドバイザーズのリサーチ部門責任者トム・リーは、今週、市場のAI向けcapexに対する懸念を強気材料だと呼びました。接近する高値（トップ）の警告としては捉えていないとし、AI取引に対する幅広い懐疑があることが、サイクルにはまだ伸びる余地があることを示していると述べています。
なぜスティーブ・アイズマンは市場が大きく下落し得ると考えるのですか？
スティーブ・アイズマンは今週、ハイパースケーラーが人工知能への支出を削れば、市場は大きく下落し得ると警告しました。アイズマンの警告は、ハイパースケーラー向け支出へのエクスポージャーを持つNvidia（エヌビディア）に焦点を当てており、CNBCで「市場はまっすぐ下に行くと思う」「結局のところ、ある意味、すべてはNvidiaだ」と述べています。
トレーダーはFRBの7月会合について何を織り込んでいますか？
トレーダーは現在、FRBの2日間にわたる7月会合で利上げが行われる確率を約3分の1（1/3）と織り込んでおり、これは1週間前の16%から上昇しています。リーは、利上げではなく量的引き締め（QT）にFRBが傾くと見ています。
