Morgan Stanley Tiết lộ $3T trong các nghĩa vụ AI ẩn giấu: cam kết mua hàng, hợp đồng thuê chưa được phê duyệt, thanh toán bị trì hoãn

Theo nghiên cứu mới nhất của Morgan Stanley, tính đến cuối tháng 5/2026, làn sóng đầu tư bùng nổ vào hạ tầng trí tuệ nhân tạo trên toàn cầu đã tích lũy hơn 3 nghìn tỷ USD các khoản nợ ngoài bảng cân đối chưa được ghi nhận trong các báo cáo tài chính truyền thống, tạo ra rủi ro tương đương với khủng hoảng thế chấp dưới chuẩn.

Ba khoản nợ ẩn lớn bao gồm: khoảng 1 nghìn tỷ USD cam kết mua hàng dài hạn với Nvidia; hơn 822 tỷ USD nghĩa vụ thuê đã ký nhưng chưa được phê duyệt; và khoảng 110 tỷ USD chi phí đầu tư vốn chưa được thanh toán nằm trong các khoản phải trả. Morgan Stanley ước tính rằng khi tính cả các hợp đồng thuê tài chính, tỷ lệ chi tiêu vốn của Microsoft so với doanh thu có thể tăng từ 33%/50% lên 44%/64% trong năm tài chính 2026/2027, trong khi của Oracle có thể tăng từ 76%/115% lên 101%/189%.

Việc phát hành trái phiếu nợ liên quan đến AI đã tăng 357% so với cùng kỳ năm trước, đạt 236 tỷ USD tính đến tháng 5/2026, với Morgan Stanley dự báo tổng lượng phát hành cả năm sẽ vượt 570 tỷ USD. Tỷ lệ đòn bẩy ròng của các nhà cung cấp đám mây quy mô siêu lớn đã tăng từ 0,9 lần ở Q3/2025 lên 1,8 lần hiện tại, vượt mức đòn bẩy của lĩnh vực năng lượng.