木曜日、ロシアのエネルギーインフラへの攻撃により供給不安が広がり、原油価格が上昇しました。和平交渉が行き詰まったことも状況を悪化させ、トレーダーたちはロシア産原油がすぐに世界市場に戻るという期待を棚上げしました。とはいえ、上昇幅は控えめにとどまりました。その理由は？根本的な市場のファンダメンタルズが依然としてかなり弱いため、目立った上昇モメンタムには歯止めがかかっています。

いわゆるルールベースのシステム？そう、それが今、自分自身のルールブックを書き換えている最中だ。トランプは、何も問わず利下げにゴーサインを出すFRB議長を強く推している。一方でブリュッセルは、ロシア資産の差し押さえやサプライチェーンの国内回帰を提案しながら、「自由市場」を唱えている。皮肉がこれほどまでに濃厚なのは、まさに笑えない。
そしてEU全域で浮上している汚職スキャンダル？結局、ポピュリスト批判者たちが最初から正しかったのかもしれない。中央銀行の独立性が疑問視され、経済主権が新たなバズワードになっている今、市場はただ見ているだけではなく、実際に反応している。流動性が変動し、リスク選好も変わり、気がつけば従来の安全資産ももはや安全とは言い切れなくなっている。
マクロ動向を追っている人にとって、これはただのノイズではない。政策の不確実性はボラティリティを生み、ボラティリティはチャンスにも罠にもなり得る──どちら側のポジションを取るか次第だ。

中国の不動産市場からの驚くべきデータ：競売にかけられる物件の10軒に1軒以上が入札ゼロ。文字通り誰も買いに来ない。いくつかの市場ではそれほどまでに取引が冷え込んでいる。

お金の進化は、実に魅力的な物語を語っています。私たちは牛、つまり文字通りの家畜を通貨として使うところから始まりました。その後、金本位制が登場し、輝く金属が世界を支配しました。時代が進むと、政府の約束に裏打ちされた紙幣、つまり法定通貨が登場しました。
そして今？USAcoinが会話に加わります。
それぞれの変化が、価値についての私たちの考え方を変えてきました。有形資産から抽象的な信頼へ。次の金融革命では何が起こるのか、考えさせられます。

ある一流のグロースファンドマネージャーの勝ち馬選びのアプローチには、洗練されたシンプルさがあります。それは、卓越したビジネスを探し出し、決して高値づかみしないこと。
本当のスキルは？群衆が気づく前に、潜在的な素晴らしさを見抜くことです。
グロース段階の領域で勝負するなら、水晶玉での予測やユニットエコノミクスだけに執着するのは忘れましょう。このゲームはビジョンの勝負です——他の人が見落とすものを見抜き、まだ過小評価されている偉大さのきらめきを見つけること。
それはスプレッドシートよりもパターン認識の力です。隠れたアルファはどこにあるのか？本当に変革的なものを築いている創業者は誰なのか？そこにこそ魔法が生まれるのです。

過去2年間を振り返ると、あのゴールドのラリーは本当に凄まじかったですね。結局、多くのポートフォリオはゴールドへのエクスポージャーが圧倒的に不足していました。後から見れば誰でも分かることですが、実際、配分ギャップは現実でした。今、伝統資産もデジタル資産も、他に何をアンダーウェイトしているのか考えさせられます。

これが厳しい現実です：もしゼロから再び稼ぐことができないなら、最初に稼いだと言えるのでしょうか？
考えてみてください ― 本当の自信とは「一度お金を稼いだことがある」ということではありません。「もし明日すべてを失っても、再びすべてを築き上げられる」ということです。そのとき、恐怖は消えます。
最近、$100K に到達しても不安を感じている人々を見かけます。なぜでしょうか？心の奥底で、二度目もできるという確信が持てていないからです。市場が勝利を与えてくれたものの、スキルとして身についていないのです。だから、下落のたびに終わりのように感じてしまいます。
本当の富は、あなたのウォレットにある数字ではありません。その数字が存在する理由が自分自身であると知っていることです。

ETFの資金流入が金価格を動かしていると思う？違う。主導権を握っているのは中央銀行だ。ここがポイントだ：2022年から2023年にかけて個人投資家が保有資産を手放す一方で、中央銀行は同じ期間に金の購入を5倍に拡大した。みんながパニックに陥る中で、5倍の買い意欲だ。これは相関関係ではない——これはコントロールだ。

銀行システムで何かが起きています。FRBのオーバーナイト・レポ施設が10月頃から本格稼働し始め、数字が物語っています。
注目を集めた2つの大規模な資金注入がありました：$30 億ドル規模のオペレーションが1回、続いてもう1回$14 億ドルのオペレーションが行われました。これらは通常の動きではなく、資金繰りに苦しむ銀行への現金供給です。
なぜこれが重要なのか？銀行が緊急でオーバーナイト資金を必要とするということは、水面下でストレスが発生しているサインです。金融機関が他で資金調達できないとき、FRBが事実上貸し手となります。
10月は転換点となりました。数か月間ほとんど活動がなかった後、この施設の利用が急増しています。典型的なパターンは、市場が静かな後に、プレッシャーが高まると突然スパイクが発生するというものです。
暗号資産トレーダーにとって、これはマクロレーダーが点滅している状態です。銀行のストレスは、すべてのリスク資産におけるボラティリティに先行することがよくあります。これらのレポオペレーションを注視してください。金融システムがどこでストレスを感じているかを示す手がかりです。

率直に言わせてもらうね。私は本当の富は何かを作ることから生まれるとずっと信じてきた——工場が稼働し、人々が懸命に働き、教育で頭脳が鍛えられ、実際に人間同士が協力して働くことからだと。
でも「お金をシステムに流すだけで富を生み出せる」と主張する人たちもいる。
最近この議論をいろいろ調べてみている。今はまだ前提を固めずにいるよ。

日本10年国債利回りが1.89%👀に達する 伝統的な安全資産の価格変動は、リスク市場の風向きを示すことが多い

前大統領は自身の経済批判をさらに強化し、前政権が経済的な混乱を残したため、自身のチームが現在その後始末に取り組んでいると主張しています。最新の声明によれば、民主党は主要な経済の基礎を崩壊させた上で、インフレ率の鈍化を称賛することで物語をすり替えようとしたとされています——しかし、基準となる物価が危機前よりも依然として高止まりしている事実は都合よく無視されているのです。この家計の圧迫の責任をめぐる非難の応酬は、引き続き政治的な議論を形作っており、今後数か月の金利から市場心理に至るまで、あらゆる政策の方向性に影響を及ぼす可能性があります。

今日はまさに「すべてが上昇している」ような日だ。株式？チェック。債券？その通り。金？もちろん。ビットコイン？間違いない。
きっかけは何か？予想よりも弱い経済指標が発表され、トレーダーたちはより積極的な利下げを織り込み始めている。これは典型的なリスクオンのシナリオで、経済にとって悪いニュースが資産価格にとっては良いニュースとなる―少なくとも短期的には。
ここで興味深いのは、ビットコインが従来のリスク資産と足並みを揃えて動いていることだ。利下げ期待が高まると、流動性シナリオが強く意識される。金利が下がれば資金調達コストが安くなり、歴史的にそれはテック株からデジタル資産まで幅広く資金が流れる傾向がある。
金の上昇も納得だ―元祖インフレヘッジであり、実質金利の低下や不透明感の恩恵を受ける。しかしビットコインも同じ動きをしているのは、まさに現代版ポートフォリオ分散の物語がリアルタイムで展開されているということだ。
この相関がどこまで続くか注目したい。経済指標が引き続き期待外れなら、このパターンが繰り返されるかもしれない。しかしインフレが根強く残れば、中銀は慎重な姿勢を維持し、シナリオは一変する。

どうやら今回はハト派が優勢のようだ。
金利は下がりつつあり、リスク資産にとってそれが何を意味するかはご存知の通り。
大きなラリーが来るかもしれない。覚悟を決める時だ。

一部のウォール街のアナリストは、連邦準備制度理事会が利下げに踏み切った場合、消費者重視の株式が有望な勝者となる可能性があると注目しています。借入コストの低下は消費者の購買力を高め、特定の小売セクターを押し上げる可能性があります。金融政策の変化がさまざまな資産クラス—暗号資産も含む—にどのような影響を及ぼすか注視する価値があります。

ワシントンからの最新のシグナルは、大規模な税制政策の転換が目前に迫っていることを示唆しています。最近の発言では、連邦所得税の大幅削減や、場合によっては完全廃止に向けた動きが示されています。このような財政の大改革は、消費者の購買力から政府の歳入構造に至るまで、経済の枠組みを根本的に再構築することになります。暗号資産を含む市場にとって、その影響は非常に大きい可能性があります。税負担の軽減は通常、リスク資産に流れる可処分所得の増加を意味し、また財政政策の構造的な変更は、機関投資家がポジションを調整する中でボラティリティを引き起こすことがよくあります。特に現政権の予測不可能な経済政策運営を考えると、今後の展開には注目する価値があります。もしこれが実現すれば、米国の財源調達の在り方が歴史的に転換することになるでしょう。

これをパッシブ投資と呼んでいます。しかし、ここが重要なポイントです。過去10年間で、S&P 500全体のうち3分の1が入れ替わりました。構成が次々と書き換えられているのに、本当にどれだけ「パッシブ」だと言えるのでしょうか？今日追跡しているインデックスは、10年前とはまったく別物です。

債券市場の関係者は、2026年に起こりうるシナリオについて懸念の目を向けています。噂によると、ケビン・ハセット氏がFRB議長に就任した場合、必要以上に大幅な利下げを行うのではないか――特定の政治勢力を満足させるために、という懸念が広がっています。
債券トレーダーはその懐疑心を隠していません。昨年11月に開催された財務省との会合でも、過度に緩和的な金融政策への不安が露呈しました。心配は明白です。中央銀行の独立性は守られるのか、それともペンシルベニア・アベニュー（ホワイトハウス）からの圧力で、金利決定がリスクのある領域に押しやられるのか？
この問題は伝統的な金融の枠を超えて重要です。積極的な利下げは通常、ドルを弱め、リスク資産――暗号資産も含む――を押し上げます。しかし、市場がFRBの決定に政治的介入の臭いを感じ取れば、ボラティリティが全体的に急上昇する可能性があります。2026年が近づく中、注目しておくべきポイントです。

債券市場は、ケビン・ハセットがFRB議長に就任する可能性について赤信号を出しています。投資家たちは、ハセット氏がトランプ氏を喜ばせるためだけに金利をあまりにも早く引き下げるのではないかと本気で警戒しているという話です。
この懸念は決して控えめではありません—実際に米国債保有者たちはこのシナリオについて当局に警告しています。彼らは、ハセット氏のトランプ氏への忠誠心が健全な金融政策判断よりも優先されることを懸念しています。もしFRBが十分な経済的根拠もなく積極的に利下げを開始すれば、市場の大きなボラティリティを引き起こす可能性があります。
この問題は伝統的な金融の枠を超えます。積極的な利下げは通常、ドル安を招き、投資家を代替資産へと向かわせます。過去にもこのシナリオを見たことがあります—中央銀行が金融緩和に動くと、リスク資産が買われやすくなるのです。しかし、それがデータ主導ではなく政治的動機によるものだとすれば？それは全く別の話です。
債券市場は通常、こうしたリスクを早期に織り込みます。もし米国債投資家がすでに神経質になっているのであれば、そのシグナルは無視すべきではありません。

債券市場の関係者は、ハセット氏がFRB議長に就任する可能性に強く反発しています。債券（固定収入）トレーダーたちは、財務省当局に対して自分たちの懸念を明確に伝えており、この人選には納得していません。この反発は、伝統的な金融関係者と政策の方向性との間で高まる緊張を浮き彫りにしています。これは重要なポイントで、FRBのトップが誰になるかによって流動性環境が左右され、その影響はすべてのリスク資産、暗号資産にも波及します。市場は本質的に「この人選は間違いだ」と言っているのです。