A Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC, na sigla em inglês) propôs, em 10 de junho, uma estrutura que estabelece um processo de revisão de 90 dias para certos contratos de eventos apresentados por bolsas registradas. A estrutura, designada como Release No. 9249-26, altera a Regulation 40.11 e adiciona o Appendix F à Part 40, substituindo uma proposta de 2024 que tentou definir “gaming” de forma ampla o suficiente para banir a maioria dos contratos de eventos esportivos e políticos. A proposta de 2024 foi retirada em fevereiro de 2026 após receber críticas por extrapolação. A nova abordagem oferece às plataformas registradas, como a Kalshi, um processo de submissão e revisão previsível, enquanto plataformas offshore como a Polymarket podem se beneficiar da redução da incerteza regulatória à medida que a CFTC sinaliza preferência por construir um ecossistema de mercado de previsão supervisionado, em vez de buscar uma proibição.
CFTC Propõe Processo de Revisão de 90 Dias para Contratos de Eventos
A regulamentação de 10 de junho é ajustada de forma estreita para abordar um aspecto de um Advance Notice of Proposed Rulemaking (Antecipação de Proposta de Regra) mais amplo sobre mercados de previsão que a Comissão publicou em março de 2026. Quando uma bolsa registrada submete um contrato de evento que pode se enquadrar na Section 5c(c)(5)(C) do Commodity Exchange Act, a Comissão aplicará um processo de revisão de 90 dias e um conjunto de fatores de interesse público para determinar se o contrato envolve uma das atividades enumeradas e se isso é contrário ao interesse público. A proposta também define termos estatutários-chave, incluindo “involve” e “gaming”, que foram contestados em regulamentações anteriores.
“A CFTC protegerá a integridade dos nossos mercados regulados sem se colocar no caminho da inovação responsável”, disse o presidente da CFTC, Michael S. Selig. “Esta proposta oferece à Comissão uma estrutura durável e transparente para identificar os contratos que o Congresso direcionou para que examinássemos, ao mesmo tempo em que permite que mercados legítimos avancem.”
Section 5c(c)(5)(C) Restringe Contratos em Cinco Categorias
A Section 5c(c)(5)(C) foi incluída no Commodity Exchange Act por meio do Dodd-Frank Act de 2010. Os legisladores se concentraram em cinco categorias: terrorismo, assassinato, guerra, gaming e atividade ilegal nos termos da lei federal ou estadual. Em um diálogo no plenário do Senado na época, Sen. Blanche Lincoln, que ajudou a redigir a disposição, explicou que o objetivo era impedir a criação de mercados de futuros e swaps que permitiriam que cidadãos lucrassem com eventos devastadores e impedir o jogo por meio de mercados futuros. A Sen. Lincoln citou especificamente eventos esportivos, afirmando que contratos ligados a resultados como o Super Bowl ou Kentucky Derby não teriam um propósito comercial real e seriam usados apenas para apostas. Essa história legislativa molda a regulamentação atual.
Kalshi Ganha Clareza Enquanto Polymarket Sofre Impacto Indireto
Para plataformas registradas na CFTC, como a Kalshi, a nova estrutura oferece uma clareza buscada há muito tempo. As bolsas agora têm um processo de submissão e revisão previsível, em vez de enfrentar incerteza de fiscalização. Contratos padrão de resultados esportivos, como mercados de vencedor de jogo ligados a grandes eventos, parecem prováveis de encontrar um caminho de aprovação viável dentro da estrutura. Contratos mais especulativos de micro-apostas, como aqueles ligados a eventos específicos dentro do jogo com maior risco de manipulação, enfrentam maior escrutínio.
Para plataformas nativas de cripto e offshore, como a Polymarket, o impacto é indireto. Essas plataformas operam fora do registro direto da CFTC e têm enfrentado questionamentos sobre jurisdição, padrões suspeitos de negociação e informações privilegiadas. O NPRM sinaliza a preferência da agência por construir um ecossistema legítimo de mercado de previsão supervisionado federalmente, em vez de empurrar uma proibição. Essa postura pode reduzir o “peso” jurídico e apoiar o crescimento de volume. Contratos de guerra, terrorismo e assassinato permanecem os candidatos mais claros a proibição dentro da estrutura.
Período de Consulta Pública Abre por 30 a 90 Dias
O NPRM abre um período de comentários públicos, previsto para durar de 30 a 90 dias, conforme o Federal Register. Participantes da indústria, equipes jurídicas e acadêmicos devem contribuir intensamente sobre as definições de “gaming” e “involve”, além dos fatores de interesse público que a Comissão aplicará. Também se espera regulamentação adicional decorrente do broader March 2026 Advance NPRM sobre mercados de previsão. Quando a estrutura for finalizada, bolsas registradas a testarão por meio de novos pedidos de contratos.
FAQ
O que a CFTC propôs em 10 de junho?
A CFTC propôs uma estrutura que estabelece um processo de revisão de 90 dias para certos contratos de eventos apresentados por bolsas registradas. A estrutura, designada como Release No. 9249-26, altera a Regulation 40.11 e adiciona o Appendix F à Part 40.
Por que a CFTC retirou sua proposta de 2024?
Em 2024, a agência propôs uma série de emendas abrangentes à Regulation 40.11 que teriam definido “gaming” de forma ampla o suficiente para banir efetivamente a maioria dos contratos de eventos esportivos e políticos de plataformas registradas na CFTC. A proposta gerou críticas contundentes por extrapolação e foi retirada em fevereiro de 2026.
Como a nova estrutura afeta a Kalshi e a Polymarket?
Para plataformas registradas na CFTC, como a Kalshi, a estrutura oferece um processo previsível de submissão e revisão. Para plataformas offshore, como a Polymarket, o impacto é indireto, já que a preferência da CFTC por construir um ecossistema de mercado de previsão supervisionado poderia reduzir incerteza jurídica e apoiar o crescimento de volume.
