Julho de 2026 se tornará um dos meses mais decisivos da história da regulação de criptomoedas nos Estados Unidos. O Comitê de Serviços Financeiros da Câmara já definiu duas audiências cruciais: no dia 14 de julho, o novo presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, prestará depoimento ao Congresso pela primeira vez sobre o relatório de política monetária semestral; no dia 17 de julho, o comitê se deslocará para Nova York para realizar uma audiência de campo sobre o CLARITY Act (Lei de Clareza dos Ativos Digitais). As duas audiências ocorrem com apenas três dias de diferença, abordando respectivamente o custo do capital e as regras do jogo — e esta última pode redefinir fundamentalmente o cenário regulatório dos ativos digitais nos EUA.
A maior dor de cabeça da regulação cripto nos EUA: a disputa de jurisdição entre SEC e CFTC permanece sem solução há uma década
Ativos digitais são valores mobiliários ou commodities? A resposta a essa pergunta determina se eles são regulados pela Securities and Exchange Commission (SEC) ou pela Commodity Futures Trading Commission (CFTC). No entanto, na última década, essa fronteira permaneceu indefinida.
A SEC usa o "Teste Howey" para determinar se um ativo é um "contrato de investimento" e, portanto, sujeito à legislação de valores mobiliários; a CFTC, por sua vez, argumenta que ativos cripto proeminentes como Bitcoin e Ethereum são commodities. A sobreposição e o conflito entre os dois arcabouços legais fazem com que o mesmo ativo possa enfrentar exigências regulatórias completamente diferentes em cenários distintos. A senadora Cynthia Lummis já disse: "Desenvolvedores de software não deveriam precisar de um exército de advogados para saber se seu código é legal." Essa incerteza não apenas eleva os custos de conformidade, mas também empurra um grande número de empresas e desenvolvedores cripto para fora dos EUA.
Que linha o CLARITY Act tenta traçar: como redefinir a fronteira entre commodities digitais e valores mobiliários digitais
A lógica central do CLARITY Act não é complexa: traçar uma linha clara.
De acordo com o projeto, ativos digitais com alto grau de descentralização serão classificados como "commodities digitais", sob jurisdição exclusiva da CFTC — incluindo poder regulatório integral sobre o mercado à vista. Bitcoin e Ethereum se enquadrarão nessa categoria. Já ativos com funções mais semelhantes a valores mobiliários tradicionais serão definidos como "ativos de contrato de investimento", continuando sob regulação da SEC.
O significado dessa divisão vai muito além da definição técnica em si. A CFTC obter jurisdição exclusiva sobre o mercado à vista de commodities digitais significa que os EUA estabelecerão, pela primeira vez em lei formal, um arcabouço regulatório federal completo para ativos cripto. O projeto também oferece proteção a alguns provedores de infraestrutura cripto não custodial — desenvolvedores de software de código aberto, operadores de nós, provedores de oráculos e desenvolvedores de carteiras não custodiais podem, sob certas condições, ficar isentos dos requisitos de registro como transmissores de fundos ou corretores-distribuidores.
Por que a audiência em Nova York em 17 de julho pode ser o ponto de virada para o destino do projeto
A própria escolha do local da audiência é um sinal — Nova York, a capital financeira global. O tema da reunião é "Construindo o Futuro das Finanças: Como o CLARITY Act Libera a Inovação", e reunirá feedback de exchanges, investidores, instituições financeiras e empresas de blockchain.
O momento da audiência também é crucial. O Senado já incluiu o projeto na agenda legislativa em 1º de junho de 2026 (Agenda nº 423), tornando-o elegível para votação em plenário. No entanto, restam apenas três dias legislativos no Senado antes do recesso de 4 de julho. A audiência de 17 de julho será tanto o último exame público do conteúdo do projeto quanto uma possível alavanca de opinião pública para impulsionar a votação no Senado.
Vale notar que a audiência ocorre após a audiência semestral de política monetária do Federal Reserve (14 de julho). Essa sequência é significativa: Warsh primeiro define o cenário macroeconômico e as perspectivas de juros, estabelecendo o contexto macro para ativos de risco; em seguida, a audiência do CLARITY Act testa se a clareza regulatória pode compensar as potenciais pressões do aperto monetário.
De 75% a 43%: por que a probabilidade de aprovação do CLARITY Act caiu drasticamente no último mês
Embora o projeto tenha sido aprovado na Câmara em julho de 2025 com uma maioria bipartidária de 294 a 134, e tenha avançado no Comitê Bancário do Senado em 14 de maio de 2026 com uma votação de 15 a 9, suas perspectivas legislativas pioraram significativamente nas últimas semanas.
Dados do mercado de previsão Polymarket mostram que a probabilidade de o projeto se tornar lei em 2026 caiu de cerca de 65% para 43%, uma queda de 22 pontos percentuais. A Galaxy Digital também reduziu sua probabilidade de aprovação de 75% para 60% no início de junho, citando o encolhimento da agenda do Senado e a falta de progresso em controvérsias como ética e finanças ilícitas.
Por trás da queda na probabilidade estão múltiplos fatores: a janela legislativa está se fechando rapidamente, as negociações entre os dois partidos sobre cláusulas centrais estão em um impasse, e a crescente politização está arrastando a legislação técnica para o turbilhão da luta partidária.
A disputa em torno da Seção 604: como a cláusula de ética se tornou o maior obstáculo político para o avanço do projeto
Atualmente, a maior controvérsia que impede o avanço do projeto não vem de divergências técnicas dentro da indústria cripto, mas de uma cláusula que não tem relação direta com a regulação de ativos digitais — a Seção 604, sobre ética.
Alguns democratas exigem que a cláusula inclua uma proibição de funcionários federais (incluindo o presidente e membros do Congresso) iniciarem, endossarem ou emitirem ativos digitais. Como os interesses cripto relacionados à família Trump — incluindo uma memecoin e a World Liberty Financial — tornaram as discussões extremamente sensíveis. Relatos indicam que as negociações em torno dessa cláusula foram descritas como "tropeçantes" e "instáveis".
Enquanto isso, quatro organizações policiais dos EUA representando cerca de 70 mil profissionais enviaram uma carta à Casa Branca em 23 de junho, opondo-se à Seção 604 do CLARITY Act, argumentando que a cláusula criaria lacunas regulatórias e prejudicaria o monitoramento de atividades financeiras ilícitas. Organizações católicas e defensoras do combate ao tráfico de pessoas também emitiram alertas semelhantes, preocupadas com a possibilidade de a cláusula ser explorada por traficantes, grupos criminosos organizados e sancionadores.
O senador John Kennedy afirmou que um acordo final pode precisar de aprovação direta do presidente Trump; o senador Adam Schiff disse que os democratas ainda não têm certeza se qualquer acordo com o consultor cripto da Casa Branca, Patrick Witt, passará pela revisão final da Casa Branca.
O encontro da clareza regulatória com o ciclo de mercado: o CLARITY Act pode se tornar a base institucional para o próximo bull market
A expectativa do mercado em relação ao CLARITY Act é, essencialmente, a precificação da "certeza".
Se o projeto for aprovado, marcará o nascimento do primeiro arcabouço regulatório abrangente de criptomoedas dos EUA. Isso não apenas significaria que a disputa de jurisdição entre SEC e CFTC, que dura uma década, pode ser resolvida definitivamente no nível legal, mas também poderia remover obstáculos institucionais para a entrada em larga escala de investidores institucionais. Alguns analistas acreditam que o impacto pode ser semelhante ao fluxo de capital institucional desencadeado pela aprovação do ETF de Bitcoin à vista em janeiro de 2024.
Se o projeto for bloqueado, o retorno da incerteza regulatória pode desencadear uma onda de vendas no mercado cripto. A estratégia de enforcement-first da SEC continuará a dominar o mercado, e os casos pendentes contra múltiplas plataformas de negociação cripto continuarão a lançar uma sombra sobre o setor.
FAQ
P1: Qual é o conteúdo central do CLARITY Act?
O CLARITY Act visa esclarecer, por meio de lei formal, a divisão de jurisdição regulatória entre SEC e CFTC sobre ativos digitais. Ativos digitais com alto grau de descentralização (como Bitcoin e Ethereum) serão classificados como "commodities digitais", sob jurisdição exclusiva da CFTC; ativos com funções semelhantes a valores mobiliários tradicionais serão definidos como "ativos de contrato de investimento", continuando sob regulação da SEC.
P2: Por que a audiência de 17 de julho é importante?
Esta audiência, realizada pelo Comitê de Serviços Financeiros da Câmara em Nova York, é uma etapa pública fundamental antes da votação do projeto no plenário do Senado. A audiência coletará feedback de exchanges, investidores, instituições financeiras e empresas de blockchain, podendo influenciar a posição de senadores ainda indecisos.
P3: Qual é a probabilidade atual de aprovação do CLARITY Act?
Em meados de junho de 2026, o mercado de previsão Polymarket avaliava a probabilidade de o projeto ser aprovado em 2026 em 43%, uma queda de cerca de 22 pontos percentuais em relação ao período anterior.
P4: Quais são os principais obstáculos que o projeto enfrenta?
Atualmente, os principais obstáculos incluem: o impasse político bipartidário em torno da Seção 604 (cláusula de ética), a janela de tempo apertada com apenas três dias legislativos restantes no Senado antes do recesso de julho, e as preocupações de algumas organizações policiais de que o projeto possa enfraquecer o monitoramento de finanças ilícitas.
P5: Se aprovado, o que o projeto significa para o mercado cripto?
Se aprovado, encerrará a disputa de jurisdição de uma década entre SEC e CFTC, estabelecendo o primeiro arcabouço regulatório federal abrangente para o mercado cripto dos EUA. Isso pode levar instituições reguladas, como fundos de pensão e seguradoras, a incluir formalmente ativos cripto em seus portfólios, além de fornecer caminhos claros de conformidade para a expansão de negócios das exchanges de criptomoedas.
P6: Se bloqueado, qual o impacto no mercado?
Se bloqueado, o retorno da incerteza regulatória pode desencadear uma liquidação no mercado cripto. A estratégia de enforcement-first da SEC continuará a dominar, e os casos pendentes contra múltiplas plataformas de negociação cripto persistirão.
