JPMorgan: As reservas em dólar da estratégia só duram 6,3 meses; é preciso reconstruir as reservas para recuperar a confiança

Uma equipe de analistas liderada por Nikolaos Panigirtzoglou, diretor-gerente do JPMorgan, afirmou em 7 de junho, em um relatório chamado “Perspectivas e Estratégias para Investimentos Alternativos”, que as atuais reservas em dólares da Strategy são suficientes apenas para pagar cerca de 6,3 meses de dividendos. Os analistas destacaram que “a empresa precisa reconstruir suas reservas em dólares para recuperar a confiança dos investidores e reduzir a preocupação de que os investidores vejam a empresa vendendo mais Bitcoin para pagar os dividendos”.

Dados financeiros da Strategy e avaliação do JPMorgan

Números-chave da Strategy citados no relatório do JPMorgan: reservas em dólares suficientes para pagar cerca de 6,3 meses de dividendos (reservas de US$ 1,44 bilhão definidas em dezembro de 2025); obrigações anuais de dividendos de aproximadamente US$ 1,7 bilhão; se a velocidade de compras YTD ao longo de 2026 continuar a mesma durante todo o ano, o JPMorgan estima que a Strategy atingirá um volume de compras de Bitcoin de cerca de US$ 32 bilhões este ano (aproximadamente US$ 22 bilhões em 2025 e US$ 22 bilhões em 2024).

O JPMorgan explicou que as vendas de 32 BTC da Strategy, mesmo que “simbólicas e voluntárias”, ainda provocam um efeito de “intimidação” no mercado.

Avaliação do JPMorgan sobre o “Clear Act” e a entrada de fundos em 2026

Os analistas do JPMorgan detalharam que o desempenho positivo do mercado cripto no segundo semestre deste ano depende de: (i) se a Strategy consegue definir claramente a estratégia de pagamento de US$ 1,7 bilhão de dividendos por ano; (ii) se a legislação de estrutura do mercado dos EUA consegue avançar.

Estimativa da composição do volume total de entradas líquidas de ativos digitais até agora em 2026:

· Fluxo de capital para fundos cripto (considerado)

· Participações em futuros da CME (considerado)

· Financiamento de investimentos de risco em cripto (considerado)

· Compras pelo setor financeiro corporativo (inclui aquisições de Bitcoin da Strategy, considerado)

· Total estimado: cerca de US$ 22 bilhões, ritmo anualizado de cerca de US$ 52 bilhões, aproximadamente metade do nível esperado para 2025

O JPMorgan atualmente avalia que a chance de o “Clear Act” ser aprovado ainda este ano é menor que 50% e aponta que, com as eleições legislativas nos EUA se aproximando, a disputa sobre taxas de rendimento em stablecoins e a existência de várias barreiras importantes, a janela para aprovação do projeto pode ser muito curta.

Perguntas frequentes

Por que o JPMorgan diz que a Strategy precisa reconstruir as reservas em dólares?

Os analistas do JPMorgan explicaram que as reservas em dólares da Strategy atualmente são suficientes para pagar apenas cerca de 6,3 meses de dividendos, abaixo do nível de US$ 1,44 bilhão das reservas estabelecidas em dezembro de 2025. Eles consideram que, como o mercado foi abalado pela venda simbólica de 32 BTC, a reconstrução das reservas é crucial para atender as expectativas dos investidores estáveis.

Qual é, atualmente, a estimativa do JPMorgan para o custo de produção de Bitcoin?

Estimativa do JPMorgan para custo de produção de Bitcoin: cerca de US$ 90 mil no início do ano, depois caiu para cerca de US$ 77 mil devido à queda no poder de computação e na dificuldade de mineração, antes de voltar para cerca de US$ 87 mil. O preço atual de negociação do Bitcoin é de aproximadamente US$ 62 mil, abaixo dessa estimativa. O JPMorgan afirmou que, com base em dados históricos, os custos de produção muitas vezes funcionam como um “piso” de sustentação em relação ao preço do Bitcoin.

Por que o JPMorgan rebaixou a avaliação de ativos digitais de “otimista” para “cauteloso”?

Os analistas do JPMorgan listaram três motivos principais: o impacto das vendas de 32 BTC na confiança do mercado; a velocidade de entrada de recursos em ativos digitais em 2026, que deve ser cerca de metade da de 2025; e, durante a maior parte do ano, o preço do Bitcoin ficando abaixo do custo de produção estimado pelo JPMorgan.