O mercado de títulos da Coreia do Sul deve mostrar força no dia anterior à reunião do Comitê de Política Monetária do Banco da Coreia, impulsionado por dados favoráveis de inflação nos EUA e indicadores domésticos de emprego. O núcleo do CPI dos EUA em junho registrou 0,0% mês a mês, abaixo da previsão de 0,2% do mercado, aliviando preocupações imediatas com aumento de juros neste mês do FOMC. De acordo com o CME FedWatch, a probabilidade de o Federal Reserve manter a taxa neste mês refletida nos futuros da taxa de fundos federais subiu para 83,43% ante 58% no dia anterior. O foco do mercado está mudando para o momento do próximo aumento de juros do BOK, já que altas em sequência não são esperadas, mas os formuladores de política devem sinalizar continuidade na vigilância da inflação. O BOK precisa equilibrar a resposta à inflação com preocupações sobre limitações ao crescimento do emprego em uma expansão econômica puxada pelos semicondutores.
US Core CPI registra 0,0% em junho, probabilidade de manutenção da taxa do Fed sobe
O Departamento de Trabalho dos EUA informou que o CPI de núcleo ao consumidor dos EUA em junho apresentou crescimento de 0,0% mês a mês, ficando abaixo da expectativa de 0,2% do mercado. Esses dados contribuíram para um sentimento favorável no mercado de títulos de Nova York. A ferramenta CME FedWatch, que acompanha o preço dos futuros da taxa de fundos federais, mostrou que a probabilidade de manutenção de taxa neste mês aumentou significativamente para 83,43% ante 58% no dia anterior. Participantes do mercado interpretaram os dados de inflação como reduzindo a pressão imediata por uma alta de juros do Federal Reserve na reunião do FOMC deste mês.
Banco da Coreia enfrenta decisão sobre timing de alta de juros diante de preocupações com inflação
Com a reunião do Comitê de Política Monetária marcada para o dia seguinte, a atenção do mercado está concentrada no momento do próximo aumento de juros, e não na probabilidade de uma alta imediata. Embora altas consecutivas não sejam esperadas, o BOK deve manter uma postura firme de resposta à inflação sem fechar opções de política. Participantes do mercado avaliam como os rendimentos dos títulos reagirão caso o banco central expresse um compromisso firme e baseado em princípios para combater a inflação.
O cenário predominante entre analistas é que o BOK elevará as taxas gradualmente em resposta a indicadores de inflação, evitando cortes rápidos mesmo se o crescimento econômico desacelerar. O crescimento do PIB nominal fornece ao banco central justificativa para não reduzir taxas, já que as perspectivas de crescimento no médio prazo seguem sólidas apesar de uma possível desaceleração no curto prazo. Um membro do comitê do BOK que votou contra a alta de juros no mês passado afirmou que “semicondutores são uma indústria intensiva em capital com baixo efeito multiplicador no emprego; então o efeito de repasse do boom dos semicondutores se espalhando para a economia como um todo é menor em comparação com outras indústrias”. O membro acrescentou que “dado que a característica da indústria é precisar reinvestir uma parte significativa dos lucros e a realidade de ter de fazer uma parcela considerável dos investimentos no exterior, o efeito das exportações de semicondutores levando a um estímulo da demanda doméstica parece um tanto limitado”.
Relatório do BOK examina impacto do boom de semicondutores na economia real
O Banco da Coreia está programado para divulgar um relatório intitulado “Por que esta melhoria nos termos de troca é diferente - impacto na economia real do boom de semicondutores”. O relatório deve examinar o impacto na pressão inflacionária do lado da demanda interna no contexto de aumentos rápidos nos preços de semicondutores e de lucros em alta nas empresas fabricantes, incluindo Samsung Electronics e SK Hynix. A análise deve abordar uma possível expansão da demanda a partir de bônus de desempenho em grande escala e aumentos nos preços de ativos que coincidam com a política fiscal expansionista do governo. Observadores de mercado veem o relatório como uma comunicação das preocupações do órgão monetário com a inflação e uma justificativa para a postura de política de aumento de juros.
Recuperação do mercado de emprego limitada por atrasos na construção e desaceleração fora de semicondutores
O Ministério da Economia e Finanças afirmou em sua estratégia de crescimento para a segunda metade do ano que o mercado de emprego se recuperará gradualmente à medida que diminuir o impacto dos conflitos no Oriente Médio, mas destacou que a recuperação atrasada do investimento em construção e a desaceleração nos setores não ligados a semicondutores podem atuar como fatores limitantes. Economistas domésticos e internacionais concordam em grande medida que é improvável ocorrer uma melhora significativa no mercado de emprego. A tendência global de “crescimento sem empregos” também pode influenciar as condições de emprego domésticas.
O membro do comitê do BOK que votou contra uma alta de juros no mês passado destacou que o limitado efeito multiplicador no emprego da indústria de semicondutores significa que o transbordamento para a economia real do boom dos semicondutores é menor do que em outras indústrias. O membro explicou que, considerando a necessidade da indústria de reinvestir lucros substanciais e a exigência de fazer investimentos relevantes no exterior, o efeito das exportações de semicondutores estimulando a demanda doméstica parece limitado. Em uma economia polarizada, o impacto negativo de dois ou três aumentos da taxa de referência sobre o consumo poderia ser maior do que o esperado, especialmente se os preços das ações sofrerem correções significativas, como visto recentemente.
FAQ
O que os dados do CPI de núcleo dos EUA em junho mostraram?
O CPI de núcleo dos EUA em junho registrou crescimento de 0,0% mês a mês, abaixo da previsão de 0,2% do mercado, segundo o Departamento de Trabalho dos EUA.
Por que a probabilidade de manutenção da taxa do Federal Reserve aumentou?
A probabilidade de manutenção de taxa pelo Fed neste mês subiu para 83,43% ante 58% no dia anterior, conforme refletido no preço dos futuros da taxa de fundos federais no CME FedWatch, após os dados do CPI de núcleo de junho virem abaixo do esperado.
Quais preocupações o Banco da Coreia tem em relação ao boom de semicondutores?
O BOK avalia se o aumento de lucros da indústria de semicondutores vai gerar uma pressão inflacionária significativa do lado da demanda, considerando o limitado efeito multiplicador no emprego do setor e a necessidade de reinvestir grande parte dos lucros no exterior, como afirmou um membro do comitê do BOK que votou contra a alta de juros no mês passado.
