Previsão do Bitcoin para 2025: Por que o otimismo de Arthur Hayes, Tom Lee e Michael Saylor foi destruído pela realidade?

Quando 2025 começar com uma série de notícias favoráveis, as três vozes mais influentes do mundo cripto — Arthur Hayes, Tom Lee e Michael Saylor — previram de forma unânime um ambicioso cenário de subida do preço do Bitcoin. As suas previsões situavam-se entre 150 mil e 250 mil dólares, convictos de que, impulsionado pelo presidente pró-cripto, adoção institucional e fluxo de fundos via ETF, o Bitcoin ultrapassaria facilmente o recorde histórico de 126.080 dólares atingido em outubro. No entanto, a trajetória real foi completamente oposta. Até ao final de dezembro, o preço do Bitcoin caiu cerca de 10% no ano, rondando os 86.000 dólares, numa fria contradição com todas as previsões otimistas.

Por trás desta falha coletiva de previsão estão fatores macroeconómicos não totalmente considerados, fadiga dos investidores e uma mudança abrupta no sentimento de risco do mercado. Revisitar esta “falha na previsão” não é apenas uma análise às opiniões dos três líderes do setor, mas uma reflexão profunda sobre a lógica que impulsiona os preços dos ativos cripto: em um mercado financeiro global complexo e mutável, quão forte é realmente uma narrativa setorial?

Prelúdio otimista: as três grandes previsões para o Bitcoin em 2025

No início de 2025, o mercado cripto parecia possuir todos os ingredientes para uma nova superbolha. Um presidente dos EUA que apoia publicamente as criptomoedas já tinha entrado na Casa Branca, o preço do Bitcoin atingiu recordes em janeiro e fevereiro, e o fluxo de fundos para ETFs à vista já tinha sido desbloqueado. Numa atmosfera de entusiasmo e expectativa, três líderes com grande influência no setor divulgaram as suas previsões para o mercado do ano.

A previsão mais audaciosa veio do ex-cofundador da BitMEX, Arthur Hayes. Conhecido por opiniões radicais, este ex-gestor de derivativos declarou publicamente, já na primeira metade do ano, que o Bitcoin poderia atingir 200 mil dólares ou mais até ao final de 2025. A sua lógica baseava-se numa perspetiva macroeconómica: acreditava que a política de estímulo contínuo do Federal Reserve levaria à desvalorização da moeda fiduciária, forçando uma enorme quantidade de capital a procurar refúgio, com o Bitcoin a beneficiar-se como principal ativo de proteção. Mesmo após o mercado recuar em abril devido à turbulência nas políticas comerciais, Hayes ajustou ligeiramente a sua previsão, fixando o objetivo de final de ano em 150 mil dólares. Em novembro, quando o mercado já mostrava sinais de fadiga, reiterou com firmeza a meta de 200 mil dólares num podcast, deixando uma resposta carregada de personalidade: “Se eu estiver errado, tudo bem.”

O analista de criptomoedas mais conhecido de Wall Street, Tom Lee, cofundador da Fundstrat, apresentou números ainda mais surpreendentes. Em uma entrevista à CNBC no início do ano, previu que o Bitcoin poderia atingir 250 mil dólares até ao final do ano. Na altura, o preço do Bitcoin estava consolidado abaixo de 100 mil dólares, mas a previsão, embora impressionante, não era totalmente irrealista. Lee, semelhante a Hayes, apostava na fase de corte de juros do Federal Reserve, que beneficiaria todos os ativos de risco. Ainda em setembro, mantinha uma visão otimista, acreditando que o Bitcoin “poderia facilmente chegar a 200 mil dólares antes do final do ano”. Contudo, o mercado acabou por forçar uma revisão, e em novembro reduziu a previsão para “acima de 100 mil dólares”.

Diferente dos dois primeiros, Michael Saylor traz uma perspetiva de vanguarda empresarial. Como cofundador da MicroStrategy, transformou a sua empresa na maior detentora de Bitcoin a nível mundial, com um valor de carteira superior a 59 mil milhões de dólares. A sua convicção no Bitcoin é de longo prazo, frequentemente falando do seu potencial final de “vários milhões de dólares por unidade”. Para 2025, fez uma previsão mais “realista”: o preço ao final do ano deveria estar em torno de 150 mil dólares. A sua confiança baseia-se na tendência de entrada de fundos institucionais que tem observado, bem como na sua própria insistência na narrativa de “tesouro de ativos digitais” e “ativos estratégicos nacionais” que promove em Washington.

A dura realidade: os duros golpes do macroeconómico e do sentimento de mercado

Se a história tivesse seguido o roteiro dos três líderes, 2025 teria sido mais um ano lendário na crónica cripto. Mas os mercados financeiros nunca funcionam de forma linear, especialmente para ativos emergentes como o Bitcoin, que estão estreitamente ligados à liquidez global e ao apetite de risco. Uma série de variáveis externas e internas que os previsores não conseguiram antecipar começaram a atuar na segunda metade do ano, criando uma enorme lacuna entre as previsões e a realidade.

Primeiro, os fatores macroeconómicos imprevisíveis. A premissa central dos modelos de Hayes e Lee — a política de estímulo ininterrupta do Federal Reserve — foi colocada à prova. Apesar das expectativas de cortes de juros, a persistência da inflação e a incerteza sobre o crescimento económico tornaram o caminho da política monetária nebuloso e instável. Ainda mais, uma mudança repentina e massiva na política comercial global alterou radicalmente as regras do jogo. Este turbilhão macroeconómico gerou receios generalizados sobre o crescimento económico mundial, levando a uma fuga de capitais de ativos de risco, incluindo o própria Bitcoin, para o dólar e outros ativos tradicionais de refúgio. A narrativa do Bitcoin como “ouro digital” não conseguiu provar a sua capacidade de proteção em meio à tempestade macro, comportando-se mais como uma ação tecnológica altamente volátil.

Simultaneamente, a fadiga dos investidores dentro do mercado cripto também se tornou evidente. Desde o final de 2023, a fase de alta que começou já tinha passado por várias ondas de especulação, consumindo grande parte do capital de investidores institucionais e de retalho. O fluxo de fundos para ETFs de Bitcoin à vista, que tinha sido intenso na fase inicial, desacelerou inevitavelmente. Após atingir uma máxima histórica de 126.080 dólares em outubro, o mercado não conseguiu encontrar uma narrativa convincente para justificar valores mais altos. Essa perda de impulso levou a uma concentração de lucros, a uma escassez de compradores e a um mercado que entrou em lateralização ou até em queda.

Por fim, esses fatores combinaram-se para criar um terceiro golpe: uma onda global de “aversão ao risco”. Quando o cenário económico é incerto e a política é imprevisível, o instinto dos investidores é reduzir a exposição ao risco. Este sentimento, como uma maré, varreu todos os mercados, e as criptomoedas — consideradas “risco de risco” — sofreram a maior pressão de venda. A forte correlação do Bitcoin com as ações tecnológicas do mercado norte-americano tornou-se evidente, com o seu preço mais influenciado pelo apetite de risco do mercado tradicional do que por sua narrativa própria. Os previsores podem ter previsto corretamente a tendência de longo prazo, mas subestimaram gravemente o impacto do sentimento de curto prazo e do fluxo de capitais.

Uma reflexão profunda: aprendizados do erro coletivo

A “queda na previsão” de 2025, protagonizada pelos maiores nomes do setor, vai muito além de uma simples zombaria às opiniões de figuras públicas. É uma espécie de espelho que reflete claramente as armadilhas cognitivas e as limitações metodológicas na análise de ativos tão complexos, jovens e multidimensionais como o cripto. Para cada participante do mercado, há lições essenciais nesta experiência.

A primeira é: atenção à narrativa, que pode obscurecer o julgamento racional. O mercado cripto é impulsionado por narrativas poderosas — “ouro digital”, “ferramenta anti-inflacionária”, “ativo de tesouraria empresarial” — que constroem uma base de valor de longo prazo e influenciam profundamente investidores como Saylor. Mas o perigo reside na tendência de os profissionais se perderem na sua própria narrativa, extrapolando linearmente a sua influência e assumindo que boas notícias irão automaticamente impulsionar os preços. Este erro ensina que as narrativas são “variáveis lentas” de valor, enquanto os preços são dominados por “variáveis rápidas” como fluxo de fundos, emoções e análise técnica. Investir exige distinguir claramente entre “o que acredito” e “o que estou a negociar agora”.

A segunda lição é: confiar demasiado numa única variável de impulso é perigoso. Os três previsores dependiam fortemente do macroeconómico “política monetária do Fed”. Assumiram um cenário de estímulo quase perfeito, considerando-o suficiente para impulsionar o Bitcoin. Mas, na realidade, o cenário era mais complexo, com conflitos comerciais, riscos geopolíticos e outros fatores que fragilizaram essa única base. Uma análise sólida deve ser multifacetada, considerando regulamentação, evolução tecnológica, competição de mercado (como Ethereum e outros criptoativos) e o panorama político-económico global.

A terceira, talvez a mais importante lição, é: manter um profundo respeito pelos ciclos de mercado e pela psicologia coletiva. Os mercados cripto têm uma forte componente cíclica, marcada por eventos técnicos como halving, mas também por fluxos de capital e emoções que oscilam entre ganância e medo. Após meses de alta, o mercado acumula uma forte necessidade de ajuste interno. Os previsores, especialmente os otimistas de longo prazo, tendem a subestimar a força e a duração dessas correções cíclicas. Os picos do mercado geralmente se formam na euforia, enquanto os fundos surgem na desesperança. Este efeito de pêndulo psicológico é difícil de captar com modelos matemáticos.

Narrativas não concluídas: a distinção entre fé de longo prazo e volatilidade de curto prazo

Então, isso significa que as opiniões de Hayes, Lee e Saylor perderam valor? Claramente, não. Este balanço de fim de ano ajuda-nos a distinguir melhor os limites entre “fé de longo prazo” e “previsões de curto prazo”.

Hayes, ao manter a sua previsão exagerada, admite com franqueza que os seus históricos de previsão “não foram bons”. Essa honestidade, paradoxalmente, alivia a pressão sobre as suas opiniões de curto prazo, focando a atenção na sua estrutura lógica mais ampla — ou seja, a tendência de desvalorização do sistema fiduciário a longo prazo, que reforça o papel do Bitcoin. Lee, apesar de ter revisto em baixa as suas expectativas, continua a ser uma ponte importante na comunicação do setor com Wall Street, e a sua perceção do fluxo de fundos institucionais mantém-se válida, mesmo após um erro de previsão. Saylor, por sua vez, transcende as oscilações anuais de preço, falando de uma mudança de paradigma financeiro a décadas, com uma visão de “Bitcoin valendo milhões de dólares”. A taxa de crescimento anual implícita nesta visão, ao longo de um ciclo longo, não é uma fantasia.

Para os investidores, a lição mais valiosa desta experiência talvez seja aprender a “usar” corretamente as opiniões dos líderes do setor. Seus comentários são janelas preciosas para entender tendências e lógica profunda, mas não devem ser interpretados como “mandamentos” de curto prazo ou mapas exatos. A beleza e a dureza do mercado residem na sua capacidade de fazer a maioria das convicções falharem. No mundo das criptomoedas, que combina tecnologia, finanças, filosofia monetária e movimentos sociais, manter um pensamento crítico independente, reservar espaço para erros e estar sempre preparado para o inesperado é a verdadeira sabedoria para atravessar a volatilidade e alcançar o longo prazo. Afinal, na breve e brilhante história do Bitcoin, as suas maiores surpresas muitas vezes começam quando todos deixam de esperar.