A Comissão de Futuros de Mercadorias dos EUA (CFTC) anunciou uma proposta regulamentar no dia 10 (hora local) para regular os mercados de previsão. A proposta clarifica definições que eram problemáticas em regulamentos anteriores e estabelece critérios específicos para proibir contratos relacionados com guerra, terrorismo e outras atividades. A CFTC afirmou ter identificado o aumento contínuo no número e nos tipos de contratos de eventos, o que levou à necessidade de avaliar se envolvem atividades como terrorismo, assassinato, guerra ou jogo, e de criar regulamentos que evitem danos ao interesse público. Esta iniciativa regulatória surge na sequência da derrota da CFTC em 2024 num processo contra a plataforma de mercados de previsão Kalshi, em que um tribunal federal decidiu que as definições da agência para termos-chave não eram suficientemente claras.
A CFTC descreveu os mercados de previsão como mercados em que são negociados derivados de contratos de eventos. Os contratos de eventos são acordos que pagam quando ocorrem eventos específicos e que foram sendo incorporados gradualmente na jurisdição regulatória da CFTC desde os anos 2000. O presidente da CFTC, Michael Selig, afirmou que a agência vai proteger a integridade dos mercados regulados sem sufocar a inovação.
CFTC Introduz Novas Definições para Envolvimento e Jogo
A proposta regulamentar introduz novas definições para «envolvimento» e «jogo», termos que foram centrais na derrota da CFTC em 2024 num processo judicial contra a Kalshi. A CFTC definiu envolvimento como casos em que a liquidação do contrato é determinada pela ocorrência da atividade, pelo grau de ocorrência ou por eventos contingentes.
A CFTC definiu jogo como atividades que cumprem três critérios: atividades em que um ou mais participantes se envolvem tipicamente por entretenimento ou para entreter outras pessoas; atividades regidas por regras; e atividades que incluem eventos ou resultados mensuráveis, em que os resultados variam com base na sorte, na habilidade ou na capacidade atlética dos participantes.
A introdução destas definições visa colmatar fragilidades expostas no processo da Kalshi. Em 2024, a CFTC perdeu o seu caso contra a plataforma de mercados de previsão Kalshi quando um tribunal federal decidiu que as definições regulatórias existentes da agência não eram suficientemente claras. O tribunal concluiu que a definição de jogo estava ausente e que a interpretação de envolvimento era demasiado abrangente. A CFTC tinha argumentado que as entidades registadas não deveriam listar nem fazer a compensação de contratos com base em mercadorias especiais que estejam envolvidas em, ligadas a, ou que refiram terrorismo, assassinato, guerra, jogo, ou atividades ilegais ao abrigo da lei federal.
CFTC Estabelece Critérios de Proibição para Contratos Contrários ao Interesse Público
A CFTC especificou critérios para aplicar regras especiais ao estabelecer que contratos de eventos relacionados com guerra e atividades semelhantes podem ser proibidos se forem contrários ao interesse público. A proibição não é incondicional, mas exige um processo de revisão por parte da agência para confirmar danos ao interesse público antes de ser implementada. As regras especiais referem-se à autoridade concedida à CFTC pela Lei Dodd-Frank de 2010 para proibir a negociação e a compensação de tipos específicos de contratos de eventos.
A CFTC afirmou que pode determinar que contratos, acordos ou transações são contrários ao interesse público. Embora a lei em vigor já contivesse regras que proíbem atividades contrárias ao interesse público, a proposta especifica os critérios de juízo da CFTC. A CFTC definiu os fatores de avaliação de interesse público como: a utilidade da descoberta de preços e da agregação de informação; potenciais ameaças à integridade do mercado; e desafios de conformidade regulatória. Isto significa que a agência irá analisar de forma abrangente se os contratos têm funções de descoberta de preços, se é possível manipulação do mercado e se existe capacidade para gerir os contratos.
No caso de contratos de eventos desportivos, por exemplo, grandes eventos com impacto comercial substancial na publicidade e na distribuição, como o Super Bowl, podem ser permitidos para estabelecer mercados de previsão. Em contrapartida, casos que envolvam fins de jogo puro ou potencial manipulação de resultados podem ser proibidos. A proposta estabelece que esses procedimentos de juízo ocorrerão através de um processo de revisão de 90 dias, após o qual serão tomadas decisões de proibição.
FAQ
O que é que a CFTC anunciou no dia 10?
A CFTC anunciou uma proposta regulamentar no dia 10 (hora local) sobre contratos de eventos em mercados de previsão. A proposta introduz novas definições para envolvimento e jogo e estabelece critérios para proibir contratos relacionados com terrorismo, assassinato, guerra e jogo quando forem contrários ao interesse público.
Porque é que a CFTC introduziu novas definições para envolvimento e jogo?
A CFTC introduziu estas definições para responder a fragilidades expostas na sua derrota em 2024 num processo judicial contra a plataforma de mercados de previsão Kalshi. O tribunal federal decidiu que as definições existentes da CFTC eram insuficientemente claras, com o jogo sem definição e o envolvimento interpretado de forma demasiado ampla.
Como é que a CFTC determina se um contrato é contrário ao interesse público?
A CFTC avalia o interesse público usando três fatores: a utilidade da descoberta de preços e da agregação de informação, potenciais ameaças à integridade do mercado e desafios de conformidade regulatória. A agência analisa se os contratos têm funções de descoberta de preços, possibilidades de manipulação do mercado e se há capacidade para gerir os contratos. As decisões de proibição são tomadas após um processo de revisão de 90 dias.
