A Comissão de Negociação de Futuros de Matérias-Primas dos EUA (CFTC) propôs, a 10 de junho, um quadro que estabelece um processo de revisão de 90 dias para certos contratos de eventos apresentados por bolsas registadas. O quadro, designado como Release No. 9249-26, altera a Regulation 40.11 e acrescenta o Appendix F à Part 40, substituindo uma proposta de 2024 que tentava definir o gaming de forma suficientemente ampla para banir a maioria dos contratos de eventos desportivos e políticos. A proposta de 2024 foi retirada em fevereiro de 2026, após ter sido alvo de críticas por excesso. A nova abordagem oferece às plataformas registadas, como a Kalshi, um processo de submissão e revisão previsível, enquanto plataformas offshore, como a Polymarket, podem beneficiar de uma menor incerteza regulatória à medida que a CFTC sinaliza preferência por construir um ecossistema de mercado de previsões supervisionado, em vez de avançar com a proibição.
CFTC propõe processo de revisão de 90 dias para contratos de eventos
A regulamentação de 10 de junho é especificamente limitada a abordar um aspeto de uma Advance Notice of Proposed Rulemaking mais abrangente sobre mercados de previsões que a Comissão publicou em março de 2026. Quando uma bolsa registada submete um contrato de evento que possa recair na Section 5c(c)(5)(C) da Commodity Exchange Act, a Comissão aplicará um processo de revisão de 90 dias e um conjunto de fatores de interesse público para determinar se o contrato envolve uma das atividades enumeradas e se é contrário ao interesse público. A proposta também define termos estatutários-chave, incluindo “involve” e “gaming”, que têm sido contestados em anteriores rulemakings.
“O CFTC protegerá a integridade dos nossos mercados regulamentados sem colocar-se no caminho de uma inovação responsável”, afirmou o presidente da CFTC, Michael S. Selig. “Esta proposta fornece à Comissão um quadro duradouro e transparente para identificar os contratos que o Congresso nos mandou escrutinar, permitindo ao mesmo tempo que os mercados legítimos avancem.”
Section 5c(c)(5)(C) restringe contratos em cinco categorias
A Section 5c(c)(5)(C) foi adicionada à Commodity Exchange Act através da lei Dodd-Frank de 2010. Os legisladores focaram-se em cinco categorias: terrorismo, assassinato, guerra, gaming e atividade ilícita ao abrigo da lei federal ou estadual. Numa intervenção em plenário do Senado na altura, a senadora Blanche Lincoln, que ajudou a redigir a disposição, explicou que o objetivo era impedir a criação de mercados de futuros e swaps que permitiriam aos cidadãos lucrar com acontecimentos devastadores e impedir apostas através de mercados de futuros. A senadora Lincoln citou especificamente eventos desportivos, afirmando que contratos ligados a resultados como o Super Bowl ou o Kentucky Derby não teriam qualquer finalidade comercial real e seriam usados apenas para jogo. Esse historial legislativo molda o rulemaking atual.
Kalshi ganha clareza enquanto a Polymarket enfrenta impacto indireto
Para plataformas registadas na CFTC, como a Kalshi, o novo quadro oferece uma clareza há muito desejada. As bolsas passam agora a ter um processo previsível de submissão e revisão, em vez de enfrentarem incerteza de enforcement. Contratos-padrão de resultados desportivos, como mercados do vencedor do jogo associados a grandes eventos, parecem provavelmente encontrar um caminho viável de aprovação ao abrigo do quadro. Contratos micro de apostas mais especulativas, como os ligados a eventos específicos dentro do jogo, com maior risco de manipulação, enfrentam um escrutínio maior.
Para plataformas nativas de cripto e offshore, como a Polymarket, o impacto é indireto. Estas plataformas operam fora do registo direto na CFTC e têm enfrentado questões sobre jurisdição, padrões de negociação suspeitos e informação privilegiada. O NPRM sinaliza a preferência da agência por construir um ecossistema legítimo de mercado de previsões supervisionado a nível federal, em vez de pressionar por proibição. Esta postura poderá reduzir o risco jurídico e apoiar o crescimento do volume. Contratos de guerra, terrorismo e assassinato continuam a ser os candidatos mais claros à proibição ao abrigo do quadro.
Período de comentários públicos abre para 30 a 90 dias
O NPRM abre um período de comentários públicos, esperado durar de 30 a 90 dias, de acordo com o aviso do Federal Register. Prevê-se que intervenientes da indústria, equipas jurídicas e académicos se pronunciem fortemente sobre as definições de “gaming” e “involve”, bem como sobre os fatores de interesse público que a Comissão aplicará. Espera-se também a continuação de rulemaking que decorra do mais amplo Advance NPRM de março de 2026 sobre mercados de previsões. Uma vez finalizado o quadro, as bolsas registadas vão testá-lo através de novas submissões de contratos.
FAQ
O que é que a CFTC propôs a 10 de junho?
A CFTC propôs um quadro que estabelece um processo de revisão de 90 dias para certos contratos de eventos submetidos por bolsas registadas. O quadro, designado Release No. 9249-26, altera a Regulation 40.11 e acrescenta o Appendix F à Part 40.
Porque é que a CFTC retirou a sua proposta de 2024?
Em 2024, a agência propôs alterações abrangentes à Regulation 40.11 que teriam definido o gaming de forma suficientemente ampla para efetivamente banir a maioria dos contratos de eventos desportivos e políticos das plataformas registadas na CFTC. Essa proposta gerou críticas fortes por excesso e foi retirada em fevereiro de 2026.
Como é que o novo quadro afeta a Kalshi e a Polymarket?
Para plataformas registadas na CFTC, como a Kalshi, o quadro oferece um processo previsível de submissão e revisão. Para plataformas offshore, como a Polymarket, o impacto é indireto, uma vez que a preferência da CFTC por construir um ecossistema de mercado de previsões supervisionado poderia reduzir a incerteza legal e apoiar o crescimento do volume.
