Os investidores estrangeiros no mercado de futuros de obrigações do tesouro coreano venderam líquidos 210 mil contratos de futuros a 3 anos enquanto compraram líquidos 150 mil contratos de futuros a 10 anos desde o início deste ano, de acordo com a análise do investigador Kim Chan-hee da Shinhan Investment Securities. O padrão de negociação divergente reflete uma potencial estratégia de aposta em flattening, com a diferença entre as compras líquidas de futuros a 10 anos e a 3 anos a passar de níveis próximos de zero para cerca de 140 mil contratos no final de abril. Isto representa uma inversão do posicionamento steepener observado em outubro de 2024, quando o Bank of Korea iniciou os cortes das taxas de juro, altura em que a diferença de compras líquidas atingiu -200 mil contratos. Kim atribui a mudança a expectativas de que os aumentos das taxas de longo prazo, impulsionados por riscos geopolíticos e pelo boom económico liderado pelos semicondutores, possam estagnar ou diminuir, enquanto as taxas de curto prazo sobem à medida que o banco central entra num ciclo de subida de taxas. A análise foi publicada num relatório de 4 de julho intitulado 'Por que razão os estrangeiros compraram futuros a 10 anos?'
Investidores Estrangeiros Compram Líquidos 150 Mil Contratos de Futuros a 10 Anos Desde o Início do Ano
Kim Chan-hee afirmou no relatório que "a direção da oferta e procura de futuros a 3 anos e a 10 anos começou a divergir desde o início deste ano." Os investidores estrangeiros compraram líquidos 150 mil contratos de futuros a 10 anos desde o início do ano, enquanto venderam líquidos 210 mil contratos de futuros a 3 anos no mesmo período.
A diferença entre as compras líquidas de futuros a 10 anos e a 3 anos por parte dos investidores estrangeiros situou-se em níveis próximos de zero em outubro de 2024, antes de se alargar para -200 mil contratos ao longo de aproximadamente seis meses, refletindo apostas steepener em torno do início dos cortes das taxas. No início deste ano, a diferença de compras líquidas passou de -200 mil contratos para território positivo em dois meses, refletindo uma posição flattener.
![Foreign investor net buying patterns in Korean bond futures]()
Analista da Shinhan Securities Interpreta Padrão de Negociação como Aposta Flattener
Kim afirmou que "as recentes tendências de oferta e procura dos investidores estrangeiros nos mercados de futuros a 3 anos e a 10 anos podem ser interpretadas como apostas flattener." A diferença de compras líquidas entre futuros a 10 anos e a 3 anos, que se situava em níveis próximos de zero no final de abril, subiu para cerca de 140 mil contratos.
O investigador explicou que "esta é uma aposta que prevê que os aumentos das taxas de longo prazo, que subiram preventivamente refletindo riscos geopolíticos e o boom económico liderado pelos semicondutores, irão estagnar ou diminuir, enquanto as taxas de curto prazo expandirão o seu movimento ascendente à medida que a economia entra num período de subida de taxas em toda a linha." Kim avaliou que ver a compra de futuros a 10 anos como um simples sinal de alta é irracional, afirmando que é mais racional interpretá-lo como uma jogada de curva do que como uma aposta direcional.
Hipótese Alternativa Aponta para Compras de Valor Após Pico das Taxas
Kim apresentou uma interpretação alternativa de que o padrão pode representar compras de valor de curto prazo. O investigador afirmou que "poderá ser um investimento do tipo valuation call após um período de aumento das taxas", observando que "o facto de não terem ocorrido entradas adicionais de compras líquidas de futuros no período de movimento lateral das taxas desde junho também apoia isto."
Kim enfatizou que, para que esta oferta e procura de futuros por parte dos investidores estrangeiros seja significativa, é necessária a confirmação de um pico no ímpeto de crescimento e indícios de oferta. O investigador afirmou que "as compras líquidas de futuros por parte dos investidores estrangeiros que se verificarem até lá serão provavelmente apostas de curto prazo ou apostas do tipo arbitragem semelhantes a padrões recentes", acrescentando que "o ímpeto pode ser confirmado através da continuidade de surpresas nos indicadores de exportação e inflação ou de uma tendência ascendente de consenso."
![Analysis of foreign investor positioning shifts]()
Investigador Identifica Condições para Confirmar Tendência Significativa
Kim mencionou que "o ponto em que o padrão típico de investimento de seguimento de tendências é retomado, em vez do padrão de compras de valor deste ano, será muito provavelmente um sinal que confirma uma tendência de alta significativa." O investigador indicou que a confirmação do ímpeto de crescimento e os indícios de oferta servem como critérios-chave para distinguir entre o posicionamento tático de curto prazo e o investimento direcional sustentado por parte dos participantes estrangeiros nos mercados de futuros de obrigações coreanas.
FAQ
O que fizeram os investidores estrangeiros nos futuros de obrigações coreanas desde o início do ano?
Os investidores estrangeiros venderam líquidos 210 mil contratos de futuros de obrigações do tesouro coreano a 3 anos, enquanto compraram líquidos 150 mil contratos de futuros a 10 anos desde o início deste ano, de acordo com a análise do investigador Kim Chan-hee da Shinhan Investment Securities publicada a 4 de julho.
Por que razão a Shinhan Securities interpreta este padrão de negociação como uma aposta flattener?
Kim Chan-hee afirmou que o posicionamento divergente reflete expectativas de que os aumentos das taxas de longo prazo, impulsionados por riscos geopolíticos e pelo boom económico liderado pelos semicondutores, possam estagnar ou diminuir, enquanto as taxas de curto prazo sobem à medida que o banco central entra num ciclo de subida de taxas, tornando mais racional vê-lo como uma jogada de curva do que como uma aposta direcional.
Como é que a diferença de compras líquidas entre futuros a 10 anos e a 3 anos mudou?
A diferença entre as compras líquidas de futuros a 10 anos e a 3 anos por parte dos investidores estrangeiros passou de -200 mil contratos em outubro de 2024 para território positivo em dois meses no início deste ano, atingindo cerca de 140 mil contratos no final de abril, de acordo com o relatório da Shinhan Securities.
