JPMorgan levantou preocupações sobre a nova política de vendas de Bitcoin da Strategy, alertando que o quadro introduz o que o gigante bancário chama de 'risco bidirecional' no mercado. A Strategy, que detém 847.363 BTC no seu tesouro, autorizou-se recentemente a vender quantidades limitadas de Bitcoin para pagar dividendos sobre ações preferenciais ou cumprir outros compromissos financeiros, ao mesmo tempo que lançou um programa de recompra de ações ordinárias no valor de 1 mil milhões de dólares. O analista da JPMorgan, Nikolaos Panigirtzoglou, observou que as atuais reservas de caixa da Strategy, de aproximadamente 2,55 mil milhões de dólares, cobrem apenas cerca de 17 meses de dividendos preferenciais e custos de juros, o que o banco considera insuficiente para descartar futuras vendas de Bitcoin. A mudança de política marca um afastamento do modelo anterior da Strategy, de comprar exclusivamente Bitcoin com capital obtido através de ofertas de dívida e capital próprio, removendo efetivamente a oferta da negociação ativa. A análise da JPMorgan destaca preocupações de que a Strategy possa passar de um comprador consistente de Bitcoin a um potencial vendedor com base nas necessidades de caixa, introduzindo incerteza num mercado onde a empresa funcionou historicamente como um grande absorvedor de oferta.
Strategy Autoriza Vendas de Bitcoin no Âmbito do Novo Quadro de Capital
A Strategy autorizou-se formalmente a vender quantidades limitadas de Bitcoin para pagar dividendos sobre as suas ações preferenciais ou cumprir outros compromissos financeiros. A empresa autorizou recompra de ações preferenciais e lançou um programa de recompra de ações ordinárias no valor de 1 mil milhões de dólares. O modelo de negócio da Strategy envolveu historicamente a angariação de capital através de ofertas de dívida e capital próprio, utilizando depois esses fundos para comprar mais Bitcoin. O tesouro da empresa de 847.363 BTC representava uma quantidade considerável da oferta circulante que estava bloqueada em vez de ser negociada ativamente. O novo quadro de capital altera esta dinâmica ao introduzir a possibilidade de vendas de Bitcoin para fins operacionais. A empresa autorizou uma capacidade de venda de 1,25 mil milhões de dólares, o que representa uma pequena parte das suas participações totais.
JPMorgan Recomenda Cobertura de Caixa de 24-36 Meses
A equipa da JPMorgan liderada por Nikolaos Panigirtzoglou afirmou que a atual almofada de caixa da Strategy é insuficiente para descartar completamente futuras vendas de Bitcoin. A equipa de analistas argumentou: 'Será necessária uma cobertura mais elevada de 24-36 meses (através da emissão de capital próprio para aumentar ainda mais as reservas em dólares, mesmo que isso leve a que o capital próprio seja negociado com desconto em relação ao VAL) para deixar os investidores mais confortáveis com a ideia de que a Strategy não precisaria de vender bitcoins num futuro previsível.' A análise do banco indica que, embora as reservas de caixa da Strategy, de aproximadamente 2,55 mil milhões de dólares, cubram cerca de 17 meses de dividendos preferenciais e custos de juros, este período fica aquém do período de cobertura recomendado. A JPMorgan sugere que a Strategy deveria emitir capital próprio para aumentar as reservas em dólares, mesmo que essa emissão resulte na negociação do capital próprio com desconto em relação ao valor patrimonial líquido.
Mercado Enfrenta Incerteza na Oferta Devido à Mudança de Política
A JPMorgan identifica o aumento do 'risco bidirecional' como a principal preocupação com o novo quadro da Strategy. A Strategy operava anteriormente como compradora de Bitcoin, consumindo continuamente oferta sempre que angariava novos fundos. No âmbito do novo quadro, a empresa pode alternar entre comprar e vender com base nas necessidades de caixa. O gigante bancário observa que a Strategy já não tem a garantia de remover Bitcoin do mercado e pode tornar-se uma fonte de oferta quando precisar de dinheiro. A Strategy vendeu recentemente Bitcoin para fins operacionais, em vez de ajustes de carteira. A empresa vendeu 32 BTC numa única transação. A JPMorgan alerta que, embora a capacidade de venda autorizada de 1,25 mil milhões de dólares represente uma pequena parte das participações totais da Strategy, o impacto psicológico pode exceder o volume de vendas. A mudança de política coincide com os ETFs de Bitcoin à vista nos EUA a enfrentarem saídas líquidas.
FAQ
Porque é que a JPMorgan alertou sobre a política de vendas de Bitcoin da Strategy?
A JPMorgan alertou que a nova política da Strategy cria um 'risco bidirecional' porque a empresa pode agora vender Bitcoin para cumprir obrigações financeiras, e não apenas comprá-lo. O gigante bancário afirmou que as reservas de caixa da Strategy, de aproximadamente 2,55 mil milhões de dólares, cobrem apenas cerca de 17 meses de dividendos preferenciais e custos de juros, o que a JPMorgan considera insuficiente para descartar futuras vendas de Bitcoin.
Quanto Bitcoin detém a Strategy no seu tesouro?
A Strategy detém 847.363 BTC no seu tesouro. Isto representa uma quantidade considerável da oferta circulante de Bitcoin que anteriormente estava bloqueada em vez de ser negociada ativamente ao abrigo do antigo modelo de apenas compra da empresa.
Que cobertura de caixa recomenda a JPMorgan para a Strategy?
A equipa de analistas da JPMorgan liderada por Nikolaos Panigirtzoglou recomenda que a Strategy mantenha uma cobertura de caixa de 24-36 meses para dividendos preferenciais e custos de juros. O banco sugere que a Strategy deve emitir capital próprio para aumentar as reservas em dólares para este nível, mesmo que isso resulte na negociação do capital próprio com desconto em relação ao valor patrimonial líquido.
