Resumo
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O mercado reajustou as expectativas relativamente às subidas de taxas de juro por parte da Fed, mantendo o setor das criptomoedas sob pressão. O BTC registou uma descida semanal de aproximadamente 4,3% e o ETH de cerca de 4,8%. Os ETF globais de criptomoedas apresentaram saídas líquidas durante duas semanas consecutivas, num total acumulado de 2,54 mil milhões de dólares.
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O volume total de negociação nos DEX de contratos perpétuos TradFi recuou para cerca de 12 mil milhões de dólares. A Gate lançou oficialmente a negociação de ações, suportando mais de 10 000 ações e ETF norte-americanos. O número total de ativos TradFi continua a crescer, destacando-se a categoria de ações pela maior velocidade de expansão no setor.
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O capital on-chain convergiu para plataformas com liquidez mais profunda e maior eficiência de execução. O volume de negociação da PancakeSwap ultrapassou o da Uniswap. A oferta global de stablecoins registou apenas ligeiras alterações, sem concentração de fundos numa única categoria de produtos de stablecoin remunerados. O setor LST arrefeceu, enquanto o ecossistema SOL manteve-se relativamente estável.
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O apetite pelo risco no DeFi manteve-se cauteloso. A escala de empréstimos da Aave continuou a diminuir, e as taxas de juro dos seus três principais ativos estabilizaram de forma geral.
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No mercado de derivados, o BTC apresentou as características de "preços em queda, taxas de financiamento ainda positivas e volatilidade a comprimir-se", indicando que as posições longas com alavancagem ainda mantêm expectativas de uma recuperação.
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Na próxima semana, o mercado enfrentará testes com dados macroeconómicos importantes, como os números do emprego não agrícola de maio e o ISM Services PMI. Em relação aos desbloqueios de tokens, deve estar-se atento ao grande desbloqueio de HYPE, no valor de cerca de 684 milhões de dólares, que poderá ter um impacto significativo na liquidez e no sentimento do mercado.
1. Análise dos principais focos do mercado
A orientação da política monetária da Fed continua a ser o principal foco do mercado. A inflação PCE nos EUA subiu para 3,8%, o valor mais elevado desde agosto de 2023, e o núcleo do PCE também registou uma subida, gerando preocupações no mercado quanto a novas subidas de taxas por parte da Fed. De acordo com a ferramenta FedWatch do CME, cerca de 68% dos negociadores antecipam pelo menos uma subida de 25 pontos base até ao final de 2026, enquanto a probabilidade de cortes de taxas para o ano completo é nula. O rendimento das obrigações do tesouro norte-americano a 30 anos ultrapassou os 5,14%, e o rendimento das obrigações do governo japonês a 10 anos atingiu os 2,8%, evidenciando um afrouxamento estrutural nos mercados globais de rendimento fixo. No mercado energético, o conflito entre os EUA e o Irão não se dissipou totalmente. A 27 de maio, as duas partes lançaram novamente uma nova ronda de ataques, elevando os preços do petróleo e intensificando as expectativas de inflação, o que suprimiu ainda mais o apetite pelo risco. No mercado de ações, o S&P 500 e o Nasdaq apresentaram um desempenho relativamente forte, com as ações tecnológicas impulsionadas pelo setor da IA a continuarem a atrair capital. A Bitcoin, no entanto, teve um desempenho significativamente inferior ao dos mercados acionistas. Alguns analistas institucionais apontam que os fundos estão a deslocar-se de criptoativos para ações tecnológicas ligadas à IA.
No mercado de criptomoedas, o BTC caiu continuamente desde os 77 027 dólares na segunda-feira da semana passada, chegando a cair abaixo dos 73 000 dólares na quinta-feira, com uma descida de 7 dias de aproximadamente -4,3%. O ETH também se moveu em baixa, atingindo um mínimo semanal de 1 967 dólares, uma descida de cerca de -4,8%. Os produtos ETP globais de criptomoedas registaram saídas líquidas durante duas semanas consecutivas, totalizando 2,54 mil milhões de dólares, a maior parte proveniente dos Estados Unidos. As instituições adotaram, de forma generalizada, operações de "redução de risco". As saídas líquidas contínuas dos ETF estabeleceram o período mais longo desde dezembro de 2025, e o sentimento geral do mercado permaneceu cauteloso. No plano regulatório, houve relatos de que a Bitcoin e a Ethereum subiram devido a progressos regulatórios, enquanto os reguladores federais discursaram na Conferência Bitcoin de 2026 com o objetivo de clarificar aspetos regulatórios atuais. Em conjunto, estes fatores formam um ambiente macroeconómico complexo: as preocupações com a inflação persistem, as perspetivas para a política da Fed permanecem incertas e o mercado de criptomoedas continua a ser influenciado pelos desenvolvimentos regulatórios. Vale a pena notar que a Gate lançou recentemente a negociação de ações, permitindo aos utilizadores negociar ativos dos principais mercados de valores mobiliários dos EUA diretamente com USDT na plataforma. Atualmente, suporta mais de 10 000 ações e ativos ETF.
2. Análise da Liquidez
2.1 Os ETF de BTC e ETH continuam a registar saídas de capital significativas
As saídas líquidas dos ETF de BTC prolongaram-se por 14 dias, quebrando o recorde de maior período de saídas líquidas desde dezembro de 2025. Os dados da CoinShares indicam que os ETP globais de criptomoedas registaram uma saída líquida combinada de 2,54 mil milhões de dólares nas últimas duas semanas. Os fluxos de capital evidenciam características claras de "cobertura macro + redução tática de posições". Vários analistas institucionais salientam que as saídas dos ETF refletem essencialmente um reequilíbrio de carteiras por parte das instituições, que tratam o BTC como um ativo de risco macro, e não uma venda endógena dentro do mercado de criptomoedas.
Os ETF de ETH continuaram a registar saídas líquidas na semana passada. A 28 de maio, acumulavam 11 dias consecutivos de saídas líquidas, o período mais longo desde março de 2025. No seu conjunto, os ETF de ETH tiveram um desempenho inferior ao dos ETF de BTC, sem sinais claros de grandes aquisições institucionais em bloco. Os ETF alternativos, como os de XRP e SOL, registaram entradas líquidas no mesmo período, indicando que parte do capital institucional foi reorientado para ativos não-BTC/ETH.
A 29 de maio, o valor total dos ativos sob gestão (AUM) dos ETF de BTC era de aproximadamente 94,17 mil milhões de dólares, representando 6,38% da capitalização bolsista total da Bitcoin, com entradas líquidas acumuladas históricas de 55 714 milhões de dólares. O valor líquido total dos ativos dos ETF de ETH era de cerca de 11,40 mil milhões de dólares, representando aproximadamente 4,5% dos ativos líquidos, com entradas líquidas acumuladas históricas de 11 404 milhões de dólares. Do ponto de vista dos movimentos institucionais, os fluxos de capital mostram uma divergência clara: o IBIT da BlackRock foi a principal fonte de saídas de BTC na semana passada, com saídas semanais de 966,3 milhões de dólares, enquanto o seu produto de ETH, o ETHB, registou entradas líquidas contra a tendência geral, indicando que as instituições estão a fazer pequenos ajustes nas prioridades de alocação entre diferentes ativos.
2.2 Liquidez TradFi
- TradFi Perp DEX: Na última semana, o volume total de negociação nos DEX de contratos perpétuos TradFi caiu significativamente face ao máximo de abril, situando-se nos 12 mil milhões de dólares e atingindo um mínimo de quase dois meses. No entanto, numa perspetiva estrutural, o mercado não arrefeceu de forma homogénea, mas sim com uma clara rotação entre classes de ativos. As matérias-primas continuaram a ser o setor dominante, representando mais de 60% do volume total de negociação, mas registaram um arrefecimento significativo face ao intervalo anterior de 15 a 20 mil milhões de dólares, refletindo uma diminuição do entusiasmo por ativos de refúgio como o ouro. Simultaneamente, o volume de negociação de ações manteve uma trajetória de crescimento e a sua quota continuou a aumentar, mostrando que, com as ações norte-americanas em níveis elevados, os investidores on-chain estão a deslocar gradualmente o seu interesse de negociação para ações individuais e produtos relacionados.
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Gate TradFi Perp: Na semana passada, a volatilidade geral foi relativamente evidente, apresentando as características de "expansão rápida do volume — recuo — nova expansão do volume". Os metais preciosos continuaram a ser o setor dominante. O volume de negociação aumentou significativamente entre 27 e 28 de maio, com o volume diário total a aproximar-se dos 550-600 milhões de dólares, seguindo-se um recuo. Isto indica que os fundos do mercado continuam a negociar principalmente produtos relacionados com o ouro, refletindo que, no atual ambiente macro, o apelo do ouro como ativo de refúgio e alvo de negociação persiste. Ao mesmo tempo, a quota do volume de negócios de contratos de ações aumentou, com um claro aumento (intensificação) em vários dias de negociação, mostrando que a participação dos utilizadores em contratos perpétuos relacionados com ações dos EUA está a crescer. Especialmente num contexto em que os índices de ações norte-americanos se aproximam de máximos históricos e as ações de IA e tecnologia se mantêm ativas, o TradFi Perp começa a satisfazer parte da procura dos utilizadores de criptomoedas em participar nas tendências do mercado de ações dos EUA. Vale a pena notar que a Gate tem vindo a avançar com a tokenização de ações, o acesso a ativos TradFi e a construção de um sistema de negociação multi-ativos. A julgar pelas alterações na estrutura de transações, o TradFi Perp está a evoluir gradualmente de um mercado exclusivo de negociação de ouro para uma estrutura de duplo núcleo: "ouro + ações dos EUA".
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Número de ativos TradFi em CEX: Na última semana, o número de categorias de ativos TradFi em CEX expandiu-se ainda mais. O número total de ativos TradFi em três CEX mainstream, considerando apenas os setores TradFi e CFD e excluindo contratos perpétuos, aumentou de 1 174 para 1 184, um acréscimo de 0,90% em relação ao mês anterior (ou mês a mês). Entre eles, as ações foram as que mais cresceram, passando de 809 para 819, um aumento de 1,20% em relação ao mês anterior. Este aumento no número de ações deveu-se à Gate, cujas ações TradFi aumentaram em 10 face à semana anterior, uma subida de 2,3%.
- Profundidade do livro de ordens TradFi: Selecionámos o XAUT, o ativo TradFi com maior volume de negociação, para analisar a profundidade do seu livro de ordens (Delta). A profundidade do mercado mostrou alterações faseadas relativamente claras, podendo dividir-se em duas fases: "reforço de liquidez na primeira metade da semana" e "retirada de liquidez na segunda metade da semana". Na primeira metade da semana, o livro de ordens registou Delta positivo de forma contínua, com um grande número de ordens de compra e venda a entrar no mercado. O aumento líquido horário da liquidez ultrapassou várias vezes 1 milhão de dólares. Simultaneamente, o preço do XAUT manteve-se num intervalo entre 4 500 e 4 550 dólares, com um ambiente de negociação relativamente estável. Na segunda metade da semana, a estrutura de liquidez enfraqueceu significativamente, com o Delta do livro de ordens a permanecer em território negativo durante longos períodos. Embora o preço ainda se situasse nos 4 500 dólares, a profundidade do mercado continuou a diminuir, indicando que alguns fornecedores de liquidez começaram a reduzir a exposição ao risco ou a realizar lucros. Pela relação entre preço e profundidade, o XAUT recuperou rapidamente após uma breve descida intradiária durante a semana, mas a liquidez do livro de ordens não recuperou em simultâneo, continuando antes a enfraquecer. Isto significa que o atual suporte de preços depende mais de compras ativas do que de liquidez de ordens residuais profundas. Se os preços do ouro sofrerem novas flutuações no futuro, a estrutura de livro de ordens menos profunda pode amplificar a volatilidade de preços de curto prazo. A curto prazo, deve estar-se atento ao retorno da liquidez e à capacidade de absorção na zona dos 4 450-4 500 dólares.
1. A Negociação em DEX Desloca-se para Liquidez Concentrada, PancakeSwap Ultrapassa Uniswap
Na semana passada, o volume total de negociação em DEX manteve-se num nível relativamente elevado, mas a estrutura evidenciou novas tendências. A PancakeSwap recuperou significativamente face à semana anterior e ultrapassou novamente a Uniswap. Embora a Uniswap tenha recuado ligeiramente, continua a ser um centro de negociação de alto volume, e a procura de negociação à vista para ativos mainstream ainda existe. Em contraste, a Raydium, a Meteora e a PumpSwap no ecossistema Solana apresentaram um desempenho globalmente mais fraco, com o entusiasmo pela negociação de Meme e ativos de alta volatilidade a arrefecer. Considerando o ambiente de mercado, a escala geral de saídas diárias dos ETF de BTC à vista também se encontrava num nível relativamente elevado, e o apetite pelo risco nos mercados tradicionais diminuiu. No entanto, o capital on-chain não saiu do mercado de negociação em bloco, mas concentrou-se ainda mais em plataformas com liquidez mais profunda, custos de transação mais baixos e maior eficiência de execução.
Na semana passada, a oferta total de stablecoins registou apenas ligeiras alterações, sem que a USDT ou a USDC apresentassem uma expansão óbvia dos seus balanços. Ativos como USDS, USDe, PYUSD e USD1 mantiveram um crescimento localizado, mas os fundos não se concentraram em nenhuma categoria específica de produtos de stablecoin com rendimento. Em comparação com as alterações na oferta, a concorrência ao nível da infraestrutura de stablecoins merece maior destaque. A 27 de maio, a Circle lançou o ChainBench, promovendo o desenvolvimento multi-cadeia, a integração da USDC e a construção de infraestrutura financeira agêntica. Anteriormente, a Circle também expandiu o âmbito de aplicação da USDC em ecossistemas como a Hyperliquid e reforçou o seu papel nos fluxos de capital de garantia, liquidação e entre cadeias. Paralelamente, a legislação relacionada com stablecoins e a estrutura do mercado continua a avançar, e a disputa entre o sistema bancário e a indústria das criptomoedas (ou setor das criptomoedas) sobre a distribuição de rendimentos, modelos de emissão e quadros regulatórios continuará a influenciar o design futuro de produtos.
3.3 O setor LST arrefece, mas mantém-se estável, e o mercado reprecifica os prémios de entre cadeias e segurança
Na semana passada, o setor LST entrou numa fase de ajustamento moderado. O TVL em protocolos do lado da ETH, como Lido e StakeWise, caiu em graus variados. A Rocket Pool registou um ajustamento relativamente maior, mas as variações de curto prazo também foram influenciadas por fatores como os preços dos ativos, os métodos de cálculo do TVL e a reafetação de capital. Em contraste, o ecossistema SOL apresentou um desempenho relativamente estável. Protocolos como Sanctum, Jito e Jupiter Staked SOL mantiveram basicamente os níveis da semana anterior. Numa perspetiva do setor, o Lido explicou recentemente a sua escolha do Chainlink CCIP para expansão entre cadeias, com preocupações centradas na segurança entre cadeias, controlo de emissões e mecanismos de isolamento de risco. À medida que eventos de risco anteriores envolvendo a KelpDAO e a LayerZero geraram debate no mercado, o capital institucional aumentou significativamente a atenção à segurança das pontes, mecanismos de resgate e transparência da governança.
3.4 Os saldos de empréstimos da Aave continuam a cair, e a recuperação do apetite pelo risco ainda está em curso
Na semana passada, a escala de empréstimos da Aave continuou a diminuir ligeiramente. Os principais mercados, como o mercado principal da Ethereum, Plasma, Arbitrum e MegaETH, estavam todos abaixo dos níveis da semana anterior. Embora a procura por empréstimos ainda exista, o mercado ainda não recuperou o ritmo de expansão anterior aos eventos de risco de abril. O mercado Ethereum continua a ocupar uma posição absolutamente dominante, enquanto a Plasma e a MegaETH, que anteriormente absorveram algumas entradas de capital, começaram também a entrar numa fase de consolidação. Globalmente, o desempenho atual do mercado de empréstimos é consistente com um ambiente de arrefecimento do apetite pelo risco. Simultaneamente, a Aave realizou recentemente discussões de governança em torno da otimização do mecanismo de reserva de liquidez da USDC, descongelamento do WETH e restauração do LTV, e rotação dos signatários da Guardian de Emergência, refletindo a melhoria contínua da estrutura de gestão de risco do protocolo e a institucionalização da experiência de resposta a emergências anteriores.
3.5 As taxas dos ativos principais da Aave regressam a intervalos normais, e o mercado ultrapassou a fase de choque de liquidez
As taxas de juro dos empréstimos dos três ativos principais da Aave estabilizaram de forma geral. Os custos de empréstimo de USDC e USDT diminuíram em comparação com o período anterior, enquanto as taxas do WETH se mantiveram num intervalo de flutuação baixo e estreito. A USDC continua a ser o conjunto de fundos mais acompanhado. Embora ainda tenham ocorrido aumentos de taxas faseados durante a semana, a sua duração foi curta e a volatilidade geral foi significativamente inferior à da fase anterior de elevada utilização. As discussões de governança em torno da melhoria da capacidade de reserva de liquidez da USDC visam essencialmente aumentar a estabilidade do protocolo e a capacidade de recuperação da oferta em cenários de taxas de utilização extremas. Por outro lado, os custos de empréstimo do WETH não aumentaram significativamente, e o mercado ainda não reconstruiu posições alavancadas direcionais de ETH em grande escala. Globalmente, a procura atual de empréstimos concentra-se mais na circulação de stablecoins, arbitragem e gestão de posições. O pânico diminuiu, mas o mercado mantém ainda um certo grau de vigilância em relação a riscos de cauda.
3.6 A receita dos protocolos volta a ser impulsionada por serviços financeiros, e a infraestrutura de stablecoins e negociação mostra maior resiliência
A Tether e a Circle continuam a figurar no topo da lista de receitas, com a emissão de stablecoins a permanecer a fonte mais estável de fluxo de caixa em toda a indústria. Embora a receita da Hyperliquid tenha arrefecido ligeiramente face à semana anterior, continua em níveis elevados, e a procura por negociação de derivados on-chain não enfraqueceu significativamente. Em contraste, as receitas de protocolos como Pump, PumpSwap, Phantom e Axiom, que dependem do tráfego de front-end e da atividade de negociação de Meme, diminuíram de forma geral, indicando um arrefecimento gradual do sentimento especulativo. A receita da Aave V3 caiu ligeiramente, em linha com a tendência de consolidação da escala de empréstimos e normalização das taxas, tendo já regressado a uma fase de operação normal. Numa perspetiva da estrutura de receitas, a alteração mais notável da semana passada foi a transição do mercado de uma dinâmica impulsionada pelo tráfego para uma impulsionada pelos serviços financeiros. Os fundos continuam dispostos a pagar por capacidade de liquidação, procura de alavancagem, serviços de liquidez e eficiência de execução de negociação, mas a disposição para pagar por entradas de tráfego puro e ativos de atenção de curto prazo está a diminuir.
4. Acompanhamento de derivados
De 25 de maio a 31 de maio de 2026, os preços do BTC apresentaram globalmente uma estrutura de oscilação em níveis baixos após uma descida unilateral. No início da semana, o preço ainda se situava perto dos 77 mil dólares, mas depois enfraqueceu gradualmente e recuou para o intervalo dos 73 mil aos 74 mil dólares entre 28 e 31 de maio. Divergindo da tendência dos preços, as taxas de financiamento continuaram a tornar-se positivas a partir de 26 de maio e subiram para o máximo semanal por volta de 28 a 29 de maio, com o nível mais alto a aproximar-se de 0,01.
A combinação de "preços em queda com taxas de financiamento positivas" mostra que o mercado não se moveu rapidamente para posições curtas durante a descida. Pelo contrário, houve sinais de posições longas com alavancagem a comprar na descida ou a manter posições passivamente. As posições longas continuaram a pagar taxas de financiamento durante a queda dos preços, significando que as expectativas de recuperação ainda existiam, mas os preços não conseguiram recuperar efetivamente, aumentando a pressão sobre as posições longas. Em termos de OI, na semana passada flutuou geralmente entre 25 e 26,5 mil milhões de dólares, significativamente abaixo do máximo no início do mês. O OI registou uma recuperação faseada entre 27 e 28 de maio, mas os preços não se fortaleceram em simultâneo, indicando que as novas posições não impulsionaram uma inversão de tendência, podendo antes ter intensificado a divergência de curto prazo. Posteriormente, o OI voltou a cair, mostrando que algumas posições alavancadas foram liquidadas passivamente durante a volatilidade em níveis baixos.
Globalmente, na semana passada, o mercado de derivados do BTC apresentou uma estrutura de "taxas de financiamento positivas + preços em queda + oscilação do OI em níveis baixos", refletindo que o mercado ainda não entrou numa fase de desalavancagem de pânico, mas o congestionamento de posições longas aumentou. Se o preço continuar a quebrar abaixo do suporte perto dos 73 mil dólares, as posições longas num ambiente de taxas de financiamento positivas podem enfrentar uma pressão de liquidação adicional.
4.2 O volume de opções cai primeiro e depois sobe; o aumento da quota de opções diárias reflete maior procura de negociação de curto prazo
Na semana passada, o volume de negociação de opções de BTC apresentou globalmente um padrão de subida e depois descida. No início da semana, o volume de negociação permaneceu num nível relativamente baixo, cerca de 14 mil contratos em 25 de maio, e recuperou gradualmente para o intervalo dos 20 mil aos 24 mil contratos entre 26 e 27 de maio. A 28 de maio, o volume de negociação aumentou significativamente, aproximando-se dos 44 mil contratos num único dia, o pico da semana. A 29 de maio, manteve-se ainda num nível elevado de cerca de 35 mil contratos, mostrando que a procura de negociação e cobertura aumentou significativamente em torno da caducidade de final de mês.
Estruturalmente, as opções mensais continuam a dominar. Especialmente durante a expansão do volume em 28 e 29 de maio, as opções mensais contribuíram com o principal incremento, indicando que os participantes do mercado preferem ajustar posições e gerir risco através de contratos mensais. Simultaneamente, as opções semanais e diárias também se expandiram durante o pico de negociação, refletindo um aumento na negociação de volatilidade de curto prazo e na procura de cobertura perto da caducidade.
Entre 30 e 31 de maio, o volume de negociação de opções recuou rapidamente para níveis baixos, indicando que, após a conclusão das operações concentradas de rollover e caducidade de final de mês, a atividade do mercado arrefeceu significativamente. Globalmente, a expansão do volume de negócios no mercado de opções na semana passada foi mais impulsionada pela caducidade de final de mês e pelas descidas de preços em conjunto, do que por uma procura sustentada de acompanhamento direcional ou compra de proteção de pânico. O domínio das opções mensais foi reforçado, indicando que a alocação de médio prazo e a gestão de risco continuam a ser a lógica central de negociação no mercado de opções.
4.3 O 25D Skew recupera de valores profundamente negativos, mas o prémio de proteção contra quedas não desapareceu
O 25D Skew do BTC em todos os prazos de vencimento permaneceu globalmente em território negativo na semana passada, operando principalmente entre -4 e -5,5. Em comparação com o valor profundamente negativo perto de -8 em meados de maio, o Skew recuperou claramente na semana passada, mas não se tornou neutro ou positivo, indicando que a precificação do risco de queda por parte do mercado ainda persiste.
Em termos de ritmo, por volta de 26 de maio, o Skew em todos os prazos de vencimento recuperou, com o Skew a 30D, 60D e 90D a recuperar para cerca de -3,5 a -4, mostrando que a procura de proteção de curto prazo tinha diminuído um pouco. No entanto, à medida que os preços do BTC continuaram a testar níveis mais baixos, o Skew em todos os prazos de vencimento voltou a enfraquecer ligeiramente entre 28 e 31 de maio, indicando que, durante a oscilação de preços em níveis baixos, o mercado ainda tende a manter uma certa quantidade de proteção através de puts.
Globalmente, o Skew não se deteriorou extremamente na semana passada, mostrando que o mercado não entrou num estado de aversão ao risco de pânico. No entanto, o Skew permaneceu negativo, significando que o mercado de opções ainda está a pagar um prémio pelo risco de queda. Se o BTC quebrar posteriormente abaixo da zona perto dos 73 mil dólares, o Skew de curto prazo pode voltar a cair rapidamente. Se os preços estabilizarem e recuperarem, é expectável que o Skew continue a recuperar em direção ao território neutro.
4.4 O DVOL continua a cair, e a volatilidade comprime-se durante a fraqueza dos preços
Na semana passada, o índice de volatilidade DVOL do BTC flutuou geralmente entre 34 e 38. No início da semana, o DVOL chegou a cair para perto de 34, depois recuperou para cerca de 37-38 entre 27 e 28 de maio, acompanhando a expansão do volume de negociação de opções, mas não conseguiu continuar a subir. Após 29 de maio, o DVOL voltou a cair e permaneceu em torno de 36 perto do fim de semana.
Os preços continuaram a enfraquecer, mas o DVOL não se expandiu significativamente, indicando que esta ronda de descida foi mais um movimento descendente lento sob baixa volatilidade do que uma liquidação rápida de pânico. Combinado com a oscilação do OI em níveis baixos e o Skew a manter-se moderadamente negativo, a precificação da descida por parte do mercado de derivados foi relativamente contida. O apetite pelo risco enfraqueceu, mas a aversão extrema ao risco ainda não se manifestou.
Globalmente, o BTC encontra-se atualmente numa combinação de "baixo nível de preço, baixa volatilidade e procura moderada de proteção". Esta estrutura geralmente significa que o mercado está à espera de um novo catalisador direcional. Assim que os preços quebrem abaixo de um intervalo chave ou os dados macroeconómicos desencadeiem uma reprecificação do risco, o DVOL pode subir rapidamente a partir de níveis baixos. Inversamente, se os preços estabilizarem, o ambiente de baixa volatilidade pode continuar.
5. Perspetivas
Fonte de Dados:
- Investing, https://investing.com/currencies/xau-usd-historical-data
- Gate, https://www.gate.com/trade/BTC_USDT
- CMC, https://coinmarketcap.com/real-world-assets/?type=all-tokens
- Coinglass, https://www.coinglass.com/pro/depth-delta
- Dune, https://dune.com/gateresearch/gate-tradfi#weekly-volume
- Dune, https://dune.com/gateresearch/gate-institutional-weekly-report
- Bybit, https://www.bybit.com/future-activity/en/tradfi
- Bitget, https://www.bitgettradfi.com/tradfi/XAUUSD
- CryptoQuant, https://cryptoquant.com/asset/btc/chart/derivatives
- Amberdata, https://pro.amberdata.io/options/deribit/btc/current/
