Пауэлл скоро уйдет в отставку. Кто следующий "главный печатник"?

Пауэлл “обратный отсчет”, Трамп заранее планирует

В мае 2026 года срок полномочий председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла официально истечет. Однако подготовка правительства Трампа уже началась — Трамп и министр финансов Стивен Мнучин пытаются добиться существенного контроля над денежно-кредитной политикой, захватив ключевые голоса в Совете управляющих ФРС до первой половины 2026 года. В настоящее время команда Трампа уже получила три голоса через Стивена Мирана, который заменил Адриану Куглер, а член совета Лиза Кук сталкивается с давлением из-за обвинений в мошенничестве с ипотеками, и им не хватает всего одного голоса для достижения большинства в семи членах совета.

От появления концепции “теневого председателя” до тихой расстановки мест в совете, эта игра вокруг контроля над Федеральной резервной системой начинает формировать будущее криптовалют. По данным двух прогнозных платформ, Polymarket и Kalshi, несколько кандидатов, открытых к криптовалютам, борются за эту ключевую должность, и ожидания по поводу следующего председателя Федеральной резервной системы значительно различаются: Кевин Хасет, Кевин Уош и Кристофер Уоллер стали тремя основными кандидатами, их шансы значительно превышают других; шансы Бауэна, Бесента и других кандидатов ≤1%; стоит отметить, что Маск также появился в списке шансов Polymarket, в настоящее время занимая последнее место.

Три основных кандидата вышли на поверхность

5 сентября Трамп в Овальном кабинете дал интервью журналистам, подтвердив, что Кевин Хассет (директор Национального экономического совета Белого дома), Кевин Уош (бывший член Совета управляющих Федеральной резервной системы) и Кристофер Уоллер (нынешний член Федеральной резервной системы) являются его “тройкой” финальных кандидатов на замену Пауэллу.

1. Кевин Хассет (Kevin Hassett): лидер прогнозирования рынка

На предсказательном рынке действующий директор Национального экономического совета Белого дома Кевин Хассет лидирует с вероятностью 29% на Kalshi и 8% на Polymarket. Этот 63-летний экономист занимает значительное положение в окружении Трампа. Он был председателем Совета экономических консультантов в 2017-2019 годах, одним из главных авторов Закона о снижении налогов и трудоустройстве в первый срок Трампа и предоставлял рекомендации по экономической политике Трампу во время предвыборной кампании 2024 года.

Что касается позиции в криптовалюте, согласно финансовым отчетам, представленным в июне этого года, Хассет владеет акциями Coinbase на сумму от 1 до 5 миллионов долларов, которые он получил в качестве вознаграждения за свою работу в качестве консультанта Coinbase. Его общий актив составляет не менее 7,6 миллиона долларов, включая доходы от выступлений, полученные от таких учреждений, как Goldman Sachs и Citibank.

В плане денежно-кредитной политики Хассет является典型的鸽派. Он неоднократно публично критиковал решение Пауэлла поддерживать высокие процентные ставки, считая, что Федеральной резервной системе следует более активно снижать ставки, чтобы поддерживать экономический рост. Трамп в августе этого года в программе CNBC «Squawk Box» неоднократно хвалил Хассета, рассматривая «Кевинов» (Хассета и Уоша) в качестве приоритетных кандидатов на пост председателя Федеральной резервной системы.

2. Кевин Уорш (Kevin Warsh): “зять Эстée Lauder”

Кевин Уош занимает второе место с вероятностью 19% на Kalshi и 13% на Polymarket, его биография считается идеальным сочетанием Уолл-стрит и Вашингтона. В 2006 году, в возрасте всего 35 лет, Уош был назначен членом Совета управляющих Федеральной резервной системы США тогдашним президентом Бушем, став самым молодым членом Совета в истории. Во время финансового кризиса 2008 года он сыграл ключевую роль в качестве связующего звена между Федеральной резервной системой и Уолл-стрит, координируя сделку по продаже Bear Stearns компании JPMorgan и участвуя в процессе принятия решения о банкротстве Lehman Brothers.

Личное прошлое Уоша также вызывает интерес. Его жена Джейн Лаудер является наследницей косметической империи Estée Lauder с чистым состоянием более 2 миллиардов долларов. Тесть Рональд Лаудер не только давний друг Трампа и его бывший спонсор, но и тот, кто впервые предложил идею о покупке Гренландии во время первого срока Трампа. Глубокая сеть политических и бизнес-связей дает Уошу уникальное влияние в Вашингтоне.

В отношении криптовалюты Уош проявляет прагматичную, но осторожную позицию. Он ранее инвестировал в алгоритмический стабильный коин проект Basis и в управление криптоиндексными фондами Bitwise. В 2021 году, давая интервью CNBC, Уош заявил: «В условиях значительных изменений в денежно-кредитной политике имеет смысл рассматривать биткойн как часть инвестиционного портфеля, он получает новую жизнь как альтернативная валюта. Если вам меньше 40 лет, биткойн – это ваше новое золото». Он также отметил, что часть роста биткойна обусловлена «переключением ставок» с золота, указав, что высокая волатильность цен на биткойн серьезно подрывает его роль как надежной единицы учета или эффективного средства платежа. Кроме того, в комментариях Уоша в статье 2022 года в Wall Street Journal поддерживается идея о выпуске США цифровой валюты центрального банка (CBDC) в ответ на китайский цифровой юань, что вызвало критику в криптосообществе, утверждающую, что это может угрожать децентрализации.

3. Кристофер Уоллер (Christopher Waller): стойкий сторонник стейблкоинов

В настоящее время член правления ФРС Кристофер Уоллер занимает третье место с вероятностью 17% для Kalshi и 14% для Polymarket, и, возможно, он является наиболее позитивно настроенным действующим чиновником ФРС по отношению к криптовалютам. Уоллер занимает пост члена правления ФРС с 2020 года, ранее он был руководителем исследований в Федеральном резервном банке Сент-Луиса и является авторитетом в области денежной экономики.

Поддержка Уоллера стабильных монет особенно примечательна. В августе этого года на семинаре по блокчейну в Вайоминге он назвал преобразование платежных систем “технологически управляемой революцией” и ясно заявил, что “стабильные монеты имеют потенциал поддерживать и расширять международную роль доллара США”. Он считает, что стабильные монеты благодаря доступности 24/7, практически мгновенной скорости расчетов и неограниченной ликвидности стали особенно полезным финансовым инструментом, особенно в условиях инфляционной экономики или в регионах с ограниченным доступом к банковским услугам.

Уоллер считает, что стейблы на самом деле усиливают, а не ослабляют глобальную позицию доллара. В своей речи на конференции “A Very Stable Conference” в феврале он сравнил стейблы с “синтетическими долларами”, которые дополняют “цифровое золото” биткойна. Он также похвалил недавно принятый закон GENIUS, считая, что он представляет собой важную веху в регулировании цифровых активов в США, обеспечивая основу для ответственного расширения стейблов. Уоллер настаивает на том, что инновации должны главным образом исходить из частного сектора, выступая против выпуска CBDC Федеральной резервной системой.

Другие потенциальные кандидаты

4. Мишель Боуман (Michelle Bowman): реформатор, поднявшийся изнутри

Хотя на рынках прогнозирования вероятность составляет всего 1%, действующего заместителя председателя Совета управляющих Федеральной резервной системы Мишель Бауман не следует игнорировать. Как член Совета, назначенный Трампом напрямую в 2018 году, она была повышена до заместителя председателя, отвечающего за банковский надзор, и имеет ключевое слово в разработке законодательства о стейблах.

Бауман проявила открытое отношение к криптовалютам. В августе этого года на выступлении она утверждала, что банки должны поддерживать волну цифровых активов, а Федеральная резервная система должна предоставить правила, которые не будут препятствовать развитию этой отрасли. Она особенно подчеркнула: “Регуляторы должны осознавать уникальные характеристики этих новых активов и отличать их от традиционных финансовых инструментов или банковских продуктов”. Она даже предложила, чтобы сотрудники Федеральной резервной системы могли владеть небольшим количеством криптоактивов, чтобы “понять работу основных функций”.

Бауман считает, что токенизация может ускорить передачу собственности, снизить затраты и уменьшить «известные риски», а стабильные монеты «станут фиксированным элементом финансовой системы». Она раскритиковала «чрезмерно осторожный подход» и призвала к внедрению «практической, прозрачной и индивидуализированной» регуляторной рамки. На заседании FOMC в сентябре 2024 года она проголосовала против резкого снижения на 50 базисных пунктов, поддерживая более умеренное снижение на 25 базисных пунктов, что обеспечило ей независимость и привлекло внимание Трампа.

5. Скотт Бессент: Нынешний министр финансов, Бессент в своей речи в июле этого года четко заявил: “Криптовалюты не представляют угрозы для доллара, стейблкоины на самом деле могут укрепить долларовую гегемонию”. Хотя он ясно дал понять, что не будет использовать бюджетные средства для покупки биткойнов, он поддерживает идею создания резервов с использованием конфискованных государством криптоактивов, которые в настоящее время оцениваются примерно в 15-20 миллиардов долларов.

6. Джуди Шелтон (Judy Shelton): экономист, мнение Шелтон может быть самым разрушительным. Как убежденный сторонник золотого стандарта, Шелтон долгое время критиковала чрезмерную власть Федеральной резервной системы, даже сравнивая ее с центральным плановым экономическим устройством Советского Союза, считая, что цель по инфляции в 2% Федеральной резервной системы — это завуалированное лишение народа богатства. Шелтон увидела совпадение идеи золотого стандарта с криптовалютой и однажды заявила: “Мне нравится идея золотого стандарта, она даже может быть реализована с помощью криптовалюты.”

7. Роджер У. Фергюсон младший: бывший вице-председатель Федеральной резервной системы, представляющий голос традиционного финансового истеблишмента. Фергюсон возглавил первичную реакцию Федеральной резервной системы в период событий 11 сентября, обеспечив нормальное функционирование финансовой системы США. Фергюсон не высказывал четкой позиции по поводу криптовалют, но подчеркивал важность сохранения независимости Федеральной резервной системы и предупреждал, что политическое вмешательство может подорвать экономическое лидерство США.

8. Артур Лаффер: отец экономической теории предложения, известный создатель “кривой Лаффера” и один из архитекторов экономики Рейгана, Лаффер рассматривает биткойн как “деньги на основе частных правил” (private rules - based money), аналогично золотому стандарту, способствующему глобальному прогрессу валюты, что соответствует идеологии предложения (уменьшение государственного вмешательства, содействие росту).

9. Ларри Кудлоу (Larry Kudlow): бывший директор Национального экономического совета Белого дома, его отношение к криптовалютам относительно осторожное, но постепенно открытое. Кудлоу в 2019 году был подвергнут критике со стороны криптосообщества за свои замечания о Биткойне и был назван «лучшим аргументом, почему нам нужен Биткойн». Но к 2022 году он начал предупреждать в программе на Fox Business о том, что «радикальные прогрессисты попытаются регулировать цифровые валюты», выступая против чрезмерного регулирования криптовалют.

10. Рон Пол: бывший конгрессмен от Техаса, пользующийся высокой репутацией среди либертарианцев и сообщества биткойнов. Пол, начиная с критики Федеральной резервной системы, постепенно стал ярым сторонником биткойна. Пол утверждает, что единственный способ избежать рецессии, создаваемой Федеральной резервной системой, - это заставить людей использовать альтернативные валюты, такие как биткойн, и освободить криптовалюты от налога на прирост капитала.

11. Чамат Палихапития: миллиардер, венчурный капиталист, один из самых влиятельных адвокатов биткойна в Силиконовой долине. Палихапития когда-то владел большим количеством биткойнов, хотя позже он сожалел о продаже биткойнов на сумму 30-40 миллиардов долларов, но все еще остается стойким сторонником криптовалют. Он предложил, чтобы правительство могло использовать свои запасы биткойнов для запуска суверенного фонда благосостояния США, привлекая 50-100 миллиардов долларов через займы, а не продажи биткойнов.

12. Ховард Лутник (Howard Lutnick): действующий министр торговли, генеральный директор Cantor Fitzgerald. Компания Лутника является основным кастодианом Tether (эмитент USDT), владея сотнями миллиардов долларов США в государственных облигациях, поддерживающих USDT. Его сын Брендон Лутник в этом году также сотрудничал с SoftBank, Tether и Bitfinex, чтобы создать инвестиционный фонд в размере 3 миллиардов долларов в биткойнах.

Хотя шансы этих кандидатов на победу на прогнозных рынках невысоки, их различные отношения к криптовалютам отражают разнообразие представлений американских законодателей о цифровых активах. От видения Бессента о “крипто-супердержаве” до концепции свободы денег Пола, от коммерческой практики Лутника до теоретической базы экономики Лаффера, каждая точка зрения предоставляет уникальное понимание возможных направлений криптополитики Федеральной резервной системы в будущем. Изменения в кадровом составе, ослабление политики, смягчение отношения — Федеральная резервная система, которая когда-то заставляла крипторынок “ходить по тонкому льду”, теперь вновь ведет диалог с отраслью.

Рыночные ожидания: Эпоха большого денежного вливания не за горами?

Генеральный директор Galaxy Digital Майк Новограц в интервью Кайлу Чассе четко указал: “Следующий кандидат на пост председателя Федеральной резервной системы может стать главным катализатором бычьего рынка для биткойна и всей криптовалютной сферы.” Новограц прогнозирует, что если Трамп назначит “крайне мягкого” председателя ФРС и значительно снизит процентные ставки в неподходящее время, цена биткойна может достичь 200 тысяч долларов. В то время как основатель BitMEX Артур Хейс в своей последней статье “Четыре, Семь” даже дал прогноз о “невероятной” цене биткойна в 3,4 миллиона долларов — если правительство Трампа осуществит контроль за Федеральной резервной системой через контроль кривой доходности (YCC), что может создать кредитный объем до 15,2 триллионов долларов. Основываясь на исторической корреляции “каждый доллар кредита увеличивает биткойн на 0,19 доллара”, биткойн достигнет 3,4 миллиона долларов.

Однако Новограц также предупредил, что такая ситуация “действительно плоха для США”, он считает, что такая радикальная денежная политика, хотя и благоприятна для криптовалют, будет стоить утраты независимости ФРС и серьезного ущерба экономике США. Хейс также считает, что ФРС будет вынуждена массово покупать долгосрочные государственные облигации, чтобы снизить процентные ставки, региональные банки получат больше возможностей для кредитования, чтобы поддержать малый и средний бизнес, а объемы инъекций ликвидности значительно превысят уровень времен пандемии 2020 года. Эта политика “количественного смягчения для бедных 4.0” передаст право создания кредита от Уолл-стрит к небольшим банкам на Мэйн-стрит.

Заключение: Ждать, когда обувь упадет

Как сказал Новогратц, “политическая ситуация” сделала прогнозирование пикового цикла биткойна беспрецедентно сложным. Изменения в кадрах Федеральной резервной системы никогда не были просто бюрократической процедурой, а являются катализатором, преображающим всю криптографическую экосистему. От смягчения позиции SEC до ослабления ограничений со стороны FDIC, от одобрения ETF на биткойн до продвижения законодательства о стейблкоинах, каждое ослабление регуляторной среды прокладывает путь к предстоящей кардинальной смене монетарной политики.

Данные Polymarket показывают, что вероятность того, что Трамп в течение года не объявит кандидата на пост следующего председателя ФРС, составляет 44%. Это означает, что рынку, возможно, придется ждать несколько месяцев, чтобы понять направление. Однако, судя по фону нынешних популярных кандидатов, независимо от того, кто в конечном итоге займет эту должность, они в целом проявляют более открытое отношение к финансовым инновациям. Это изменение не случайно, сформировалась необратимая тенденция: когда BlackRock управляет крупнейшим ETF на биткойн, члены Совета управляющих ФРС открыто поддерживают стейблкоины, а министр финансов заявляет, что “криптовалюты не являются угрозой для доллара” — высший храм традиционных финансов уже открыл свои двери для цифровых активов, и возможно, что скоро наступит эпоха более дружелюбного регулирования для криптовалют. Что касается криптоиндустрии, то независимо от того, кто в конечном итоге займет пост, ей нужно быть готовой к возможному “времени большого вливания”.