Пауэлл скоро уйдет в отставку — кто станет следующим «главным печатником»?

Автор: Бернард, ChainCatcher

Баулл “обратный отсчет”, Трамп заранее готовится

В мае 2026 года срок полномочий председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла официально истечет. Однако подготовка администрации Трампа уже началась — Трамп и министр финансов Стивен Мнучин пытаются получить существенный контроль над денежно-кредитной политикой, манипулируя ключевыми голосами в Совете управляющих Федеральной резервной системы (ФРС) до середины 2026 года. В настоящее время сторонники Трампа получили три места, заменив Адриану Куглер на Стивена Мирана, а управляющая Лиза Кук столкнулась с давлением по поводу отставки из-за обвинений в мошенничестве с ипотечными кредитами, оставаясь всего в одном голосе от большинства в семи человек в совете.

С момента появления концепции “теневого председателя” и до тихого распределения мест в совете, эта игра вокруг контроля над Федеральной резервной системой перестраивает будущее криптовалют. Согласно данным двух прогнозных платформ Polymarket и Kalshi, несколько кандидатов, открытых к криптовалютам, борются за эту ключевую должность, и ожидания по поводу следующего председателя Федеральной резервной системы явно разделились: Кевин Хасет, Кевин Уош и Кристофер Уоллер стали тремя главными кандидатами с значительно высокими коэффициентами; остальные кандидаты, такие как Бауман и Бесент, имеют коэффициенты ≤1%; стоит отметить, что Маск также появился в списке коэффициентов Polymarket, в настоящее время занимая последнее место.

Три основных кандидата вышли на поверхность

5 сентября Трамп в Овальном кабинете дал интервью журналистам, подтвердив, что Кевин Хасет (глава Совета экономических консультантов при Белом доме), Кевин Уолш (бывший член Совета управляющих ФРС) и Кристофер Уоллер (нынешний член ФРС) являются его «тройкой» финальных кандидатов на замену Пауэллу.

1. Кевин Хассет (Kevin Hassett): предсказание рынка ведет

На предсказательном рынке действующий председатель Национального экономического совета Белого дома Кевин Хассет лидирует с вероятностью 29% для Kalshi и 8% для Polymarket. Этот 63-летний экономист занимает важное положение в окружении Трампа. Он был председателем Совета экономических консультантов с 2017 по 2019 год, являясь одним из основных разработчиков Закона о налоговых сокращениях и занятости в первый срок Трампа, а также предоставлял советы по экономической политике Трампу во время президентской кампании 2024 года.

Что касается крипто-позиции, согласно финансовым отчетам, представленным в июне этого года, Хассет владеет акциями Coinbase на сумму от 1 до 5 миллионов долларов, которые он получил в качестве вознаграждения за свою работу консультантом Coinbase. Его общие активы составляют не менее 7,6 миллиона долларов, включая доходы от выступлений в таких учреждениях, как Goldman Sachs и Citigroup.

В отношении денежно-кредитной политики Хассет является典型ным голубем. Он многократно публично критиковал решение Пауэлла сохранить высокие процентные ставки, считая, что ФРС должна более активно снижать ставки для поддержки экономического роста. Трамп в августе этого года в программе CNBC “Squawk Box” многократно хвалил Хассета, рассматривая “Кевинов” (Хассета и Уоша) как приоритетных кандидатов на пост председателя ФРС.

2. Кевин Уорш (Kevin Warsh): “зять Эйвен”

Кевин Уолш занимает второе место с вероятностями 19% для Kalshi и 13% для Polymarket, его биография является идеальным сочетанием Уолл-стрит и Вашингтона. В 2006 году, в возрасте всего 35 лет, Уолш был назначен тогдашним президентом США Джорджем Бушем членом Совета управляющих Федеральной резервной системы, став самым молодым членом Совета в истории ФРС. Во время финансового кризиса 2008 года он сыграл ключевую роль в качестве связующего звена между Федеральной резервной системой и Уолл-стрит, координируя сделку по продаже Bear Stearns компании JPMorgan и участвуя в процессе принятия решения о банкротстве Lehman Brothers.

Личный фон Уоша также вызывает интерес. Его жена Джейн Лаудер является наследницей косметической империи Estée Lauder с чистым капиталом более 2 миллиардов долларов. Теща Рональд Лаудер не только старый друг и бывший спонсор Трампа, но и тот, кто впервые выдвинул идею о покупке Гренландии США в первый срок Трампа. Глубокая сеть политических и бизнес-связей дает Уошу уникальное влияние в Вашингтоне.

В отношении криптовалюты Ваш демонстрирует прагматичную, но осторожную позицию. Он ранее инвестировал в проекты алгоритмических стейблкоинов Basis и в управление криптоиндексными фондами Bitwise в качестве ангела-инвестора. В 2021 году, в интервью CNBC, Ваш заявил: “В условиях значительных изменений в денежно-кредитной политике имеет смысл рассматривать биткойн как часть инвестиционного портфеля, он получает новую жизнь как альтернативная валюта; если вам меньше 40 лет, биткойн — это ваше новое золото.” Он также упомянул, что часть роста биткойна связана с “переключением ставок” от золота, отметив, что высокая волатильность цен на биткойн серьезно ослабляет его роль как надежной единицы учета или эффективного средства платежа. Кроме того, Ваш в комментариях для Wall Street Journal в 2022 году поддержал выпуск центрального банка цифровой валюты (CBDC) в США для противодействия китайскому цифровому юаню, что вызвало критику в криптосообществе, которое считает, что это может угрожать децентрализации.

3. Кристофер Уоллер (Christopher Waller): решительный сторонник стейблкоинов

Нынешний член Совета управляющих ФРС Кристофер Уоллер занимает третье место с вероятностью 17% для Kalshi и 14% для Polymarket, он, вероятно, является самым позитивно настроенным к криптовалютам действующим чиновником ФРС. Уоллер является членом Совета управляющих ФРС с 2020 года, ранее он занимал должность руководителя исследований в Федеральном резервном банке Сент-Луиса и является авторитетным экспертом в области денежной экономики.

Поддержка Уоллера стабильных монет особенно заметна. В августе этого года на блокчейн-семинаре в Вайоминге он назвал преобразование платежной системы “технологически обусловленной революцией” и ясно заявил, что “стабильные монеты имеют потенциал поддерживать и расширять международную роль доллара”. Он считает, что стабильные монеты благодаря круглосуточной доступности, практически мгновенной скорости расчетов и неограниченной ликвидности стали особенно полезным финансовым инструментом, особенно в условиях инфляционной экономики или в регионах с ограниченными банковскими услугами.

Уоллер считает, что стейблы на самом деле укрепляют, а не ослабляют глобальную позицию доллара. В своем выступлении на конференции “Очень стабильная конференция” в феврале этого года он сравнил стейблы с “синтетическими долларами”, которые дополняют “цифровое золото” биткойна. Он также похвалил недавно принятый закон GENIUS, считая, что это представляет собой важную веху в регулировании цифровых активов в США, создавая основу для ответственной экспансии стейблов. Уоллер настаивает на том, что инновации должны исходить в основном из частного сектора и выступает против выпуска CBDC Федеральной резервной системой.

Другие потенциальные кандидаты

4. Мишель Бауман (Michelle Bowman): реформатор, восходящий изнутри

Хотя вероятность в 1% на предсказательном рынке, нынешний заместитель председателя Федеральной резервной системы по банковскому надзору Мишель Бауман не должна быть проигнорирована. Она была назначена в Совет ФРС по прямому назначению Трампа в 2018 году и в мае этого года была повышена до заместителя председателя, отвечающего за банковский надзор, и имеет ключевое слово в разработке законодательства о стейблкоинах.

Бауман продемонстрировала открытую позицию по отношению к криптовалютам. В августе этого года на выступлении она утверждала, что банки должны поддерживать волну цифровых активов, а Федеральная резервная система должна предоставить правила, которые не будут препятствовать развитию этой отрасли. Она особенно подчеркнула, что “регуляторы должны осознавать уникальные характеристики этих новых активов и отличать их от традиционных финансовых инструментов или банковских продуктов”. Она даже предложила, чтобы сотрудникам Федеральной резервной системы разрешили владеть небольшим количеством криптоактивов, чтобы “обеспечить понимание основных функций”.

Бауман считает, что токенизация может ускорить передачу собственности, снизить затраты и уменьшить “известные риски”, а стабильные монеты “станут фиксированным элементом финансовой системы”. Она раскритиковала “чрезмерно осторожный подход” и выступила за внедрение “практичной, прозрачной и индивидуально подобранной” регуляторной структуры. На заседании FOMC в сентябре 2024 года она проголосовала против резкого снижения ставки на 50 базисных пунктов, поддерживая более умеренное снижение на 25 базисных пунктов, что принесло ей признание Трампа.

5. Скотт Бессент: Нынешний министр финансов, Бессент в своей речи в июле этого года четко заявил, что “криптовалюты не угрожают доллару, стейблкоины на самом деле могут укрепить долларовую гегемонию”. Хотя он четко заявил, что не будет использовать государственные средства для покупки биткойнов, он поддерживает использование конфискованных правительством криптоактивов для создания резервов, которые в настоящее время оцениваются примерно в 15-20 миллиардов долларов.

6. Джуди Шелтон: экономист, взгляды Шелтона могут быть самыми разрушительными. Будучи твёрдым сторонником золотого стандарта, Шелтон долго критиковала чрезмерную власть Федеральной резервной системы, даже сравнивая её с центрально-плановой экономикой Советского Союза, считая, что цель инфляции в 2% от Федеральной резервной системы является косвенным ограблением благосостояния народа. Шелтон увидела точки соприкосновения между идеей золотого стандарта и криптовалютами и заявила: “Мне нравится идея валюты на золотом стандарте, её даже можно реализовать с помощью криптовалюты”.

7. Роджер У. Фергюсон-младший (Roger W. Ferguson Jr.): бывший вице-председатель Федеральной резервной системы, представляющий голос традиционного финансового истеблишмента. Фергюсон возглавлял первоначальные меры реагирования Федеральной резервной системы во время событий 11 сентября, обеспечивая нормальное функционирование финансовой системы США. Фергюсон не высказывал четкой позиции по поводу криптовалют, но подчеркивал важность сохранения независимости Федеральной резервной системы и предупреждал о том, что политическое вмешательство может подорвать экономическое лидерство США.

8. Артур Лаффер: отец экономической теории предложения, знаменитый создатель “кривой Лаффера” и один из архитекторов экономики Рейгана. Лаффер рассматривает биткойн как “денежную систему на основе частных правил” (private rules-based money), подобную золотому стандарту, которая может способствовать глобальному прогрессу валют, соответствуя идеям теории предложения (уменьшение государственного вмешательства, содействие росту).

9. Ларри Кудлоу (Larry Kudlow): бывший директор Национального экономического совета Белого дома, его отношение к криптовалютам относительно осторожное, но постепенно открытое. Кудлоу в 2019 году был воспринят криптосообществом как “лучший аргумент в пользу того, почему нам нужны биткойны”, за критику биткойна. Но к 2022 году он начал предупреждать в программе на Fox Business о том, что “радикальные прогрессисты попытаются регулировать цифровые валюты”, выступая против чрезмерного регулирования криптовалют.

10. Рон Пол (Ron Paul): бывший конгрессмен от Техаса, пользующийся высокой репутацией среди либертарианцев и сообщества биткойнов. Пол, исходя из критики Федеральной резервной системы, постепенно стал坚定ным сторонником биткойна. Пол утверждает, что единственный способ избежать рецессии, создаваемой Федеральной резервной системой, – это заставить людей использовать альтернативные валюты, такие как биткойн, и освободить криптовалюты от налога на прирост капитала.

11. Чамат Палихапития: миллиардер, венчурный инвестор, один из самых влиятельных адвокатов биткойна в Силиконовой долине. Палихапития когда-то владел большими объемами биткойнов, хотя позже он сожалел о продаже биткойнов на сумму 30-40 миллиардов долларов, но все же остается твердым сторонником криптовалют. Он предложил, что правительство может использовать свои запасы биткойнов для запуска суверенного фонда благосостояния США, привлекая 50-100 миллиардов долларов через заимствование, а не продажу биткойнов.

12. Ховард Лутник (Howard Lutnick): нынешний министр торговли, CEO Cantor Fitzgerald. Компания Лутника является основным хранителем Tether (эмитента USDT), владея десятками миллиардов долларов США в государственных облигациях, поддерживающих USDT. Его сын Брендон Лутник в этом году также сотрудничал с SoftBank, Tether и Bitfinex для создания инвестиционного фонда в биткойны на сумму 3 миллиарда долларов.

Хотя у этих кандидатов низкие шансы на победу на прогнозном рынке, их различные подходы к криптовалюте отражают разнообразие восприятия цифровых активов среди американских законодателей. От видения Бессента “крипто-супердержава” до идеи валютной свободы Пола, от коммерческой практики Лутника до экономической теории Лаффера, каждая из этих перспектив предоставляет уникальное понимание возможного направления криптополитики ФРС в будущем. Изменения в управлении, смягчение политики, смягчение отношения - Федеральная резервная система, которая когда-то заставляла крипторынок “ходить по тонкому льду”, теперь вновь ведет диалог с отраслью.

Рыночные ожидания: Эпоха масштабной эмиссии приближается?

Генеральный директор Galaxy Digital Майк Новограц в интервью с Кайлом Чассе четко заявил: “Следующий председатель Федеральной резервной системы может стать крупнейшим катализатором для бычьего рынка биткойна и всей криптовалютной сферы.” Новограц прогнозирует, что если Трамп назначит “крайне мягкого” председателя Федеральной резервной системы, который резко снизит процентные ставки в неподходящий момент, цена биткойна может достичь 200 000 долларов. Основатель BitMEX Артур Хейз в своей последней статье “Четыре, семь” даже дал прогноз о том, что цена биткойна достигнет “невероятной” суммы в 3,4 миллиона долларов — если правительство Трампа осуществит контроль над Федеральной резервной системой через контроль кривой доходности (YCC), что может создать кредитный объем до 15,2 триллиона долларов. Основываясь на исторической корреляции “за каждые 1 доллар кредитования биткойн вырастает на 0,19 доллара”, биткойн достигнет 3,4 миллиона долларов.

Однако Новограц одновременно предупреждает, что такая ситуация «действительно плоха для США», он считает, что такая радикальная монетарная политика, хотя и благоприятна для криптовалют, обернется потерей независимости Федеральной резервной системы и серьезным ущербом для экономики США. Хейс также считает, что Федеральная резервная система будет вынуждена массово покупать долгосрочные государственные облигации, чтобы снизить процентные ставки, региональные банки получат больше возможностей для кредитования, чтобы поддержать малый и средний бизнес, объем инъекций ликвидности значительно превысит уровень 2020 года во время пандемии. Эта политика “количественного смягчения для бедных 4.0” перенесет право создания кредита с Уолл-стрит на малые и средние банки главной улицы.

Заключение: Ждем, когда ботинок упадет.

Как сказал Новограц, “политическая ситуация” сделала предсказание пика биткойна беспрецедентно сложным, а кадровые изменения в Федеральной резервной системе никогда не были просто бюрократической процедурой, а стали катализатором для пересмотра всей криптографической карты. От смягчения позиции SEC до ослабления ограничений FDIC, от одобрения биткойн ETF до продвижения законодательства о стейблкоинах, каждое ослабление регуляторной среды прокладывает путь к грядущему кардинальному изменению денежной политики.

Данные Polymarket показывают, что вероятность того, что Трамп не объявит о назначении нового председателя Федеральной резервной системы в этом году, составляет 44%. Это означает, что рынку, возможно, придется подождать несколько месяцев, чтобы увидеть четкое направление. Однако, исходя из фона текущих популярных кандидатов, вне зависимости от того, кто в конечном итоге займет пост, они в целом проявляют более открытое отношение к финансовым инновациям. Это изменение не является случайным, сформировалась необратимая тенденция: когда BlackRock управляет крупнейшим биткойн-ETF, члены совета Федеральной резервной системы открыто поддерживают стейблкоины, а министр финансов заявляет, что “криптовалюта не является угрозой для доллара” — высший храм традиционных финансов уже открыл свои двери для цифровых активов, и, возможно, наступает эпоха более благожелственного регулирования криптовалют. А для криптоиндустрии, независимо от того, кто в конечном итоге займет пост, необходимо быть готовым к возможному “эпохе количественного смягчения”.