От BTC до токенизации золота Кто настоящий «цифровой золото»?

В последнее время людей, обсуждающих «золото» вокруг вас, стало больше?

Да, я говорю о золоте в физическом смысле. С увеличением геополитических рисков и глобальной макроэкономической неопределенности, общая рыночная капитализация золота (однажды) достигла 30 триллионов долларов, уверенно занимая первое место среди мировых активов.

В то же время в мире Crypto происходит довольно интересное событие: помимо биткойна, который широко рассматривается как «цифровое золото», физическое золото ускоряет процесс перехода на блокчейн. Токенизированное золото, представленное Tether Gold (XAUT), уже получило новые возможности благодаря волне RWA, включая способность быть делимым, программируемым и даже приносящим доход.

Он ставит под сомнение нарратив, который на протяжении долгого времени практически монополизировался биткойном: «Кто же на самом деле является настоящим цифровым золотом?»

BTC: Наративные изменения за десятилетие

BTC это всё-таки валюта или актив? Его основная функция — это платежи или хранение ценности? Или это рискованный актив, подобный позиционированию акций технологических компаний?

С момента своего появления в 2009 году этот вопрос практически охватывает все исторические этапы биткойна.

Хотя Сатоши Накамото еще в белой книге четко указал на атрибут «Электронные деньги» BTC, с изменением масштаба самого биткойна, в течение последних 10 лет это было темой, которая почти постоянно менялась в narrativa и вызывала споры в сообществе — от раннего средства платежа до «хранения ценности» и «альтернативного актива».

В частности, официальное утверждение спотового ETF в 2024 году станет поворотным моментом в нарративе, и все больше людей перестанут рассматривать биткойн как «глобальную валюту» для торговли и платежей. Напротив, все больше людей начинают воспринимать биткойн как объект хранения ценности с основой в консенсусе, а именно как «цифровое золото»:

Как и золото, имеет ограниченное общее количество, предсказуемое и стабильное производство, но в то же время обладает преимуществами, которые золото не может предложить: лучшая делимость (1 сатоши = 0.00000001 BTC), переносимость (мгновенные трансакции через границу) и ликвидность (рынок 7×24 часа).

Именно поэтому биткойн постепенно становится третьей глобальной логикой хранения стоимости после доллара и золота в макроэкономической системе.

!

Источник: companiesmarketcap.com

По данным companiesmarketcap, в настоящее время золото занимает абсолютное лидирующее положение среди 10 лучших активов в мире, его общая рыночная капитализация (28,4 трлн) значительно превышает сумму последних 9 активов (26 трлн).

Стоит отметить, что даже в момент, когда BTC преодолел 100 000 долларов, его общая рыночная капитализация составляет всего 2 триллиона долларов, что соответствует лишь примерно 1/15 от общей рыночной капитализации золота, и именно это на самом деле является основным движущим фактором нарратива BTC-сообщества о «цифровом золоте», нацеленного на этот самый большой и древний объект хранения ценности в традиционном финансовом мире.

Интересно, что пока BTC пытается приблизиться к нарративу «цифрового золота», само золото также становится «цифровым».

Самой непосредственной причиной является то, что вместе с постоянным ростом цен на золото в реальном мире и волной RWA с начала этого года токенизированное золото, представленное Tether Gold (XAUT) и PAX Gold (PAXG), быстро стало популярным.

Поскольку они обеспечены физическим золотом, за каждой выпущенной монетой стоит эквивалентный запас физического золота, эта партия продуктов «цифровое золото» безусловно является новым финансовым видом как для Crypto, так и для TradFi.

Золотая волна RWA «Неожиданное восстание»

На самом деле использование термина «внезапное восхождение» в отношении токенизированного золота может быть не совсем точным.

Поскольку строго говоря, независимо от того, является ли XAUT в настоящее время самым крупным по объему, или PAXG, который идет следом, они не являются новыми модными продуктами, наоборот, это связано с текущей волной RWA и макроэкономической ситуацией на рынке, что помогает им получить новое стратегическое значение и внимание со стороны рынка.

В качестве примера XAUT его ранние зарождения можно проследить до конца 2019 года. В то время технический директор Bitfinex и Tether Паоло Ардоино сообщил, что Tether планирует выпустить стабильную монету, обеспеченную золотом, продукт Tether Gold, а белая книга XAUT была опубликована 28 января 2022 года.

В белой книге четко указано, что каждый токен XAUT представляет собой право собственности на одну унцию физического золота, Tether гарантирует наличие физического резервного золота в количестве, соответствующем выпущенному количеству, и все золото хранится в «швейцарских хранилищах с первоклассной безопасностью».

На момент публикации общая эмиссия XAUT превысила 1,55 миллиарда долларов, что соответствует примерно 966 слиткам золота в качестве физического резервуара (всего 11 693,4 килограмма).

!

Источник: Tether

На самом деле в белой книге Tether Gold мы можем увидеть четкую позицию его собственных преимуществ:

• В отличие от физического золота, «золотые стейблкоины» могут разделить трудно делимые драгоценные металлы на более мелкие номиналы, что облегчает их транспортировку и значительно снижает порог входа для личных инвестиций;
• В отличие от золотых ETF, обеспечивается круглосуточная торговля активами 7×24, без платы за хранение, что значительно увеличивает скорость и эффективность передачи активов;

Таким образом, Tether Gold считает, что может помочь пользователям получить высокую ликвидность и делимость, одновременно обладая золотом, которое стоит за его активами.

Говоря другими словами, токенизация позволила настоящему золоту получить уникальные «цифровые свойства» BTC, что впервые позволило ему полностью интегрироваться в цифровой мир, став активом, который можно свободно передавать, комбинировать и вычислять. Именно этот шаг сделал такие токенизированные золотые продукты, как XAUT, не просто «золотыми сертификатами на блокчейне», а открыл обширное пространство на блокчейне.

Конечно, эта тенденция также заставляет рынок переосмыслить: когда золото и BTC становятся цепочечными активами, их отношения - это конкуренция или симбиоз?

Рассуждения о токенизированном золоте и цифровом золоте

В целом, если основная идея BTC заключается в «дефиците консенсуса цифрового мира», то главное отличие токенизированного золота (XAUT/PAXG) заключается в «внедрении дефицита консенсуса в цифровой мир».

Это тонкое, но существенное различие, в котором BTC полностью создает доверие с нуля, в то время как токенизированное золото цифровизирует традиционную структуру доверия, как прямо сказал CZ в своем последнем твите:

«Токенизированное золото не является настоящим золотом на блокчейне, а основано на доверии к способности эмитента выполнять свои обязательства. Даже в экстремальных ситуациях, таких как смена руководства или война, пользователи все равно должны полагаться на продолжение этой системы доверия.»

! [](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2d837b08f4983777a73e3b02b664c551.webp928374656574839201

Это предложение подчеркивает основное различие между токенизированным золотом и биткойном, а именно: доверие к биткойну основывается на алгоритмическом консенсусе, без какого-либо эмитента или депозитарного учреждения, в то время как доверие к токенизированному золоту основано на институциональной кредитоспособности — необходимо верить, что Tether или Paxos будут строго выполнять свои обязательства по резервам.

Это также означает, что биткойн является продуктом «без доверия», а токенизированное золото является продолжением «с повторным доверием».

Конечно, если рассматривать добавочную стоимость только с точки зрения стоимости активов, то в традиционной финансовой системе основная ценность золота заключается в хеджировании и сохранении стоимости; однако в контексте блокчейна токенизированное золото впервые получило программируемость:

• Он может использоваться в качестве залога для DeFi-протоколов, чтобы заимствовать стабильные монеты на таких платформах, как Aave, Compound, для торговли с кредитным плечом или управления доходностью;
• Он может быть интегрирован в логику смарт-контрактов, становясь доходным золотом, с надеждой на реализацию золотых доходов (Yield-bearing Gold);
• Он также может свободно циркулировать между различными сетями через кросс-цепочные мосты, становясь стабильным ликвидным активом многоцепочечной экосистемы;

Суть этого изменения заключается в том, что золото превращается из статического средства хранения ценности в динамичную финансовую единицу, благодаря технологии токенизации золото получило цифровые свойства в стиле биткойна — проверяемость, ликвидность, комбинируемость, вычисляемость. Это означает, что золото больше не просто символ ценности, лежащий в хранилище, а стало «живым активом», способным участвовать в доходах и генерировать кредит в мире блокчейна.

Объективно говоря, в условиях ужесточения ликвидности и слабости активов Alt, восходящий тренд RWA заставляет традиционные активы, такие как золото, облигации и акции, вновь привлечь внимание крипторынка. Восторг от токенизированного золота подчеркивает, что рынок стремится найти более надежную и определенную точку опоры для ценности на блокчейне.

С этой точки зрения, токенизированное золото, ускоренно развивающееся на волне RWA, не должно (и не может) заменить BTC, а является идеальным дополнением к нарративу BTC как «цифрового золота», становясь новым финансовым видом, который сочетает в себе высокую ликвидность цифровых активов и определенность традиционного золота как актива-убежища.