Партнер Pantera: девять ключевых прогнозов на 2026 год: взлёт RWA и расширение институционального присутствия

Автор: Пол Верадиттакит, партнер Pantera Capital; Перевод: Shaw 金色财经

Обзор прогнозов на 2025 год

Перед тем как поделиться своими прогнозами на 2026 год, я хочу вспомнить восемь своих прогнозов на 2025 год, чтобы проверить их точность.

Я поставил субъективные оценки по восьми прогнозам на 2025 год, от 1 балла (наименее точный) до 5 баллов (самый точный). Распределение результатов довольно равномерное: нет оценок 1, по два — 2, 3, 4 и 5 баллов.

#1 Рост RWA

Прогноз: к концу года, за исключением стейблкоинов, реальные активы в реальном мире (RWA) займут 30% от общей заблокированной стоимости (TVL) в цепочке.

Оценка: 3/5

Когда я делал этот прогноз, доля RWA (кроме стейблкоинов) составляла 15% от TVL в цепочке, стоимость — 13,7 млрд долларов. По состоянию на 15 декабря 2025 года, при TVL в DeFi 118 млрд долларов, доля RWA достигла примерно 16%, или 16,6 млрд долларов. Таким образом, несмотря на расширение области RWA, её доля в TVL остается относительно стабильной. Основные сегменты включают:

• Токенизированные коллекции: 8,7 млрд долларов
• Токенизированные товары: 3,2 млрд долларов
• Токенизированные частные кредиты: 2,4 млрд долларов
• Токенизированные институциональные фонды: 2,4 млрд долларов

#2 Финансы на базе биткоина (Bitcoin-Fi)

Прогноз: 1% биткоинов будет участвовать в Bitcoin-Fi.

Оценка: 4/5

На самом деле я недооценил уровень участия. По состоянию на 13 декабря, общий объем Bitcoin-Fi составляет 1,4% от 19,9 млн биткоинов в обращении. Ранний рынок ликвидных залогов биткоинов сейчас оценивается в 2,5 млрд долларов. Включают проекты Babylon, Lombard, Arch Network и Mezo.

Еще один сценарий — кредитование: Ledn, Unchained и Coinbase ожидают к 2025 году завершения залоговых кредитов на сумму свыше 1 млрд долларов каждый. Важные достижения — сотрудничество Babylon с Aave, кредитный рынок tBTC и экосистема Stacks, поддерживаемая ALEX Lab, Zest Protocol и другими приложениями.

#3 Финтех-компании как ворота в криптовалюту

Прогноз: финтех-компании станут все более популярными и могут сравниться по масштабам с небольшими централизованными биржами.

Оценка: 5/5

В 2025 году финтех-компании сначала конкурировали с небольшими централизованными биржами, а затем их превзошли. По данным компаний, рыночная капитализация Robinhood достигла 51 млрд долларов, превысив средние централизованные биржи, а у Bitfinex — всего 20,7 млрд долларов. Этот сдвиг отражает структурные преимущества финтех-компаний в привлечении пользователей, регулировании и комплексных финансовых услугах.

#4 Доминирование Unichain L2

Прогноз: Unichain станет ведущей по торговому объему L2-блокчейн-системой.

Оценка: 2/5

По состоянию на декабрь, Unichain привлекла 260,14 млн долларов финансирования, занимая шестое место. Впереди — Arbitrum One (172,9 млрд долларов), Base Chain (121,1 млрд), OP mainnet (22,4 млрд), Starknet (7,53 млрд), Ink (3,97 млрд).

#5 Возрождение NFT в узкоспециализированных сферах

Прогноз: Гибкость — сильная сторона NFT (невзаимозаменяемых токенов). Их сферы применения будут постоянно расширяться.

Оценка: 2/5

В 2025 году сферы применения NFT выросли во всех областях, но в целом распространение NFT остается под давлением. Изначально NFT использовались для спекулятивного искусства, сейчас — для:

• игр (рынок — 540 млрд долларов), например, Dyplans, Pixels, Seraph;
• билетных систем (рынок — 1,1 млрд долларов), например, OPEN Ticketing Ecosystem, GUTS Tickets, SeatlabNFT;
• токенизации RWA, например, Propy, RealT, Lofty;
• Ethereum Name Service (ENS), Lens Protocol, Galxe и другие децентрализованные системы идентификации.

Активные кошельки за третий квартал достигли 2,1 млн, что значительно повысило вовлеченность пользователей: в среднем у трейдера 8,4 NFT на кошелек, в первом квартале — 4,2.

( #6 Запуск протоколов повторного залога

Прогноз: Eigenlayer, Symbiotic и Karak в конечном итоге выпустят свои токены, которые будут платить операторам AVS и штрафные сборы.

Оценка: 3/5

Примеры повторного залога, запущенные в 2025 году, не получили широкого распространения, однако некоторые важные протоколы расширили деятельность в смежных сферах.

EigenLayer/EigenCloud активировали механизмы штрафов 17 апреля 2025 года и уже работают полноценно. Осенью того же года они запустили EigenAI и EigenCompute, расширив бизнес в области ИИ и вычислительных нагрузок, отходя от инфраструктуры. В то же время, Symbiotic расширил деятельность в сфере страхования, а большинство протоколов повторного залога еще не запущены из-за снижения TVL.

) #7 Тренд zkTLS

Прогноз: zkTLS перенесет данные вне цепочки в цепочку, открывая новые сценарии для DeFi, финтеха и различных отраслей и кейсов в области верификации данных.

Оценка: 5/5

Несколько продуктов уже реализованы:

• TransCrypts — запущен в 2024 году, предназначен для доходов и идентификации;
• Accountable — запущен в мае 2025, для проверки финансовых данных контрагентов;
• Earnifi — запущен в 2025, для улучшения страхования EWA;
• DaisyApp — запущен в 2025, для проверяемого маркетинга и атрибуции;
• 3Jane — в стадии внутреннего тестирования, для активов и идентификации, для страхования без залога;
• EarnOS — для верификации привлечения пользователей и атрибуции.

Видно, что zkTLS применяется в области верификации.

#8 Создание благоприятной регуляторной среды

Прогноз: мы увидим постепенное снижение судебных исков SEC, четкое определение криптовалют как отдельного актива и налоговые аспекты.

Оценка: 5/5

Этот прогноз состоит из трех частей, и их точность такова:

Во-первых, SEC в 2025 году завершила ряд крупных дел, в том числе против Ripple, Binance, Coinbase, Kraken. За исключением Ripple, все дела завершились без штрафов, Ripple — с штрафом 125 млн долларов.

Во-вторых, в области регулирования достигнут значительный прогресс, однако четкого определения криптовалют как отдельного актива пока нет. Закон о ясности рынка цифровых активов (Digital Asset Market Clarity Act) был одобрен Палатой в июле и сейчас рассматривается Сенатом. Закон предоставит CFTC юрисдикцию над децентрализованными токенами и SEC — над централизованными/инвестиционными токенами. В то же время, SEC в ноябре опубликовала предварительный, необязательный стандарт классификации токенов.

Третья часть прогноза — ясные налоговые руководства — почти реализована, но не полностью. Хотя базовое определение цифровых активов как имущества, подлежащего налогообложению, закреплено, остаются неясности в отчетности брокеров и в нерегулируемых сделках. В области прогресса — обязательная отчетность брокеров, введенная с этого года, создание безопасных зон для залога в трастах/ETF в ноябре и развитие регулирования стабильных монет после принятия закона GENIUS.

Также в 2025 году в США назначили крипто-специалиста, создали стратегический резерв биткоинов, сформировали рабочую группу по цифровым активам и избрали председателя SEC, ориентированного на инновации.

Девять прогнозов криптоиндустрии на 2026 год

#1 Взлет реальных активов (RWA)

К 15 декабря 2025 года, при общем TVL в DeFi 1180 млрд долларов, RWA составляют около 14%, или 166 млрд долларов.

Прогноз:

• Государственные облигации и частные кредиты могут удвоиться.
• Когда план SEC «Project Crypto» запустит «инновационные исключения», рост токенизированных акций и долей может ускориться.
• Неожиданная сфера (например, углеродные кредиты, горнодобывающие права или энергетические проекты) быстро приобретет популярность. Эта сфера может характеризоваться децентрализованной ликвидностью, глобальным распределением и отсутствием стандартов, а блокчейн-рынки помогут решить эти проблемы.

#2 Инновации в ИИ и безопасность в цепочке

Безопасность ИИ и инструменты разработки на блокчейне становятся все мощнее. Внедрены системы обнаружения мошенничества в реальном времени, маркировка биткоинов с точностью до 95%, а также мгновенная отладка смарт-контрактов, выявляющая миллионы уязвимостей.

Прогноз: к 2026 году произойдет значительный сдвиг в области цепочной интеллигенции, где определенные и проверяемые правила заменят управление на основе смарт-контрактов. Приложения смогут почти в реальном времени сканировать код, мгновенно обнаруживать логические уязвимости и атаки, а также предоставлять мгновенную обратную связь по отладке. Следующая «единороговая» компания — инновационная фирма в области цепочной безопасности, которая повысит безопасность в сотни раз.

#3 Прогнозные рынки станут объектами поглощения

За первые десять месяцев 2025 года объем сделок на прогнозных рынках достиг 28 млрд долларов, сектор активно интегрируется с институциональной инфраструктурой. За неделю с 20 октября объем торгов достиг рекордных 2,3 млрд долларов.

Прогноз: в секторе появятся сделки на сумму свыше 1 млрд долларов, но без Polymarket и Kalshi. Успешные платформы создадут базовые механизмы ликвидности, встроенное обнаружение рынков и смогут показывать скрытые средства и причины их появления. Не нужны сложные новые интерфейсы — главное, чтобы пользователи получали суперспособности: мгновенный доступ к скрытым пулам, более умные маршруты и прогнозные ордера.

Платформы, такие как DraftKings и FanDuel, ориентированные на спорт, уже вышли на массовый рынок, сотрудничая с медиа для предоставления актуальных коэффициентов. Новые платформы, такие как NoVig, расширяют бизнес в вертикали спортивных прогнозов, а в Азиатско-Тихоокеанском регионе появляется все больше стартапов, что делает регион важным центром.

#4 Искусственный интеллект как ваш личный помощник в криптовалюте

По мере развития систем, использование платформ искусственного интеллекта для потребителей резко возрастет, предоставляя персонализированные решения. Интеграция делает работу с продвинутым ИИ проще и удобнее, превращая сложные процессы в мгновенные реакции.

Прогноз: к 2026 году платформы вроде Surf.ai привлекут разные категории пользователей — от новичков, интересующихся криптовалютой, до активных трейдеров — благодаря интуитивному интерфейсу, передовым моделям ИИ, собственным наборам данных и многошаговым рабочим процессам. Благодаря передовым технологиям и простоте использования Surf станет предпочтительным инструментом для исследований рынка, предоставляя мгновенные рыночные инсайты на базе цепочных данных в 4 раза быстрее конкурентов.

#5 Гиганты банковского сектора готовятся: стабильные монеты, привязанные к валютам G7, скоро появятся

Десять крупных банков находятся на ранних стадиях разработки стабильных монет, привязанных к валютам G7. Они оценивают, сможет ли отрасль создать регулируемые и управляемые рисками стабильные монеты, приносящие преимущества для частных и институциональных инвесторов. В то же время, десять европейских банков исследуют выпуск стабильных монет, привязанных к евро.

Прогноз: альянс крупных банков выпустит собственные стабильные монеты (независимо от того, реализуют ли эти пилотные проекты в 2026 году или их реализуют другие альянсы).

#6 Три ключевых элемента институциональной сферы: приватность, платежи, бессрочные контракты

Технологии приватности активно развиваются в институциональной сфере: протоколы Zama, Canton и другие сочетают прозрачность и конфиденциальность, однако розничные пользователи пока не получили достаточного внимания или масштабирования. Рыночная капитализация стабильных монет достигла 3100 млрд долларов, увеличившись более чем вдвое с 2023 года, и уже 25 месяцев подряд растет. Бессрочные контракты занимают около 78% объема деривативов в криптовалюте, а разрыв между бессрочными и спотовыми опционами продолжает расширяться.

Прогноз: в области приватности разрыв между институциональными и розничными участниками увеличится в 2026 году. Рыночная капитализация стабильных монет может превысить 2 трлн долларов, к следующему году достигнет минимум 500 млрд, а развитие бессрочных контрактов продолжится.

#7 Макроэкономическая перспектива институциональных инвестиций

На 15 декабря 2025 года, 17,87% биткоинов находятся в руках у публичных компаний, частных предприятий, ETF и государств.

Прогноз: 2026 год станет эпохой не спекуляций и мемов, а интеграции, реальной регуляции и притока институциональных средств, движимых публичным рынком. Криптовалюта войдет в мейнстрим, обновит финансовую систему и бросит вызов существующим гигантам отрасли.

#8 Год крупнейших IPO в истории криптовалют

В 2025 году в США было проведено 335 IPO, что на 55% больше, чем в 2024 году; многие из них связаны с криптовалютой, включая 9 блокчейн-компаний. Среди них — такие как Circle и компании с участием SPAC (специальных компаний по слиянию и поглощению), например, Bitcoin Infrastructure Acquisition Corp, вышедшая на биржу 2 декабря 2025.

Прогноз: 2026 год станет годом масштабных публичных выпусков цифровых активов. Coinbase сообщает, что 76% компаний планируют увеличить токенизированные активы в 2026 году, некоторые намерены инвестировать более 5% портфеля в токенизированные активы. Morpho — пример: их TVL достиг 8,6 млрд долларов в ноябре 2025.

#9 Интеграция цифровых активов (DAT) ускоряется

В 2021 году менее десяти публичных компаний владели биткоинами. К середине декабря их число выросло до 151, а совокупная стоимость — до 950 млрд долларов; если учитывать государственные запасы, то 164 компании на сумму 1,48 трлн долларов.

Прогноз: в 2026 году ожидается жесткая рыночная перестройка. В каждом основном классе активов останется по одной-две доминирующие компании. Остальные либо будут поглощены, либо исчезнут. Этот тренд распространится и на глобальный рынок: японская Metaplanet показывает сильные позиции, и США уже не доминируют. Глобальный ландшафт резервов DAT становится более диверсифицированным.