Почему политика России в отношении криптоактивов изменилась с «полного отрицания» на «позитивное участие»?

Что может перевести страну с «полного запрета» на «вывод криптовалют на биржу»?

В 21 году глава Центрального банка России Набиуллина встал перед камерой и без сомнений заявил: наше отношение к криптовалютам — прямо скажем, полностью отрицательное.

В декабре 25 года, снова Россия, снова государственное финансовое учреждение.

Крупнейшие московская и петербургская биржи объявили: технология готова, осталось дождаться вступления в силу законодательства 1 июля 26 года.

С этого момента как розничные инвесторы, так и институциональные участники смогут торговать криптовалютами на биржах. И это — позитивное принятие биржами, а не компромисс в серой зоне.

За четыре года Россия прошла путь от «полного запрета» к «управлению».

01, что произошло?

В марте 25 года Россия запустила «экспериментальную правовую систему», разрешающую использование криптовалют в трансграничных платежах.

В декабре 25 года ЦБ выпустил всеобъемлющую нормативную базу, определив криптовалюту как «финансовый актив».

Сегодня, в 25 году, две крупнейшие отечественные биржи объявили о готовности технологий, поддерживающих этот рамочный подход.

1 июля 26 года закон вступит в силу, начнется криптовалютная торговля.

Правила регулирования уже ясны.

Квалифицированные инвесторы могут торговать без ограничений, в этот круг входят финансовые институты, высокодоходные частные лица, профессиональные инвесторы.

Обычные розничные трейдеры ограничены годовым объемом сделок в 300 тысяч рублей (примерно 3200 долларов). Этот лимит не очень высок, но возможность легальной торговли — уже хорошо.

Все сделки должны проходить через лицензированные биржи, все участники — проходить KYC и AML проверки.

С точки зрения системы, это — открытость под жестким контролем.

02, почему именно сейчас?

Во-первых, санкции вынудили диверсифицировать финансовые инструменты.

В феврале 22 года Россия была исключена из SWIFT, заморожены долларовые активы, сократились трансграничные платежи.

Криптовалюты стали ограниченным, но реальным дополнением ликвидности, не спекулятивным инструментом, а управляемым окном обхода.

Во-вторых, майнинговая индустрия уже стала реальностью.

Россия — вторая по величине страна по майнингу биткоинов в мире, уступая только США. Дешевое электричество в Сибири, холодный климат и освободившиеся после санкций энергоемкие мощности сделали майнинг реальной отраслью.

В 24 году Россия легализовала майнинг биткоинов и включила его в налоговую систему.

Поскольку добытые монеты уже существуют, возникает вопрос: как их торговать, как оценивать, как облагать налогами? Лучше создать внутренний рынок, чем позволять этим активам циркулировать за границей, — так можно контролировать данные и налоговую базу.

В-третьих, продолжается нарратив о дездолларизации.

За последние годы Россия продвигала «дездолларизацию», увеличивая долю юаня, золота и рубля в резервах и торговле.

Криптовалюты включены в этот нарратив. Они не заменяют доллар, но являются частью недолларовой системы.

Перенос торговли криптоактивами на государственные биржи означает, что российское правительство считает этот инструмент достаточно зрелым, чтобы включить его в официальную финансовую систему, по крайней мере, в управляемых рамках.

Это свидетельство смены регуляторной логики, а не упрощенного нарратива «Россия поддерживает криптовалюты».

03, от «запрета» к «укрощению»

Подход России — не к принятию свободного рынка, а к использованию государственной силы для включения криптоактивов в управляемую рамку.

Торговля ограничена лицензированными биржами, участники — проходят аутентификацию, розничные трейдеры — лимитированы, все деньги — прослеживаемы по всей цепочке.

Это — «институционализированное включение». Криптовалюты больше не «противо-системный инструмент», а инструмент, интегрированный в систему.

04, ускорение регуляторных различий

В глобальном масштабе отношение к криптоактивам в разных странах расходится.

США продвигают ETF и соответствие нормативам, пытаясь «приручить» криптовалюты с помощью правил капиталистического рынка. ЕС внедряет MiCA, делая акцент на защиту потребителей и финансовую стабильность.

Китай сохраняет полный запрет, по крайней мере, на материке. Россия выбирает «государственно-ведомственный рыночный подход»: не полностью запрещает, но и не допускает свободную торговлю.

Сам факт различий очень интересен. Криптовалюты уже не двоичный вопрос «полностью принять или полностью запретить», а технический — «как управлять».

Государство не уйдет, а станет более тонко регулировать.

Россия показывает, что страна может принять криптоактивы, не теряя контроля.

Регулирование — не «есть» или «нет», а «каким образом».

Когда все больше стран поймут, что «запрет» — неэффективен и невыгоден, они перейдут к более тонкому управлению: порогам входа, лимитам сделок, налоговому отслеживанию, мониторингу капиталов.

Идея «децентрализации» криптовалют сталкивается с позитивной реакцией государственных возможностей регулирования.

05, некоторые спокойные наблюдения

Рынок унылый, скорее всего, многие и не заметили этого сообщения.

Российский рынок ограничен, особенно в условиях санкций. Розничные трейдеры под строгими лимитами, основные участники — квалифицированные инвесторы.

При этом «легализация» не равна «либерализации». Россия принимает криптовалюты, но жестко контролирует этот процесс.

Это — увеличение легитимности, но и рост регуляций, требований к аутентификации, налогам, ограничениям.

Если вы верите, что ценность криптовалют — в «противодействии цензуре» и «финансовой свободе», то российский подход — прямо противоположный.

Но институционализация — долгосрочный тренд. Неважно, нравится вам это или нет, криптоактивы включаются в существующую финансовую систему.

ETF, кастодиальные услуги, лицензии бирж, налоговые правила, KYC/AML — все это проявления «институционализации».

Российский пример — лишь один из образцов этого тренда.

06, напоследок

Принятие криптовалюты российской биржей — важный момент для истории.

Это пример того, как страна реагирует на новые технологии: не полностью отвергает, не отказывается от контроля, а использует системные механизмы для включения в управляемую рамку.

Этот процесс будет повторяться во многих странах, только формы и степень различаются.