Отчет за 2025 год: Нарратив года

2025 был сформирован более тихими структурными сдвигами, которые перепрограммировали работу криптовалют, от стабильных монет, становящихся финансовой инфраструктурой, до трейдеров, отвергающих старые мифы циклов и требующих реальной прибыли вместо хайпа.

Если 2024 год был годом ожиданий, то 2025 — годом структурных преобразований. Индустрия криптовалют решительно отошла от спекулятивного ажиотажа предыдущих циклов к ландшафту, определяемому институциональной полезностью, регуляторной ясностью и устойчивой экономикой. От взрывного внедрения стабильных монет как глобальной финансовой инфраструктуры до спроса на «реальную доходность» вместо инфляционного хайпа, рынок созрел и вышел за рамки своих диких западных истоков.

Топ-5 нарративов года

Этот список нарративов года, составленный редакционной командой Bitcoin.com News, ранжирует пять крупнейших крипто-нарративов 2025 года. Наши критерии для включения и порядка включают, но не ограничиваются: длиной и силой нарратива, рыночным воздействием и связанными проектами.

Мы отсчитываем от №5 к №1, завершая Нарративом Года.

5. Perp DEX: Тихие рабочие лошадки, а не громкие ракеты

В захватывающей саге о криптовалютных трендах 2025 года бум Perp DEX украл все внимание, превратив децентрализованную торговлю бессрочными фьючерсами в триллионную лихорадку. Спрос взлетел, поскольку трейдеры массово обращались к этим платформам за 24/7 кредитным плечом без посредников, подпитываемый бычьими ценами на криптовалюты и институциональными потоками, которые подняли месячные объемы свыше $900 1,2 трлн — по сравнению с менее чем (10 млрд во втором квартале. Этот рост, составляющий более 11% всех сделок с перпами ) — скачок с 2% в 2023 году(, был вызван технологическими прорывами, такими как модели без комиссий и эффективность zk-доказательств, делая деривативы на блокчейне такими же гладкими, как платформы централизованных бирж ) CEX(.

![2025 End of Year Report Narratives of the Year Perp DEXs infographic])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-082dcd0127c92804c233ec04dd6be78f.webp###

Hyperliquid доминировал в этом году, но новички, такие как Aster, Lighter и EdgeX, подбирались к его лидерству с помощью dark pools, безгазовых исполнений и инструментов, готовых к работе с институтами. Старые платформы Dydx и GMX сохраняли свои позиции благодаря опытной ликвидности, в то время как растущие игроки, такие как Vertex, Reya и Helix, продвигали интеграции RWA и гибридные схемы, дополняя их аирдропами и таблицами лидеров. В результате: в 2025 году наблюдался некоторый фрагментированный ликвидитет, но и всплеск креативности, поскольку все спешили обогнать тяжелую артиллерию CEX.

( 4. Четырехлетний цикл: панихида по старой крипто-мифологии

![2025 End of Year Report Narratives of the Year 4 year cycle])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ae952e8742890cc25065020d5e5ebff3.webp(

Для долгосрочных верующих криптовалюта работала по примерно четырехлетнему циклу взлетов и падений, связанному с халвингами биткоина. Но 2025 год, возможно, стал годом окончательной смерти этого нарратива. Аналитики теперь утверждают, что старый цикл тихо покинул сцену. С учетом того, что биржевые фонды )ETFs( привлекают огромный капитал в BTC, глобальная ликвидность формирует аппетит к риску, а корреляции формируются между золотом и акциями, многие считают, что халвинги больше не управляют ситуацией — это делают институциональные капиталы.

Голоса, начиная от Майкла Сейлора до Бернштейна и крипто-компаний, таких как Wintermute и Bitwise, утверждают, что биткоин вошел в растянутую, институционально-обеспеченную фазу расширения, где глубокие крахи становятся реже. Их тезис основан на устойчивых притоках, скрытых onchain «верхних» индикаторах и макроэкономических факторах, затмевающих шоки предложения, что может привести к резкому росту в 2026 году без классической схемы взлета и падения.

![2025 End of Year Report Narratives of the Year 4 year cycle infographic])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c38a4e78711c1c973abff78cb9b4edda.webp###

До сих пор этот сдвиг проявился в 2025 году: вместо идеального пост-халвингового взлета или краха рынок дрейфовал под давлением макроэкономических факторов, регуляторных изменений и роста внедрения реальных активов. Он достиг $100K, оставался там месяцами, поднялся до $126K, и сейчас снова чуть ниже шести цифр. Биткоин, возможно, больше не следует мистическому четырехлетнему ритму — 2025 сломал сценарий.

( 3. DATs )Компании по управлению цифровыми активами(: Большие прибыли… затем ростовые трудности

![2025 End of Year Report Narratives of the Year DATs])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-fe9a425f56710510630b296b47333a83.webp$40

DATs — компании по управлению цифровыми активами или публичные компании, держащие криптовалюту на своих балансах — взлетели по популярности в 2025 году. К сентябрю совокупная рыночная капитализация DAT выросла втрое по сравнению с примерно $150 10 млрд в 2024 году и достигла около (30 млрд.

Более 200 публичных компаний приняли стратегию DAT к концу 2025 года, большинство из них накапливали крупные токены, такие как биткоин, эфир и разнообразные альткоины — по сути, предоставляя держателям акций способ получить криптоэкспозицию без необходимости держать кошелек. В верхушке пирамиды DAT по биткоину находится стратегия Майкла Сейлора с 660 624 BTC. Немного ниже — майнер MARA с 53 250 BTC, а также недавно зарегистрированная на NYSE Twenty One Capital XXI с 43 514 BTC.

![2025 End of Year Report Narratives of the Year DATs infographic])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-98c9514fe7631e86e5eeb080786a4577.webp###

Bitmine доминирует в таблице ETH-казначейства с 3,86 миллиона ETH, за ним следуют Sharplink с 859 400 ETH и The Ether Machine с 496 710 ETH. Но по мере приближения к концу года блеск начал угасать. Отчеты показывали, что все больше DAT-компаний сталкиваются с проблемами, их прибыли превращаются в убытки на фоне ослабления цен на криптовалюты и акции. Коэффициенты рыночной стоимости активов (mNAVs) опустились ниже справедливой рыночной стоимости криптовалютных резервов этих компаний, что свидетельствует о том, что несколько DAT оказались внезапно в минусе.

Короче говоря: в 2025 году DAT достигли пика, но устойчивость этой модели сейчас ставится под сомнение.

( 2. Модели дохода: токеномика с зарплатой

![2025 End of Year Report Narratives of the Year Revenue infographic])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-0f9bc4e83cfcd7988a805370e6eec8bb.webp(

2025 год также стал поворотным моментом: покупатели токенов начали требовать реальную доходность, а не просто хайп. Проекты, которые генерируют доход — будь то через дивиденды, стекинг или распределение прибыли — начали превосходить спекулятивные «луноходные» токены и аномальные APY.

Ранняя эпоха DeFi )2020-2022( гонялась за очень высокими APY, основанными на эмиссии токенов, но многие проекты развалились, потому что модель не выдержала — инвесторы сбрасывали награды, ликвидность уменьшалась, а стоимости падали. К 2023 году «реальная доходность» стала доминирующим нарративом, выделяя протоколы, которые распределяют реальные денежные потоки.

![2025 End of Year Report Narratives of the Year Revenue])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-de6bf12832a3617de819259c84957d40.webp###

Это означает настоящее созревание базы инвесторов: терпение вместо хайпа, устойчивость вместо яркости. Впервые токены, приносящие доход, получили широкое признание.

2025 год был доминирован моделями распределения прибыли и комиссий, стекингом, который действительно давал реальную доходность, токенизацией доходов в сочетании со структурированными продуктами и волной дельта-нейтральных стратегий — все это происходило на фоне активных интеграций через проекты, такие как Aave, Pendle, Ethena, Sky и Hyperliquid.

DeFi сегодня кажется более безопасным, потому что фабрики хаоса прошлого цикла — такие как Terra’s Anchor и его копии — исчезли, забрав с собой свои сломанные обещания. Осталось более устойчивое направление: реальная доходность, распределение комиссий, избыточное обеспечение и протоколы, которые действительно проходят стресс-тесты.

С меньшим количеством тикающих бомб замедленного действия и более зрелыми рамками рисков вся экосистема наконец-то стала похожа на то, чему можно доверять без страха.

1. Стейблкоины: от инструмента крипто до финансовой инфраструктуры

( — Нарратив Года

![2025 End of Year Report Narratives of the Year Stablecoins ])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-9de8e909167c3e4b641e69171496c68f.webp$4

2025 год закрепил стабильные монеты в повседневной жизни криптовалют. Обзор TRM Labs за середину года показал, что объем транзакций со стабильными монетами вырос на 83% с июля 2024 по июль 2025, достигнув $300 триллиона только за период с января по июль 2025. Экономика стабильных монет также вышла за пределы $185 миллиардов, и USDT от Tether сейчас составляет (миллиардов, согласно данным defillama.com.

По мере того, как стабильные монеты продолжали доминировать в объеме торгов и использовании, они также начали мигрировать за пределы крипто-нативных бирж — находя реальное применение в платежах, выплатах зарплаты, казначейских операциях и трансграничных переводах.

![2025 End of Year Report Narratives of the Year Stablecoins])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4de869e894cdf67b506dcdbd0fae8600.webp(

2025 год также ознаменовался принятием в США закона GENIUS, который создает четкую федеральную регуляторную основу для платежных стабильных монет, позволяя банкам )через дочерние компании( и одобренным небанковским организациям )под контролем OCC или государственных регуляторов выпускать их, что фактически легитимизирует деятельность и устраняет прежние неопределенности, отпугивавшие участников.

За этим движением стоит растущий интерес и легитимность со стороны институтов. С увеличением использования стабильных монет как программируемых наличных денег компаниями и финансовыми институтами, 2025 год стал годом перехода стабильных монет от нишевой крипто-утилиты к фундаментальной инфраструктуре.