Обзор года 2025 по крипто-ETF: Уолл-стрит прощается с ожиданием, регулирование дает зеленый свет эпохе мультиактивов

Автор: André Beganski, Decrypt

Перевод: Felix, PANews

В этом году, с введением новых правил регулирования криптовалютных продуктов Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC), ETF открыли для крипторынка в Уолл-стрит множество новых дверей.

Несмотря на то, что ранее управляющие компании активно запускали продукты, отслеживающие спотовые цены биткоина и эфириума, с возвращением Дональда Трампа на пост президента в январе, ситуация в регулировании начала меняться, и многие компании предвидели потенциальные рыночные возможности к 2025 году.

Что касается биткоина, по данным Farside Investors, по состоянию на 15 декабря, с момента первого запуска в январе 2024 года, спотовый биткоин ETF получил чистый приток в размере 57,7 млрд долларов, что на 59% больше по сравнению с началом года, когда он составлял 36,2 млрд долларов, однако приток средств не был стабильным.

Например, по данным CoinGlass, 6 октября, когда биткоин приближался к историческому максимуму в 126 000 долларов, инвесторы вложили в спотовый биткоин ETF 1,2 млрд долларов. Через несколько недель, 11 ноября, когда цена биткоина упала ниже 90 000 долларов, инвесторы вывели из этих фондов 900 млн долларов.

Тем не менее, это всё равно было лишь вторым по степени негативных потерь днем для биткоин-спотовых ETF за всё время их существования: в феврале этого года, из-за опасений по поводу торговых войн и инфляции, цена биткоина резко упала, и эти продукты зафиксировали отток в размере 1 млрд долларов.

Что касается эфириума, по данным CoinGlass, с момента первого запуска в июле прошлого года, по состоянию на 15 декабря, эфириум-спотовый ETF получил чистый приток в размере 12,6 млрд долларов. В августе, когда эфириум достиг исторического максимума около 4950 долларов, эти ETF за один день привлекли 1 млрд долларов.

По мере того, как признаки активного внедрения финансовых институтов становились всё более очевидными, часть участников сосредоточила внимание на перспективах появления новых ETF, которые могут повысить цену цифровых активов или расширить доступ новых инвесторов. Однако некоторые больше интересуются ETF, отслеживающими сразу несколько криптовалют, считая такие продукты более подходящими для институциональных инвесторов.

Разработка универсальных стандартов

В сентябре SEC США одобрила универсальные стандарты листинга для товарных трастов, что было ответом на растущий в течение нескольких месяцев рыночный спрос.

На столе SEC скопились заявки на ETF, охватывающие различные цифровые активы. Возможность их одобрения зависит от вопроса, который долгое время избегала предыдущая администрация SEC: при каких условиях цифровые активы следует считать товаром?

С введением новых стандартов SEC больше не нужно поэлементно решать, подходит ли криптовалюта, например Dogecoin или мем-монеты, для квалификации, а вместо этого она четко установила единые условия для бирж, позволяющие цифровым активам соответствовать стандартам товарных трастов.

Ключевые факторы включают: цифровые активы, входящие в ETF, должны торговаться на регулируемых рынках и иметь как минимум шесть месяцев истории фьючерсных сделок или поддержку для ETF с существенным риском.

高级 аналитик ETF в Bloomberg Эрик Бальчунас в интервью в сентябре отметил, что это означает, что как минимум десятки криптовалют могут сразу «соответствовать условиям листинга». По его мнению, это соответствует ожиданиям.

高级 аналитик исследований Bloomberg Джеймс Сейффарт недавно в X заявил, что одобрение универсальных стандартов значительно увеличит количество доступных для инвесторов продуктов, однако управляющие активами все еще ожидают результатов по как минимум 126 заявкам на ETF.

Эти заявки в основном касаются токенов новых децентрализованных финансовых проектов (например, Hyperliquid) и некоторых относительно новых мем-монет, таких как Mog.

Читайте также: SEC открывает двери для крипто-ETF, 10 крупнейших спотовых ETF могут появиться?

XRP и Solana

После биткоина и эфириума теперь американские инвесторы могут инвестировать через ETF, отслеживающие спотовые цены XRP и Solana, а также есть и другие продукты, связанные с цифровыми активами.

Как активы с рыночной капитализацией на пятом и седьмом месте соответственно, XRP и Solana столкнулись с регуляторным давлением во время администрации Байдена, но по мере того, как они становились базовыми активами для всё большего числа продуктов, это давление постепенно ослабевало.

В прошлом году запуск спотового биткоин ETF вызвал ажиотаж спроса и способствовал росту цены биткоина до новых максимумов. Хотя этот эффект не полностью повторился у криптовалют с меньшей рыночной капитализацией, ETF, специально отслеживающие XRP и Solana, привлекли значительный интерес инвесторов.

高级 стратег по инвестициям в Bitwise Хуан Леон отметил: «Я считаю, что влияние ETF на цену, возможно, не достигло ожидаемых уровней, но с точки зрения уникальности продуктов они добились большого успеха и доказали, что инвесторы заинтересованы в активах помимо биткоина и эфириума.»

Хуан Леон считает, что запуск ETF на Solana и XRP в ноябре «неидеален», поскольку в последние месяцы макроэкономическая ситуация привела к снижению цен на цифровые активы.

Тем не менее, данные о притоках показывают хорошие результаты. По данным CoinGlass, по состоянию на 15 декабря, с момента запуска, спотовый Solana ETF получил чистый приток в размере 9,2 млн долларов; спотовый XRP ETF, запущенный в тот же месяц, собрал около 883 млн долларов.

Запуск ETF на Solana привлек особое внимание, поскольку это один из первых ETF, делящихся с инвесторами частью дохода от стекинга. Это стало возможным благодаря новым руководящим принципам, опубликованным Министерством финансов США и IRS в прошлом месяце.

Несмотря на то, что крупнейшая в мире управляющая компания BlackRock пока не расширила свои крипто-продукты на другие активы, Леон отметил, что сообщество XRP и Solana, возможно, и не нуждается в таких продуктах.

«На сегодняшний день, судя по работе ETF, участие, сила и масштаб этих сообществ значительно превосходят ожидания многих. Я считаю, что это хороший знак для развития обеих экосистем к 2026 году.»

Например, по данным SoSoValue, по состоянию на 15 декабря, чистый приток в狗狗币 спотовый ETF составил 2 млн долларов.

Индексные войны?

Герри О’Ши, руководитель отдела анализа глобальных рынков компании Hashdex, заявил, что в 2025 году основные держатели спотовых крипто-ETF, вероятно, останутся частными инвесторами и хедж-фондами, но эта ситуация, скорее всего, скоро изменится.

Герри О’Ши отметил, что многие консультанты и профессиональные инвесторы все еще проводят due diligence по ETF, отслеживающим криптовалюты, но он предполагает, что эти институты вскоре начнут серьезно рассматривать распределение по этому классу активов.

С другой стороны, Vanguard уже в начале этого месяца заявил, что позволит своим 50 миллионам клиентов торговать некоторыми спотовыми крипто-ETF через свои брокерские платформы. В то же время, Bank of America одобрил предоставление умеренного крипто-распределения для частных состоятельных клиентов с следующего года.

Год назад регуляторная среда оставалась неопределенной, и многие организации еще не были готовы войти в этот рынок. Сейчас же вопрос не в том, стоит ли участвовать, а как это делать.

В этом контексте, Герри О’Ши считает, что в следующем году ETF, отслеживающие индекс цифровых активов, займут более важное место в обсуждениях. Он отметил, что многие профессиональные инвесторы предпочитают продукты с динамическим управлением портфелем, что дает им больше уверенности.

Герри О’Ши объяснил: «Они могут инвестировать в индексные ETF, чтобы широко охватить потенциал роста рынка, не обладая всеми этими знаниями. Им не нужно знать все о каждом активе.»

Например, в феврале этого года Hashdex запустила первый в США спотовый ETF, отслеживающий несколько цифровых активов — Hashdex Nasdaq Crypto Index ETF. Этот ETF основан на индексе Nasdaq Crypto Index и включает Cardano, Chainlink, Stellar и другие крупные криптовалюты.

Кроме того, компании Franklin Templeton, Grayscale, Bitwise, 21Shares и CoinShares уже запустили аналогичные продукты, некоторые из которых используют деривативы для получения экспозиции к цифровым активам. Согласно данным ETF Trends, этот ряд индексных ETF предоставляет инвесторам доступ к 19 различным цифровым активам.

Что касается институциональных инвесторов, то хотя некоторые пенсионные фонды в США приобрели спотовый биткоин ETF, в феврале инвестиционный совет Висконсина распродал примерно 300 миллионов долларов своих позиций. Этот шаг был раскрыт через квартальные отчеты 13F крупных институциональных инвесторов.

Между тем, в Ближнем Востоке и среди академических учреждений ситуация более активная. Например, в ноябре Al Warda Investments объявила о владении активами в размере 500 миллионов долларов в спотовом биткоин ETF от BlackRock. Эта инвестиционная компания связана с инвестиционным советом Абу-Даби (дочерней компанией Mubadala Investment), который является суверенным фондом Абу-Даби.

Сам Mubadala Investment в феврале также заявил о владении активами в этом продукте, по последним данным 13F, их стоимость составляет 567 миллионов долларов. В примерно то же время Гарвардский университетский фонд пожертвований сообщил о владении активами в размере 433 миллиона долларов в ETF от BlackRock. Брауновский университет и Эмори также в этом году раскрыли свои позиции в спотовом биткоин ETF, став одними из первых институциональных участников этого рынка.

Аналитики считают, что такой сдвиг среди институциональных инвесторов может снизить волатильность биткоина и уменьшить его коррекции.

Герри О’Ши, говоря о расширении инвестиционной базы, отметил: «Хотя изменения не слишком резкие, они действительно заслуживают внимания. Этот переход от розничных инвесторов к институциональным очень благоприятен для долгосрочной устойчивости таких активов, как биткоин, поскольку у этих инвесторов более долгосрочные инвестиционные горизонты.»

Читайте также: На руинах: экстремальная дифференциация рынка ETF на альткоины