Цикл продаж крупных инвесторов (китов) и розничных инвесторов в биткоин устарел, поскольку казначейские облигации и ETF меняют потоки средств

Биткойн входит в фазу консолидации 2026 года по мере замедления притока капитала, нормализации ETF, сброса позиций опционами и замены старого цикла «киты‑розница».
Резюме

• Генеральный директор CryptoQuant Ки Ён Чжу говорит, что диверсифицированные каналы ликвидности и долгосрочные стратегии институциональных держателей разорвали классический цикл «продажа китами — сброс розницей» в Биткойне.
• Данные on-chain показывают низкую активность крупных держателей на биржах, слабый спрос розничных инвесторов, нормализованные притоки ETF и крупное истечение опционов, которое сбрасывает позиции в 2026 году.
• Фарзам Эхсани из VALR связывает консолидацию Биткойна с ротацией капитала в золото и серебро, в то время как Майкл Терпин предупреждает, что 2026 год все еще может напоминать год спада.

Притоки капитала в Биткойн значительно снизились по мере его консолидации, сообщает генеральный директор CryptoQuant Ки Ён Чжу, который заявил, что диверсифицированные каналы ликвидности и институциональные стратегии долгосрочного удержания изменили традиционные рыночные циклы.

Этот сдвиг представляет собой отход от исторических моделей, при которых продажа крупными держателями обычно вызывала снижение цен, управляемое розницей, по анализу Чжу. Текущая ситуация предполагает продолжительный боковой тренд, а не глубокие коррекции, характерные для предыдущих медвежьих рынков.

Чжу заявил, что институциональные резервы, особенно позиция MicroStrategy в Биткойне (BTC), устранили традиционный цикл «продажа китами — сброс розницей», который ранее доминировал в динамике рынка, согласно заявлениям СМИ.

Капитал перетек в традиционные акции и драгоценные металлы, создавая боковое движение цен в ближайшие месяцы, а не драматическую волатильность вниз, отметил Чжу. Он подчеркнул, что каналы ликвидности стали более разнообразными, что усложняет прогнозирование времени притоков, и что институциональные держатели долгосрочно изменили предыдущие модели продаж.

Несмотря на недавнее восстановление Биткойна с более низких уровней, активность крупных держателей на биржах снизилась, а не выросла, согласно рыночным данным. Это противоречит историческим моделям, при которых усиленное взаимодействие между крупными держателями и биржами предшествовало давлению на продажу. Данные CryptoQuant показывают, что активность крупных держателей остается относительно низкой даже после восстановления цены, что указывает на ограниченное давление на распределение со стороны крупных держателей.

Розничные инвесторы заметно отсутствуют в текущей фазе восстановления, показатели спроса розничных инвесторов остаются отрицательными, отмечают аналитики. Более широкая база инвесторов не вернулась на рынки, несмотря на недавнюю стабилизацию цен, добавили аналитики.

Недавно Биткойн заполнил свой первый разрыв CME, что увеличивает неопределенность относительно дальнейшего снижения цен, отмечают рыночные наблюдатели.

Аналитика on-chain показывает, что Биткойн входит в 2026 год после фаз снижения и консолидации, при этом метрики указывают на снижение давления на фиксацию прибыли и структурную стабилизацию вблизи текущих минимумов диапазона, согласно данным блокчейн-провайдеров. Метрики реализованной прибыли резко снизились с высоких уровней, наблюдавшихся в течение большей части предыдущего квартала, что свидетельствует об исчерпании давления со стороны распределения.

Потоки спотовых ETF в США вновь появились после оттоков в конце 2025 года, в то время как открытый интерес по фьючерсам стабилизировался и начал расти после предыдущих сокращений, согласно рыночным данным. Положительные импульсы становятся все более частыми, что говорит о переходе участников ETF от чистых продавцов к накопителям, а институциональный спрос на спотовом рынке восстанавливается, отметили аналитики.

Большое истечение опционов закрывает значительную часть открытых позиций, что дает представление о настроениях, поскольку новые позиции отражают свежую премию, а не унаследованный риск, отмечают аналитики по деривативам. Гамма дилеров сместилась в короткую сторону по всему верхнему диапазону, а потоки опционов на новый год склоняются к коллам, а не к защитным путам, отметили аналитики.

Спрос корпоративных резервов продолжает оказывать стабилизирующую поддержку ценам, отмечают рыночные наблюдатели. Однако спрос остается эпизодическим, а не структурным, с всплесками накопления, сосредоточенными вокруг локальных откатов.

Генеральный директор VALR Фарзам Эхсани связал консолидацию Биткойна с притоком капитала в драгоценные металлы, которые за последний год показали сильный рост, сообщили СМИ. Эхсани прогнозирует, что после завершения ралли в драгоценных металлах Биткойн и Ethereum могут вновь привлечь капитал, ожидаются более высокие ценовые цели на следующий квартал.

Ранний инвестор в Биткойн Майкл Терпин дал иной прогноз, предположив, что 2026 год может напоминать предыдущие годы спада, сообщили СМИ. Терпин отметил, что дно может сформироваться позже в году, при этом он допускает примерно 20% вероятность того, что расширенный бычий цикл достигнет новых максимумов перед финальной коррекцией.

Чжу предложил долгосрочную перспективу по срокам инвестирования, сравнивая инвестиции в Биткойн с выдержкой выдержанного виски, согласно его заявлениям. Он призвал инвесторов рассматривать многолетние периоды удержания, а не сосредотачиваться на краткосрочной волатильности, предлагая минимальный срок инвестирования в четыре года и ссылаясь на возможные 16-летние периоды удержания до 2042 года.