** Золото и богатство являются главными причинами войн. -Тацит**

13 октября Lybra официально объявила об официальном запуске Lybra War и приняла его за следующую фазу усиления.

Оглядываясь назад на предыдущие Curve War и Pendle War, мы видим, что вся экосистема значительно выросла под моделью Defi War. В этой статье мы объединим самый классический Curve War, чтобы разобрать базовый режим Defi War. Он также анализирует саму Lybra, метод исполнения Lybra War и участников с точки зрения высокого и низкого, анализирует механизм Match Finance, единственной, которая открыто участвует в Lybra War, и проводит углубленную дедукцию этой предстоящей войны управления Lybra.

Что мы получим, если создадим машину криптовойны?

TL; ДОКТОР

• Если экосистема хочет начать войну за управление, ей обычно нужен базовый протокол с достаточной ликвидностью для привлечения внешних эффектов; Протокол второго уровня аккумулирует права на управление за счет повышения доходности токенов управления и создает более эффективный канал управления; Сторонние протоколы выплачивают выгоду за получение ликвидности базового протокола и обеспечивают внешние эффекты для работы системы; Соглашения о взяточничестве обеспечивают канал взяточничества для получения краткосрочной ликвидности;

• Обычно, после того, как базовый протокол децентрализует право на распределение стимулов, он создает экологическую нишу для протокола второго уровня, и официально начинается война прав на управление; • Оглядываясь назад на предыдущие войны за управление, такие как Curve War и Pendle War, обе из которых привели к значительному экологическому росту. • Lybra борется с ростом и решила начать войну за управление в качестве своего следующего стратегического шага. Исходя из этого, создать нишу протокола уровня 2 с оценкой не менее $20 млн.
• Match Finance, как единственный протокол, вошедший в Lybra War, решает проблему сопоставления eUSD и dLP для повышения доходности; И выпустил свой собственный обернутый esLBR, mesLBR, который можно напрямую сравнить с cvxCRV.

Curve War: Первая Война Управления Криптовалютой

Как говорит ветхозаветный Екклесиаст:

«То, что было сделано, будет повторено; То, что сделано, будет сделано потом, и нет ничего нового под солнцем. "

Только видя прошлое, мы можем предвидеть будущее. Крайне необходимо пересмотреть самую классическую Curve War, чтобы докопаться до сути и сути Defi War.

Curve аккумулировала большой объем устойчивой ликвидности благодаря модели VE на платформе со своим преимуществом первопроходца и предоставила права на распределение стимулов, то есть права на индукцию ликвидности платформы, DAO в соответствии с моделью VE. Таким образом, спрос на ликвидность для сторонних протоколов напрямую трансформируется в спрос на право голоса, представленный veCRV. Для сторонних протоколов с долгосрочными потребностями в ликвидности, таких как FRAX, Terra и т. д., они предпочтут купить CRV, чтобы заблокировать позиции и продолжать голосовать за себя; Для краткосрочных потребностей в ликвидности сторонние протоколы будут подкупать почтоматы veCRV в соглашении о взяточничестве при следующем голосовании, чтобы увеличить стимулы в своем собственном пуле ликвидности, тем самым направляя ликвидность в свой собственный пул.

Соответственно, чтобы конкурировать за контроль над ликвидностью на Curve, протоколы второго уровня, такие как Convex, Yearn и StakeDAO, выпустили свои собственные обернутые veCRV, на которых атрибуты дохода и управления разделены. Изначально Yearn Finance и Stake DAO были основными игроками в Curve, механически продавая CRV, как только получали вознаграждение CRV.

После того, как Convex вышел на рынок, механизм был дополнительно оптимизирован, и для поглощения CRV было использовано повышение доходности veCRV. В частности, есть два аспекта: на уровне атрибутов дохода, veCRV постоянно блокируется на cvxCRV на Curve, когда пользователь вносит депозит для получения максимальной прибыли, в дополнение к вознаграждению за токены CVX, чтобы максимизировать доходность, и, поскольку veCRV не может быть выведен, cvxCRV, выпущенный Convex, фактически предоставляет veCRV locker с ликвидностью на выходе; На уровне атрибутов управления, благодаря отличному атрибуту доходности, Convex накопил большое количество veCRV и фактически стал основным распределителем ликвидности на Curve, а сторонние протоколы, у которых есть спрос на ликвидность в Curve, могут приобретать токены CVX для проникновения в Curve, а также будут предоставлять взяточные средства Convex для получения краткосрочной ликвидности на Curve.

Благодаря отличному дизайну механизма, TVL Convex быстро достиг уровня в миллиард долларов, а совокупный объем CRV достиг 48,80%

(Источник: Выпуклая война, которая находится поверх Convex, также последовала и не будет повторяться здесь.)

Природа Gears of War: абстрактная интерпретация фреймворка Defi War

Если разобрать модель Defi War, то это, по сути, процесс конкуренции за право распределения базового протокола для бизнеса платформы после того, как право на распределение поощрений будет выдано DAO. **

В этом процессе участвуют следующие участники: базовое соглашение, соглашение второго уровня, соглашение третьего лица (далее – соглашение третьего лица) с деловыми потребностями в процессе распределения выгод по базовому соглашению и соглашение об инструментах. Конкретно:

Базовый протокол: Базовый протокол обычно существует как платформа для привлечения и хранения ликвидности. Протокол уровня 2: Постройте логику продукта поверх базового протокола, обычно базовый протокол накладывает некоторые ограничения для контроля выпуска токенов, а протокол уровня 2 будет представлен пользователям как повышающий доходность поверх этого. Соглашение с третьей стороной: Бизнес-партнер платформы базового протокола, на котором открыт пул ликвидности. Соглашения о взяточничестве: Обеспечьте канал взяточничества, чтобы помочь третьим сторонам вести переговоры о взятках. Такие как Votium, Hidden hand и другие платформы.

Чтобы стать источником Defi War, какие условия необходимы для базового протокола

В европейской истории Балканы являются неизбежной темой для изучения европейских войн. Благодаря сложным геополитическим и религиозным факторам, с древних времен до наших дней, он почти всегда становился источником некоторых крупных войн, и даже был назван военными историками «пороховой бочкой Европы». По этой причине Балканы стали отличным ориентиром для ученых в изучении элементов войны.

Чтобы привлечь и поддерживать ликвидность, базовый протокол обычно должен иметь свой собственный превосходный дизайн продукта с большим количеством пулов ставок на платформе и использовать модель VE или ее вариант модели ES для распределения стимулов между пулами, чтобы привлечь достаточные внешние эффекты.

В модели ve пользователь получает veToken путем блокировки токена, который не может быть передан. Чем дольше время блокировки, тем больше veTokens получается, и соответствующая доля прав голоса получается в соответствии с долей пользователей, владеющих veTokens, что может определять распределение стимулов для эмиссии токенов между бизнес-пулами. Вознаграждение, эмитируемое протоколом в модели es, представляет собой esToken с периодом разблокировки, а выход в течение периода разблокировки будет вычитать соответствующий процент от доли, тем самым стимулируя реальных пользователей к участию.

Будучи пионером модели ve, Curve накопила большой объем устойчивой ликвидности на платформе с помощью стимулов CRV в соответствии с моделью ve. Чтобы уменьшить вторичное давление продаж, вызванное эмиссией токенов, Curve децентрализует свои стимулы для эмиссии CRV среди многих пулов ликвидности, чтобы создать хранилища токенов, чтобы увеличить их извлечение.

Pendle меньше, чем Curve, но в качестве доходной торговой платформы для процентных активов конструкция механизма разделения PT+YT делает ее обладающей высоким потенциалом в текущей ситуации увеличения типов процентных активов. Также используя модель VE, VE Locker голосует за эмиссию токенов Pendle в разных пулах активов.

Как присоединиться к Defi War

С почвой войны, чем закончатся участники? Для протокола второго уровня механизм должен быть спроектирован с точки зрения атрибута выгоды и атрибута управления

**Атрибут доходности: Основываясь на повышении доходности токенов VE, VE Locker отфильтровывает атрибуты управления в протоколе уровня 2, сохраняет и увеличивает атрибут доходности до максимума, получая при этом ликвидность токенов VE. Атрибуты управления: Уровень 2 блокирует самый длинный токен VE на платформе и автоматически многократно применяет блокировку для получения максимальных прав голоса.

Чтобы получить более высокую доходность, пользователи вносят токены управления базовой платформы на платформу второго уровня. После того, как протоколы уровня 2 помогли пользователям повысить доходность, они продолжают накапливать права голоса за базовый протокол. Создайте более эффективный канал стимулирования в условиях экономии на масштабе и получите доход от взяточничества. Пользователи проникают в управление базовым протоколом через управление протоколом уровня 2, чтобы завершить сбор ценности токена протокола уровня 2.

Для работы системы требуется внешний вход, и в DeFi War обычно существует два типа этого внешнего входа. Соглашения с третьими лицами являются эмитентом актива и поставщиком ликвидности, т.е. LP. Эмитенты активов нуждаются в ликвидности базового протокола для поддержки своих выпущенных активов, поэтому они готовы платить цену в обмен на ликвидность, покупать токены, согласованные в системе, или предоставлять взятки для входа в систему в качестве внешних факторов, чтобы обеспечить поддержку стоимости токенов базового протокола и второго протокола. Поставщики ликвидности должны голосовать за стимулы для своих пулов ликвидности, чтобы получить большую доходность.

Чтобы поглотить токены управления на рынке, протоколы уровня 2 конкурируют, чтобы обеспечить более высокую и устойчивую доходность, лучший опыт (лучшую ликвидность и привязку для своих токенов Warpped V) и более эффективные каналы стимулирования для получения доходов от взяточничества.

После управленческих войн более устойчивая экология

Когда доля прав управления базовым протоколом, занимаемая протоколом второго уровня, в основном фиксирована, можно считать, что битва за права управления базовым протоколом в основном окончена. Общая система представляет собой следующую схему.

В частности, с точки зрения индикаторов, инфляция токенов базового протокола контролируется, ценовая поддержка сильна, а ликвидность, обеспечиваемая стимулами, более устойчива; Протокол второго уровня создает более эффективный канал стимулирования для завершения сбора стоимости для собственных токенов; Поставщики ликвидности могут создавать себе более высокие стимулы путем подкупа или прямого голосования; В то же время, в целях обеспечения ликвидности собственных активов для стимулирования, соглашения с третьими сторонами имеют поддержку собственных активов и предусматривают экстерналии для функционирования системы. В результате растут все участники всей экосистемы. Особенно для низкоуровневых протоколов и протоколов второго уровня TVL получит интуитивно понятный рост.

Война Либр: Способ Либры сломать игру

Почему Lybra? **

Lybra Как ведущий проект стейблкоинов LSDfi, пользователи могут использовать LST для чеканки процентных стейблкоинов на Lybra eUSD, чтобы получить более высокую доходность, чем владение LST, по состоянию на 12 октября TVL Lybra достигла 234,7 млн долларов (Источник:

Однако в это время сама Lybra также столкнулась со многими проблемами, включая высокую инфляцию LBR, вызванную высокой годовой процентной ставкой на ранней стадии, отсутствие роста, вызванное конкуренцией за LST, включая Gravita, Raft, Agilely и т. д. на том же пути, а также споры сообщества по поводу обработки токенов, которые не были успешно перенесены вовремя во время миграции с V1 на V2. Чтобы создать новые точки роста, команда Lybra также заранее сделала макет в обновлении V2, то есть делегировав право распределения дохода от каждого пула LST DAO, чтобы улучшить расширение возможностей esLBR, и создать нишу Convex-Like для повышения урожайности esLBR для снижения давления продаж LBR. В то же время вводится ряд ограничений для поглощения инфляции LBR. В конце октября, после того, как было опубликовано предложение о размещении в сети трех залогов LST, началась война Lybra.

esLBR: Склад боеприпасов Войны Либр

В Lybra V2 для поглощения инфляции LBR разработан следующий механизм

** Механизм dLP: Чтобы получить эмиссию eLBR из пула eUSD, провайдеры ликвидности должны зафиксировать LBR/ETH dLP, который превышает 2,5% от общей стоимости их займов. Когда менее 2,5%, другие пользователи могут приобрести эти невостребованные выбросы esLBR за LBR и eUSD со скидкой 40%. LBR, использованные для покупки esLBR, будут уничтожены. **Механизм сжигания штрафных токенов: ** Продлено время разблокировки esLBR с одного месяца до трех, если вы захотите обменять его обратно на LBR заранее, вы будете конфискованы на 25% до 90% в качестве штрафа, и другие пользователи также могут приобрести эту часть конфискованного актива со скидкой 40%.

С точки зрения управления, esLBR определяет добавление обеспечения LST, емкость каждого LST, соответствующую хранилищу, и выбросы eLBR, выделенные для каждого хранилища.

По правам на доход держатели esLBR получают доход за счет обращения eUSD и чеканки peUSD, в том числе

• Комиссия за обслуживание eUSD 1,5% в год в обращении, конвертированная в USDC/peUSD для распределения среди держателей esLBR

• **eUSD/USDC > 1.005, **Продажа eUSD выпускается в USDC
• **eUSD/USDC < 1.005,**Конвертация eUSD→ peUSD

• 1,5% от общей суммы заемных годовых peUSD для отчеканенных peUSD без перебазирования LST

Как и в случае с Curve, esLBR может получать различные коэффициенты усиления в зависимости от времени блокировки. Для расчета Boost в качестве промежуточного показателя предлагается блокируемый порог esLBR, а отношение личной задолженности к общему долгу сопоставляется с количеством общих esLBR, а затем количество личных хеджируемых esLBR делится на вышеуказанный показатель и умножается на фактор времени для получения мультипликатора Boost.

**Вывод из боевой песочницы Lybra: насколько большим будет военный фрукт **

Поскольку в Lybra v2 пользователи должны застейкать не менее 2,5% LBR/ETH dLP, удерживая стоимость eUSD, чтобы принимать эмиссию esLBR, поэтому протокол уровня 2 должен накапливать esLBR за счет повышения доходности esLBR и dLP, но для получения эмиссии esLBR у вас должен быть dLP, поэтому накопление dLP и динамическое сопоставление dLP и eUSD является ядром Lybra War. **

Права Lybra War на распределение основаны на эмиссии esLBR между пулами LSD, а потенциальная сторона спроса в основном состоит из эмитентов активов LST и крупных майнеров eUSD. Для крупных эмитентов LST емкость одного пула Lybra относительно невелика, а спрос на взяточничество не высок, поэтому мелкие эмитенты LST будут больше накапливать esLBR и уделять больше внимания правам голоса esLBR для увеличения собственных вариантов использования. И в отличие от Curve, Curve распределяет ликвидность, которая находится выше по сравнению с эмитентами активов, а Lybra находится ниже эмитентов активов. В результате Lybra War будет больше похожа на Pendle War.

По состоянию на 12 октября TVL Lybra составляет $234,7 млн, и, согласно опыту Pendle War, объем протоколов уровня 2 обычно составляет от 10% до 30% от базового протокола. Исходя из этой логики, экосистема Lybra также будет иметь 2-3 соглашения уровня 2 на сумму от $20 млн до $70 млн**. И в этих протоколах уровня 2 на конечного победителя будет приходиться наибольшая доля esLBR, и в этом протоколе будет наиболее стимулирующий и эффективный путь под благословением эффектов масштаба, тем самым получая стимулы от большего количества эмитентов LST. Кроме того, токен управления этого протокола может быть сопоставлен с большим количеством прав управления Lybra, так что цена токена также будет иметь сильную поддержку. Позицию победителя в Lybra War можно сравнить с Convex в Curve War.

**Порог для того, чтобы стать великой державой: Требования к участникам Войны Либр **

Исходя из общей модели DeFi War и ограничений Lybra на esLBR, для протоколов уровня 2 можно предложить следующие ограничения:

1. Отфильтровать атрибуты управления esLBR, сохранить и улучшить атрибут дохода, а также обеспечить ликвидность на выходе
2. Для того, чтобы Lybra боролась с ростом эквайринговой эмиссии инфляции LBR, необходимо соблюдать требования LBR/ETH dLP, сопоставлять dLP с eUSD и получать эмиссию более эффективно.

Match Finance: дебютная «новая сила» Lybra War

Исходя из актуальной публичной информации, в Lybra War вошла только Match Finance, и конкурентной ситуации нет. При разработке протокола Match Finance решаются две основные проблемы

1. Пользователи не могут получить поощрения esLBR без dLP при минтинге eUSD;
2. повышение доходности esLBR и выпуск ликвидности на выходе;

По первому вопросу, Match открывает депозиты dLP и LST, после того, как пользователи внесут депозит, протокол будет динамически сопоставлять dLP и LST динамическую минтинг eUSD, чтобы заработать максимальную эмиссию esLBR, чеканка, погашение, операции по управлению рисками объединены протоколом для повышения эффективности и экономии газа, унифицированное управление минтингом также значительно снижает риск ликвидации, сталкиваясь с экстремальными сценариями Match сначала ликвидирует внутри вместо Lybra, тем самым значительно снижая ликвидационные потери пользователей. Пользователи могут внести либо LST, либо dLP для получения дохода, при этом 20% от заработка вкладчика LST делится между поставщиком dLP, и если оба депонированы, доходность рассчитывается отдельно.

Для второго вопроса, как и в случае с Convex, Match предлагает свой собственный обернутый esLBR, mesLBR. Match конвертирует все esLBR 1:1, полученные eUSD, в mesLBR, обеспечивая ликвидность на выходе для пользователей, которые хотят получить доход от стейкинга esLBR. Точно так же Match навсегда блокирует esLBR, удерживаемый протоколом, чтобы максимизировать отдачу за буст, поэтому его можно напрямую сравнить с cvxCRV. А в дальнейшем, после начала Lybra War, Match будет использовать накопленные протоколом права голоса для получения взяток и дополнительных поощрений.

Перспектива – Поиск определенности в неопределенности

В связи с текущим медленным ростом Lybra они решили децентрализовать распределение поощрений в пул LST и создать новые возможности с помощью модели Lybra War. Война Lybra, несомненно, произойдет, просто в другом масштабе, поскольку Lybra фактически находится ниже эмитента LST, поэтому сила взяточничества на поздних стадиях остается неопределенным фактором. С другой стороны, на этом этапе в Матче есть только один игрок, и вся Война Либр находится на очень ранней стадии, и туман войны в Войне Либр все еще присутствует.

Но если вы радикальный «военный маньяк», возможно, в прологе к этой битве тоже найдется место для вас.