В LSD-треке есть три основных тренда: децентрализация, улучшение DeFi и полная цепочка

Автор: 0xmiddle Источник: X (ранее Twitter) @0xmiddle

Прошло уже полгода с момента модернизации Шанхая, а война с ЛСД продолжает накаляться. Из-за огромной рыночной капитализации в 100 миллиардов юаней, ЛСД всегда был высококонкурентной областью.

К столу присоединяются как старые игроки, такие как Lido и Rocket Pool, так и новые игроки, такие как Puffer и Stader.

Так каковы же новые тенденции и новые способы игры в области ЛСД? Куда движется след ЛСД? Какой проект получит большее преимущество перед конкурентами? Каков финал ЛСД-цепи?

1. Децентрализация: знамя политкорректности**

В июле этого года LIdo начал бомбардировку Rocket Pool, указав, что в его контракте есть разрешения sudo, и команда может вносить произвольные изменения в ключевые параметры, обвиняя Rokect Pool в недостаточной децентрализации. А затем в августе Rocket Pool объединил усилия со StakeWise и другими 5 протоколами Ethereum LSD, чтобы запустить инициативу во имя поддержания децентрализации Ethereum, а доля стейкинга каждого протокола LSD ограничена менее чем 22%, ** Острие этой инициативы напрямую направлено на лидера отрасли Lido, потому что только доля стейкинга Lido превышает 22%. **

Lido официально не отреагировал на это, но его сторонники возразили, что Lido следует рассматривать не как единое целое, а как координационный уровень.

Децентрализация всегда была одним из главных нарративных моментов для всех протоколов DeFi, включая протокол LSD. В криптопространстве «децентрализация» — это знамя политкорректности, и тот, кто может доказать, что он более децентрализован, чем его оппонент, может быть более оправдан, чем его оппонент. Этот «этос» также действительно способствовал усилиям по децентрализации протокола.

Фактически, Rocket Pool был первым протоколом, реализовавшим механизм без разрешений на уровне узлов, в то время как Lido уже реализовал механизм маршрутизатора стейкинга и двухуровневую систему голосования в своем выпуске V2. Оба добились определенных успехов на уровне децентрализации и до сих пор работают над этим.

Децентрализация протокола LSD состоит из четырех уровней

• Одним из них является децентрализация на уровне узла, которая относится к таким технологиям, как DVT/SSV, которые позволяют нескольким людям контролировать узел;
• Второе — децентрализация на уровне узлов выбора протокола, позволяет ли протокол узлам свободно входить? Сколько узлов можно охватить? Как обстоят дела с их географическим распределением?
• Третье — децентрализация на уровне управления протоколом. Кто имеет последнее слово в протоколе, кто принимает решения об изменениях и обновлениях протокола, и кто решает, как выбирать узлы? Есть ли у разработчика протокола суперразрешения?
• Четвертое — диверсификация протокола LSD, для публичной цепочки, если большая часть токенов заложена в одном протоколе, это действительно не очень хорошо. Лидо действительно нельзя понимать просто как координационный уровень.

**В борьбе между Lido и Rocket Pool автор не принимает чью-либо сторону, но считает, что такого рода конкуренция, взаимный «надзор», на самом деле способствует развитию всех в сторону децентрализации. Все четыре уровня децентрализации выгодны. **

2. Улучшение DeFi: цель состоит в том, чтобы максимизировать доходность

Базовая норма доходности активов LSD зависит от вознаграждения за стейкинг, определенного базовым блокчейном, и метода распределения, определенного протоколом LSD (коэффициент распределения между валидаторами, протоколами и пользователями). На данный момент большинство протоколов ЛСД близки к этому, а некоторые субсидируют различными способами (например, Frax Finance) для увеличения базовой доходности, но, конечно, не устойчиво.

С точки зрения пользователя, более важным, чем базовая доходность, является «накопленная доходность». Так называемая наложенная доходность относится к большей доходности, которую можно получить с помощью определенных портфельных стратегий DeFi при условии контроля рисков. **

Наиболее часто используемой стратегией является револьверный стейкинг через протокол кредитования. Например, застейкайте ETH в Lido, чтобы получить stETH, застейкайте stETH в Aave или Compound, чтобы одолжить ETH, а затем вернитесь в Lido для стейкинга. Эта операция может повторяться много раз до тех пор, пока кредитная ставка не сравняется с доходностью ЛСД, а при круговом стейкинге накопленная доходность может значительно превышать базовую доходность.

По сути, это арбитражное поведение спреда и поведение кредитного плеча. Риск этой операции заключается в том, что риск ликвидации увеличивается по мере увеличения количества циклов. **

Некоторые протоколы предоставляют держателям активов LSD инструмент управления стратегией максимизации доходности (или даже ставку кредитного плеча револьверного стейкинга, т.е. количество циклов). Вместо того, чтобы вручную перезапускать стейкинг, держатели LSD могут сделать это одним щелчком мыши по этим протоколам. Наиболее репрезентативными из них являются DeFiSaver, Cian и Flashstake, все из которых предоставляют диверсифицированные стратегии улучшения DeFi для LSD, а также инструменты управления Leverage Rate.

В дополнение к возобновляемому кредитованию, пользователи также могут использовать активы LSD для других видов деятельности, приносящих проценты. Например, он может быть помещен в DEX для обеспечения ликвидности, или он может быть помещен в индексный протокол или протокол агрегации доходности для получения процентов. Здесь вы можете обратиться к этой статье “ЛСД скрывает “семь возвращений”, война АТР заканчивается 10-кратным ростом TVL”

Эти протоколы на основе LSD иногда называют протоколами LSDFi. В будущем протокол LSDFi и протокол LSD сойдутся и переплетутся друг с другом. Некоторые протоколы LSD запускают свои собственные LSDFi или интегрируются с другими протоколами LSDFi, чтобы предоставить пользователям стратегии получения дохода от портфеля в их собственном интерфейсе. В свою очередь, протокол LSDFi также будет интегрирован с протоколом LSD, что позволит пользователям брать базовые активы, такие как ETH, для выполнения стратегий доходности одним щелчком мыши.

Что касается протоколов ЛСД, то «Войну ЛСД» не следует рассматривать как войну АТР на базовом уровне доходности, но следует попытаться продвигать свои активы ЛСД в большем количестве протоколов ЛСДФ, чтобы их можно было комбинировать для достижения лучшего стекированного выхода для удовлетворения потребностей максимизаторов доходности.

3. Мультичейн: от многоцепочечного развертывания до полноцепочечной архитектуры

Когда мы говорим об ЛСД, во многих случаях мы по умолчанию используем ETH LSD, потому что рыночная капитализация Ethereum огромна, и именно PoS-трансформация Ethereum способствовала взрыву LSD, но на самом деле LSD — это древний трек. Публичная цепочка, принявшая консенсус PoS, ранее долгое время имела на себе LSD, но в то время это все еще называлось «деривативами стейкинга».

** На самом деле, все ранние протоколы LSD поддерживают более одной цепи, и даже более поздние протоколы LSD постоянно расширяются до многоцепочечных, чтобы расширить свою территорию. **

Lido теперь поддерживает Solona и Polygon в дополнение к Ethereum, что позволяет пользователям создавать stSOL на Solana или stMatic на Polygon. Stader поддерживает 7 цепочек, в том числе: Ethereum, Polygon, Hedera, BNB Chain, Fantom, Near, Terra 2.0, Ankr поддерживает 7 цепочек, включая Ethereum, Polygon, BNB Chain, Fantom, Avalanche, Polkadot, Gnosis Chain; StaFi, протокол LSD, возникший в экосистеме Cosmos, поддерживает 9 цепочек: Ethereum, Polygon, BNB Chain, Solana, Atom, HUAHUA, IRIS, Polkadot и Kusama. Bifrost, протокол LSD, происходящий из экосистемы Polkadot, поддерживает 6 цепочек: Ethereum, Polkadot, Kusama, Filecoin, Moonbeam и Moonriver.

Здесь многоцепочечная стратегия Bifrost немного своеобразна и отличается от других протоколов LSD. Вместо того, чтобы многократно развертывать протокол Bifrost в нескольких цепочках, Bifrost принял совершенно новую архитектуру. **

У Bifrost есть собственная цепочка под названием Bifrost Parachain, которая является парачейном Polkadot. Bifrost разворачивает только основной протокол на парачейне Bifrost, а затем развертывает облегченный модуль, поддерживающий удаленный доступ в других цепочках. Когда пользователи чеканят vTokens в других цепочках, они будут получать доступ к основному протоколу Bifrost Parachain через цепочки через удаленные модули, и после того, как основной протокол чеканит vTokens, они будут отправлены обратно в цепочку пользователя через цепочку.

Пользователи считают, что ЛСД добывается локально, и процесс, стоящий за ним, включает в себя межцепочечные переводы туда и обратно. Согласно статье Bifrost «Берем Bifrost в качестве примера, анализируя новую парадигму полноцепочечных приложений», причина, по которой Bifrost был разработан, в основном основана на следующих двух факторах:

• Глобальное состояние vTokens, созданных для всех цепочек, находится на парачейне Bifrost, а не разделено между разными цепочками. Унификация данных приводит к лучшей кроссчейн-интеграции. dApps в любой цепочке могут быть интегрированы в vTokens всех цепочек, взаимодействуя с соответствующими удаленными модулями, вместо того, чтобы интегрировать vTokens разных цепочек по одному, пользователи также могут создавать любые vTokens в любой цепочке, например, минтинг vDOT на Ethereum;
• Ликвидность всех vTokens находится на парачейне Bifrost, поэтому Bifrost не нужно направлять ликвидность по разным цепочкам. Пользователи других чейнов, которые хотят обменять vTokens, делают это, получая удаленный доступ к пулу ликвидности на Bifrost Parachain. Таким образом, устраняется проблема недостаточной глубины, вызванная фрагментацией ликвидности. Если кредитные децентрализованные приложения других цепочек интегрируют vTokens, они также могут завершить ликвидацию, получив удаленный доступ к единому пулу ликвидности на парачейне Bifrost, и ставка дисконтирования на момент ликвидации будет меньше, потому что ликвидность не рассредоточена.

Bifrost называет эту архитектуру «архитектурой полной цепочки». В соответствии с этой архитектурой dApp развертывается только в одной цепочке, а не в мультичейне, и пользователи и приложения в других цепочках используют dApp через удаленный доступ, но опыт такой же, как и при использовании приложения локальной цепочки. Bifrost считает, что эта архитектура имеет лучшую кроссчейн-компонуемость и имеет преимущество унифицированной ликвидности.

Автор считает, что «полноцепочечная архитектура» Bifrost, несомненно, является правильным решением для многоцепочечных приложений, и в будущем может стать более общей формой применения. Эта архитектура воплощает в себе новый тип мышления по созданию приложений, то есть принятие многоцепочечной совместимости в качестве предпосылки и проектирование частей dApps в разных цепочках как единое целое, а не просто репликация одноцепочечных приложений в мультичейн.

** Благодаря отличной кроссчейн-компонуемости «полной архитектуры» Bifrost может реализовывать более сложные стратегии доходности DeFi в нескольких цепочках для vTokens. Кстати говоря, чувствуют ли читатели запах «Интент-центричности»? **

Однако эта архитектура предъявляет высокие требования к инфраструктуре кроссчейн-мостов. Должен быть достаточно безопасный и высокопроизводительный уровень межцепочечных протоколов для поддержки высокочастотного межцепочечного взаимодействия.

# Резюме

Движимый культурой «децентрализации» криптомира, протокол LSD будет продолжать развиваться в направлении децентрализации с целью получения повествовательных баллов и очков впечатлений;

Использование протокола LSD не ограничивается его использованием для получения базовых вознаграждений за стейкинг, но также будет формировать портфельные стратегии DeFi с помощью различных средств, таких как возобновляемое кредитование для получения более высокой доходности. В это время конкуренция между протоколами ЛСД также сместилась в сторону конкуренции за компонуемость и наложенную доходность.

Чтобы расширить сферу бизнеса, протокол LSD, как правило, развертывается на нескольких цепочках, но существует также способ «полноцепочечной архитектуры», который может обеспечить «одноцепочечное развертывание и многоцепочечный доступ», который имеет лучшую кроссчейн-компонуемость и преимущества унифицированной ликвидности, представляя будущую парадигму многоцепочечных приложений.

В настоящее время, несмотря на то, что на топ-5 протоколов ЛСД приходится более 80% рынка ЛСД, а на долю одного только Лидо приходится более 70% доли ETH, что кажется непоколебимым, ветер начинается в конце Цинпина, и вера пользователей в децентрализацию, погоня за наложенной доходностью и ожидание многоцепочечного опыта от фрагментации до унификации определенно изменят ландшафт ЛСД.