Директор Daishin Securities Ян: опасения по поводу инвестиций в ИИ преувеличены, перевес в полупроводниках

Ян Джи-хван, директор исследовательского центра Daishin Securities, заявил в недавнем интервью Edaily, что опасения по поводу замедления инвестиций в ИИ преувеличены и представляют собой повторяющийся паттерн за последние три года. Ян подчеркнул, что корректировки в Samsung Electronics и SK Hynix не следует трактовать как сигнал замедления в отрасли ИИ: он отметил, что инвестиции в ИИ-инфраструктуру и спрос на память остаются устойчивыми, а недавние откаты были вызваны в первую очередь фиксацией прибыли. Он сохранил рекомендацию с перевесом по акциям полупроводников, сославшись на то, что Meta повысила прогноз по capex и расширила вычислительные мощности дата-центров, что, по его мнению, доказывает, что инвестиционный импульс не ослаб. Ян пояснил реакцию рынка, отметив, что страхи замедления инвестиций в ИИ были повторяющейся темой на протяжении трех лет, и недавний шок, связанный с Meta, не заслуживает чрезмерной интерпретации.

Ян сохраняет перевес по полупроводникам на фоне дискуссии о целевой цене

Ян Джи-хван сохранил позицию с перевесом по акциям полупроводников, заявив, что инвестиции в ИИ-инфраструктуру продолжают расширяться, а улучшения прибыльности в сегменте памяти сохранятся несмотря на узкие места в поставках. Он отверг рыночные трактовки входа Meta в ИИ-клауд-бизнес как признак замедления инвестиций, отметив, что Meta повысила прогноз по capex на год и расширила вычислительные мощности дата-центров. Ян пояснил, что стратегия Meta направлена на монетизацию мощностей и доступ к моделям в ответ на будущие изменения спроса, а не из-за проблем с избыточной мощностью инфраструктуры. Он оценил вероятность того, что недавние опасения приведут к реальному замедлению спроса или ухудшению прибыльности памяти, как низкую.

Ян связывает недавние коррекции в акциях полупроводников с фиксацией прибыли, заявляя, что быстрый рост цен создал сильные стимулы для фиксации и усилил чувствительность к даже небольшим новостям. Он прокомментировал негативные взгляды глобальных инвестбанков, включая Morgan Stanley и UBS, предположив, что эти аналитики, похоже, фокусируются на краткосрочных движениях цены, а не на оценке будущей прибыли и корректных мультипликаторах. Что касается расхождения целевых цен на Samsung Electronics и SK Hynix среди отечественных брокеров, Ян отметил, что снижение прогнозов по прибыли закономерно ведет к корректировкам целевых цен: операционная прибыль Samsung Electronics, по оценкам, снижена примерно на 5–6 трлн вон из-за бонусов за результаты и проблем с затратами. Он предостерегает, что чрезмерно высокие целевые цены нужно оценивать на реализуемость, отметив, что некоторые из них подразумевали бы рыночную капитализацию около 3 000 трлн вон, что потребовало бы уровней KOSPI существенно выше текущих.

Прогноз KOSPI на 10 000–11 000 пунктов с фокусом на отчетности за 2К

Ян прогнозирует, что у рынка во второй половине есть дополнительный потенциал роста благодаря росту, обусловленному корпоративной отчетностью. Он заявил, что применение коэффициента цена/прибыль 10x к текущей прогнозной прибыли на акцию за ближайшие 12 месяцев предполагает, что KOSPI может достичь 11 000 пунктов, при этом 10 000 пунктов достижимы даже при консервативных допущениях. Ян подчеркнул, что во время сезона отчетности за 2К стоит обратить внимание и на несекторальные полупроводники — судостроение и оборону, поскольку эти сектора, вероятно, восстановятся после недавней слабой динамики, поддерживаемой экспортной силой и эффектами валютного курса. Он ожидает, что сбалансированные улучшения прибылей в секторах полупроводников и вне их снизят концентрацию KOSPI и укрепят восходящий тренд.

Перспектива рынка на H2: август–сентябрь как точка перелома

Ян назвал конец августа и начало сентября потенциальной точкой перелома, отметив, что импульс по forward EPS может достичь пика после сезона отчетности за 2К, а изменения в монетарной политике США и движения цен на нефть могут повысить волатильность на рынке. Он оценил вероятность разворота тренда как низкую, сославшись на продолжающееся восстановление глобального производства и опережающий рост прибыли, сосредоточенный на полупроводниках. Ян заявил, что снижение доходностей по облигациям и слабость доллара поддержат приток средств иностранных инвесторов и усилят импульс роста рынка.

FAQ

Почему Ян Джи-хван отверг опасения по поводу замедления инвестиций в ИИ?

Ян заявил, что опасения по поводу замедления инвестиций в ИИ — это повторяющийся паттерн за последние три года и не отражают реальных условий. Он сослался на повышение прогноза capex со стороны Meta и расширение мощностей дата-центров как на свидетельство того, что инвестиции в ИИ-инфраструктуру идут по плану; недавние коррекции в акциях полупроводников, по его словам, связаны с фиксацией прибыли, а не с фундаментальной слабостью.

Какой прогноз KOSPI на вторую половину дает Ян?

Ян прогнозирует, что KOSPI может достичь 10 000–11 000 пунктов на основе прогнозной прибыли на акцию за 12 месяцев и коэффициента цена/прибыль 10x. Он подчеркнул, что улучшения отчетности во 2К как в секторах полупроводников, так и вне их поддержат восходящий тренд, хотя он отметил возможную волатильность в конце августа и начале сентября, когда импульс по forward EPS достигает пика.