Глава Гонконгской биржи и клиринга (HKEX) Бонни Чан заявила на Форуме Луцзяцзуй 2026 года 17 июня, что международный капитал теперь концентрируется в Азии: рост технологических инноваций Китая становится главным выбором, а не опцией для глобальных инвесторов. Чан подчеркнула, что на фоне нарастающих геополитических неопределённостей глобальным инвесторам необходимо рассмотреть диверсификацию портфелей и не складывать все яйца в одну корзину. Она отметила двойной импульс на рынках IPO Гонконга и рефинансирования, а также выразила ожидание скорого запуска фьючерсов на казначейские облигации в юанях (RMB treasury bond futures) в Гонконге после поддерживающих замечаний председателя CSRC У Цин (Wu Qing) ранее в тот же день. Чан заявила, что наиболее важная дискуссия — как воспользоваться этой возможностью для формирования эффективной, взаимосвязанной экосистемы азиатского рынка капитала с центром в Китае, призвав зарубежные институты провести ребалансировку активов и использовать долгосрочные возможности на китайском рынке.
HKEX внедряет реформы листинговых систем и корректировки ценообразования
Чан пояснила, что рынки капитала по сути обслуживают две группы: эмитентов и инвесторов, при этом все ключевые функции — финансирование, распределение ресурсов, формирование цены и диверсификация рисков — в конечном итоге поддерживают эти интересы. Для повышения качества рынка HKEX постоянно улучшает инклюзивность и адаптивность листинговой системы.
«Мы провели масштабную реформу листинга в 2018 году, открыв новую картину — позволив компаниям со структурами двойного класса акций и доклиническими (pre-revenue) биотехнологическими компаниями выходить на листинг», — заявила Чан. В 2022 году HKEX внедрила Главу 18C — индивидуализированный свод правил листинга для компаний в сфере специализированных технологий. Чан отметила, что Глава 18C разделяет ту же логику, что и более ранний пятый трек листинга: оба направлены на то, чтобы учесть особенности развития технологических новаторов. Большинству технологических предприятий нужны масштабные первоначальные инвестиции в R&D и на короткой дистанции трудно достигать прибыльности и коммерциализации. Требование прибыльности перед доступом на рынок капитала создаст несоответствия, поэтому HKEX реализовала несколько раундов масштабных реформ листинговой системы.
Отвечая на проблемы с оценкой (valuation) для убыточных техкомпаний, HKEX оптимизировала механизмы ценообразования и аллокации при IPO, сместив распределение акций в пользу институциональных инвесторов и усилив профессиональные полномочия buy-side по ценообразованию. «У розничных инвесторов нет рыночной силы в ценообразовании; у институциональных инвесторов больше влияния», — прямо сказала Чан. После реформ обратная связь со стороны рынка оказалась позитивной: более 80% IPO в Гонконге в 2026 году выросли в день дебюта, а показатели акций на средне- и долгосрочном горизонте демонстрируют устойчивость.
«Подводя итог: мы гибко скорректировали два направления — повысили инклюзивность и адаптивность в порогах листинга и системах, а также обеспечили, чтобы ценообразование выдерживало проверку», — сказала Чан.
Гонконг привлёк 166,8 млрд гонконгских долларов по IPO за первые пять месяцев 2026 года
После серии реформ результаты рынка оказались сильными: рынок IPO Гонконга сохраняет высокую жизнеспособность. Рынок новых акций Гонконга в 2025 году показал отличную динамику, и импульс продолжился в 2026 году. С января по май этого года Гонконг добавил более 60 листинговых компаний, а общий объём нового фондирования по акциям составил 166,8 млрд гонконгских долларов — это на 11 млрд гонконгских долларов больше, чем за тот же период прошлого года.
Помимо первичных размещений на первичном рынке, каналы рефинансирования для листинговых компаний остаются крайне активными. В первые пять месяцев компании, котирующиеся в Гонконге, завершили рефинансирование более чем на 240 млрд гонконгских долларов через размещения и выпуски конвертируемых облигаций — масштаб значительно превышает объём IPO за тот же период. Чан отметила: «Новые предприятия, создающие качественную производительную силу, всё ещё находятся на относительно ранних циклах развития, а значит, им требуется постоянное финансирование на рынке капитала, чтобы продвигаться к целям коммерциализации. Эффективный рынок капитала не может сводиться только к тому, чтобы давать компаниям возможность листинга; более важно — создать среду, в которой у высококачественных предприятий будут непрерывные каналы финансирования для поддержки их развития».
HKEX расширяет инфраструктуру рынков фиксированного дохода и сырьевых товаров
«Инвесторов больше всего интересуют две ключевые функции рынка капитала: инвестирование и управление рисками», — признала Чан. Как рынок со свободными потоками капитала, Гонконг должен закрывать пробелы в диверсифицированных активах и инструментах хеджирования, чтобы удерживать международный капитал. HKEX работает над созданием интегрированной системы рынка, охватывающей акции, деривативы, фиксированный доход, валюты и сырьевые товары, удовлетворяя разнообразные потребности глобальных инвесторов в аллокации и одновременно продвигая международализацию юаня.
Продвигая международализацию RMB, Чан считает, что точки входа в виде фиксированного дохода и сырьевых товаров особенно важны. В прошлом году HKEX сделала стратегические инвестиции в систему расчётов по облигациям Гонконгского валютного управления, чтобы поддержать её коммерциализацию и модернизацию: компания последовательно усиливала возможности кастодиального хранения, расчётов и управления обеспечением по облигациям, а также продвигала координацию между элементами рыночной инфраструктуры. В дальнейшем усилия будут активно реализовывать дорожную карту развития рынков фиксированного дохода и валют Гонконга: работать и на первичном, и на вторичном рынках, чтобы привлечь больше разнообразных выпусков облигаций и торговли.
«Этим утром мне было приятно услышать, как председатель У Цин упомянул поддержку запуска фьючерсов на казначейские облигации в юанях в Гонконге. Мы надеемся запустить это как можно скорее, чтобы предоставить офшорным инвесторам больше инструментов для управления процентным риском по юаню», — сказала Чан.
Сырьевой трек — не менее приоритетный. Опираясь на свою дочернюю структуру LME, Гонконг создал 15 складов для поставки. HKEX приобрела London Metal Exchange (LME) в 2012 году. Прошлый год стал важным прорывом, когда LME официально включила Гонконг в свою сеть складов для поставки: за один год было организовано 15 складов с положительными результатами операционной деятельности на рынке. «Ранее реальная экономика уделяла больше внимания; теперь драгоценные металлы и промышленные металлы всё чаще рассматриваются глобальными инвесторами как важные компоненты аллокации активов», — заявила Чан, добавив, что HKEX будет использовать сырьевые рынки, чтобы расширять сценарии применения RMB.
Механизмы Stock Connect и Bond Connect продолжают расширяться
Чан также отметила, что механизмы Connect, работающие уже 12 лет, продолжают расширяться. Stock Connect (Шанхай—Гонконг и Шэньчжэнь—Гонконг), Bond Connect и Swap Connect охватывают акции, облигации, ETF и свопы по RMB, а объёмы торгов продолжают устанавливать новые рекорды. HKEX продолжит расширять инвестиционную область механизмов.
По мнению Чан, хотя зарубежные институты уже чётко признали «дивиденды развития» для отраслей технологических инноваций Китая и признают долгосрочный потенциал роста целой группы высококачественных глобализированных предприятий, у китайских активов всех типов всё ещё остаётся огромное пространство для увеличения доли в глобальных портфелях. Она призвала глобальные институты пересмотреть текущие структуры владения и воспользоваться долгосрочными возможностями на китайском рынке.
FAQ
О чём глава HKEX Бонни Чан говорила на Форуме Луцзяцзуй 2026 года 17 июня?
Бонни Чан обсудила двойной импульс на рынках IPO и рефинансирования Гонконга, концентрацию международного капитала в Азии с технологическими инновациями Китая как главным выбором, а также выразила ожидание запуска фьючерсов на казначейские облигации в юанях в Гонконге после поддерживающих замечаний председателя CSRC У Цин в то же утро. Она подчеркнула необходимость выстраивания взаимосвязанной экосистемы азиатского рынка капитала с центром на Китае.
Сколько Гонконг привлёк через IPO и рефинансирование с января по май 2026 года?
С января по май 2026 года Гонконг добавил более 60 листинговых компаний с общим объёмом средств от IPO 166,8 млрд гонконгских долларов — это рост на 11 млрд гонконгских долларов год к году. В течение того же периода листинговые компании завершили рефинансирование более чем на 240 млрд гонконгских долларов через размещения и конвертируемые облигации, превысив объём IPO.
Какие реформы листинга внедрил HKEX с 2018 года?
В 2018 году HKEX разрешила компаниям со структурами двойного класса акций и доклиническим биотехнологическим компаниям выходить на листинг. В 2022 году HKEX внедрила Главу 18C — индивидуализированный свод правил для компаний в сфере специализированных технологий. HKEX также оптимизировала механизмы ценообразования и аллокации при IPO, увеличив долю аллокаций институциональным инвесторам, чтобы усилить профессиональные полномочия по ценообразованию, что привело к тому, что более 80% IPO 2026 года выросли в день дебюта.
