Корейские розничные инвесторы, владеющие левериджированными ETF на одну акцию, понесли растущие убытки в течение одного месяца после запуска продукта: KODEX Samsung Electronics Single Stock Leverage ETF упал на 10,75%, в то время как акции Samsung Electronics выросли на 0,81% за тот же период. Убытки вызваны эффектом отрицательного компаундинга, который снижает доходность при колебаниях рынка — структурной особенностью, о которой предупреждали управляющие активами относительно удержания дольше одной недели. Корейская лихорадка левериджированных ETF привела к тому, что совокупная рыночная капитализация продуктов с плечом на SK Hynix достигла примерно 9 триллионов вон, превысив рыночную капитализацию примерно в 6 триллионов вон американского NVDL (левериджированный ETF на Nvidia), хотя рыночная капитализация SK Hynix составляет четверть от капитализации Nvidia.
Рыночная капитализация KODEX SK Hynix Leverage ETF достигла 5,1 триллиона вон
KODEX SK Hynix Single Stock Leverage ETF превысил 5,1 триллиона вон по рыночной капитализации в течение месяца после запуска, что делает его крупнее 105 компаний, котирующихся на KOSPI, и 11 компаний, котирующихся на KOSDAQ. Совокупная рыночная капитализация всех продуктов с плечом на SK Hynix, зарегистрированных на внутреннем рынке, достигла примерно 9 триллионов вон, превысив примерно 6 триллионов вон рыночной капитализации NVDL, ориентированного на Nvidia продукта с плечом на рынках США.
После запусков одноакционных левериджированных ETF индивидуальные инвесторы переключили 2,8 триллиона вон чистых продаж с акций KOSDAQ, что изменило ситуацию с 3 триллионами вон чистых покупок, зафиксированных в апреле. В дни с высокой волатильностью рынка левериджированные ETF доминировали по объему торгов — когда KOSPI вырос на 6,53% в недавний торговый день, одноакционные ETF заняли с 3-го по 5-е места по стоимости торгов.
Корейские акции вызвали 13 sidecar с 27 мая
Корейские рынки активировали механизмы sidecar (временные остановки программной торговли) 13 раз с 27 мая, что составляет почти половину из 31 события sidecar, зафиксированных за весь год. Анализ Исследовательского центра Samsung Securities показал, что объем торгов SK Hynix на конец дня увеличился на 65% — с в среднем 390 000 акций до запуска до 650 000 акций после запуска.
Чон Гюн, исследователь из Samsung Securities, заявил: «Если смотреть на почасовое распределение объема торгов, объем значительно увеличился во второй половине торговых сессий, особенно на закрытии, по сравнению с периодом до запуска. Это является результатом сочетания объема ребалансировки от продуктов с плечом и краткосрочной торговли, усиленной резкими колебаниями цен».
Чистые продажи иностранных инвесторов на кассовых рынках привели к резкому снижению, усиленному ребалансировкой левериджированных ETF. Иностранные инвесторы часто активно покупали фьючерсы ближе к закрытию сессии для хеджирования позиций, используя нормализацию на следующий день после того, как левериджированные ETF усилили первоначальное падение.
Левериджированный ETF на Samsung Electronics упал на 10,75%, в то время как акции выросли на 0,81%
С момента запуска до недавней торговой сессии акции Samsung Electronics выросли на 0,81%, в то время как KODEX Samsung Electronics Single Stock Leverage ETF снизился на 10,75%. Согласно структуре продукта, рост базовой акции на 0,81% должен был привести к росту на 1,62% в 2-кратном левериджированном ETF, но эффекты отрицательного компаундинга вместо этого вызвали потерю в 10,75%.
Аналогично, SK Hynix выросла на 8,11% за этот период, в то время как KODEX SK Hynix Single Stock Leverage ETF упал на 1,35%. Управляющие компании предупреждали при запуске, что инвесторам не следует удерживать эти продукты дольше одной недели из-за эффектов компаундинга, которые усиливаются с увеличением срока удержания. Однако многие инвесторы, не сумевшие зафиксировать убытки, стали долгосрочными держателями, увеличив свои потери.
Розничные инвесторы удерживают левериджированные ETF в среднем 15–17 дней
Анализ клиентских счетов Korea Investment & Securities показал средние периоды удержания одноакционных левериджированных ETF в 15–17 дней. Учитывая, что продукты были запущены всего за 37 дней до анализа, это указывает на то, что многие инвесторы держат позиции, исходя из перспектив полупроводникового сектора, а не из краткосрочной торговли.
Инвесторы с меньшей базой активов непропорционально вкладывались в левериджированные ETF. Среди инвесторов KODEX SK Hynix Single Stock Leverage ETF те, у кого акции на сумму менее 30 миллионов вон, выделили 21% активов на продукт, в то время как инвесторы с активами более 1 миллиарда вон выделили 9%. Спрос на левериджированные ETF вырос, когда лимиты маржинального кредитования брокерских фирм достигли предела, заблокировав новые маржинальные сделки во время рыночного ралли.
FAQ
Что произошло с корейскими розничными инвесторами, владевшими левериджированными ETF в течение месяца после запуска?
Корейские розничные инвесторы понесли убытки в одноакционных левериджированных ETF, несмотря на рост базовых акций. KODEX Samsung Electronics Single Stock Leverage ETF упал на 10,75%, в то время как Samsung Electronics вырос на 0,81%, а KODEX SK Hynix Single Stock Leverage ETF снизился на 1,35%, тогда как SK Hynix выросла на 8,11%. Эти убытки возникли из-за эффектов отрицательного компаундинга, которые снижают доходность при колебаниях рынка.
Сколько событий sidecar произошло на корейских акциях с 27 мая?
Корейские рынки активировали 13 механизмов sidecar (временные остановки программной торговли) с 27 мая, что составляет почти половину из 31 общего числа событий sidecar, зарегистрированных за весь год. Рост частоты совпал с запусками одноакционных левериджированных ETF, которые усилили волатильность в акциях полупроводниковых компаний, доминирующих по рыночной капитализации.
