Предупреждение Беркоуэра из Robeco: всплеск прибыли в США несет риск инфляции и сценарии повышения ставок ФРС

Крис Беркоувер, заместитель главы отдела Global Stars Equity Strategy в Robeco Asset Management, заявил на конференции 14-го числа, что исключительный всплеск корпоративных прибылей в США, происходящий без рецессии, сопровождается инфляционным давлением, и что следует рассматривать сценарии повышения процентных ставок Федеральной резервной системой. Беркоувер пояснил, что ускорение роста прибыли сейчас необычно, поскольку оно не следовало рецессионному периоду, в отличие от похожих всплесков, которые наблюдались после финансового кризиса или восстановления после COVID-19. Он отметил, что обсуждения на рынке сместились с планов снижения ставок к потенциальным повышениям, добавив, что хотя Robeco не полностью разделяет этот аргумент, компания согласна с тем, что сценарии повышения ставок нужно учитывать при планировании.

Беркоувер выступил на конференции «Global Multi-Asset Outlook for the Second Half of 2026» в Financial Investment Education Center в Йоувидо, Сеул. Robeco Asset Management управляет активами на $396 миллиардов.

Robeco: рост глобальной прибыли в старших “high teens” и рост EPS S&P 500 в “high 20s”

Беркоувер спрогнозировал рост глобальных корпоративных прогнозных прибылей в диапазоне high teens, а рост прибыли на акцию S&P 500 — с ускорением до high 20s. Он связал это с отложенным эффектом снижения ставок в 2024 году, Законом One Big Beautiful Bill Act (OBBBA), стимулирующим внутренние инвестиции в США, и капитальными затратами на искусственный интеллект, которые сейчас приводят в действие все двигатели роста.

Беркоувер заявил, что такой уровень всплеска прибыльного роста ранее наблюдался в периоды восстановления после финансового кризиса или COVID-19, но подчеркнул, что в этот раз ситуация исключительная, потому что она не прошла через фазу рецессии. Он указал, что такой рост сопровождается инфляцией, отметив, что инфляционные опасения проявились в начале года, еще до того, как ситуация с Ираном вызвала всплеск цен на энергоносители.

Крис Беркоувер, заместитель главы Global Stars Equity Strategy в Robeco Asset Management [Источник: Robeco Asset Management]

Концентрация акций роста достигла 60%, превысив исторический максимум

Беркоувер охарактеризовал текущий рынок как рынок, движимый импульсом, похожий на ИТ-бум начала 2000-х. Он сказал, что принципиальная разница в том, что сегодня технологические компании генерируют прибыль, но при этом доля акций роста в индексах сконцентрировалась на уровне 60%, тогда как исторический максимум составлял 40–50%.

Беркоувер заявил, что ИИ появился как мощная тема, забирающая «кислород» у других секторов, но теперь ИИ-ориентированная тема выходит за пределы технологий и распространяется на другие сектора. Он описал текущий период как удачное время, чтобы сократить позиции в лидирующих по результатам акциях, одновременно фиксируя нераскрытые возможности на более широком рынке. Он сообщил, что Robeco включила позиции в финансовом секторе и здравоохранении с прочной фундаментальной базой и недооценкой.

Тема ИИ выходит за пределы технологий в другие сектора

Беркоувер уточнил, что его рекомендация не означает отказа от ИИ полностью в других рынках. Он подчеркнул, что история про ИИ по-прежнему остается актуальной, а ожидания по пересмотру прибылей вверх сохраняются сильными. Он заявил, что инвесторам следует сохранять экспозицию к ИИ, диверсифицируясь при этом в секторах, куда сейчас расширяется ИИ-тема.

Траектория роста в секторе полупроводников продолжится в течение лет

Относительно того, достиг ли пик сектор полупроводников, Беркоувер заявил, что пик не пройден и траектория роста будет поддерживаться в течение многих лет. Он объяснил, что полупроводники — это сектор, где правительства ставят стратегический приоритет и берут на себя риск, и что спрос не удастся удовлетворить даже при удвоении капитальных затрат, а долгосрочные контракты продлевают цикл.

Беркоувер заявил, что во второй половине года он ожидает, что глобальные фондовые рынки в целом будут двигаться вверх, но подчеркнул необходимость находиться ближе к выходу на случай ухудшения ситуации. Он заявил, что процентные ставки, геополитические риски и ИИ будут играть важную роль на рынке.

FAQ

Почему Robeco рассматривает сценарии повышения ставок ФРС, несмотря на ожидания рынка снижения?

Крис Беркоувер заявил на конференции 14-го числа, что исключительный всплеск корпоративных прибылей в США без рецессии сопровождается инфляционным давлением. Он отметил, что обсуждения на рынке сместились к потенциальным повышениям ставок, и хотя Robeco не полностью поддерживает этот аргумент, компания согласна с тем, что сценарии повышения ставок нужно учитывать при планировании.

Какое у Robeco мнение о концентрации акций роста на текущих рынках?

Беркоувер заявил, что доля акций роста в индексах сконцентрировалась на уровне 60%, превысив исторический максимум 40–50%. Он охарактеризовал текущий период как удачное время, чтобы сократить позиции в лидирующих по результатам акциях, одновременно фиксируя возможности на более широком рынке, и сообщил, что Robeco включила позиции в финансовом секторе и здравоохранении с прочной фундаментальной базой и недооценкой.

Согласно Robeco, сектор полупроводников уже достиг пика?

Беркоувер заявил, что сектор полупроводников не достиг пика, и траектория роста будет поддерживаться в течение многих лет. Он пояснил, что полупроводники — это сектор, где правительства ставят стратегический приоритет и берут на себя риск, спрос не удастся удовлетворить даже при удвоении капитальных затрат, а долгосрочные контракты продлевают цикл.