SEC смягчает правила по обеспечению: акции S&P 500 и Russell 1000 могут использоваться для маржинального кредитования ценных бумаг

Gate News Сообщение: Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) недавно одобрила важное изменение правил, разрешающее брокерам-дилерам использовать в операциях по займам ценных бумаг наборы акций, входящих в индексы S&P 500 и Russell 1000, в качестве новой категории обеспечения. Это изменение нарушает действовавшие в течение долгого времени ограничения, согласно которым в качестве обеспечения допускались только денежные средства, казначейские облигации США или банковские гарантии, предоставляя более высокую гибкость для работы институционального капитала.

Ключевой смысл новых правил заключается во введении «надлежащего долевого обеспечения», которое включает диверсифицированные портфели акций крупных публичных компаний, а также неблокирующие по плечу (non-leveraged) ETF, отслеживающие соответствующие индексы. Это означает, что на рынке займов ценных бумаг брокеры могут использовать высоколиквидные акционерные активы в качестве обеспечения, тем самым оптимизируя эффективность использования капитала и снижая зависимость от традиционных низкодоходных видов обеспечения.

На операционном уровне данное правило в первую очередь ориентировано на крупных институциональных инвесторов. Участники, соответствующие требованиям, должны выполнять строгие пороговые условия, например соответствовать определению квалифицированного институционального покупателя в рамках Rule 144A, либо иметь в распоряжении как минимум 100 миллионов долларов США в ценных бумагах, либо участвовать через уполномоченный банк эквивалентного масштаба. Кроме того, регулятор требует, чтобы брокеры-дилеры устанавливали коэффициент избыточного обеспечения в диапазоне от 1% до 5% в зависимости от валюты, и применяли механизм ежедневной переоценки по рыночной стоимости, чтобы контролировать риски волатильности рынка.

SEC выбрала в качестве базовых активов акции, входящие в состав индексов S&P 500 и Russell 1000, главным образом исходя из их достаточной ликвидности, относительно более низкой волатильности и преимуществ глубины рынка. Такая конструкция помогает повышать эффективность финансирования при сохранении контролируемости системного риска. Регулятор также параллельно выпустил для SIFMA и ISLA разъяснительные руководящие документы, чтобы гарантировать, что участники рынка при исполнении будут опираться на единые стандарты.

С точки зрения структуры рынка данная политика рассматривается как ключевая мера по повышению ликвидности рынка займов ценных бумаг. По мере расширения перечня обеспечения у институтов заметно увеличиваются возможности в части шорт-продаж (short selling), хеджирования и управления ликвидностью, а также это может косвенно повлиять на логику ценообразования на риск-активы.

В ближайшие несколько месяцев станет главным объектом наблюдения, будут ли институты массово применять этот подход. Если уровень внедрения будет расти, то это может дополнительно укрепить эффективность оборота капитала на американском рынке и оказать эффект переноса на условия ликвидности риск-активов, включая биткоин.