คริปโตต้องการ 'เหรียญเสถียรภาพแบบกระจายอำนาจที่ดีกว่า' กล่าวโดยผู้ก่อตั้ง Ethereum Vitalik Buterin

สรุปโดยย่อ

• Vitalik Buterin กล่าวว่าวันนี้ stablecoins พึ่งพาเงินดอลลาร์สหรัฐมากเกินไป
• ตลาด stablecoin ได้ระเบิดขึ้นเป็นมากกว่า $300 พันล้านดอลลาร์ เนื่องจากธนาคารและสถาบันต่างๆ ยอมรับเทคโนโลยีนี้
• ผู้เชี่ยวชาญด้านคริปโตเตือนว่าการควบคุมโดยสถาบันอาจทำลายเป้าหมายเดิมของเงินที่กระจายอำนาจและต้านการเซ็นเซอร์

Vitalik Buterin ผู้ร่วมก่อตั้ง Ethereum ได้เตือนว่าสกุลเงิน stablecoins แบบกระจายอำนาจในปัจจุบันยังไม่แข็งแรงพอที่จะสนับสนุนวิสัยทัศน์ระยะยาวของคริปโต โดยชี้ให้เห็นว่าอุตสาหกรรมนี้ต้องการการออกแบบใหม่ที่พึ่งพาเงินดอลลาร์สหรัฐน้อยลงและเสี่ยงต่อการถูกครอบงำโดยผู้มีอำนาจร่ำรวย ในโพสต์บน X เมื่อวันอาทิตย์ Buterin กล่าวว่าสมมติฐานปัจจุบันมีข้อบกพร่องหลักสามประการ คือ การพึ่งพาอ้างอิงราคาสกุลเงิน fiat เดียว ระบบ oracle ที่สามารถถูกบิดเบือนโดยกองทุนขนาดใหญ่ และผลตอบแทนจาก staking ที่บิดเบือนเศรษฐศาสตร์ของ stablecoin Stablecoins—สกุลเงินดิจิทัลที่ออกแบบมาเพื่อรักษามูลค่าให้คงที่ โดยมักผูกกับเงินดอลลาร์สหรัฐหรือสกุลเงิน fiat อื่นๆ—กลายเป็นหนึ่งในกลุ่มที่เติบโตเร็วที่สุดในตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล มูลค่าตลาดรวมของ stablecoin เพิ่มขึ้น 49% ในปี 2025 ไปแตะ $306 พันล้านดอลลาร์ในเดือนธันวาคม ซึ่งเป็นผลมาจากกฎระเบียบที่ชัดเจนขึ้นและการยอมรับในระดับสถาบันที่เพิ่มขึ้น 

ธนาคารและบริษัทฟินเทคเริ่มสำรวจการเปิดตัวโทเคนของตนเองมากขึ้น ในขณะที่บริษัทคริปโตชั้นนำได้ยอมรับ stablecoins เป็นสะพานเชื่อมระหว่างการเงินแบบดั้งเดิมและบล็อกเชน ในบรรดานั้น โครงการคริปโตที่สนับสนุนโดยทรัมป์ World Liberty Financial ได้เปิดตัวโทเคนที่เชื่อมโยงกับดอลลาร์ของตนเองคือ USD1 เมื่อปีที่แล้ว การเกิดขึ้นของ stablecoins อย่างรวดเร็วได้จุดไฟให้กับความตึงเครียดในวงการคริปโต—ว่าจะให้เทคโนโลยีนี้ทำหน้าที่เป็นทางเลือกแบบกระจายอำนาจต่อระบบการเงิน หรือพัฒนาขึ้นเป็นส่วนขยายที่มีการควบคุม ผู้วิจารณ์เตือนว่าการที่ stablecoins ถูกบริหารโดยบริษัทและสนับสนุนโดยดอลลาร์ที่ออกโดยรัฐบาล ทำลายเป้าหมายเดิมของคริปโตในเรื่องการต้านการเซ็นเซอร์ ความเป็นส่วนตัว และอิสระจากการควบคุมของรัฐ Georgii Verbitskii ผู้ก่อตั้งแอปนักลงทุนคริปโต TYMIO กล่าวว่า ความกังวลของ Buterin ชี้ให้เห็นจุดอ่อนพื้นฐานในโมเดล stablecoin ปัจจุบัน “ถ้า stablecoins ถูกออกแบบมาเพื่อสนับสนุนความทนทานในระยะยาว โดยเฉพาะในระดับประเทศหรือโครงสร้างพื้นฐานการเงินโลก การพึ่งพาเงิน fiat เพียงสกุลเดียวอย่างดอลลาร์สหรัฐเป็นจุดอ่อนเชิงโครงสร้าง” Verbitskii กล่าวกับ Decrypt

“ในระยะเวลานาน เงินเฟ้อ นโยบายการเงิน และการควบคุมทางการเมืองจะซึมซับเข้าสู่ระบบอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้” เขากล่าวเสริม Verbitskii กล่าวว่า โทเคนหลักเช่น USDT ของ Tether และ USDC ของ Circle เป็นผลิตภัณฑ์ที่มีความเป็นสถาบันอย่างลึกซึ้ง มีการควบคุมแบบศูนย์กลางและมีความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ fiat “Stablecoin ที่แท้จริงในระดับโลกน่าจะต้องเป็นอิสระจากรัฐใดๆ—อาจอิงจากพอร์ตโฟลิโอของสินทรัพย์หรือสินค้าโภคภัณฑ์ที่หลากหลาย—และได้รับการคุ้มครองโดยกลไกที่ยากต่อการครอบงำทางการเงิน” เขากล่าว Buterin โต้แย้งว่าในระยะยาว แม้แต่การผูกกับดอลลาร์สหรัฐที่มั่นคงก็สร้างความเสี่ยง “การติดตาม USD ก็พอใช้ในระยะสั้น แต่ในความคิดของผม วิสัยทัศน์ของความทนทานของรัฐชาติควรเป็นอิสระแม้กระทั่งจากราคานี้” เขาเขียน “ในระยะเวลา 20 ปี แล้วถ้ามันเกิดภาวะเงินเฟ้อแบบ hyperinflation แม้เพียงระดับกลาง?” ผู้ร่วมก่อตั้ง Ethereum ยังเตือนว่ามากที่สุดของ stablecoins แบบกระจายอำนาจพึ่งพา oracle ที่อาจถูกครอบงำได้หากมีเงินจำนวนมากเข้าไปลงทุน โดยเขากล่าวว่า หากไม่มีการออกแบบที่ดีกว่านี้ โปรโตคอลจะต้องพึ่งพาการสกัดมูลค่าสูงจากผู้ใช้เพื่อป้องกันตัวเอง ซึ่งทำให้ระบบน้อยลงและไม่ยุติธรรม “นี่เป็นเหตุผลสำคัญที่ผมต่อต้านการบริหารแบบการเงินที่เน้นการควบคุม” Buterin กล่าวเสริม “มันไม่มีความสมดุลระหว่างการป้องกันและการโจมตี และการสกัดสูงสุดเป็นวิธีเดียวที่จะทำให้ระบบมั่นคง” Boris Bohrer-Bilowitzki ซีอีโอของบริษัทบล็อกเชนระดับชั้นแรก Concordium กล่าวกับ Decrypt ว่า ปัญหา oracle แบบกระจายอำนาจเป็นปัญหาที่ “ต้องการงานโครงสร้างพื้นฐานจริง ไม่ใช่การแสดงละครด้านการบริหาร” “โครงการปัจจุบันเน้นหนักไปที่ความร่วมมือกับ TradFi และการสนับสนุนจากภาคธุรกิจมากเกินไป โดยไม่สนใจพื้นฐาน” เขากล่าว “ความร่วมมือสำคัญต่อการยอมรับและการใช้งานในวงกว้าง แต่ไม่ควรล้ำหน้ากับการปฏิบัติตามกฎระเบียบ ความปลอดภัย และความทนทานที่แท้จริง”

ปัญหาอีกประการหนึ่งที่ Buterin กล่าวคือ ผลตอบแทนจาก staking หากผู้ใช้ stablecoin สามารถทำกำไรได้เพียงไม่กี่เปอร์เซ็นต์ ในขณะที่ staking ให้ผลตอบแทนสูงกว่า ก็ทำให้ stablecoins มีความสามารถในการแข่งขันน้อยลงในเชิงโครงสร้าง Buterin ได้เสนอแนวทางหลายแนวทาง รวมถึงการลดผลตอบแทนจาก staking อย่างมาก การสร้างรูปแบบ staking ที่ปลอดภัยขึ้น หรือการหาวิธีทำให้ staking ที่สามารถถูก slash ได้เข้ากันได้กับหลักประกันของ stablecoin