ประธานเฟด วอลช์ ยุติคำแนะนำล่วงหน้า “สัญญาณสายเหยี่ยว” ทำให้ราคาบิทคอยน์ลดลง

เควิน วอร์ช (Kevin Warsh) เป็นประธานการประชุมครั้งแรกของคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินแบบเปิดของธนาคารกลางสหรัฐ (FOMC) ในวันที่ 17 มิถุนายน โดยประกาศคงอัตราดอกเบี้ยกองทุนของรัฐบาลกลาง (federal funds rate) ไว้ที่ 3.5% ถึง 3.75% ไม่เปลี่ยน และเผยแพร่การจัดตั้งคณะทำงานพิเศษจำนวน 5 ชุด วอร์ชยืนยันชัดเจนว่าจะยุติคำแนะนำล่วงหน้า (forward guidance) ซึ่งท่าทีดังกล่าวชี้ถึงการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานต่อกลไกราคาในตลาดที่อาศัยความคาดหวัง เมื่อวันที่ 17 มิถุนายนสื่อสัญญาณแบบปรับขึ้น (hawkish) ส่งผลให้บิตคอยน์และตลาดคริปโทเคอร์เรนซีปรับตัวลง

คณะทำงานพิเศษ 5 ชุดของวอร์ช: เป้าหมายการปฏิรูปของแต่ละชุด

ตามประกาศของ FOMC ทิศทางการปฏิรูปของคณะทำงานพิเศษทั้ง 5 ชุดมีดังนี้:

คณะทำงานด้านการสื่อสาร: หากวอร์ชดำเนินการยุติคำแนะนำล่วงหน้า ผู้มีส่วนร่วมในตลาดจะต้องสร้างกรอบใหม่สำหรับการคาดการณ์การดำเนินการของธนาคารกลางสหรัฐ คณะทำงานนี้มีความเชื่อมโยงกับเทรดเดอร์โดยตรงที่สุด

คณะทำงานด้านงบดุล (balance sheet): ชี้ให้เห็นว่าวอร์ชต้องการเร่งการลดขนาดงบดุลขนาดใหญ่ของธนาคารกลางสหรัฐ วอร์ชเชื่อมานานว่าการซื้อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐและหลักทรัพย์ค้ำประกันด้วยสินเชื่อที่อยู่อาศัยจำนวนมากในช่วงการระบาดใหญ่ ได้บิดเบือนกลไกการค้นพบราคาที่แท้จริง

คณะทำงานประเมินกรอบเงินเฟ้อ: ธนาคารกลางสหรัฐใช้ระบบ “เป้าหมายเงินเฟ้อแบบยืดหยุ่น” ที่ผ่านในปี 2020 ซึ่งอนุญาตให้เงินเฟ้อสูงกว่าเป้าหมายในช่วงเวลาหนึ่งเพื่อชดเชยเงินเฟ้อต่ำก่อนหน้า วอร์ชเคยกล่าวว่าเงินเฟ้อคือ “ตัวเลือก” ทำให้กรอบดังกล่าวเสี่ยงต่อการถูกประเมินใหม่

คณะทำงานด้านการจ้างงานและผลิตภาพ และคณะทำงานด้านข้อมูล: แยกกันเพื่อรองรับการปฏิรูปด้านการพิจารณานโยบายด้านการจ้างงานของธนาคารกลางสหรัฐ และรูปแบบการใช้ข้อมูล

ท่าทีที่วอร์ชประกาศต่อคำแนะนำล่วงหน้าและงบดุล

ในการพิจารณาคัดเลือกตำแหน่งประธานในวุฒิสภา วอร์ชระบุอย่างชัดเจนว่า “ไม่เชื่อคำแนะนำล่วงหน้า” และวิพากษ์วิจารณ์มานานแล้วถึงผลบิดเบือนของนโยบายการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (quantitative easing) และงบดุลขนาดใหญ่ต่อกลไกการค้นพบราคาของตลาด อดีตของเขา เจอโรม พาวเวลล์ ค่อยๆ ยอมรับแนวทางที่ใช้งบดุลเป็นเครื่องมือเชิงรุกในนโยบาย ขณะที่ท่าทีสาธารณะของวอร์ชสวนทางกัน โดยต้องการลดบทบาทของธนาคารกลางสหรัฐที่มีต่ออิทธิพลในตลาดการเงิน

การยุติคำแนะนำล่วงหน้ามีผลกระทบอย่างมีนัยต่อสินทรัพย์หลากหลายประเภท รวมถึงสินทรัพย์ดิจิทัล ตลาดในอดีตพึ่งพาคำแถลงของธนาคารกลางสหรัฐล่วงหน้าก่อนการกำหนดทิศทางเพื่อกำหนดราคาความคาดหวังของอนาคต พอสัญญาณนี้ถูกยกเลิก สินทรัพย์ทุกประเภททั่วโลกจะเผชิญความไม่แน่นอนที่สูงขึ้น

ความเชื่อมโยงโดยตรงของวอร์ชกับคริปโท: มุมมองเรื่องบิตคอยน์และการเปิดเผยการถือครอง

วอร์ชเคยกล่าวสาธารณะว่าบิตคอยน์คือ “ทองคำแห่งยุคคนอายุต่ำกว่า 40 ปีใหม่” และเปิดเผยการลงทุนในกิจการที่เกี่ยวข้องกับบล็อกเชนมากกว่า 20 แห่ง รวมถึง dYdX และ Solana อย่างไรก็ตามเขาได้ให้คำมั่นว่าจะขายลดสัดส่วนการถือครองเหล่านั้น

สัญญาณแบบปรับขึ้นที่ออกมาจากการประชุมวันที่ 17 มิถุนายนทำให้บิตคอยน์และตลาดคริปโทที่กว้างขึ้นปรับตัวลง ประสบการณ์ในอดีตชี้ว่า หากธนาคารกลางสหรัฐให้ความสำคัญกับการกดเงินเฟ้อเป็นอันดับแรก และคงอัตราดอกเบี้ยสูงไว้เป็นเวลานาน จะส่งผลเชิงลบต่อสินทรัพย์เสี่ยง รวมถึงคริปโทบทความระบุว่า ขณะนี้อัตราดอกเบี้ยอยู่ที่ 3.5% ถึง 3.75% และสัญญาณบ่งชี้ว่าทิศทางถัดไป (หากมี) อาจเป็นการปรับขึ้นมากกว่าการปรับลง

คำถามที่พบบ่อย

วอร์ชขึ้นเป็นประธานธนาคารกลางสหรัฐเมื่อใดและอย่างไร?

ตามรายงาน วอร์ชได้รับการเสนอชื่อโดยประธานาธิบดีทรัมป์ในเดือนมีนาคม 2026 และได้รับการอนุมัติจากวุฒิสภาสหรัฐในเดือนพฤษภาคมของปีเดียวกัน จึงได้ทำหน้าที่อย่างเป็นทางการในฐานะประธานธนาคารกลางสหรัฐ ก่อนหน้านี้เขาเคยดำรงตำแหน่งกรรมการของธนาคารกลางสหรัฐระหว่างปี 2006 ถึง 2011 โดยวาระครอบคลุมช่วงเกิดวิกฤตการเงินในปี 2008 และช่วงที่นโยบายการผ่อนคลายเชิงปริมาณถือกำเนิดขึ้น

ทำไมวอร์ชถึงต้องยุติคำแนะนำล่วงหน้า?

จากท่าทีสาธารณะของวอร์ช (รวมถึงคำแถลงในช่วงการพิจารณาของวุฒิสภาในเดือนเมษายน) เขา “ไม่เชื่อคำแนะนำล่วงหน้า” โดยเห็นว่าการที่ธนาคารกลางสหรัฐกำหนดเส้นทางอัตราดอกเบี้ยในอนาคตอย่างชัดเจนเป็นการลดทอนความสามารถของตลาดในการกำหนดราคาเอง และเพิ่มการพึ่งพาการสื่อสารกับธนาคารกลางมากเกินไป การยุติคำแนะนำล่วงหน้าคือส่วนหนึ่งของท่าทีโดยรวมของเขาที่ต้องการลดอิทธิพลของธนาคารกลางสหรัฐที่มีต่อตลาดการเงิน

คณะทำงานด้านกรอบเงินเฟ้อของวอร์ชอาจนำไปสู่การเปลี่ยนแปลงนโยบายที่เป็นรูปธรรมอะไรบ้าง?

ตามรายงาน ขณะนี้ธนาคารกลางสหรัฐใช้ระบบ “เป้าหมายเงินเฟ้อแบบยืดหยุ่น” ที่ผ่านในปี 2020 ซึ่งอนุญาตให้เงินเฟ้อสูงกว่าเป้าหมาย 2% ในช่วงเวลาหนึ่ง วอร์ชเคยกล่าวว่าเงินเฟ้อคือ “ตัวเลือก” ซึ่งหมายความว่าเขามีท่าทีวิจารณ์ต่อกรอบดังกล่าว การจัดตั้งคณะทำงานจึงอาจทำให้กรอบนี้ถูกแก้ไขหรือยกเลิก ทิศทางที่แน่ชัดยังต้องรอรายงานจากคณะทำงาน