หน่วยงานกำกับดูแลบริการการเงินของมอลตา (Malta's Financial Services Authority) เปิดการรับฟังความคิดเห็นสาธารณะเมื่อวันที่ 12 มิถุนายน 2026 โดยถามว่าระบบโปรโตคอลการเงินแบบกระจายอำนาจ (decentralized finance) ที่ยังคงคุณลักษณะแบบรวมศูนย์ควรอยู่ภายใต้ข้อกำหนด Markets in Crypto-Assets ของสหภาพยุโรป (MiCA) หรือไม่ โดยกำหนดส่งคำตอบภายในวันที่ 10 กรกฎาคม การรับฟังนี้ทดสอบขอบเขตของข้อยกเว้นของ MiCA สำหรับบริการที่กระจายอำนาจอย่างเต็มรูปแบบ ซึ่ง MFSA ระบุว่าโปรโตคอล DeFi ส่วนใหญ่ไม่เข้าเงื่อนไข เนื่องจากยังคงมีกุญแจผู้ดูแล (administrator keys) โครงสร้างการกำกับดูแลที่กระจุกอำนาจ สิทธิในการอัปเกรด และการควบคุมส่วนติดต่อผู้ใช้ MiCA ข้อยกเว้นใน Recital 22 ยกเว้นบริการสินทรัพย์คริปโตที่ให้โดยไม่มีคนกลางใด ๆ แต่ข้อบังคับกลับไม่มีเกณฑ์ทดสอบที่ชัดเจนในการชี้ว่าโปรโตคอลใดถือว่าเป็นแบบกระจายอำนาจอย่างเต็มรูปแบบ ส่งผลให้ MFSA เสนอกรอบการประเมินแบบพิจารณารายกรณี
ข้อกำหนด MiCA ยังไม่มีเกณฑ์ทดสอบการกระจายอำนาจที่ชัดเจน
Recital 22 ของ MiCA กำหนดว่าบริการที่ดำเนินงานโดยไม่ใช้คนกลางให้อยู่ภายนอกขอบเขตของข้อบังคับ เอกสารอภิปรายของ MFSA ระบุว่า การตัดสินว่าโปรโตคอลผ่านเกณฑ์นี้หรือไม่นั้นจำเป็นต้องประเมินแบบพิจารณารายกรณีจากคุณลักษณะด้านการกำกับดูแล การปฏิบัติการ และการควบคุม เอกสารอ้างอิงการรับฟังความคิดเห็นทบทวน MiCA ของคณะกรรมาธิการยุโรป เพื่อระบุ “ตัวชี้วัด” ของการกระจายอำนาจที่ไม่สมบูรณ์ ได้แก่ มีคนกลางที่ระบุตัวได้ การควบคุมฟังก์ชันสำคัญผ่านกุญแจผู้ดูแล อำนาจการกำกับดูแลที่กระจุกอำนาจ การที่โปรโตคอลเป็นผู้ดูแลสินทรัพย์ของผู้ใช้ ไม่มีโค้ดโอเพนซอร์ส และการทำการตลาดโดยนิติบุคคลที่ระบุตัวได้ MFSA ถามว่าควรมองการกระจายอำนาจเป็น “สเปกตรัม” มากกว่าสถานะที่เป็นเลขฐานสองหรือไม่
MFSA เสนอกรอบประเมินแบบพิจารณารายกรณี
เอกสารอภิปรายเสนอว่า ผู้ให้บริการสินทรัพย์คริปโตที่ได้รับอนุญาตซึ่งนำส่วนประกอบของ DeFi ไปผสานควรดำเนินการตรวจสอบสัญญาอัจฉริยะ (smart-contract audits) ทบทวนด้านการกำกับดูแล และประเมินความเสี่ยง MFSA ย้ำว่าเอกสารฉบับนี้ไม่ได้กำหนดจุดยืนเชิงนโยบาย และข้อเสนอของหน่วยงานยังไม่ผูกมัด แบบฝึกหัดนี้ต่อยอดจากประวัติที่ทำให้มอลตากลายเป็นฐานหลักสำหรับการออกใบอนุญาตภายในสหภาพยุโรป โดยที่ Blockchain.com ได้รับการอนุมัติในระดับทั้ง EU จาก MFSA เพื่อให้บริการการดูแล (custody) และกระเป๋าเงิน (wallet) ครอบคลุมพื้นที่เศรษฐกิจยุโรป (EEA)
เหรียญ Stablecoin มีสัดส่วน 84% ของปริมาณธุรกรรมสินทรัพย์เสมือนที่ผิดกฎหมายในปี 2025
MFSA ชี้ถึงหลักการ “ความเสี่ยงเดียวกัน กฎเดียวกัน” ของ Financial Action Task Force ซึ่งระบุว่าบุคคลที่ใช้อำนาจควบคุมเหนือโปรโตคอลอาจเข้าข่ายเป็นผู้ให้บริการสินทรัพย์เสมือน (virtual asset service providers) โดยอ้างตัวเลขจาก FATF และ Chainalysis เอกสารบันทึกว่า stablecoins มีสัดส่วนราว 84% ของปริมาณธุรกรรมสินทรัพย์เสมือนที่ผิดกฎหมายในปี 2025 หน่วยงานกำกับระบุว่าความเสี่ยงนี้ยิ่งคมชัดขึ้นเมื่อผู้เล่นที่ได้รับใบอนุญาตอย่าง BVNK ทำโครงสร้างพื้นฐาน stablecoin แบบ passport ครอบคลุม EEA ภายใต้ MiCA
MFSA เสนอทางเลือก “กรอบกฎหมาย” สำหรับโปรเจกต์ DeFi
เอกสารสำรวจโครงสร้างที่อาจทำให้โปรเจกต์ DeFi มีฐานะทางกฎหมายที่ชัดเจนขึ้น ตัวเลือกประกอบด้วยการยอมรับให้องค์กรที่ตั้งอยู่บนซอฟต์แวร์เป็นหมวดหมูทางกฎหมาย และการพิจารณา decentralized autonomous organizations (DAOs) เป็นประเภทหนึ่งภายในนั้น ตัวเลือกที่สองคือบริษัทแบบแยกเซลล์ (segregated cell companies) โดยทำการกันขอบเขตทรัพย์สินระหว่างเซลล์ภายในที่สะท้อนความเป็น modular บนเชน แม้ว่า MFSA เตือนว่าหน่วยงานส่วนกลางเองอาจถูกมองว่าเป็นหลักฐานของการรวมศูนย์ นอกจากนี้ ยังมีการพิจารณาเรื่อง guardian agents และ account abstraction เพื่อให้ครบถ้วน หน่วยงานกำกับตั้งคำถามว่าอำนาจของ guardian ที่เกิดขึ้นมีระดับใดจึงจะเท่ากับการควบคุมที่มีผล และโต้แย้งว่าผู้ให้บริการที่ถือ “น้ำหนักของลายเซ็น” หรือควบคุมตรรกะการตรวจสอบความถูกต้อง (validation logic) ในบัญชีแบบสัญญาอัจฉริยะอาจกำลังทำหน้าที่ดูแล (custody) ซึ่งถูกดึงเข้ากรอบที่ MiCA ครอบคลุม
MFSA จะทบทวนความคิดเห็นก่อนพัฒนาข้อเสนอรายละเอียด
การรับฟังความคิดเห็นสิ้นสุดวันที่ 10 กรกฎาคม MFSA จะทบทวนคำตอบก่อนตัดสินใจว่าจะพัฒนาข้อเสนอรายละเอียดหรือไม่ การรับฟังนี้เกิดขึ้นท่ามกลางข้อพิพาทด้านการกำกับดูแลในสหภาพยุโรป หลังจาก MFSA ปฏิเสธคำเรียกร้องให้โอนการกำกับดูแลคริปโตไปให้ ESMA และ ESMA ได้ขยับขยายอำนาจของตนเหนือแพลตฟอร์มการเทรดคริปโต
FAQ
Malta's MFSA เสนออะไรเมื่อวันที่ 12 มิถุนายน 2026 เกี่ยวกับโปรโตคอล DeFi?
หน่วยงานกำกับดูแลบริการการเงินของมอลตาเปิดการรับฟังความคิดเห็นสาธารณะเมื่อวันที่ 12 มิถุนายน 2026 โดยถามว่าระบบโปรโตคอลการเงินแบบกระจายอำนาจที่ยังคงคุณลักษณะแบบรวมศูนย์—เช่น กุญแจผู้ดูแล โครงสร้างการกำกับดูแลที่กระจุกอำนาจ และการควบคุมส่วนติดต่อผู้ใช้—ควรอยู่ภายใต้ Markets in Crypto-Assets Regulation ของสหภาพยุโรปหรือไม่ การรับฟังความคิดเห็นจะปิดลงในวันที่ 10 กรกฎาคม
เหตุใดข้อยกเว้นของ MiCA สำหรับบริการแบบกระจายอำนาจจึงสร้างความไม่แน่นอนให้กับโปรโตคอล DeFi?
MiCA's Recital 22 ตัดบริการสินทรัพย์คริปโตที่ให้โดยไม่มีคนกลางออกจากข้อบังคับ แต่ข้อกำหนดกลับไม่มีเกณฑ์ทดสอบที่ชัดเจนในการชี้ว่าโปรโตคอลใดเข้าเกณฑ์ว่า “กระจายอำนาจอย่างเต็มรูปแบบ” MFSA ระบุว่าโปรโตคอล DeFi ส่วนใหญ่ยังคงคุณลักษณะอย่างกุญแจผู้ดูแลและการกำกับดูแลที่กระจุกอำนาจ ซึ่งอาจดึงให้เข้าไปอยู่ในขอบเขตที่ถูกกำกับดูแล
stablecoins มีสัดส่วนเท่าไรของปริมาณธุรกรรมสินทรัพย์เสมือนที่ผิดกฎหมายในปี 2025?
โดยอ้างตัวเลขจาก FATF และ Chainalysis เอกสารอภิปรายของ MFSA บันทึกว่า stablecoins มีสัดส่วนราว 84% ของปริมาณธุรกรรมสินทรัพย์เสมือนที่ผิดกฎหมายในปี 2025
