เซย์เลอร์: “การไม่ขายเหรียญ” เป็นคำแนะนำสำหรับบุคคลทั่วไป และการขายบิตคอยน์เมื่อจำเป็นต่อกลยุทธ์ก็เป็นเรื่องสามัญทั่วไป

ผู้ก่อตั้ง Strategy อย่าง Michael Saylor ตอบโต้ข้อสงสัยจากสาธารณชนเกี่ยวกับที่บริษัทจะขายบิตคอยน์เมื่อวันที่ 12 มิถุนายน โดยยืนยันอย่างชัดเจนว่าถ้อยคำก่อนหน้านี้ที่ว่า “ห้ามขายโดยเด็ดขาด” เป็นคำแนะนำสำหรับนักลงทุนรายบุคคล ไม่เคยกล่าวว่าบริษัทขายไม่ได้ เขาระบุว่า สำหรับผู้ที่ติดตามการประชุมทางโทรศัพท์รายงานผลประกอบการของบริษัทหรือเอกสารที่เปิดเผยในช่วง 5 ปีที่ผ่านมา ย่อมรู้ดีว่าบริษัทจะขายบิตคอยน์อย่างแน่นอนเมื่อจำเป็น

Saylor ชี้แจงยืนยันคำกล่าว “ห้ามขายบิตคอยน์”

ในการตอบกลับ Saylor ได้แยกอย่างชัดเจนระหว่างคำแนะนำสำหรับนักลงทุนรายบุคคลกับนโยบายการดำเนินงานของบริษัท เขากล่าวว่า คำว่า “ห้ามขายโดยเด็ดขาด” มุ่งไปที่นักลงทุนรายบุคคลไม่ให้ขายบิตคอยน์ของตนเอง ไม่ใช่การตัดสินใจทางการเงินของบริษัท เขาย้ำว่า ทุกคนที่ติดตามการประชุมทางโทรศัพท์รายงานผลประกอบการของ Strategy หรือเอกสารที่เปิดเผยในช่วง 5 ปีที่ผ่านมา ต่างก็รู้ว่าบริษัทสามารถขายบิตคอยน์ได้เมื่อจำเป็น

ข้อมูลการเงินปัจจุบันของ Strategy

จากเอกสารสาธารณะ รายงานผลประกอบการ และรายงานข่าวที่เกี่ยวข้อง:

ขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง: ประมาณ 14 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (ราคาบิตคอยน์ลดจากราว 82,000 ดอลลาร์สหรัฐ เหลือราว 62,000 ดอลลาร์สหรัฐ)

การขายล่าสุด: บริษัทขายบิตคอยน์ 32 เหรียญ ซึ่งทำให้ตลาดกังวลเกี่ยวกับสภาพคล่องและความเสถียรของกลยุทธ์การสะสมในระยะยาว

โครงสร้างหนี้: พันธบัตรของ Strategy ไม่มีเงื่อนไขเกี่ยวกับหลักประกันหรือข้อจำกัดด้านโครงสร้าง ผู้ให้กู้ไม่สามารถเรียกมาร์จิ้นได้ นักวิเคราะห์ระบุว่า ภายใต้เงื่อนไขโครงสร้างในปัจจุบัน นอกเหนือจากกรณีผิดนัด ผู้ให้กู้ไม่สามารถบังคับให้มีการชำระบัญชีได้

ด้านฝ่ายที่วิจารณ์ นักเศรษฐศาสตร์ Henrik Zeberg คาดการณ์ว่ากลยุทธ์บิตคอยน์แบบใช้เลเวอเรจของ Saylor จะเผชิญแรงกดดันอย่างรุนแรง ขณะที่ Peter Schiff และ Frank Giustra ก็วิจารณ์ Strategy อย่างเปิดเผยต่อรูปแบบการซื้อบิตคอยน์ด้วยการใช้หนี้ Saylor ตอบกลับข้อกล่าวหาดังกล่าวผ่านช่องทางสาธารณะ

คำยืนยันของ Saylor ต่อคำอธิบายความอ่อนแรงของบิตคอยน์: การหมุนเวียนเงินทุนจาก IPO เทคโนโลยี

Saylor ระบุว่าแรงกดดันต่อบิตคอยน์มาจากการหมุนเวียนเงินทุนทั่วโลก นักลงทุนขายสินทรัพย์เพื่อเข้าร่วม IPO ของบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ เขายกตัวอย่างบริษัทอย่าง OpenAI, Google, SpaceX เป็นต้น โดยรวมแล้วระดมทุนได้ราว 400 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และในรอบเศรษฐกิจครั้งหลังๆ การระดมทุนลักษณะนี้นำไปสู่การที่นักลงทุนขายสินทรัพย์ รวมถึงบิตคอยน์

จุดยืนที่ Saylor ยืนยันต่อเหรียญทางเลือก: ค่า premium ของเงินลดลง

Saylor กล่าวในการให้สัมภาษณ์กับ ChainCatcher ว่า มูลค่าของเหรียญทางเลือกในอนาคตจะขึ้นอยู่กับความสามารถในการใช้งานมากขึ้น ไม่ใช่คุณสมบัติการเป็นแหล่งเก็บรักษามูลค่า เขาชี้เป็นพิเศษถึงการแข่งขันอย่างต่อเนื่องระหว่างแพลตฟอร์มสมาร์ตคอนแทรคชั้นนำ 3 แห่ง ได้แก่ Ethereum, Solana และ BNB และมองว่าเมื่อไม่มีฝ่ายใดมีความได้เปรียบอย่างเด็ดขาดในด้านความสามารถในการขยายขนาด ความปลอดภัย และความเป็นกระจายศูนย์ โครงสร้างที่แตกกระจายเช่นนี้จะทำให้เหรียญทางเลือกใดเหรียญหนึ่งสามารถคงค่า premium ของเงินไว้ได้อย่างจำกัด

ด้านตลาด ในขณะที่กระแสรอบ Sui ค่อยๆ เย็นลงอย่างชัดเจนท่ามกลางแรงลมสวนของภาพรวมตลาด จุดสนใจของตลาดจึงหันไปที่ Hyperliquid (ตลาดแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจและบล็อกเชน Layer-1)

คำถามที่พบบ่อย

“สถานการณ์ที่จำเป็น” ในคำว่า “ขายเมื่อจำเป็น” ของ Saylor หมายถึงอะไรโดยเฉพาะ?

Saylor ไม่ได้ระบุเงื่อนไขทริกเกอร์ที่ชัดเจนในการตอบกลับ แต่ย้ำว่าใครก็ตามที่ติดตามการประชุมทางโทรศัพท์รายงานผลประกอบการของ Strategy หรือเอกสารที่เปิดเผย ย่อมรู้ว่าบริษัทมีตัวเลือกนี้ ตามเอกสารที่เปิดเผย โครงสร้างหนี้ของ Strategy ไม่ได้มีข้อกำหนดเกี่ยวกับหลักประกัน และผู้ให้กู้ไม่สามารถเรียกบังคับให้ชำระบัญชีได้ นักวิเคราะห์ชี้ว่าภายใต้เงื่อนไขในปัจจุบัน ผู้ให้กู้จะดำเนินการได้ก็ต่อเมื่อเกิดเหตุผิดนัดเท่านั้น

การขายบิตคอยน์ 32 เหรียญล่าสุดของ Strategy ก่อความเสี่ยงต่อการบังคับชำระบัญชีหรือไม่?

จากการประเมินของนักวิเคราะห์และเอกสารสาธารณะ พันธบัตรของ Strategy ไม่มีเงื่อนไขเกี่ยวกับการเรียกมาร์จิ้นเพิ่ม ผู้ให้กู้ไม่สามารถเรียกบังคับให้ชำระบัญชีได้เพียงเพราะราคาบิตคอยน์ลดลง บริษัทกล่าวว่ามีเครื่องมือด้านเงินทุนหลายแบบ และสามารถบริหารจัดการสภาพคล่องตามระดับแรงกดดันในตลาด

Saylor ตอบสนองอย่างไรต่อคำเตือนความเสี่ยงด้านเลเวอเรจของ Zeberg และผู้วิจารณ์คนอื่นๆ?

Saylor ยังคงหารือถึงกลยุทธ์การสะสมบิตคอยน์ของ Strategy ผ่านช่องทางสาธารณะ และโยงความอ่อนแรงของบิตคอยน์เข้ากับการหมุนเวียนเงินทุนจาก IPO เทคโนโลยี ไม่ใช่ข้อบกพร่องเชิงกลยุทธ์ เขาย้ำว่าโครงสร้างหนี้ของ Strategy ไม่มีข้อกำหนดหลักประกันที่ปรับตามมูลค่าตามราคาตลาด ซึ่งเป็นการตอบกลับข้อกังวลด้านความเสี่ยงการชำระบัญชีจากเลเวอเรจในเชิงโครงสร้าง