ภายใต้บรรยากาศที่การกำกับดูแลการเข้ารหัสลับและการเงินทั่วโลกค่อย ๆ มาบรรจบกันอีกครั้ง Jeremy Allaire ถูกผลักขึ้นสู่กระแสวิพากษ์วิจารณ์อีกครั้ง สื่อคริปโตชื่อดัง CoinDesk รายงานว่า ผู้ร่วมก่อตั้ง ผู้บริหารสูงสุด และประธานของ Circle รายนี้ เพิ่งได้รับการคัดเลือกในนิตยสาร Time ประจำปี 2026 “100 บุคคลผู้ทรงอิทธิพลที่สุดในโลก” ซึ่งไม่เพียงสะท้อนถึงอิทธิพลส่วนตัวของเขาเท่านั้น แต่ยังหมายถึงว่า “เหรียญเสถียร (stablecoin)” ได้ก้าวจากชายขอบของวงการคริปโตอย่างเป็นทางการ สู่แกนกลางของระบบการเงินโลก
เบื้องหลังนี้ ไม่ใช่เรื่องราวการเริ่มต้นธุรกิจเพียงอย่างเดียว แต่เป็นเรื่องเล่าระยะยาวที่ครอบคลุมโครงสร้างพื้นฐานอินเทอร์เน็ต ระบบการชำระเงิน และระบบการเงิน
จาก ColdFusion สู่ดอลลาร์บนเชน: เรื่องราวผู้ก่อตั้งของ Allaire
เส้นทางอาชีพของ Jeremy Allaire แตกต่างอย่างชัดเจนจากผู้ก่อตั้งสตาร์ทอัปคริปโตส่วนใหญ่ เขาไม่ได้มาจากวงการบิตคอยน์หรือชุมชนคริปโต แต่เป็น “ผู้ประกอบการด้านโครงสร้างพื้นฐานเครือข่าย” แบบฉบับ
ในช่วงทศวรรษ 1990 เขาก่อตั้ง Allaire Corporation สร้างเครื่องมือสำหรับการพัฒนาด้านฝั่งเซิร์ฟเวอร์อย่าง ColdFusion และวางรากฐานระบบนิเวศของนักพัฒนาในช่วงเริ่มต้นของอินเทอร์เน็ต ต่อมาบริษัทถูก Macromedia เข้าซื้อกิจการ และเขาก็เข้าสู่ชั้นผู้นำด้านการตัดสินใจของแพลตฟอร์มซอฟต์แวร์ระดับองค์กร ในปี 2004 เขายังก่อตั้งแพลตฟอร์มวิดีโอ Brightcove อีกครั้ง นำพาบริษัทสู่การเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์สำเร็จ โดยให้บริการเว็บไซต์และองค์กรนับหมื่น
การเปลี่ยนผ่านของ Circle: จากแอปชำระเงิน สู่ stablecoin ที่หนุนด้วยดอลลาร์
Circle ก่อตั้งขึ้นในปี 2013 เดิมทีจริง ๆ แล้วใกล้เคียงกับบริษัทชำระเงินดิจิทัลมากกว่า คล้ายกับ PayPal เวอร์ชันสำหรับคริปโต แต่เส้นทางนี้ไม่นานก็ติดขัด: กฎระเบียบไม่ชัดเจน รูปแบบธุรกิจไม่มั่นคง และการแข่งขันรุนแรง จุดเปลี่ยนที่แท้จริงคือการเปิดตัว USD Coin (USDC) การออกแบบของ USDC มีความ “ต่อต้านหลักการต่อต้านคริปโตแบบสุดโต่ง” เป็นอย่างมาก: เขาไม่ได้ทำเหรียญที่เป็นเงินแบบกระจายอำนาจ แต่เป็นเหรียญที่ได้รับการสนับสนุนอย่างเต็มที่ด้วยสำรองเงินดอลลาร์ โดยเน้นการปฏิบัติตามกฎระเบียบและความโปร่งใส
สิ่งนี้ทำให้บทบาทของ Circle เปลี่ยนไปอย่างสิ้นเชิง ปัจจุบัน ธุรกิจของ Circle สามารถแบ่งได้เป็นสามชั้น:
ประการแรก คือ USDC เอง ในฐานะ “ดอลลาร์บนเชน”
ประการที่สอง คือเครือข่ายการชำระเงินและการชำระบัญชี ในไม่กี่ไตรมาสที่ผ่านมา ที่ประชุมผู้ถือหุ้นเน้นหนักมากถึงพับลิกเชน ARC
ประการที่สาม คือวิสัยทัศน์โดยรวมของ “Internet Financial System” ที่จะนำบล็อกเชน AI และการชำระเงินมารวมกันให้เป็นระบบปฏิบัติการทางการเงินยุคใหม่
รูปแบบธุรกิจ: จากการออกเหรียญ สู่ “กองทุนตลาดเงินดิจิทัล”
โครงสร้างรายได้ของ Circle ยังเผยให้เห็นแก่นแท้ของ stablecoin แหล่งรายได้หลักไม่ได้มาจากค่าธรรมเนียมการเทรด แต่เป็นสินทรัพย์ที่อยู่เบื้องหลัง USDC ซึ่งส่วนใหญ่เป็นเงินสดและพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุสั้น ในช่วงวัฏจักรอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้น รูปแบบนี้จะสร้างผลกระทบเชิงสเกลขนาดใหญ่: ยิ่งมี USDC ในระบบมากขึ้น สำรองก็ยิ่งมากขึ้น รายได้จากดอกเบี้ยก็ยิ่งสูงขึ้น
ดังนั้น ตรรกะทางธุรกิจของ Circle จึงใกล้เคียงกับ “กองทุนตลาดเงินดิจิทัล” มากกว่าบริษัทคริปโตแบบดั้งเดิม ขณะเดียวกัน เมื่อภาคธุรกิจนำ stablecoin ไปใช้ในการชำระเงิน รายได้จาก API การหักบัญชี และบริการโครงสร้างพื้นฐานก็เริ่มขยายตัว และค่อย ๆ ก่อให้เกิดเส้นทางเติบโตเส้นที่สอง
หลัง IPO: จากบริษัทเติบโต สู่โครงสร้างพื้นฐานทางการเงิน
ในปี 2025 Circle เข้าจดทะเบียนอย่างเป็นทางการในตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก (NYSE) โดยราคาหุ้นเสนอขายอยู่ที่ 31 ดอลลาร์ ระดมทุนได้ราว 11 พันล้านดอลลาร์ โดย ณ ต้นปี 2026 ปริมาณหมุนเวียนของ USDC และการใช้งานบนเชนยังคงเติบโตอย่างแข็งแกร่ง และบริษัทก็คาดว่าในอนาคตจะยังคงอัตราการเติบโตทวิหลักสูง หรืออาจสูงกว่านั้นในเชิงอัตราการเติบโตรายปีแบบทบต้น นี่หมายความว่าตรรกะการประเมินมูลค่าของ Circle ได้เปลี่ยนจาก “บริษัทคริปโต” ไปสู่โครงสร้างพื้นฐานด้านสภาพคล่องดอลลาร์ทั่วโลก
มูลค่า USDC ทะลุ 78.8 พันล้านดอลลาร์ ผลประกอบการไตรมาส 4 ปี 2025 สะท้อนความสามารถในการทำกำไร
จากข้อมูลของ DeFiLlama ขณะนี้ มูลค่าตามการหมุนเวียนของ USDC อยู่ที่ประมาณ 788.67 พันล้านดอลลาร์ ผลประกอบการไตรมาสสี่ของปีบัญชี 2025 ของ Circle แสดงความสามารถในการทำกำไร: รายได้รวมของไตรมาส 4 และรายได้จากกำไร/ดอกเบี้ยของเงินสำรองแตะ 770 ล้านดอลลาร์ (เพิ่มขึ้น 77% เมื่อเทียบรายปี) หลังหักต้นทุนการจัดจำหน่ายและการเทรด อัตรากำไรของ RLDC (Revenue Less Distribution Costs) พุ่งขยายไปถึง 40% ขณะที่ EBITDA ที่ปรับแล้วกระโดดขึ้น 412% มาอยู่ที่ 167 ล้านดอลลาร์
การเปลี่ยนทิศทางการกำกับดูแลของสหรัฐฯ: ความหมายสำคัญของ GENIUS Act
จุดเปลี่ยนที่แท้จริงของ stablecoin มาจากนโยบาย ในปี 2025 สหรัฐฯ ผ่าน GENIUS Act เพื่อวางกรอบการกำกับดูแล stablecoin ระดับรัฐบาลกลาง นี่คือสิ่งสำคัญ: สหรัฐฯ ไม่ได้จะห้าม stablecoin แต่จะนำมันเข้าสู่ระบบของดอลลาร์
ภายใต้ตรรกะการกำกับดูแลนี้ Circle แทบจะเป็น “ผู้ชนะโดยปริยาย” เหตุผลคือกลยุทธ์ของมันสอดคล้องกับการกำกับดูแลตั้งแต่เริ่มต้น
บทความนี้ Stablecoinยุค! ผู้ก่อตั้ง Circle Jeremy Allaire ขึ้นแท่น 100 บุคคลผู้ทรงอิทธิพลที่สุดในโลกประจำปี 2026 ปรากฏครั้งแรกบน 鏈新聞 ABMedia。
