ทรัมป์ตั้งร่างกฎหมาย SAVE เป็นลำดับความสำคัญ ทำให้เส้นทางการออกกฎหมายกฎหมายความชัดเจนด้านคริปโตเคอร์เรนซี (CLARITY) ถูกขัดขวาง

ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ แห่งสหรัฐอเมริกา ได้โพสต์ข้อความบน Truth Social เมื่อวันที่ 8 มีนาคม ประกาศว่าจะไม่ลงนามในร่างกฎหมายใด ๆ จนกว่าร่างพระราชบัญญัติ “Save America” (SAVE Act) จะผ่านในรูปแบบที่แข็งแกร่งที่สุด ซึ่งคำประกาศนี้ได้บีบให้พื้นที่ในการผลักดันร่างกฎหมาย “ความโปร่งใสของตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล” (CLARITY Act) ซึ่งเดิมก็หยุดชะงักอยู่แล้ว ลดลงไปอีก

การขูดรีดทรัพยากรทางกฎหมายของ “SAVE” ในฐานะคำขู่วิธีสุดท้าย

ร่างกฎหมาย SAVE กำหนดให้ผู้ลงทะเบียนเลือกตั้งต้องแสดงหลักฐานความเป็นพลเมือง ซึ่งเป็นหัวใจสำคัญของนโยบายการปฏิรูปการเลือกตั้งที่รัฐบาลทรัมป์สนับสนุน การผ่านของสภาผู้แทนราษฎรเป็นไปตามแนวพรรคอย่างเต็มที่ แต่ในวุฒิสภา หากพรรครีพับลิกันไม่มีการสนับสนุนจากพรรคฝ่ายตรงข้าม ก็ยังคงมีช่องว่างที่ชัดเจนในการบรรลุคะแนนเสียง 60 เสียง ซึ่งเป็นจำนวนขั้นต่ำสำหรับการขัดขวางกระบวนการ

ท่าทีแข็งกร้าวของทรัมป์ที่ว่า “ก่อนจะผ่านร่าง SAVE ก็จะไม่ลงนามในกฎหมายใด ๆ” ได้สร้างแรงกดดันโดยตรงต่อวุฒิสภาที่มีทรัพยากรจำกัด ในแพลตฟอร์ม X ผู้ใช้ชื่อ Chad Steingraber ชี้ให้เห็นว่า: “วุฒิสภาต้องจัดการร่าง SAVE ก่อน แล้วเราจึงจะสามารถผลักดันร่าง CLARITY ได้ แต่เวลาของเราเหลือน้อยแล้ว”

อุปสรรคสองชั้นของร่าง CLARITY: ความขัดแย้งระหว่างร่าง SAVE กับประเด็น stablecoin

แม้จะไม่มีแรงกดดันจากร่าง SAVE ก็ยังมีอุปสรรคสำคัญสองด้านที่ร่าง CLARITY ต้องเผชิญ:

อุปสรรคแรก: ข้อเสนอผลตอบแทนจาก stablecoin กระตุ้นการคัดค้านจากภาคธนาคาร

ประเด็นถกเถียงหลักของร่าง CLARITY คือ การที่แพลตฟอร์มคริปโตสามารถให้รางวัลคล้ายดอกเบี้ยแก่ผู้ถือ stablecoin ได้หรือไม่ ซึ่งกลุ่มคัดค้านนำโดยสถาบันการเงิน เช่น:

เจมี ไดมอน (Jamie Dimon) ซีอีโอ JPMorgan: เชื่อว่าการให้ผลตอบแทนแก่ stablecoin จะทำให้เงินฝากในธนาคารพาณิชย์ไหลออกมากขึ้น โดยมีการกดดันจากสถาบันการเงินอย่างต่อเนื่องผ่านสถาบันวิจัยนโยบายธนาคาร

บรูซ มอยนิฮาน (Brian Moynihan) ซีอีโอ Bank of America: เตือนว่าผลิตภัณฑ์ลักษณะนี้อาจทำให้เงินฝากในธนาคารพาณิชย์ลดลงถึง 30-35%

การวิเคราะห์ของกระทรวงการคลังสหรัฐ: ระบุว่าความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นอยู่ใกล้ 6.6 ล้านล้านดอลลาร์ ทำให้ข้อเสนอดอกเบี้ย stablecoinกลายเป็นประเด็นที่มีความอ่อนไหวต่อเสถียรภาพทางการเงินของระบบ

อุปสรรคที่สอง: ความกดดันด้านเส้นเวลาอย่างต่อเนื่อง

ร่าง CLARITY ผ่านในสภาผู้แทนราษฎรเมื่อกรกฎาคม 2025 ด้วยคะแนนเสียง 294 ต่อ 134 จากสองพรรค แล้วถูกพักไว้ที่คณะกรรมการธนาคารวุฒิสภา การพิจารณาเดิมมีกำหนดในวันที่ 15 มกราคม 2026 แต่ถูกเลื่อนออกไปอย่างไม่มีกำหนด หลังจากบริษัท Coinbase และผู้มีส่วนร่วมในอุตสาหกรรมหลักอื่น ๆ ถอนการสนับสนุนข้อเสนอด้าน stablecoin ทำให้การพิจารณานี้ล่าช้าอย่างไม่มีกำหนด ขณะที่ทำเนียบขาวได้กำหนดเส้นตายวันที่ 1 มีนาคม ก็ผ่านไปโดยไม่มีการตัดสินใจใด ๆ

แนวทางต่อไป: การผลักดันกฎหมาย การเจรจา และทางเลือกด้านการบังคับใช้กฎหมาย

(ที่มา: Polymarket)

คณะกรรมการธนาคารวุฒิสภาคาดว่าจะกลับมาพิจารณาอีกครั้งในช่วงกลางถึงปลายเดือนมีนาคม การเจรจาอาจดำเนินต่อไปจนถึงเดือนเมษายน หากการต่อสู้เพื่อร่าง SAVE ยืดเยื้อ การกำกับดูแลคริปโตเคอร์เรนซีอาจถูกเลื่อนออกไปจนหลังช่วงกลางเทอมปี 2026

ตลาดคาดการณ์ว่าโอกาสที่ร่าง CLARITY จะผ่านกฎหมายในปี 2026 อยู่ที่ประมาณ 70% ซึ่งแสดงให้เห็นว่าตลาดยังคงมองในแง่ดีในระยะยาว แม้จะมีความล่าช้าชั่วคราว นักวิเคราะห์จาก JPMorgan ชี้ว่า หากร่างกฎหมายนี้ผ่าน จะเป็นปัจจัยบวกสำคัญต่อวงการคริปโตเคอร์เรนซี และอาจเกิดขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี 2026

หากเส้นทางกฎหมายติดขัด สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) และสำนักงานคณะกรรมการธนาคารกลาง (OCC) อาจใช้มาตรการบังคับใช้กฎหมายเพื่อเติมเต็มช่องว่างด้านกฎระเบียบ — ล่าสุด OCC ได้ออกเอกสารร่างกฎระเบียบความยาว 376 หน้า เกี่ยวกับข้อเสนอดอกเบี้ย stablecoin ซึ่งแสดงให้เห็นว่าสถาบันกำลังเตรียมพร้อมสำหรับแนวทางบังคับใช้กฎหมาย

คำถามที่พบบ่อย

“ร่าง SAVE” ส่งผลต่อความคืบหน้าของ “ร่าง CLARITY” อย่างไร?
การประกาศของทรัมป์ว่าจะไม่ลงนามในกฎหมายใด ๆ จนกว่าร่าง SAVE จะผ่าน ทำให้ทรัพยากรทางกฎหมายในวุฒิสภาที่มีอยู่อยู่ในภาวะการแข่งขันโดยตรง เนื่องจากโอกาสที่ร่าง SAVE จะผ่านในวุฒิสภาอยู่ที่เพียง 18% หากกลายเป็นการต่อสู้ยืดเยื้อ ก็จะยิ่งลดโอกาสในการพิจารณาร่าง CLARITY ลงไปอีก อาจเลื่อนออกไปจนกว่าจะถึงช่วงเลือกตั้งกลางเทอม

ประเด็นความขัดแย้งหลักในร่าง CLARITY เกี่ยวกับ stablecoin คืออะไร?
ประเด็นสำคัญคือ การที่แพลตฟอร์มคริปโตสามารถให้รางวัลคล้ายดอกเบี้ยแก่ผู้ถือ stablecoin ได้หรือไม่ ซึ่งกลุ่มธนาคาร เช่น JPMorgan และ Bank of America มองว่าการให้ผลตอบแทนนี้เป็นภัยคุกคามต่อเงินฝากในธนาคาร สำนักงานกระทรวงการคลังประมาณการว่าความเสี่ยงอาจสูงถึง 6.6 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นอุปสรรคสำคัญที่ทำให้ร่างนี้หยุดชะงักในวุฒิสภา

ถ้าร่าง CLARITY ล่าช้าในการออกกฎหมาย อุตสาหกรรมจะเผชิญกับสถานการณ์ใด?
สำนักงาน SEC และ OCC อาจใช้มาตรการบังคับใช้กฎหมายแทนการออกกฎหมาย เพื่อเติมเต็มช่องว่างด้านกฎระเบียบ OCC ได้ออกเอกสารร่างกฎระเบียบความยาว 376 หน้าเกี่ยวกับข้อเสนอดอกเบี้ย stablecoin ซึ่งหมายความว่าอุตสาหกรรมอาจต้องเผชิญกับการกำกับดูแลในแนวทางบังคับใช้กฎหมายโดยไม่มีกรอบกฎหมายที่ชัดเจน ซึ่งอาจส่งผลต่อความเต็มใจของสถาบันในการลงทุนในระยะยาว