Глобальні центральні банки відновили в квітні чисті закупівлі золота, придбавши 17 тонн, за даними World Gold Council. Це стало різким розворотом після березня, коли майже 30 тонн було реалізовано в чистому вираженні через чинники, зокрема значні продажі з боку Туреччини. Перемикання відбувається на тлі того, що частка золота в глобальних офіційних резервах до кінця 2025 року досягла історичних 27%, перевищивши US Treasuries із 22%, згідно зі звітом Європейського центрального банку, оприлюдненим 2 червня. Зміна відображає тривалі закупівлі центральними банками країн, що розвиваються, у Східній Європі та Азії, навіть попри те, що ціни на золото залишаються волатильними після досягнення рекордних $5,598.75 за унцію в січні та подальшого падіння приблизно на $1,000 після початку війни США—Іран.
Центральні банки чисто закупили 17 тонн у квітні
Марісса Салім, керівник напряму досліджень для Азійсько-Тихоокеанського регіону у World Gold Council, зазначила, що глобальні центральні банки офіційно відновили чисті закупівлі золота в квітні, доклавши 17 тонн, що означає сильне відновлення у формі літери V порівняно з масштабними чистими продажами, про які повідомлялося в березні. Східноєвропейські та азійські центральні банки забезпечили попит: у Східній Європі середній обсяг становив 12 тонн на місяць, а в Азії — 11 тонн на місяць протягом останніх 36 місяців, тоді як глобальний середній показник — 29 тонн на місяць.
Центральний банк Польщі очолив процес: він придбав 14 тонн у квітні, довівши річний підсумок до 45 тонн і піднявши частку золота у своїх резервах до 30%. Народний банк Китаю збільшив обсяги на приблизно 8 тонн (260,000 унцій) у квітні, що стало 18-м поспіль місяцем закупівель і підняло загальні резерви до приблизно 2,322 тонн станом на кінець квітня. За місячними даними World Gold Council, це була друга за величиною місячна закупівля Китаю з моменту відновлення покупок у листопаді 2024 року — більше було лише приблизно на 10 тонн у грудні 2024. Чеський центральний банк додав 2 тонни у квітні, це був 38-й поспіль місяць зростання.
Центральний банк Росії продовжив продажі, реалізувавши 6 тонн у квітні четвертий місяць поспіль. Резерви Туреччини стабілізувалися в квітні після розчищення короткострокових своп-контрактів, після раніше масштабних продажів.
Золото випереджає US Treasuries як ключовий офіційний резервний актив
Звіт Європейського центрального банку, оприлюднений 2 червня, повідомляє, що на кінець 2025 року частка золота в загальному обсязі глобальних офіційних резервних активів зросла до 27%, тоді як частка US Treasury знизилася до 22%. Президентка ЄЦБ Крістін Лагард у звіті написала, що тривалі геополітичні напруження й надалі спонукають центральні банки робити значні алокації в золото. ЄЦБ також зазначив, що стабільні закупівлі золота з боку економік, що розвиваються, включно з Китаєм, Польщею, Туреччиною та Індією, змінили структури глобального розміщення резервів, а разом зі суттєвим зростанням цін на золото це сукупно підштовхнуло його вагу в загальному обсязі резервних активів.
Ця зміна є підсумком довгострокового тренду. Після глобальної фінансової кризи 2008 року глобальні центральні банки перейшли від чистих продавців до чистих покупців золота, а сукупні чисті закупівлі перевищили 8,000 тонн. Особливо після 2010 року, коли економіки ринків, що розвиваються, зростали, а масштаби валютних резервів розширювалися, попит на диверсифіковане розміщення резервів посилився: золото дедалі частіше обирали як резервний актив без суверенного кредитного ризику та з внутрішньою цінністю.
Ся Ін’їньїнь, керівник групи досліджень дорогоцінних металів та нової енергетики в Nanhua Futures, сказала, що зростання цін на золото є ключовим чинником. За даними МВФ, починаючи з того моменту, як глобальні центральні банки відновили чисті закупівлі золота у 2009 році, ринкова вартість офіційних золотих резервів зросла з $850 млрд на кінець 2008 року до $5.074 трлн на кінець 2025 року — на 473%, при цьому ціни на золото зросли на 370%, а обсяги золотих резервів — на 22%. За той самий період глобальні валютні резерви центральних банків зросли на 83%.
US Treasuries зазнали подвійного удару: зростання дохідностей під час попереднього циклу підвищення ставок Федеральною резервною системою зменшило ринкову вартість уже існуючих облігацій, тоді як борг США, що перевищує $39 трлн, і значні фіскальні витрати на відсотки знизили кредитну привабливість Treasuries. Також ключову роль відіграли геополітичні фактори та тренди дедоларизації.
ЄЦБ також зазначив, що порівняно з базовими фіатними валютами золото як офіційний резерв має обмеження: сильну цінову волатильність, відсутність процентних доходів і високі витрати на зберігання фізичного золота. Найкритичніше — еластичність пропозиції золота недостатня, щоб гнучко реагувати на зміни в глобальному попиті на міжнародну ліквідність.
Волатильність цін на золото у 2025 році
У 2025 році ціни на золото демонстрували різкі коливання. Після досягнення історичного максимуму $5,598.75 за унцію в січні золото впало приблизно на $1,000 після початку війни США—Іран і протягом останнього місяця коливалося біля $4,500 за унцію.
Станом на час публікації спотове золото котирувалося на рівні $4,506.278 за унцію, що на 1.64% більше, а COMEX-золото — на рівні $4,535.4 за унцію, що на 1.53% більше.
Прогнози аналітиків щодо траєкторії золота
Ся Ін’їньїнь заявила, що закупівлі золота центральними банками допомагають згладжувати волатильність цін, оскільки вони мають поетапну від’ємну кореляцію з цінами. Однак якщо зростання масштабу закупівель зумовлене неціновими факторами, як-от зростанням пріоритетності алокацій у золото, то це послабить здатність ринкової пропозиції коригуватися під зростання попиту та підвищить висхідну цінову еластичність. Ся зазначила, що рух цін на золото насамперед визначається інвестиційним попитом, а в другій половині року потрібно уважно стежити за впливом міжнародних цін на сиру нафту та економіки ШІ на очікування щодо монетарної політики Федеральної резервної системи, а також за шоками в інвестиційному попиті через коливання настроїв ринкового уникнення ризику.
Goldman Sachs зберігає оптимістичний погляд на золото, прогнозуючи, що до кінця 2026 року воно відновить висхідний тренд. Аналітики Ліна Томас і Даан Стрейв’ен написали в звіті, що середньострокові перспективи золота залишаються міцними: ціни можуть досягти $5,400 за унцію завдяки продовженню закупівель центральними банками та очікуваним двом зниженням ставок у США цього року.
Стратеги Wells Fargo заявили, що чотири з п’яти економічних сценаріїв вказують на подальшу девальвацію валют, що може підштовхнути ціни на золото до $8,000 за унцію до 2027 року. Водночас у песимістичному сценарії, де імпульс девальвації не виправдає очікувань, ціни на золото можуть знизитися до $4,000 за унцію наприкінці 2027 року.
Наташа Канева, керівник глобальних досліджень сировинних ринків у J.P. Morgan, у недавньому інтерв’ю сказала, що в базовому сценарії, де протока Ормуз відкривається в червні, ринкові очікування щодо траєкторії політики Федеральної резервної системи також можуть змінитися. «ФРС, ймовірно, залишиться при своїх. Після зниження реальних відсоткових ставок ціни на золото зростатимуть, тому що центральні банки також відновлять закупівлі золота», — сказала вона. Вона прогнозує, що золото може досягти $6,000 за унцію до кінця року та $6,300 за унцію до кінця 2027 року. Однак якщо протока залишиться закритою, може з’явитися інший сценарій: «Ціни на нафту продовжать зростати, а золото — падати».
Кілька інституцій, зокрема Morgan Stanley, ANZ і Citigroup, висловили ведмежі погляди на золото та знизили прогнози ціни. Наприклад, Morgan Stanley переглянула свій цільовий рівень золота на другу половину 2026 року до $5,200 за унцію — значно нижче попереднього прогнозу $5,700 — посилаючись на зростання реальних відсоткових ставок через геополітичне тертя та відтермінування зниження ставок ФРС, що відновило класичну від’ємну кореляцію золота з реальними ставками.
FAQ
Що зробили глобальні центральні банки в квітні щодо золота?
Глобальні центральні банки відновили чисті закупівлі золота в квітні, придбавши 17 тонн за даними World Gold Council. Це перевернуло майже 30-тонну чисту відмову в березні: Польща лідирувала з 14 тонн, Китай додав приблизно 8 тонн для 18-го поспіль місяця закупівель, а Чехія додала 2 тонни для 38-го поспіль місяця.
Чому золото випередило US Treasuries як головний офіційний резервний актив?
Згідно зі звітом Європейського центрального банку, оприлюдненим 2 червня, частка золота в глобальних офіційних резервах до кінця 2025 року досягла 27%, перевищивши US Treasuries із 22%. Це сталося через стабільні закупівлі центральними банками з боку економік, що розвиваються, 370% зростання цін на золото з 2009 року та зниження привабливості US Treasuries через зростання дохідностей і фіскальний тиск.
Як поводилися ціни на золото у 2025 році?
Золото досягло історичного максимуму $5,598.75 за унцію в січні 2025 року, а потім впало приблизно на $1,000 після початку війни США—Іран. Протягом останнього місяця золото коливалося біля $4,500 за унцію.
