Засновник Native Томмі Лі пояснює інфраструктуру, що забезпечує цілодобове розрахункове обслуговування стейблкоїнів, і розповідає, чому банки та біржі не можуть надавати безперервне розрахункове обслуговування, навіть якщо в оголошеннях на кшталт додавання Mastercard до стабільної платіжної мережі в червні їх називають партнерами. Лі детально описує вимоги до капіталу, регуляторну рамку та операційні труднощі підтримки завжди активної ліквідності між контрагентами. Пояснення зосереджується на тому, що Азія домінує в платіжних операціях зі стейблкоїнами: Сінгапур, Гонконг і Японія обробляють приблизно $245 мільярдів обсягу за чітких регуляторних рамок, які дозволяють тестування транскордонного розрахунку, недоступне на ринках, що не мають всеосяжних правил для стейблкоїнів.
Вимоги до інфраструктури для безперервного розрахунку
Лі каже, що цілодобовий розрахунок вимагає глибокої ліквідності та надійного виконання за кожною транзакцією будь-якої години. За словами Лі, за останні пару років регульовані стейблкоїни мали підключитися до карткових мереж і платіжних застосунків через інтеграції, які дозволяють переміщувати баланси через наявну платіжну інфраструктуру без необхідності переробляти все з нуля.
Лі пояснює, що банки та біржі, попри те що фігурують у партнерських оголошеннях, не переміщують ліквідність між контрагентами поза банківськими годинами. Банки закриваються тоді, коли розрахунок потрібен найбільше, і працюють із консервативною толерантністю до ризику та технологічними обмеженнями. Біржі зводять покупців і продавців, але не здійснюють комплаєнс-перевірки, не ведуть записи розрахунків і не обробляють операційні винятки, потрібні для живого розрахункового процесу.
Native працює як ліцензований траст і провайдер корпоративних сервісів, забезпечуючи фідуціарну та казначейську інфраструктуру, яка дає клієнтам змогу керувати ризиком у межах регульованої рамки. Лі каже, що компанія створила єдину систему, яка інтегрує платежі, ліквідність і казначейство з примиренням (reconciliation) та перевірками санкцій у тому самому операційному середовищі, яке клієнти вже використовують.
Капітал і розподіл ризику в системах завжди-онлайн
Лі уточнює, що для надання безперервного розрахунку потрібно тримати достатньо капіталу, щоб покрити все, що може бути врегульовано, поки банки закриті. У звичайні вихідні це становить два дні обсягу, який простоює без використання, а під час довгих свят може сягати трьох або чотирьох днів. Для активних транскордонних програм це може означати мільйони доларів для менших операцій і десятки мільйонів для великих.
Лі каже, що безперервний розрахунок змінює це обчислення, бо гроші можуть конвертуватися і рухатися в будь-яку годину, а транзакції досягають фінальності за секунди, тож буфер можна розмірювати під реальну експозицію, а не під сценарії найгірших вихідних.
За словами Лі, «хвостовий» ризик лежить на емітенті стейблкоїна та його резервному кастодіані, де базова гарантія має бути надійною. Native не бере на себе ризик основної суми, але надає інфраструктуру, завдяки якій клієнти можуть вибудовувати операції так, щоб розрахунок відбувався в межах регуляторного периметра.
Регуляторна рамка Азії дає змогу тестувати розрахунок
Лі каже, що Сінгапур, Гонконг і Японія обробляють приблизно $245 мільярдів обсягу платіжних операцій зі стейблкоїнами. Кожна юрисдикція надала стейблкоїнам чіткий правовий статус, і саме це Лі називає причиною концентрації обсягів там.
Лі пояснює, що ці ринки працюють у закритому режимі в межах робочих годин Заходу, тому для цілодобового розрахунку операційно необхідно працювати завжди, коли платежі виводять зі Сінгапуру у вихідні без доступного західного банку, щоб розчистити інший бік. Усі три юрисдикції розглядають стейблкоїни як контрольовані, аудитовані та такі, що підлягають викупу за вимогою платіжні інструменти.
Лі зазначає, що кожен ринок встановлює різні умови для того, хто може емітувати, і що саме кваліфікується як платіжний інструмент. Гонконг вимагає ліцензію заздалегідь, Японія допускає іноземні монети лише після проходження тесту на розпізнавання, а Сінгапур побудував правила навколо монет в одиничній валюті та резервів. Лі каже, що операторам розрахунків потрібно мати правильний інструмент і дозвіл у кожному ринку, а також конвертувати на кордонах, бо монети, що розраховуються в Сінгапурі, не розчищаються автоматично в Токіо.
Лі визначає спільну регуляторну нитку як вимогу всім трьом юрисдикціям, щоб емітенти відповідали перед регуляторами, мали повні резерви за монетами та здійснювали викуп на вимогу. Лі каже, що правила Європи MiCA тепер ідуть паралельно з азійськими рамками, тож маршрут «Азія → Європа» є першою повністю ліцензованою ділянкою такого типу.
Масштаб ринку та прогалини в ухваленні
Лі наводить дані, що крипто мають приблизно 716 мільйонів людей, але лише 40–70 мільйонів використовують її протягом даного місяця. Лі називає цю прогалину проблемою, яку ніхто досі не закрив: вона вирішується лише тоді, коли люди можуть легко витрачати те, що тримають, а стейблкоїни рухаються «у фоновому режимі».
Лі каже, що транскордонні грошові перекази й досі в середньому перевищують 6%, і лише приблизно третина транскордонних платежів прибуває протягом години. За словами Лі, торік обсяг платіжних операцій зі стейблкоїнами досяг приблизно $390 мільярдів.
Лі каже, що інституції готові користуватися цифровими активами, але хочуть системи, які є передбачуваними, безпечними та відповідають наявним операційним робочим процесам. Лі вказує, що попит зміщується в бік стейблкоїнів і токенізованих реальних активів, а незавершеним викликом лишається потужність off-ramp під час ринкової волатильності, коли набагато більше людей хочуть вийти одночасно.
FAQ
Яку інфраструктуру Native надає для розрахунків зі стейблкоїнами?
Native працює як ліцензований траст і провайдер корпоративних сервісів, забезпечуючи фідуціарну та казначейську інфраструктуру, яка інтегрує платежі, ліквідність і казначейські операції з примиренням та перевірками санкцій в одній системі.
Чому Сінгапур, Гонконг і Японія домінують у тестуванні розрахунків зі стейблкоїнами?
Ці три юрисдикції обробляють приблизно $245 мільярдів обсягу зі стейблкоїнами, бо кожна надала стейблкоїнам чіткий правовий статус як контрольованим, аудитованим і таким, що підлягають викупу за вимогою платіжним інструментам, створюючи регуляторну визначеність, необхідну для інституційного ухвалення.
