Південна Корея збільшує депозитні вимоги для кредитно-зважених ETF до 30 мільйонів вонів — лише готівкою

Комісія з фінансових послуг Південної Кореї оголосила 16-го про нові правила для одноакційних кредитних ETF (leveraged ETFs), піднявши базову вимогу до внеску з 10 млн вон до 30 млн вон і обмеживши внески лише готівкою. Заходи спрямовані на кредитні ETF, що стежать за акціями Samsung Electronics та SK Hynix, на тлі занепокоєння щодо концентрації на ринку; водночас збільшено мінімальні торгові одиниці з 1 акції до 20 акцій і подовжено обов’язкове навчання з 2 до 3 годин. Регулятор посилив стандарти контролю відхилень для постачальників ліквідності з 3% до 2%, щоб зменшити волатильність. Окремі інвестори розкритикували підвищення внеску як несправедливе, з огляду на те, що брокерські компанії пропонують лише 1% відсотків за внесками, стверджуючи, що правила непропорційно обтяжують роздрібних трейдерів, залишаючи поза увагою регуляторів і брокерів. Зміни реагують на перегрів ринку одноакційних кредитних ETF, де концентрована купівля посилила волатильність базових акцій.

Комісія з фінансових послуг підвищує вимоги до внесків і обмежує внески лише готівкою

Комісія з фінансових послуг оголосила 16-го, що базовий стандарт внеску для одноакційних кредитних ETF як для резидентних, так і для зарубіжних вимог зросте з 10 млн вон до 30 млн вон, при цьому як базові внески прийматиметься лише готівка. Регулятор розширив мінімальну торгову одиницю з 1 акції до 20 акцій і подовжив обов’язкове попереднє навчання з 2 годин до 3 годин. Для постачальників ліквідності комісія посилила обов’язок з управління відхиленням за ціною закриття з 3% до 2%. Ці заходи застосовуються до кредитних ETF, що відстежують окремі акції, зокрема Samsung Electronics і SK Hynix.

Інвестори критикують справедливість нових правил щодо внесків

Інвестори висловили різке незадоволення через підвищені бар’єри входу. Критики ставлять під сумнів логіку вимоги тримати 30 млн вон у внесках, тоді як брокерські компанії сплачують лише близько 1% відсотків — на рівні ставок за банківськими депозитами. Один 21-річний інвестор заявив, що падіння цін на акції ускладнює виконання бажаних обсягів купівлі — не кажучи вже про те, щоб відстоювати позиції. Скарги посипалися репліками на кшталт: «Чи має сенс постійно тримати в депозиті 30 млн вон, отримуючи відсотки гірші, ніж за банківськими депозитами?» та «Ви кажете нам брати кредити, щоб забезпечити кошти для депозиту?» Інвестори зазначили, що регулювання спрямоване лише на індивідуальних трейдерів, тоді як ставки відсотків за депозитами залишаються незмінними. Виникли побоювання, що інвестори можуть продавати інші свої активи, щоб забезпечити потрібні внески, потенційно посилюючи концентрацію в Samsung Electronics і SK Hynix замість того, щоб її зменшити.

Експерти закликають до структурних реформ поза рамками короткострокових заходів

Експерти очікують, що ці заходи певною мірою охолодять ентузіазм щодо кредитних інвестицій. Лі Хьо-соп, старший науковий співробітник Korea Capital Market Institute, заявив, що обмеження внесків готівкою, а не замінними цінними паперами на кшталт загальних ETF або облігацій, суттєво зменшить фактичну участь і полегшить концентрацію в кредитних ETF. Фінансові органи посилалися на кейс 2011 року, коли під час перегріву ринку equity-linked warrants (ELW) запровадили базову систему внесків у 15 млн вон, очікуючи аналогічний ефект стабілізації ринку від нинішніх заходів.

Втім експерти вказали, що концентрація регуляторних правил на індивідуальних інвесторах, а не на фінансових органах, які погодили продукти, та брокерських компаніях, які їх запустили, не є справедливою. Вони стверджують, що пріоритет має бути в тому, щоб усувати структуру, яка дозволяє активам кредитних ETF під управлінням надмірно зростати, а не просто пригнічувати попит на інвестиції. Коли тиск купівлі захльостує кредитні ETF і брокерські компанії стикаються з нестачею інвентарю, вони звертаються до компаній з управління активами з проханням створити новий ETF. Керуючі активами випускають додаткові ETF відповідно та купують додаткові базові активи пропорційно збільшенню чистих активів, посилюючи волатильність ринку, коли зростає тиск купівлі на базові активи.

Юн Сеон-джонг, професор ділового адміністрування в Dongguk University, заявив, що «комісії, які сплачують брокерські компанії, коли вони просять компанії з управління активами створити нові кредитні ETF, мають бути підвищені». Вищі комісії за нове створення дадуть брокерським компаніям стимул контролювати інвентар, щонайменше не дозволяючи масштабу ETF розширюватися так само надмірно, як наразі. З цієї перспективи деякі експерти запропонували переглянути посилений стандарт відхилення. Лі Джун-со, професор ділового адміністрування в Dongguk University, попередив, що «зниження стандарту відхилення до 2% — це політика, що йде проти трендів», додавши, що «надмірне звуження допустимого діапазону відхилення може фактично збільшити нове створення для відповідності цілям».

FAQ

Що Комісія з фінансових послуг Південної Кореї оголосила 16-го щодо кредитних ETF?

Комісія з фінансових послуг оголосила 16-го, що підніме базову вимогу до внеску для одноакційних кредитних ETF з 10 млн вон до 30 млн вон і обмежить внески лише готівкою. Регулятор також збільшив мінімальні торгові одиниці з 1 акції до 20 акцій, подовжив обов’язкове навчання з 2 годин до 3 годин і посилив стандарти управління відхиленнями постачальників ліквідності з 3% до 2%.

Чому інвестори критикують нові правила щодо внесків для кредитних ETF?

Інвестори вважають правила несправедливими, бо брокерські компанії сплачують лише близько 1% відсотків за внесками, водночас вимагаючи тримати 30 млн вон у внесках, і регулювання спрямоване лише на індивідуальних інвесторів, а не на органи та компанії, які погодили й запустили продукти. Інвестори також переживають, що вимога до внеску може змусити їх продавати інші активи, потенційно погіршуючи концентрацію в акціях Samsung Electronics і SK Hynix, а не зменшуючи її.