Quyền Chủ tịch tạm thời của Tổng công ty Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang Hoa Kỳ (FDIC), ông Travis Hill, mới đây đã thông báo với Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện rằng cơ quan này dự kiến sẽ công bố bộ quy tắc thực thi đầu tiên cho Đạo luật GENIUS vào cuối tháng 12 năm 2025. Dự thảo quy định sắp tới sẽ thiết lập khung ứng dụng rõ ràng dành cho các tổ chức phát hành stablecoin mong muốn được cấp phép quản lý liên bang.
Ông Hill cho biết thêm, FDIC đã bắt đầu soạn thảo các quy tắc cụ thể để triển khai Đạo luật GENIUS và dự kiến sẽ giới thiệu các yêu cầu an toàn tài chính đối với các tổ chức phát hành stablecoin thanh toán nằm dưới sự giám sát của FDIC vào đầu năm sau. Đạo luật mang tính bước ngoặt này, được ký ban hành ngày 18 tháng 07 năm 2025, đánh dấu lần đầu tiên Hoa Kỳ thiết lập khung pháp lý quốc gia dành cho tài sản mã hóa.
01 Cốt lõi của Đạo luật GENIUS: Thiết lập tiêu chuẩn cho Stablecoin
Tên đầy đủ của Đạo luật GENIUS là "Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia cho Stablecoin Hoa Kỳ". Đây là văn bản pháp lý quốc gia đầu tiên tại Mỹ dành riêng cho tài sản mã hóa. Trọng tâm của đạo luật là xây dựng khung quản lý toàn diện cho stablecoin thanh toán được đảm bảo bằng đồng USD.
Đạo luật yêu cầu các tổ chức phát hành stablecoin phải duy trì tỷ lệ dự trữ 1:1, chỉ được phép sử dụng tiền mặt, giấy bạc của Cục Dự trữ Liên bang hoặc trái phiếu chính phủ ngắn hạn—tức chỉ các tài sản có rủi ro thấp. Các tổ chức phát hành cũng phải công bố thành phần dự trữ hàng tháng, được kiểm toán bởi bên thứ ba độc lập.
Đáng chú ý, đạo luật quy định stablecoin không bị phân loại là chứng khoán hoặc hàng hóa, và các tổ chức phát hành stablecoin thanh toán có giấy phép không bị xem là công ty đầu tư. Sự minh bạch pháp lý này đã loại bỏ một rào cản lớn đối với việc phát triển stablecoin tuân thủ quy định.
Một điểm nổi bật khác của đạo luật là cho phép cả ngân hàng và tổ chức phi ngân hàng phát hành stablecoin. Cơ quan quản lý sẽ xác định cơ quan liên bang hoặc bang nào sẽ giám sát từng tổ chức phát hành dựa trên loại hình và mối liên kết của họ.
02 Ba trọng tâm chính của dự thảo quy định
Dự thảo quy định của FDIC sắp công bố sẽ tập trung vào ba lĩnh vực chính: quy trình đăng ký, tiêu chuẩn an toàn tài chính và hướng dẫn về công nghệ mới nổi.
Theo lời ông Hill, dự thảo công bố vào tháng 12 sẽ đầu tiên thiết lập quy trình rõ ràng để các tổ chức phát hành stablecoin đăng ký xin giám sát liên bang. Điều này sẽ mở ra lộ trình cụ thể cho các tổ chức muốn gia nhập lĩnh vực này.
Đầu năm sau, FDIC sẽ tiếp tục đề xuất các yêu cầu an toàn tài chính đối với các tổ chức phát hành stablecoin thanh toán dưới sự giám sát của mình. Các yêu cầu này có thể bao gồm tỷ lệ vốn tối thiểu, quản lý thanh khoản và các biện pháp khác nhằm đảm bảo tổ chức phát hành có đủ năng lực tài chính để đối phó với rủi ro tiềm ẩn.
FDIC cũng cho biết đang xây dựng hướng dẫn về tình trạng pháp lý của các khoản tiền gửi được mã hóa (tokenized deposits). Điều này cho thấy cơ quan quản lý đang chủ động theo dõi và chuẩn bị điều chỉnh các ứng dụng blockchain sáng tạo trong lĩnh vực tài chính truyền thống.
03 Bức tranh quản lý toàn cầu: Những hướng đi khác biệt tại Mỹ, Hồng Kông và Trung Quốc đại lục
Trong khi Mỹ thiết lập khung quản lý liên bang cho stablecoin thông qua Đạo luật GENIUS, các khu vực lớn trên thế giới lại có những cách tiếp cận khác nhau, phản ánh sự cân bằng giữa đổi mới tài chính và quản lý rủi ro của từng quốc gia.
Hồng Kông lựa chọn mô hình cấp phép tập trung. Theo Sắc lệnh Stablecoin có hiệu lực từ ngày 01 tháng 08 năm 2025, Cơ quan Quản lý Tiền tệ sẽ giám sát mọi hoạt động liên quan đến stablecoin và triển khai hệ thống cấp phép. Sắc lệnh cũng yêu cầu tỷ lệ dự trữ 1:1, nhưng nhấn mạnh hơn vào tính thanh khoản cao và lưu ký độc lập.
Ngược lại, Trung Quốc đại lục vẫn duy trì lệnh cấm nghiêm ngặt đối với stablecoin. Đầu tháng 12 năm 2025, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã tổ chức cuộc họp tái khẳng định stablecoin thuộc diện quản lý tiền mã hóa và các hoạt động kinh doanh liên quan bị xem là hoạt động tài chính bất hợp pháp.
Tham gia cuộc họp này có 13 cơ quan quản lý quốc gia, trong đó Văn phòng Tài chính Trung ương, Ủy ban Phát triển và Cải cách Quốc gia, cùng Bộ Tư pháp đã tham gia từ năm 2021. Điều này đánh dấu sự nâng cấp toàn diện và tăng cường phối hợp trong quản lý tiền mã hóa.
04 Phản ứng thị trường tức thời và tác động đến ngành
Ngay khi thông tin quản lý được công bố, thị trường tiền mã hóa đã ghi nhận biến động mạnh và điều chỉnh rõ rệt. Tính đến ngày 02 tháng 12, giá Bitcoin có thời điểm giảm xuống dưới 84.000 USD trước khi phục hồi nhẹ lên trên 86.000 USD.
Cùng thời điểm, Ethereum giảm 1,88%, xuống dưới 2.800 USD. Mặc dù thị trường chung suy giảm, lĩnh vực SocialFi vẫn giữ được sự ổn định tương đối, tăng 0,83%.
Các chuyên gia phân tích nhận định việc thông qua Đạo luật GENIUS và triển khai các quy tắc thực thi có thể tái định hình bức tranh thị trường. Khi stablecoin nhận được sự công nhận từ cơ quan quản lý, các tổ chức tài chính truyền thống sẽ đối mặt với ít rào cản hơn khi tham gia vào hệ sinh thái tiền mã hóa, qua đó thúc đẩy dòng vốn mới.
Ông Chris Rhine, Giám đốc Chiến lược Đầu tư Linh hoạt tại Galaxy Asset Management, nhận xét: "Hầu hết các cơ quan quản lý đã chuyển hướng hoàn toàn so với quan điểm của chính quyền trước đây." Cách tiếp cận đã chuyển từ tập trung vào xử lý vi phạm sang xây dựng quy tắc rõ ràng, với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch hiện đang tích cực hợp tác cùng các công ty tiền mã hóa.
05 Ứng dụng mở rộng của stablecoin
Hiện tại, hơn 90% khối lượng giao dịch stablecoin gắn liền với hoạt động giao dịch tiền mã hóa và tài chính phi tập trung (DeFi). Tuy nhiên, sự minh bạch về quy định mà Đạo luật GENIUS mang lại có thể mở rộng đáng kể phạm vi ứng dụng của stablecoin.
Thanh toán xuyên biên giới và quản lý ngân quỹ doanh nghiệp là hai lĩnh vực tiềm năng nhất. Khác với các khoản thanh toán quốc tế truyền thống vốn mất nhiều ngày và qua nhiều trung gian, stablecoin cho phép thanh toán gần như tức thời với chi phí giảm đáng kể.
Tại các thị trường mới nổi, stablecoin giúp người dân địa phương tiếp cận đồng USD ổn định. Việc ứng dụng stablecoin đang tăng tốc ở các khu vực như châu Phi và Mỹ Latinh, nơi tiền tệ nội địa biến động mạnh và hạ tầng ngân hàng còn hạn chế.
Các nhà cung cấp dịch vụ thanh toán truyền thống cũng bắt đầu tích hợp stablecoin vào nền tảng của mình nhằm cung cấp giao dịch nhanh và rẻ hơn. Một số nền tảng thương mại điện tử lớn được kỳ vọng sẽ sớm công bố hỗ trợ thanh toán bằng stablecoin cho hàng hóa và dịch vụ.
Ngân hàng và tổ chức tài chính giờ đây có thể tự tin hơn khi sử dụng stablecoin để đẩy nhanh quá trình thanh toán cho cả chứng khoán truyền thống và chứng khoán được mã hóa. Khi stablecoin buộc phải được đảm bảo bằng các tài sản tương đương tiền mặt, độ tin cậy và mức độ chấp nhận của chúng sẽ tiếp tục tăng cao.
Triển vọng
Trong 5 năm qua, thị trường stablecoin đã tăng trưởng với tốc độ kép hàng năm lên tới 77%, tổng vốn hóa hiện vượt mốc 250 tỷ USD. Riêng năm 2024, khối lượng chuyển stablecoin đã tăng vọt lên 27,6 nghìn tỷ USD, vượt tổng giá trị giao dịch của Visa và Mastercard cộng lại.
Với việc FDIC chuẩn bị công bố dự thảo quy định trong tháng này, Hoa Kỳ đang tiến từng bước tới mốc triển khai đầy đủ vào ngày 18 tháng 01 năm 2027. Từ mô hình cấp phép của Hồng Kông đến khung quản lý liên bang của Mỹ, các thị trường tài chính lớn trên thế giới đang xây dựng quy tắc vận hành cho đồng USD số phát hành tư nhân.
Trong khi đó, Trung Quốc đại lục tiếp tục đi theo hướng riêng, công khai xếp stablecoin vào nhóm tiền mã hóa và nhấn mạnh chúng không có giá trị lưu hành hợp pháp. Trong cuộc cạnh tranh toàn cầu giữa đổi mới tài chính và quản lý, lựa chọn của từng khu vực đang góp phần định hình tương lai của tiền tệ số.
