Trong nửa đầu năm 2026, năm nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô siêu lớn—Microsoft, Amazon, Google, Meta và Oracle—đồng loạt nâng dự báo chi tiêu vốn. Sau khi phân tích báo cáo tài chính quý I, nhóm phân tích cổ phiếu internet của Morgan Stanley dự báo tổng chi tiêu vốn của năm "ông lớn" này sẽ đạt khoảng 800 tỷ USD vào năm 2026 và tăng lên 1.200 tỷ USD vào năm 2027, cao hơn nhiều so với dự báo trước đó là 450 tỷ USD. Một báo cáo khác của Morgan Stanley cho biết các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô siêu lớn sẽ chiếm khoảng 40% tổng chi tiêu vốn tiền mặt của các công ty thuộc chỉ số Russell 1000 trong giai đoạn 2026–2028, với tổng giá trị vượt 2.000 tỷ USD.
Bank of America Securities cũng đã điều chỉnh mạnh dự báo của mình theo hướng tăng. Nhóm của nhà phân tích Vivek Arya dự đoán chi tiêu vốn cho AI của các nhà cung cấp đám mây quy mô siêu lớn toàn cầu sẽ vượt 800 tỷ USD vào năm 2026, tăng 67% so với cùng kỳ năm trước, và sẽ vượt mốc 1.000 tỷ USD vào năm 2027. Triển vọng này dựa trên việc Alphabet, Microsoft, Meta và Amazon đều công bố doanh thu hàng quý vượt kỳ vọng của Phố Wall, trong đó AI và nhu cầu dịch vụ đám mây là động lực chính—Meta đã nâng dự báo chi tiêu vốn cả năm 2026 lên 125–145 tỷ USD, trong khi mảng AWS của Amazon tăng trưởng 28%, đạt tốc độ nhanh nhất kể từ năm 2022.
Góc nhìn dài hạn cũng rất đáng chú ý. Tại Ngày Nhà đầu tư AI 2025 của Marvell, công ty này trích dẫn dữ liệu cho thấy chi tiêu vốn cho trung tâm dữ liệu toàn cầu đạt 435 tỷ USD vào năm 2024, dự kiến tăng lên 593 tỷ USD vào năm 2025 và có thể vượt 1.000 tỷ USD vào năm 2028, với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) đạt 20% trong giai đoạn 2025–2028. Nếu tổng chi tiêu vốn của năm công ty công nghệ lớn nhất Mỹ cán mốc khoảng 650 tỷ USD vào năm 2026, các con số này sẽ tương đối đồng nhất.
Tại GTC tháng 3 năm 2026, CEO Jensen Huang của NVIDIA công bố rằng hai dòng chip AI Blackwell và Vera Rubin của công ty dự kiến sẽ đạt doanh thu cộng dồn ít nhất 1.000 tỷ USD vào cuối năm 2027, gấp đôi dự báo trước đó là 500 tỷ USD. Giám đốc tài chính NVIDIA, bà Colette Kress, bổ sung trong cuộc họp công bố kết quả kinh doanh rằng khi AI dựa trên tác tử bắt đầu thâm nhập vào nhiều ngành nghề, chi tiêu hàng năm cho hạ tầng AI có thể đạt 3–4 nghìn tỷ USD vào cuối thập kỷ này.
Các phần tiếp theo sẽ phân tích chi tiết các đối tượng hưởng lợi cốt lõi trong chu kỳ chi tiêu vốn này, từ thượng nguồn đến hạ nguồn.
Chip GPU và ASIC: NVIDIA dẫn đầu, Broadcom và Marvell hưởng lợi song song
NVIDIA (NVDA) là bên hưởng lợi trực tiếp nhất từ làn sóng chi tiêu này. Năm tài chính 2026, NVIDIA ghi nhận doanh thu 215,9 tỷ USD, tăng 65% so với cùng kỳ năm trước, với biên lợi nhuận gộp GAAP đạt 71,1%. Hoạt động trung tâm dữ liệu là động lực tăng trưởng rõ rệt, mang về 193,7 tỷ USD doanh thu—tăng 68%—chiếm khoảng 90% tổng doanh thu công ty. Riêng quý IV, doanh thu trung tâm dữ liệu đạt 62,3 tỷ USD, tăng 75% so với cùng kỳ và lập kỷ lục quý mới. Các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô siêu lớn là nhóm khách hàng lớn nhất của mảng trung tâm dữ liệu NVIDIA.
Với nền tảng Blackwell mở rộng quy mô và nền tảng Vera Rubin chuẩn bị giao hàng, NVIDIA cũng đang thúc đẩy tăng trưởng ở mảng suy luận. Trong cuộc họp công bố kết quả kinh doanh, Jensen Huang mô tả giai đoạn hiện tại là "điểm bùng phát suy luận", nhấn mạnh rằng nhu cầu tính toán thời gian thực để vận hành hệ thống AI đang trở thành động lực tăng trưởng mới. Tuy nhiên, không phải toàn bộ 1.000 tỷ USD chi tiêu hạ tầng sẽ đổ vào GPU. Thị trường chip tùy biến ASIC đang tăng trưởng thậm chí còn nhanh hơn.
Broadcom (AVGO) nắm vị thế áp đảo trên thị trường này. Theo Yahoo Finance, Broadcom có thể chiếm khoảng 60% thị phần chip ASIC cho máy chủ AI vào năm 2027, với sản lượng ASIC dự kiến tăng gấp ba lần. Trong cuộc họp công bố kết quả kinh doanh, CEO Hock Tan cho biết cơ hội thị trường chip AI từ ba khách hàng lớn nhất sẽ đạt 60–90 tỷ USD trong năm tài chính 2027, và Broadcom sẵn sàng giành được "thị phần hợp lý". Báo cáo nghiên cứu của Chứng khoán Soochow ghi nhận Marvell dự báo chi tiêu vốn cho trung tâm dữ liệu toàn cầu sẽ vượt 1.000 tỷ USD vào năm 2028, trong đó mảng tính toán tăng tốc AI chiếm 349 tỷ USD. Điều này đã dẫn đến việc điều chỉnh tăng quy mô thị trường ASIC lên 55,4 tỷ USD, với CAGR 2023–2028 đạt 53%.
Nhu cầu tăng vọt đối với máy chủ AI cũng thúc đẩy tăng trưởng ở mảng lưu trữ. HBM và DRAM hiệu năng cao đã trở thành lĩnh vực có nhu cầu cứng tiếp theo bên cạnh chip AI, với SK Hynix, Micron Technology (MU) và Samsung Electronics là các bên hưởng lợi chính.
Lắp ráp máy chủ và tích hợp hệ thống
Sau khi chip được sản xuất, lắp ráp máy chủ và tích hợp hệ thống trở thành trung tâm nhu cầu trực tiếp tiếp theo cho chi tiêu hạ tầng AI. Các doanh nghiệp chủ chốt gồm Hewlett Packard Enterprise (HPE), Dell Technologies (DELL) và Super Micro Computer (SMCI). Theo IDC, thị trường trung tâm dữ liệu toàn cầu được định giá khoảng 347 tỷ USD vào năm 2024 và dự kiến tăng lên khoảng 627–650 tỷ USD vào năm 2030, trong đó đầu tư vào hạ tầng máy chủ là nguồn tăng trưởng chính.
Thiết bị mạng: Nâng cấp kết nối cụm AI
Các cụm AI đang mở rộng quy mô từ hàng nghìn lên hàng chục nghìn, thậm chí hàng trăm nghìn card, thúc đẩy nhu cầu đối với thiết bị Ethernet tốc độ cao và InfiniBand khi kết nối mạng hậu trường tiến hóa theo cả kiến trúc mở rộng chiều dọc và chiều ngang.
Arista Networks (ANET) dẫn đầu trong nhóm nhà cung cấp đám mây quy mô siêu lớn với các sản phẩm chuyển mạch trung tâm dữ liệu. Cisco (CSCO), "ông lớn" truyền thống trong lĩnh vực mạng doanh nghiệp, đang nhanh chóng chuyển hướng sang thị trường mạng trung tâm dữ liệu AI. Các thiết bị chuyển mạch, định tuyến và module quang của cả hai công ty sẽ hưởng lợi trực tiếp từ xu hướng mở rộng băng thông kéo dài đến năm 2026–2027.
Làm mát trung tâm dữ liệu: Tăng tốc làm mát bằng chất lỏng
Khi mật độ công suất của máy chủ AI tiếp tục tăng—mức tiêu thụ điện của rack GPU đã nhảy vọt từ vài kilowatt ở máy chủ truyền thống lên hàng chục kilowatt hoặc hơn—công nghệ làm mát trung tâm dữ liệu đang chuyển dịch nhanh chóng từ làm mát bằng không khí sang làm mát bằng chất lỏng.
Theo báo cáo GMI của Grand View Research, thị trường làm mát bằng chất lỏng cho trung tâm dữ liệu toàn cầu dự kiến đạt 3,3 tỷ USD vào năm 2025 và 10,55 tỷ USD vào năm 2030, với CAGR 26,1%. Một tổ chức nghiên cứu khác dự báo thị trường này ở mức 870 triệu USD vào năm 2024, tăng lên 10,7 tỷ USD vào năm 2030, với CAGR lên tới 51,93%. Báo cáo của Chứng khoán SDIC dự đoán thị trường hệ thống làm mát bằng chất lỏng cho trung tâm dữ liệu xây mới toàn cầu có thể vượt 50 tỷ USD vào năm 2030, với CAGR 22% trong giai đoạn 2026–2030.
Về cạnh tranh, Vertiv (VRT) dự kiến dẫn đầu thị trường làm mát bằng chất lỏng vào năm 2025 với thị phần vượt 11,3%. Năm nhà cung cấp lớn nhất (Vertiv, Schneider Electric, Rittal, Stulz, Boyd) nắm tổng cộng khoảng 35% thị phần. Schneider Electric (mã châu Âu: SU) cũng cung cấp bộ giải pháp làm mát bằng chất lỏng toàn diện. Các báo cáo ngành trước đây ước tính Vertiv chiếm hơn 60% thị phần làm mát bằng chất lỏng, nhưng số liệu có thể khác nhau tùy nguồn và báo cáo thị phần chính thức của GMI được xem là tham chiếu chuẩn.
Nguồn điện: Nút thắt quy mô gigawatt
Nhu cầu điện cho các trung tâm dữ liệu AI đang nổi lên như nút thắt nghiêm trọng nhất trong quá trình xây dựng hạ tầng. Báo cáo của Evercore ISI cho biết nhu cầu điện bổ sung được công bố cho trung tâm dữ liệu đã vượt 125 GW, với năm 2026 được xem là "năm bản lề" đối với ngành điện. SemiAnalysis dự báo nhu cầu điện CNTT trọng yếu của trung tâm dữ liệu toàn cầu sẽ tăng vọt từ 49 GW năm 2023 lên 96 GW vào năm 2026, trong đó AI tiêu thụ khoảng 40 GW. Vertiv dự báo nhu cầu điện trung tâm dữ liệu toàn cầu sẽ đạt 140 GW vào năm 2029, tăng 100 GW chỉ trong vòng 5 năm.
Ở phía cung, hai nhóm doanh nghiệp hưởng lợi nhiều nhất: các nhà sản xuất điện độc lập có thể bán điện cho trung tâm dữ liệu theo hợp đồng giao ngay hoặc dài hạn, và các công ty điện lực sở hữu tài sản phát điện quy mô lớn.
Vistra Corp (VST) là điểm sáng trong lĩnh vực này. Tháng 1 năm 2026, Vistra ký hợp đồng mua bán điện hạt nhân (PPA) kéo dài 20 năm với Meta, cam kết cung cấp hơn 2.600 MW điện không phát thải carbon theo từng giai đoạn, bắt đầu từ cuối năm 2026 và đạt công suất tối đa vào năm 2034. Theo Investing.com, danh mục phát điện đa dạng và mảng bán lẻ của Vistra mang lại khả năng chống chịu và linh hoạt đáng kể khi nhu cầu điện tăng cao.
NextEra Energy (NEE) là nhà cung cấp năng lượng tái tạo hàng đầu tại Mỹ. Tháng 3 năm 2026, NVIDIA công bố hợp tác với sáu "ông lớn" năng lượng Mỹ—bao gồm AES, Constellation Energy, NextEra và Vistra—nhằm khai thác tối đa 100 GW công suất lưới điện nhàn rỗi của Mỹ cho trung tâm dữ liệu AI. Google cũng đã ký hợp đồng PPA 25 năm với NextEra để hỗ trợ tái khởi động một nhà máy điện hạt nhân ở Illinois.
Lưu trữ năng lượng: Từ nguồn dự phòng đến tương tác lưới
Tải điện của trung tâm dữ liệu AI không ổn định—biến động mạnh theo lịch trình huấn luyện lô và truy vấn suy luận, tạo ra các đỉnh và đáy rõ rệt. Do đó, hệ thống lưu trữ năng lượng không chỉ đóng vai trò nguồn dự phòng mà còn góp phần quan trọng trong tương tác lưới và quản lý chi phí điện.
Hệ thống lưu trữ năng lượng tạo ra giá trị theo ba cách chính: làm phẳng biến động tải để tránh giá điện cao giờ cao điểm; cung cấp dịch vụ điều tần lưới điện để tạo doanh thu; và bù đắp nguồn điện khi lưới chưa đáp ứng đủ nhu cầu trung tâm dữ liệu. Xu hướng này thúc đẩy khả năng nhận đơn hàng ổn định cho các nhà tích hợp lưu trữ năng lượng quy mô lưới như Fluence Energy (FLNC).
REIT trung tâm dữ liệu: Cơ hội cấu trúc về đất và xây dựng
Việc xây dựng trung tâm dữ liệu AI cũng mở ra cơ hội đầu tư cấu trúc vào quyền sở hữu đất và vận hành trung tâm dữ liệu. Các quỹ đầu tư bất động sản trung tâm dữ liệu (REIT) là bên hưởng lợi trực tiếp nhất ở giai đoạn này. Phân tích của WisdomTree nhận định các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô siêu lớn đang hợp tác với các công ty như Digital Realty và Equinix—trong đó Digital Realty tập trung vào xây dựng quy mô lớn với nguồn điện và làm mát mạnh mẽ, còn Equinix nổi bật ở vai trò trung tâm kết nối cho các khối lượng công việc huấn luyện AI. REIT trung tâm dữ liệu mang lại dòng tiền ổn định từ hợp đồng thuê dài hạn, thường kéo dài 10–20 năm, và có quyền định giá lớn.
Các REIT trung tâm dữ liệu lớn gồm: Equinix (EQIX), REIT trung tâm dữ liệu lớn nhất thế giới với vốn hóa khoảng 108 tỷ USD, hiện diện tại tất cả thị trường trọng điểm toàn cầu; Digital Realty (DLR), REIT trung tâm dữ liệu cho thuê sỉ lớn nhất, thống lĩnh các thị trường lõi; và Iron Mountain (IRM), đã chuyển đổi từ dịch vụ quản lý tài liệu truyền thống sang vận hành trung tâm dữ liệu quản lý, phục vụ khoảng 240.000 khách hàng tại 61 quốc gia.
Tổng quan chuỗi giá trị ngành
Thượng nguồn cốt lõi: chip GPU do NVIDIA (NVDA) dẫn đầu, với doanh thu trung tâm dữ liệu hàng năm 193,7 tỷ USD; chip ASIC/tùy biến do Broadcom (AVGO) dẫn đầu, với tổng thị trường XPU và mạng của ba khách hàng lớn nhất đạt 60–90 tỷ USD vào năm 2027; lưu trữ do Micron (MU) và các bên khác dẫn dắt, với nhu cầu HBM thúc đẩy tăng trưởng doanh thu.
Trung nguồn lắp ráp và kết nối: lắp ráp máy chủ do Hewlett Packard Enterprise (HPE), Dell (DELL) và Super Micro Computer (SMCI) dẫn đầu; thiết bị mạng do Arista (ANET) và Cisco (CSCO) dẫn dắt.
Hạ nguồn hỗ trợ: làm mát bằng chất lỏng do Vertiv (VRT) dẫn đầu với thị phần 11,3%; nguồn điện do Vistra (VST) và NextEra Energy (NEE) dẫn dắt; lưu trữ năng lượng do Fluence (FLNC) đảm nhiệm; REIT trung tâm dữ liệu do Equinix (EQIX) và Digital Realty (DLR) đứng đầu.
Giao dịch cổ phiếu Mỹ trên Gate: Kết nối tài sản số và đầu tư hạ tầng AI Mỹ
Khi phân tích các bên hưởng lợi trong ngành AI, nhà đầu tư đối mặt với câu hỏi thực tiễn: làm thế nào để phân bổ hiệu quả giữa tài sản số và cổ phiếu Mỹ? Tháng 6 năm 2026, Gate chính thức ra mắt dịch vụ giao dịch cổ phiếu Mỹ, cho phép người dùng giao dịch hơn 10.000 cổ phiếu và ETF Mỹ trực tiếp bằng USDT trên nền tảng Gate. Dịch vụ này bao phủ các sàn giao dịch lớn và mạng lưới thanh khoản tại Mỹ, gồm NYSE, NASDAQ, NYSE Arca, NYSE American và BATS, đồng thời hỗ trợ giao dịch cổ phiếu lẻ từ chỉ 0,01 cổ phiếu, hạ thấp rào cản đầu tư vào cổ phiếu Mỹ.
Giao dịch cổ phiếu Mỹ trên Gate có ba lợi thế cốt lõi. Thứ nhất, tuân thủ pháp lý: Gate đã thiết lập quan hệ đối tác chiến lược với Alpaca—một công ty môi giới đăng ký với SEC—sử dụng hợp đồng thanh toán bù trừ toàn diện để bao phủ toàn bộ chuỗi giao dịch cổ phiếu: thực hiện lệnh, thanh toán bù trừ, lưu ký, phân phối cổ tức và xử lý sự kiện doanh nghiệp. Thứ hai, hiệu quả vốn: người dùng có thể chuyển đổi linh hoạt giữa tài sản số và cổ phiếu Mỹ trong cùng một tài khoản, cho phép tham gia tức thì vào các cổ phiếu hạ tầng AI bằng USDT khi thị trường crypto biến động. Thứ ba, không phí giữ lệnh qua đêm: khác với các sản phẩm phái sinh không kỳ hạn và CFD, giao dịch cổ phiếu giao ngay trên Gate không phát sinh phí tài trợ hoặc chi phí giữ lệnh qua đêm, phù hợp hơn cho phân bổ trung và dài hạn. Ngoài ra, công ty môi giới đối tác của Gate là thành viên SIPC, cung cấp bảo vệ tài sản chứng khoán trong một số điều kiện nhất định.
Để giao dịch cổ phiếu Mỹ trên Gate, người dùng cần: cập nhật ứng dụng Gate lên phiên bản mới nhất (hỗ trợ Android; iOS yêu cầu phiên bản 8.21.5 trở lên); hoàn thành xác minh KYC trên nền tảng và xác nhận đủ điều kiện theo khu vực; truy cập mục "TradFi" từ thanh điều hướng dưới cùng và vào khu vực cổ phiếu Mỹ; chuyển USDT vào tài khoản cổ phiếu Mỹ qua trang giao dịch hoặc tài sản để tham gia giao dịch cổ phiếu và ETF thời gian thực. Dịch vụ hiện hỗ trợ giao dịch trong ngày, với kế hoạch mở rộng dần sang giao dịch 24/7.
Kết luận
Báo cáo của Morgan Stanley nhấn mạnh tổng chi tiêu vốn của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô siêu lớn chỉ đạt 260 tỷ USD vào năm 2024, nhưng dự kiến sẽ tiến sát 800 tỷ USD vào năm 2026 và đạt 1.200 tỷ USD vào năm 2027—tăng hơn bốn lần chỉ trong ba năm. Từ sản xuất chip đến cung cấp điện, từ hệ thống làm mát bằng chất lỏng đến REIT trung tâm dữ liệu, toàn bộ chuỗi giá trị hạ tầng AI đang trải qua quá trình định giá lại mang tính hệ thống.
Song song, cuộc đua chi tiêu vốn này cũng tiềm ẩn nhiều rủi ro lớn. Bất định lớn nhất là liệu tăng trưởng lợi nhuận có theo kịp tốc độ chi tiêu vốn hay không—nếu quá trình thương mại hóa dịch vụ AI chậm hơn kỳ vọng, chất lượng tín dụng và tính bền vững dòng tiền của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô siêu lớn sẽ bị xem xét lại. Ngoài ra, tốc độ mở rộng hạ tầng lưới điện Mỹ và nguy cơ thiếu chip có thể làm giảm nhu cầu ở các lĩnh vực khác như điện tử tiêu dùng, tạo ra rủi ro lan tỏa kinh tế rộng hơn. Nhà đầu tư cần đánh giá kỹ đặc điểm rủi ro-lợi nhuận của từng phân khúc khi tham gia chủ đề hạ tầng AI và phân bổ vốn một cách thận trọng.
