Trong tuần qua, thông báo gây quỹ của Alphabet đã làm dấy lên hai cuộc tranh luận song song trong cộng đồng công nghệ và đầu tư.
Một cuộc tranh luận xoay quanh vấn đề tài chính. Vào ngày 01 tháng 06 (giờ địa phương), Alphabet công bố kế hoạch huy động vốn cổ phần lên đến 80 tỷ USD, đánh dấu một trong những đợt phát hành cổ phiếu lớn nhất trong lịch sử các công ty công nghệ Mỹ. Cuộc tranh luận còn lại tập trung vào yếu tố con người. Berkshire Hathaway, vốn lâu nay tránh xa cổ phiếu công nghệ, đã đăng ký mua 10 tỷ USD thông qua phát hành riêng lẻ. Dù đây không phải lần đầu Berkshire mua cổ phiếu Alphabet, nhưng đây là khoản đầu tư lớn nhất của họ vào lĩnh vực AI cho đến nay.
Chỉ trong hai ngày, cổ phiếu loại A của Google giảm từ 376,37 USD xuống quanh mức 361,85 USD, tổng mức giảm khoảng 3,86%, cùng với mức giảm thêm khoảng 2% ngoài giờ giao dịch. Thị trường đang tranh luận gay gắt về tác động pha loãng ngắn hạn so với lợi ích vốn dài hạn từ AI.
Vậy chính xác 80 tỷ USD này sẽ được sử dụng như thế nào? Và tại sao Berkshire lại chọn thời điểm này để thực hiện một động thái lớn như vậy?
Nguồn vốn của Alphabet đang trải qua sự chuyển đổi cấu trúc
Kế hoạch huy động 80 tỷ USD của Alphabet gồm ba phần.
Đầu tiên là đợt phát hành công khai có bảo lãnh trị giá 30 tỷ USD, bao gồm cả cổ phiếu phổ thông và cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi bắt buộc, với Goldman Sachs, JPMorgan và Morgan Stanley đóng vai trò đồng quản lý sổ sách. Thứ hai là đợt phát hành theo hình thức chào bán trực tiếp (ATM) trị giá 40 tỷ USD, cổ phiếu sẽ được bán theo từng giai đoạn bắt đầu từ quý 3 năm 2026, tùy thuộc vào điều kiện thị trường. Thứ ba là phát hành riêng lẻ trị giá 10 tỷ USD, toàn bộ được Berkshire Hathaway đăng ký mua.
Về cấu trúc giao dịch, Berkshire mua 5 tỷ USD cổ phiếu phổ thông loại A với giá 351,81 USD/cổ phiếu và 5 tỷ USD cổ phiếu loại C với giá 348,20 USD/cổ phiếu—cả hai đều thấp hơn giá đóng cửa trước khi công bố. Trong tổng số 10 tỷ USD, một nửa sẽ được dùng cho chi phí đầu tư AI của Alphabet, nửa còn lại chủ yếu để thanh toán các khoản thuế phát sinh từ việc cổ phiếu nhân viên được chuyển đổi.
Chiến lược vốn này đánh dấu sự chuyển hướng lớn của Alphabet. Trong 12 tháng qua, Alphabet tạo ra khoảng 174 tỷ USD dòng tiền hoạt động và huy động 85 tỷ USD qua phát hành trái phiếu, đẩy tổng nợ của công ty vượt 100 tỷ USD. Đầu tháng 05, Alphabet hoàn tất đợt phát hành trái phiếu bằng đồng euro lớn nhất từ trước đến nay và lần đầu phát hành trái phiếu bằng đồng Canada, tổng cộng huy động gần 17 tỷ USD. Tháng 02 năm 2026, Alphabet cũng phát hành trái phiếu tại Thụy Sĩ và Anh, cùng với đợt phát hành trái phiếu bằng USD trị giá 20 tỷ USD.
Khi thời kỳ lãi suất thấp kéo dài đã kết thúc, việc mở rộng nợ thêm sẽ làm tăng đòn bẩy tài chính. Dù phát hành cổ phiếu mới gây pha loãng cổ đông, nhưng nó mang lại nguồn vốn lâu dài cho hạ tầng AI—một lựa chọn chiến lược thể hiện điều quan trọng: nhu cầu đầu tư vào AI đã vượt xa khả năng đáp ứng của các mô hình tài chính truyền thống.
Giá cổ phiếu giảm 4%: Thị trường lo ngại điều gì?
Trong ngày công bố, Google (Nasdaq: GOOGL) đóng cửa ở mức 376,37 USD, giảm khoảng 1,04%, với tổng vốn hóa thị trường khoảng 4,54 nghìn tỷ USD. Trong hai phiên giao dịch tiếp theo, cổ phiếu giảm thêm 3,86%.
Phản ứng tiêu cực của thị trường tập trung vào hai mối lo chính.
Đầu tiên là vấn đề pha loãng. Với vốn hóa khoảng 4,5 nghìn tỷ USD, việc phát hành thêm 80 tỷ USD cổ phiếu mới tương đương mức pha loãng khoảng 1,8%. Dù con số này không quá lớn, nhà đầu tư không chỉ lo về phép toán một lần mà còn về tín hiệu: khi một công ty từng liên tục mua lại cổ phiếu (62 tỷ USD mua lại năm 2024 và dự kiến 46 tỷ USD năm 2025) lại chuyển sang huy động vốn quy mô lớn, điều này khiến họ phải đánh giá lại quan điểm của ban lãnh đạo về lợi tức vốn.
Mối lo thứ hai là điều chỉnh định giá. Quý 1 năm 2026, tổng doanh thu của Alphabet tăng 22% so với cùng kỳ, đạt 109,9 tỷ USD, vượt dự báo, EPS pha loãng đạt 5,11 USD. Hệ số P/E hàng năm vẫn ở mức 18–19 lần, vẫn hợp lý với cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn. Đợt giảm giá sau công bố nên được nhìn nhận như một phản ứng tổng hợp—vừa là "phản xạ pha loãng ngắn hạn" vừa là "bất định về hiệu quả đầu tư AI".
Khoản đặt cược 10 tỷ USD của Berkshire: Bước đi lớn đầu tiên của kỷ nguyên Abel trong lĩnh vực AI
Vị thế của Berkshire tại Alphabet không xuất hiện trong một sớm một chiều.
Dưới đây là mốc thời gian: Quý 3 năm 2025, Berkshire lần đầu mua cổ phiếu Alphabet (loại C), đầu tư khoảng 4,3 tỷ USD. Quý 1 năm 2026, Berkshire mua thêm hơn 36,4 triệu cổ phiếu Alphabet, tăng vị thế khoảng 204% so với quý trước, nâng tổng giá trị lên khoảng 15,6 tỷ USD và đưa Alphabet từ vị trí thứ mười lên thứ bảy trong danh mục lớn nhất của Berkshire. Với khoản đầu tư mới 10 tỷ USD, tổng giá trị cổ phần Alphabet của Berkshire sẽ tăng lên khoảng 32 tỷ USD—chiếm khoảng một phần mười danh mục cổ phiếu—đưa Alphabet vào top 5 khoản đầu tư niêm yết lớn nhất của Berkshire.
Thương vụ này được xem là một trong những khoản đặt cược lớn nhất của Greg Abel kể từ khi chính thức kế nhiệm Warren Buffett làm CEO vào tháng 01 năm 2026, đồng thời cũng là một trong những đợt phát hành cổ phiếu lớn nhất mà Berkshire từng tham gia.
Abel đang dẫn dắt triết lý đầu tư của Berkshire chuyển từ "tiêu dùng + tài chính" sang "AI + công nghệ nền tảng". Tính đến cuối tháng 03 năm 2026, dự trữ tiền mặt của Berkshire vượt 380 tỷ USD. Cùng với thương vụ Alphabet, động thái danh mục của Berkshire cũng rất rõ nét: quý 1 năm 2026, Berkshire thoái vốn khỏi Amazon và giảm tỷ trọng cổ phiếu Apple. Sự chuyển dịch này làm rõ ưu tiên phân bổ vốn—Abel đặt Alphabet ngang hàng với Apple, American Express, Moody’s và Coca-Cola trong nhóm nắm giữ cốt lõi.
Về cơ bản, dòng tiền hoạt động và lợi nhuận nền tảng của Alphabet quý 1 năm 2026 đang tiệm cận ngưỡng "máy in tiền" truyền thống của Berkshire. Tăng trưởng bùng nổ trong backlog đám mây càng củng cố logic này.
Quý 1 năm 2026, doanh thu Google Cloud lần đầu vượt 20 tỷ USD trong một quý, tăng mạnh 63,4% so với cùng kỳ. Backlog đám mây gần như tăng gấp đôi từ khoảng 240 tỷ USD lên 462 tỷ USD, với khoảng 50% dự kiến chuyển thành doanh thu trong vòng 24 tháng—đảm bảo khả năng nhìn trước doanh thu trong hai năm tới theo hợp đồng. Lợi nhuận hoạt động của Google Cloud tăng vọt từ 2,18 tỷ USD một năm trước lên 6,6 tỷ USD, biên lợi nhuận hoạt động tăng từ 17,8% lên 32,9%. AI đang nhanh chóng chuyển từ trung tâm chi phí sang trung tâm lợi nhuận.
Alphabet vs. Microsoft: Cuộc đua chi tiêu AI bước vào giai đoạn bước ngoặt
Năm 2026 đánh dấu đỉnh cao lịch sử về chi tiêu vốn cho AI của các ông lớn công nghệ. Theo ước tính của Wall Street, Alphabet, Microsoft, Meta và Amazon sẽ tổng cộng đầu tư hơn 700 tỷ USD vào hạ tầng công nghệ trong năm 2026.
Alphabet đã nâng dự báo chi tiêu vốn năm 2026 lên 180–190 tỷ USD, tăng so với mức 175–185 tỷ USD trước đó, và dự kiến chi tiêu vốn năm 2027 sẽ "tăng đáng kể" so với năm 2026. Chỉ riêng quý 1 năm 2026, chi tiêu vốn đã đạt 35,67 tỷ USD, tăng mạnh so với cùng kỳ.
Microsoft dự kiến chi 190 tỷ USD cho chi tiêu vốn năm 2026, ngang bằng với Alphabet. Doanh thu AI hàng năm của Microsoft hiện vượt 37 tỷ USD, tăng 123% so với cùng kỳ. Doanh thu Azure và các dịch vụ đám mây khác tăng 40% so với cùng kỳ trong quý 3 tài chính năm 2026.
Tuy nhiên, hai công ty này chọn những hướng đi khác biệt trong thương mại hóa AI. Microsoft chủ yếu kiếm tiền từ AI qua bộ Copilot dành cho doanh nghiệp, thu phí theo số lượng người dùng. Alphabet đa dạng hóa hơn—doanh thu tìm kiếm tích hợp AI tăng 19,1% so với cùng kỳ, doanh thu dịch vụ hạ tầng qua API Gemini, và doanh thu trực tiếp từ AI compute trong mảng đám mây.
Về nguồn cung compute, chiến lược khác biệt của Alphabet đang dần rõ nét—phát triển chip TPU và CPU Axion riêng. Alphabet đã bắt đầu cung cấp TPU trực tiếp cho một số khách hàng sử dụng tại trung tâm dữ liệu của họ. Sự tích hợp dọc này giúp đường chi phí biên dài hạn cho chi tiêu vốn của Alphabet có lợi thế cấu trúc so với các đối thủ phụ thuộc nhiều vào nhà cung cấp chip bên ngoài.
Có nhiều khung đánh giá tính bền vững của chu kỳ chi tiêu vốn này. Một dữ liệu thường được trích dẫn: tổng chi tiêu vốn năm 2026 của bốn ông lớn công nghệ khoảng 700 tỷ USD, trong khi doanh thu AI công bố hàng năm chỉ khoảng 52 tỷ USD—tỷ lệ chi tiêu vốn/doanh thu hiện tại khoảng 13:1. Tuy nhiên, so sánh này có sai lệch cấu trúc—chi tiêu vốn là khoản chi ngay lập tức, còn ghi nhận doanh thu AI có độ trễ lớn. Ban lãnh đạo Alphabet đã nhấn mạnh rằng mảng đám mây đang "thiếu compute", và khả năng cung cấp hạ tầng AI trực tiếp quyết định trần doanh thu thương mại.
Cách mua trực tiếp cổ phiếu Alphabet và các cổ phiếu Mỹ khác trên Gate
Đối với nhà đầu tư tập trung vào xu hướng AI dài hạn, việc bổ sung Alphabet vào danh mục không còn cần tài khoản môi giới truyền thống. Ngày 01 tháng 06 năm 2026, Gate chính thức ra mắt giao dịch cổ phiếu Mỹ giao ngay, cho phép người dùng mua bán cổ phiếu và ETF từ các thị trường lớn như Nasdaq và NYSE trực tiếp bằng USDT.
Dịch vụ này được triển khai qua kênh tuân thủ: Gate kết nối với các nhà môi giới sở hữu giấy phép và năng lực thanh toán tại Mỹ, cung cấp quyền truy cập trực tiếp vào thị trường. Khác với cổ phiếu mã hóa hay sản phẩm CFD, mua trên Gate nghĩa là sở hữu tài sản cơ sở thực sự được giao dịch trên NYSE hoặc Nasdaq—được hưởng quyền thanh toán và lưu ký như tài khoản môi giới truyền thống. Tài sản chứng khoán được lưu ký tại các nhà môi giới thành viên SIPC, với các quyền lợi bảo vệ tương ứng nếu đủ điều kiện.
Tính đến ngày 03 tháng 06 năm 2026, Gate hỗ trợ hơn 10.000 cổ phiếu và ETF trên NYSE, Nasdaq, NYSE Arca, NYSE American, BATS và các sàn lớn khác. Người dùng không cần chuyển đổi USDT sang tiền pháp định hoặc chuyển tiền sang bên môi giới thứ ba; chỉ cần dùng số dư USDT hiện có để xây dựng danh mục cổ phiếu Mỹ—từ Google, Apple đến Nvidia và Microsoft—tất cả tại một nơi. Khác với sản phẩm mã hóa thường có phí tài trợ, giao dịch cổ phiếu Mỹ giao ngay trên Gate không có chi phí nắm giữ, phù hợp cho đầu tư dài hạn.
Đối với những ai quan tâm đầu tư hạ tầng AI, bổ sung các tên tuổi compute AI cốt lõi như Alphabet, Microsoft và Nvidia qua Gate giúp bạn theo sát xu hướng chi tiêu vốn của các ông lớn công nghệ và tiến trình thương mại hóa AI.
Kết luận
Đợt huy động 80 tỷ USD của Alphabet và khoản đầu tư 10 tỷ USD của Berkshire đánh dấu giai đoạn mới trong cuộc đua AI—được định hình bởi cam kết vốn sâu rộng. Alphabet mở rộng nền tảng vốn thông qua phát hành cổ phiếu để thúc đẩy tăng trưởng hạ tầng AI, đồng thời duy trì sức mạnh tài chính. Berkshire cũng thực hiện khoản đặt cược lớn nhất vào AI dưới sự dẫn dắt của Greg Abel.
Cả hai bên đều hội tụ vào triển vọng tích cực cho thương mại hóa AI. Backlog đám mây trị giá 462 tỷ USD của Alphabet đảm bảo khả năng nhìn trước doanh thu theo hợp đồng, trong khi phát hành riêng lẻ với mức chiết khấu khoảng 6% của Berkshire thể hiện sự hậu thuẫn vốn mạnh mẽ. Sự giao thoa giữa hai logic này chỉ về một hướng chung: lợi thế cạnh tranh trong hạ tầng AI không còn nằm ở ưu thế thuật toán, mà ở việc ai sở hữu và tiếp tục xây dựng nền tảng compute vật lý toàn cầu. Đây là xu hướng rất đáng theo dõi.
