16 tháng 07 năm 2026 (giờ Bắc Kinh), ASML Holding NV (ASML) đóng cửa ở mức 1.584,40 euro/cổ phiếu, ghi nhận mức tăng 60,64% từ đầu năm đến nay. Trong số các cổ phiếu thuộc Nasdaq 100, "gã khổng lồ" quang khắc Hà Lan này là một trong những mã tăng trưởng mạnh nhất. Động lực thúc đẩy đà tăng này đến từ nhu cầu bùng nổ đối với thiết bị sản xuất chip tiên tiến, được kích hoạt bởi làn sóng đầu tư vào hạ tầng AI ngày càng mở rộng.
Đây không chỉ là một chu kỳ tăng trưởng thông thường của ngành bán dẫn. Những biến động nhu cầu từng thấy trong thời kỳ điện thoại thông minh và PC hoàn toàn khác với sự chuyển dịch mang tính cấu trúc do cuộc đua tính toán AI hiện nay tạo ra. Khi các "ông lớn" công nghệ như Nvidia, AMD, Google và Amazon tăng mạnh mua chip AI, đồng thời TSMC, Samsung và Intel cạnh tranh sản xuất hàng loạt, phát triển các tiến trình 3nm, 2nm và thậm chí tiên tiến hơn, một logic ngành then chốt được xác lập: hồi kết của cuộc đua AI không chỉ nằm ở năng lực mô hình mà còn ở trình độ sản xuất chip tiên tiến. Trong cuộc cạnh tranh này, ASML sở hữu thiết bị sản xuất quan trọng nhất thế giới: máy quang khắc cực tím bước sóng siêu ngắn (EUV).
Cổ phiếu ASML bứt phá năm 2026: Động lực kép từ kết quả kinh doanh vượt trội và nhu cầu AI tăng vọt
Ngày 15 tháng 07 năm 2026, ASML công bố báo cáo tài chính quý II với tất cả các chỉ số cốt lõi đều vượt xa kỳ vọng thị trường. Doanh thu thuần quý này đạt 9,33 tỷ euro, vượt mức dự báo 8,85 tỷ euro của các nhà phân tích; lợi nhuận ròng đạt 2,92 tỷ euro, cao hơn dự kiến 2,64 tỷ euro; biên lợi nhuận gộp đạt 54%, cũng vượt mức dự báo 52%. So với cùng kỳ năm trước, doanh thu tăng 21% và lợi nhuận ròng tăng 27%.
Tuy nhiên, điều thực sự khiến thị trường phấn khích không chỉ là các con số quý, mà còn là việc ASML lần thứ hai trong năm nâng dự báo kết quả cả năm. Công ty đã điều chỉnh dự báo doanh thu thuần năm 2026 từ 36–40 tỷ euro cách đây ba tháng lên 43–45 tỷ euro. Mức giữa, 44 tỷ euro, cao hơn khoảng 11% so với dự báo đồng thuận là 39,6 tỷ euro. Hướng dẫn biên lợi nhuận gộp cũng được nâng từ 51–53% lên 54–56%. Triển vọng quý III tiếp tục tích cực, với doanh thu dự kiến đạt 11–12 tỷ euro và biên lợi nhuận gộp 55–57%.
Tổng giám đốc điều hành ASML, ông Christophe Fouquet, cho biết trong báo cáo kết quả: "Các khoản đầu tư liên quan đến AI tiếp tục tăng cùng tiến bộ công nghệ AI đang thúc đẩy nhu cầu về chip logic và bộ nhớ tiên tiến, củng cố triển vọng tăng trưởng của ngành bán dẫn. Khách hàng của chúng tôi đang đẩy nhanh kế hoạch mở rộng công suất để đáp ứng nhu cầu này."
Xét về cấu trúc kinh doanh, nhu cầu thúc đẩy bởi AI đối với ASML là đa chiều. Công ty dự báo doanh số thiết bị liên quan đến logic tiên tiến và xưởng đúc sẽ tăng hơn 25% trong năm 2026, trong khi doanh số hệ thống liên quan đến bộ nhớ dự kiến tăng hơn 75%. Đặc biệt, nhu cầu thiết bị sản xuất chip nhớ tăng trưởng bùng nổ—bộ nhớ băng thông cao (HBM), thành phần then chốt cho bộ tăng tốc AI, đang thúc đẩy các "ông lớn" bộ nhớ như SK Hynix và Samsung mở rộng mạnh mẽ. Đơn hàng máy quang khắc EUV của ASML hiện đã kín lịch đến năm 2028. Ông Fouquet cũng nhấn mạnh khách hàng đã ký hợp đồng dài hạn với chính khách hàng của họ, "giúp họ có tầm nhìn thị trường chưa từng có và tự tin cam kết lâu dài."
Quang khắc EUV: "Hào lũy" sâu nhất ngành bán dẫn
Giá trị vốn hóa vượt trội của ASML bắt nguồn từ vị thế độc quyền gần như không thể bị phá vỡ—đây là công ty duy nhất trên thế giới có khả năng sản xuất hàng loạt máy quang khắc cực tím bước sóng siêu ngắn (EUV).
Công nghệ quang khắc EUV sử dụng chùm sáng có bước sóng chỉ 13,5 nanomet để khắc các mạch siêu nhỏ lên tấm silicon. Đây là thiết bị không thể thiếu để sản xuất chip có tiến trình dưới 3nm—từ Nvidia H100 đến dòng Instinct của AMD, mọi bộ xử lý AI tiên tiến đều phải đi qua máy của ASML trước khi vào trung tâm dữ liệu.
Việc chế tạo máy EUV cực kỳ phức tạp. Mỗi máy có kích thước tương đương một chiếc xe buýt, mất nhiều tháng để lắp ráp và cần sự phối hợp của hàng trăm nhà cung cấp. Giá bán mỗi máy dao động từ 200–400 triệu USD. ASML giao máy nguyên mẫu EUV đầu tiên năm 2006 và bàn giao hệ thống sản xuất hàng loạt đầu tiên vào năm 2013. Hơn hai thập kỷ tích lũy công nghệ cùng khoản đầu tư R&D khổng lồ đã tạo nên rào cản mà đối thủ rất khó vượt qua.
Các khách hàng lớn của ASML—TSMC, Samsung, Intel—đều xây dựng nhà máy xung quanh công nghệ EUV. Sự tích hợp sâu này khiến việc chuyển đổi nhà cung cấp trở nên cực kỳ tốn kém, thậm chí bất khả thi. Các nhà phân tích của Morningstar dự báo ASML sẽ duy trì vị thế dẫn đầu ít nhất một thập kỷ tới, hoặc lâu hơn.
Về phía cạnh tranh, công nghệ in nano của Canon có thể đạt độ chính xác mạch tương tự, nhưng tỷ lệ lỗi cao hơn nhiều so với EUV, khiến nó không phù hợp cho sản xuất hàng loạt chip tính toán tiên tiến. Nikon đã phát động cuộc chiến giá ở phân khúc DUV để cạnh tranh với ASML nhưng chưa có đột phá thực chất ở EUV. Như CEO ASML nhận định, hiện chưa có ai đe dọa được vị thế độc quyền của họ ở EUV.
Làn sóng AI đang tái định hình chu kỳ đơn hàng và động lực nhu cầu của ASML
Để hiểu được tốc độ tăng trưởng hiện tại của ASML, cần nắm rõ những thay đổi cấu trúc trong chuỗi truyền dẫn nhu cầu của họ.
Trước đây, chu kỳ bán dẫn chủ yếu do điện thoại thông minh và PC dẫn dắt. Nhu cầu bắt đầu từ thiết bị đầu cuối, truyền đến nhà thiết kế chip, tiếp đến xưởng đúc và cuối cùng là nhà cung cấp thiết bị. Mỗi giai đoạn đều có điều chỉnh tồn kho và biến động nhu cầu, dẫn đến những đợt tăng giảm rõ rệt.
Thời đại AI có chuỗi nhu cầu hoàn toàn khác. Máy chủ AI cần GPU, GPU phụ thuộc vào tiến trình sản xuất tiên tiến, tiến trình này lại cần máy quang khắc EUV. GPU cũng đòi hỏi bộ nhớ băng thông cao (HBM), vốn cũng được sản xuất bằng quy trình EUV. Tất cả các mắt xích này đều tăng trưởng đồng thời.
Cơ chế truyền dẫn có thể tóm tắt như sau:
Nhu cầu tính toán AI tăng → Nhu cầu chip logic tiên tiến và HBM đồng loạt tăng → Xưởng đúc (TSMC, Samsung, SK Hynix) tăng mạnh đầu tư vốn → Đơn hàng thiết bị EUV và DUV của ASML liên tục tăng trưởng
Giám đốc tài chính ASML, ông Roger Dassen, phát biểu trong cuộc họp kết quả kinh doanh: "Trong bối cảnh hiện tại, khách hàng sẽ áp dụng mọi biện pháp để nâng cao năng suất, đặc biệt là những giải pháp mang lại hiệu quả ngay lập tức."
Sức mạnh của chuỗi truyền dẫn này thể hiện rõ trong kế hoạch năng lực sản xuất của ASML. Lần đầu tiên, công ty công bố lộ trình mở rộng cho giai đoạn 2027–2028: công suất EUV khẩu độ số thấp sẽ tăng từ khoảng 65 máy năm 2026 lên khoảng 85 máy năm 2027 (+30%), và đạt khoảng 110 máy năm 2028 (+30% tiếp); công suất DUV ngâm tăng từ khoảng 130 máy năm 2026, với mức tăng tương tự 30% cho cả năm 2027 và 2028. Theo Goldman Sachs, tốc độ mở rộng này vượt xa kỳ vọng chung của thị trường.
Song song đó, mảng kinh doanh nền máy lắp đặt của ASML vẫn là nguồn doanh thu ổn định, chiếm khoảng 30% tổng doanh thu và tăng trưởng liên tục ở mức hai chữ số theo quý. Dịch vụ nâng cấp phần mềm, phần cứng và bảo trì cho các máy đã lắp đặt giúp ASML có dòng thu nhập định kỳ, không phụ thuộc vào việc bán thiết bị mới.
Các yếu tố rủi ro phía sau tăng trưởng
Dù triển vọng tích cực, tăng trưởng tương lai của ASML vẫn đối mặt với nhiều rủi ro đáng kể.
Bất định tại thị trường Trung Quốc là biến số địa chính trị quan trọng nhất. Quý IV năm 2025, Trung Quốc chiếm 36% doanh thu hệ thống thuần của ASML. Tuy nhiên, do các biện pháp kiểm soát xuất khẩu của Mỹ, công ty dự báo tỷ trọng này sẽ giảm còn khoảng 20% trong năm 2026. Đáng chú ý, rủi ro chính không chỉ đến từ hạn chế máy EUV, mà còn có khả năng kiểm soát chặt hơn với hệ thống DUV tiên tiến, linh kiện thay thế và dịch vụ. Đạo luật MATCH do Quốc hội Mỹ đề xuất tháng 04 vừa qua nhằm đưa toàn bộ máy quang khắc DUV vào danh sách hạn chế. Chính phủ Hà Lan đã tăng cường vận động ngoại giao, nhưng kết quả vẫn chưa rõ ràng.
Biến động chu kỳ bán dẫn cũng là mối lo ngại. Dù nhu cầu AI hiện rất mạnh, tính chu kỳ vốn có của ngành chưa biến mất. Nếu đầu tư vốn cho AI chững lại hoặc thị trường đánh giá lại lợi nhuận từ AI, khả năng dự báo đơn hàng của ASML có thể bị ảnh hưởng. Tuy vậy, khách hàng đã ký nhiều hợp đồng dài hạn và thanh toán trước, giúp giảm thiểu rủi ro biến động ngắn hạn.
Áp lực định giá cũng cần lưu ý. Hiện ASML đang giao dịch ở mức P/E dự phóng khoảng 50 lần, trong khi một số nhà phân tích cho rằng mức hợp lý là 35–40 lần. Phân tích của InvestingPro cho thấy giá cổ phiếu hiện tại vượt giá trị hợp lý tính toán. Tuy nhiên, Goldman Sachs, JPMorgan và BofA Securities đều duy trì khuyến nghị "mua" hoặc "tăng tỷ trọng" sau báo cáo kết quả kinh doanh, với giá mục tiêu lần lượt là 2.000 euro, 1.900 euro và 2.022 euro. Bernstein thậm chí nâng giá mục tiêu lên 2.623 USD. Sự khác biệt giữa các tổ chức này phản ánh cuộc tranh luận liên tục về định giá ASML.
Bên cạnh đó, thông tin ASML dự định tăng giá thiết bị cũng thu hút sự chú ý của thị trường. Các nguồn tin truyền thông cho biết một số nhà sản xuất chip Trung Quốc đã chấp nhận tăng giá DUV, nhưng khách hàng lớn nhất là TSMC lại phản đối. Dù CFO của ASML cho biết công ty còn "nhiều dư địa" để tiếp tục tăng giá, rủi ro tập trung khách hàng—đặc biệt là phụ thuộc vào TSMC—vẫn là vấn đề dài hạn.
Kết luận
Thành tích vượt trội của ASML trong năm 2026 phản ánh sâu sắc thực tế ngành: cuộc đua AI đã chuyển từ thuật toán, mô hình sang hạ tầng sản xuất chip. Trong cuộc cạnh tranh này, máy quang khắc EUV không còn chỉ là mặt hàng mua sắm—mà đã trở thành hạ tầng chiến lược của chuỗi cung ứng chip tiên tiến.
Với nhà đầu tư, ASML mang lại logic phân bổ độc đáo—không phải đặt cược vào một nhà thiết kế chip hay sản phẩm đầu cuối cụ thể, mà là tiếp cận toàn bộ quá trình mở rộng hạ tầng tính toán AI. Miễn là nhu cầu tính toán AI tiếp tục tăng, các xưởng đúc sẽ tiếp tục mở rộng và sổ đơn hàng của ASML sẽ được duy trì.
Tuy nhiên, cũng như mọi khoản đầu tư công nghệ lõi, các yếu tố địa chính trị, biến động chu kỳ và tranh cãi về định giá là những rào cản không thể tránh khỏi. Giá trị dài hạn của ASML phụ thuộc vào một câu hỏi cốt lõi: Đầu tư vào hạ tầng AI là sự chuyển dịch cấu trúc không thể đảo ngược, hay chỉ là một chu kỳ đầu tư vốn sẽ dần thoái trào? Dựa trên khả năng dự báo đơn hàng hiện tại, các hợp đồng dài hạn với khách hàng và kế hoạch mở rộng công suất, luận điểm cho kịch bản đầu tiên ngày càng được củng cố.
Câu hỏi thường gặp
Hỏi: Những nguyên nhân chính nào khiến cổ phiếu ASML tăng mạnh trong năm 2026?
Yếu tố chủ đạo thúc đẩy cổ phiếu ASML tăng giá là nhu cầu bùng nổ đối với thiết bị tiến trình sản xuất tiên tiến, xuất phát từ nhu cầu chip AI tăng vọt. Kết quả kinh doanh quý II năm 2026 của công ty vượt xa kỳ vọng, với doanh thu đạt 9,33 tỷ euro và lợi nhuận ròng 2,92 tỷ euro—đều cao hơn dự báo thị trường. ASML cũng hai lần nâng dự báo doanh thu cả năm lên 43–45 tỷ euro. Vị thế độc quyền là nhà cung cấp máy quang khắc EUV duy nhất toàn cầu giúp ASML trở thành một trong những bên hưởng lợi lớn nhất từ làn sóng mở rộng hạ tầng AI.
Hỏi: Vì sao "hào lũy" quang khắc EUV của ASML khó bị phá vỡ?
ASML là công ty duy nhất trên thế giới có khả năng sản xuất hàng loạt máy quang khắc EUV. Công nghệ EUV mất hơn 20 năm phát triển, mỗi máy trị giá 200–400 triệu USD và cần sự phối hợp của hàng trăm nhà cung cấp. Công nghệ in nano của Canon có tỷ lệ lỗi quá cao để sản xuất hàng loạt chip tính toán tiên tiến; Nikon chưa có đột phá thực chất ở EUV. Các khách hàng lớn như TSMC, Samsung, Intel đã xây dựng nhà máy xung quanh công nghệ của ASML, khiến chi phí chuyển đổi cực kỳ lớn.
Hỏi: Làn sóng AI đã thay đổi chu kỳ nhu cầu của ASML như thế nào?
Trước đây, chu kỳ bán dẫn do điện thoại thông minh và PC dẫn dắt, với các đợt tăng giảm rõ rệt. Chuỗi nhu cầu thời AI là: nhu cầu tính toán AI tăng → nhu cầu GPU/HBM tăng → xưởng đúc tăng đầu tư vốn → đơn hàng thiết bị ASML tăng. Tất cả các mắt xích đều tăng trưởng đồng thời, kéo dài khả năng dự báo đơn hàng của ASML đến năm 2028. Công ty đã khởi động kế hoạch mở rộng công suất mạnh mẽ, với năng lực EUV và DUV dự kiến tăng 30% mỗi năm trong giai đoạn 2027–2028.
Hỏi: Những rủi ro lớn nào ASML đối mặt trong tăng trưởng tương lai?
Các rủi ro chính gồm: kiểm soát xuất khẩu của Mỹ đối với Trung Quốc, với tỷ trọng doanh thu dự kiến giảm từ 33% năm 2025 xuống khoảng 20% năm 2026; biến động chu kỳ ngành bán dẫn có thể ảnh hưởng đến đầu tư vốn AI; tỷ lệ P/E dự phóng gần 50 lần, trong khi một số nhà phân tích cho rằng mức hợp lý là 35–40 lần; và rủi ro tập trung khách hàng lớn như TSMC.
