Vào ngày 14 tháng 07 năm 2026 (giờ Bắc Kinh), mùa báo cáo lợi nhuận tại Mỹ chính thức khởi động với một hiện tượng hiếm gặp: "đồng loạt vượt kỳ vọng". JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Citigroup và Bank of America đều công bố kết quả quý II trong cùng một ngày. Bốn ngân hàng lớn này không chỉ vượt qua kỳ vọng của Wall Street về cả doanh thu lẫn lợi nhuận ròng, mà còn thiết lập các kỷ lục mới trên nhiều chỉ số quan trọng. Trong bối cảnh tranh luận về triển vọng vĩ mô vẫn tiếp diễn, những kết quả này đã gửi đi một thông điệp rõ ràng: các ngân hàng Wall Street đang lấy lại vị thế trong mắt thị trường.
Đồng Loạt Vượt Kỳ Vọng: Những Con Số Kỷ Lục
JPMorgan Chase ghi nhận lợi nhuận ròng quý II đạt 21.155 tỷ USD, tăng 41% so với cùng kỳ năm trước, đây là mức lợi nhuận quý cao nhất từng được ghi nhận trong lịch sử ngành ngân hàng Mỹ. Tổng doanh thu quản lý đạt 58 tỷ USD, tăng 27% so với năm trước. Nếu loại trừ khoản lợi nhuận một lần 4,6 tỷ USD từ việc bán cổ phần Visa, lợi nhuận ròng đạt 16,9 tỷ USD, với thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) là 6,14 USD và tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu hữu hình (ROTCE) đạt 23%.
Goldman Sachs cũng công bố kết quả ấn tượng không kém. Doanh thu ròng quý II đạt 20,34 tỷ USD, tăng 39% so với cùng kỳ và lập kỷ lục mới của công ty. Lợi nhuận ròng tăng vọt 78% lên 6,63 tỷ USD. EPS pha loãng đạt 20,98 USD, gần gấp đôi mức 10,91 USD của năm trước và vượt xa mức dự báo của các nhà phân tích là 14,48 USD. Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) tính theo năm đạt 23,5%.
Citigroup báo cáo doanh thu quý II đạt 24,77 tỷ USD, tăng 14% so với cùng kỳ và là mức doanh thu quý cao nhất trong một thập kỷ. Lợi nhuận ròng tăng 45% lên 5,831 tỷ USD, với EPS đạt 3,15 USD, vượt xa dự báo của các nhà phân tích là 2,73 USD.
Bank of America cũng ghi nhận kết quả vượt trội. Lợi nhuận ròng quý II đạt 9,1 tỷ USD, tăng 27% so với cùng kỳ. Tổng doanh thu đạt 31,6 tỷ USD, tăng 15%. EPS pha loãng đạt 1,21 USD, tăng khoảng 36% so với năm trước và vượt mức dự báo là 1,13 USD. CEO Brian Moynihan mô tả đây là "một trong những quý mạnh nhất trong lịch sử công ty".
Việc cả năm ngân hàng lớn (bao gồm Wells Fargo) cùng công bố kết quả vượt kỳ vọng mạnh mẽ trong cùng một ngày là điều cực kỳ hiếm trong lịch sử báo cáo lợi nhuận của Wall Street.
Giao Dịch: Người Chiến Thắng Lớn Trong Thị Trường Biến Động Cao
Động lực chính phía sau việc đồng loạt vượt kỳ vọng này là sự tăng trưởng bùng nổ của doanh thu giao dịch trong môi trường thị trường đầy biến động.
Từ đầu năm 2026, các thị trường toàn cầu đối mặt với nhiều tầng bất ổn. Căng thẳng địa chính trị kéo dài ở Trung Đông và những gián đoạn liên tục từ các sự kiện như đàm phán Mỹ-Iran đã khiến thị trường luôn trong trạng thái cảnh giác. Đồng thời, làn sóng đầu tư được thúc đẩy bởi cuộc cách mạng AI càng làm tăng hoạt động thị trường. Tác động tổng hợp này duy trì mức biến động cao, với S&P 500 đạt mức lợi nhuận một quý tốt nhất trong sáu năm qua vào quý II.
Đối với các bàn giao dịch của ngân hàng, biến động cao đồng nghĩa với tần suất giao dịch của khách hàng tăng và biên lợi nhuận rộng hơn—cả hai đều thúc đẩy doanh thu. Điều này được phản ánh rõ rệt trong các con số.
Bộ phận Global Banking & Markets của Goldman Sachs tạo ra 15,52 tỷ USD doanh thu ròng trong quý này, tăng 53% so với cùng kỳ và chiếm hơn ba phần tư tổng doanh thu của công ty. Doanh thu giao dịch cổ phiếu đạt 7,42 tỷ USD, tăng 72% và là mức doanh thu giao dịch cổ phiếu quý cao nhất từng ghi nhận tại một ngân hàng Wall Street. Chỉ trong ba tháng này, doanh thu giao dịch cổ phiếu của Goldman đã vượt tổng doanh thu của cả bốn quý năm 2019. Về cấu trúc, hoạt động trung gian cổ phiếu đóng góp 4,157 tỷ USD (tăng 60%), chủ yếu nhờ tăng trưởng mạnh mẽ ở giao dịch phái sinh và cổ phiếu giao ngay, trong khi tài trợ cổ phiếu mang về 3,259 tỷ USD (tăng 91%), được thúc đẩy bởi mở rộng đáng kể mảng môi giới chính. Doanh thu FICC (trái phiếu, tiền tệ và hàng hóa) đạt 4,59 tỷ USD, tăng 32%.
JPMorgan Chase cũng thiết lập kỷ lục mới trong giao dịch. Doanh thu giao dịch cổ phiếu tăng 86% so với cùng kỳ lên 6,03 tỷ USD, vượt mọi dự báo của các nhà phân tích và đẩy tổng doanh thu giao dịch lên mức kỷ lục 12,1 tỷ USD. Bộ phận Commercial & Investment Bank ghi nhận doanh thu tăng 27%, với doanh thu Markets tăng 35%.
Bộ phận bán hàng và giao dịch của Bank of America cũng nổi bật, với tổng doanh thu tăng 34% lên 7,1 tỷ USD—mức cao mới. Doanh thu giao dịch cổ phiếu tăng vọt 70% lên 3,6 tỷ USD, trong khi doanh thu giao dịch trái phiếu, ngoại hối và hàng hóa tăng gần 9% lên 3,5 tỷ USD. CEO Brian Moynihan từng dự báo tăng trưởng doanh thu giao dịch khoảng 15%, nhưng kết quả thực tế đã vượt xa kỳ vọng.
Doanh thu giao dịch cổ phiếu của Citigroup tăng 45% lên 2,3 tỷ USD, cũng lập kỷ lục mới của công ty.
Các nhà phân tích dự đoán năm ngân hàng lớn sẽ tạo ra gần 39 tỷ USD doanh thu giao dịch trong quý II. Dựa trên số liệu báo cáo, riêng Goldman Sachs và JPMorgan Chase đã mang về gần 20 tỷ USD.
Đầu Tư Ngân Hàng Phục Hồi: Động Cơ Kép IPO và M&A
Bên cạnh giao dịch, sự phục hồi mạnh mẽ của hoạt động đầu tư ngân hàng là động lực tăng trưởng quan trọng trong quý II.
Nửa đầu năm 2026, doanh thu đầu tư ngân hàng toàn cầu đạt 61,4 tỷ USD, tăng 24% so với cùng kỳ. Sự kiện nổi bật là IPO của SpaceX trên Nasdaq vào tháng 06 năm 2026, huy động hơn 80 tỷ USD—đây là IPO lớn nhất trong lịch sử thị trường chứng khoán Mỹ. Goldman Sachs, với vai trò nhà bảo lãnh chính, là bên hưởng lợi lớn nhất, trong khi BofA Securities đảm nhận vị trí đồng quản lý sổ sách. Đợt niêm yết lịch sử này đã thúc đẩy thị trường IPO Mỹ bùng nổ.
Trong lĩnh vực M&A, số lượng các thương vụ "mega-deal" vượt 10 tỷ USD tăng mạnh trong nửa đầu năm 2026, đẩy tổng giá trị M&A toàn cầu lên mức kỷ lục cho giai đoạn này. Goldman Sachs đóng vai trò cố vấn tài chính cho các thương vụ công bố với tổng giá trị vượt 1 nghìn tỷ USD—đây là mốc mà chưa ngân hàng đầu tư nào từng đạt được nhanh như vậy trong một kỳ tương đương.
Theo từng công ty: Doanh thu đầu tư ngân hàng của Goldman Sachs tăng 55% so với cùng kỳ lên 3,4 tỷ USD, mức cao nhất kể từ năm 2021. Doanh thu bảo lãnh cổ phiếu tăng 130%, bảo lãnh trái phiếu tăng 75%. JPMorgan Chase ghi nhận doanh thu đầu tư ngân hàng đạt 3,9 tỷ USD, tăng 45%. Citigroup tăng 44% lên 1,55 tỷ USD. Bank of America có tổng phí đầu tư ngân hàng tăng 50% lên 2,1 tỷ USD, với phí tư vấn M&A tăng gần 68% lên 558 triệu USD.
Giám đốc Nghiên cứu Dịch vụ Tài chính của Argus Research nhận xét: "Chu kỳ siêu đầu tư vốn do AI thúc đẩy đang tạo ra làn sóng phát hành cổ phiếu, hoạt động M&A và tài trợ nợ, trong khi biến động địa chính trị thúc đẩy mọi loại giao dịch tài sản. Tổng giá trị M&A toàn cầu công bố trong nửa đầu năm đạt 2,5 nghìn tỷ USD và xu hướng này sẽ tiếp tục là động lực."
Môi Trường Lãi Suất: Chuyển Từ Cắt Giảm Sang Tăng Lãi Suất
Yếu tố thứ ba thúc đẩy lợi nhuận ngân hàng phục hồi là sự thay đổi trong môi trường lãi suất.
Bản tóm tắt dự báo kinh tế của FOMC công bố tháng 06 năm 2026 cho thấy dự báo trung vị về lãi suất chính sách năm 2026 đã chuyển từ "cắt giảm lãi suất" hồi tháng 03 sang "ít nhất một lần tăng lãi suất". Sự chuyển hướng cứng rắn này đã kết thúc chuỗi ba cuộc họp liên tiếp kể từ tháng 09 năm 2025 báo hiệu cắt giảm trong năm 2026. Fed cũng hạ dự báo tăng trưởng GDP năm 2026 từ 2,4% xuống 2,2%, với triển vọng thất nghiệp giữ ổn định quanh mức 4,3%.
Việc kỳ vọng tăng lãi suất quay trở lại đã tạo nền tảng vững chắc cho biên lợi nhuận lãi ròng của các ngân hàng. Sau chu kỳ cắt giảm lãi suất giai đoạn 2024–2025, lãi suất cho vay vẫn ở mức cao và nhu cầu tín dụng chưa suy giảm đáng kể. Các ngân hàng dẫn đầu tiếp tục hưởng lợi từ nguồn tiền gửi chi phí thấp, hỗ trợ tăng trưởng thu nhập lãi ròng. Thu nhập lãi ròng quý II của Bank of America tăng 9% so với cùng kỳ lên khoảng 16,2 tỷ USD, vượt mức tăng trưởng dự báo 8,5% của thị trường. Dư nợ cho vay và cho thuê trung bình tăng khoảng 1% lên 321 tỷ USD. Thu nhập lãi ròng của JPMorgan Chase đạt 25,6 tỷ USD, tăng 10%. Goldman Sachs ghi nhận thu nhập lãi ròng tăng 27% lên 3,95 tỷ USD.
Việc định giá lại triển vọng lãi suất cũng đang thay đổi kỳ vọng của nhà đầu tư về tính bền vững của lợi nhuận ngân hàng. Môi trường lãi suất cao có thể kéo dài hơn dự đoán trước đó, giúp các ngân hàng có thêm thời gian để tăng thu nhập lãi.
Phục Hồi Định Giá: Logic Định Giá Mới Cho Ngành Tài Chính
Được thúc đẩy bởi khả năng sinh lời cải thiện mạnh mẽ, cổ phiếu ngân hàng Wall Street đang trải qua quá trình phục hồi định giá đáng kể.
Về định giá, cổ phiếu các ngân hàng lớn vẫn giao dịch với mức chiết khấu đáng kể so với cổ phiếu công nghệ. P/E dự phóng của JPMorgan Chase khoảng 15 lần, Bank of America chỉ hơn 13 lần. Trong khi đó, phần lớn cổ phiếu công nghệ có hệ số định giá cao hơn nhiều. Khoảng cách định giá này đang thu hút dòng vốn trong môi trường thị trường hiện tại.
Về hiệu suất, giá cổ phiếu của Goldman Sachs, Morgan Stanley và Citigroup đều đã tăng hơn gấp đôi trong 24 tháng qua. JPMorgan Chase và Bank of America, dù có hoạt động ngân hàng thương mại lớn, vẫn vượt trội so với chỉ số S&P 500. Ngày 14 tháng 07, ngày công bố báo cáo lợi nhuận, Goldman Sachs tăng hơn 8%, JPMorgan Chase và Bank of America đều tăng hơn 2%, lập kỷ lục mới.
Nhiều tổ chức đã nâng mục tiêu giá cho cổ phiếu ngân hàng sau mùa báo cáo lợi nhuận. Wells Fargo nâng mục tiêu cho Bank of America từ 67 USD lên 69 USD, JPMorgan Chase từ 360 USD lên 375 USD, Goldman Sachs từ 1.195 USD lên 1.325 USD. Barclays nâng mục tiêu cho JPMorgan Chase từ 391 USD lên 420 USD, Goldman Sachs từ 1.048 USD lên 1.245 USD.
Đáng chú ý, đợt tăng giá cổ phiếu ngân hàng này có mối liên hệ chặt chẽ với làn sóng AI. Cơn sốt AI đã thúc đẩy khối lượng giao dịch và huy động vốn tăng vọt, trực tiếp nâng doanh thu giao dịch và bảo lãnh phát hành của các ngân hàng. Một số nhà phân tích thị trường hiện gọi cổ phiếu ngân hàng lớn là "cổ phiếu thuần AI"—không phải vì họ trực tiếp tham gia vào AI, mà bởi hoạt động thị trường do AI thúc đẩy là động lực cốt lõi cho tăng trưởng lợi nhuận.
Ở góc độ luân chuyển vốn, lo ngại về định giá quá cao của cổ phiếu công nghệ AI đang gia tăng, khiến một số nhà đầu tư chuyển sang ngành tài chính với mức định giá hấp dẫn hơn. ETF Roundhill Magnificent Seven, theo dõi bảy ông lớn công nghệ, đã giảm gần 4% trong cùng kỳ. Franklin Templeton Institute ghi nhận S&P 500 tăng gần 7% trong nửa đầu năm 2026, nhưng P/E dự phóng lại giảm, cho thấy đợt tăng này được thúc đẩy bởi lợi nhuận chứ không phải định giá. Đơn vị này ưu tiên ngành tài chính cho nửa cuối năm.
Kết Luận
Việc các ngân hàng Wall Street đồng loạt vượt kỳ vọng trong quý II năm 2026 không phải là một đợt tăng đột biến nhất thời, mà là kết quả của nhiều yếu tố cấu trúc phối hợp. Biến động thị trường cao tạo ra doanh thu giao dịch tăng thêm đáng kể, trong khi sự phục hồi của IPO và M&A thúc đẩy tăng trưởng mạnh mẽ ở mảng đầu tư ngân hàng. Sự chuyển hướng cứng rắn trong môi trường lãi suất cung cấp hỗ trợ bền vững cho thu nhập lãi ròng. Các yếu tố này tạo thành chuỗi logic hoàn chỉnh cho sự phục hồi lợi nhuận của các ngân hàng.
Ở góc nhìn rộng hơn, quá trình phục hồi định giá của ngành ngân hàng phản ánh việc thị trường định giá lại mô hình lợi nhuận của ngành tài chính. Khi hoạt động thị trường do AI thúc đẩy và biến động địa chính trị cùng diễn ra, các mảng giao dịch và đầu tư ngân hàng của Wall Street đang thể hiện khả năng sinh lời bền vững hơn kỳ vọng. Đồng thời, mức chiết khấu định giá so với cổ phiếu công nghệ tạo ra không gian thực cho luân chuyển vốn.
Dĩ nhiên, vẫn còn nhiều rủi ro. Diễn biến địa chính trị, thay đổi tiếp theo trong lộ trình lãi suất và khả năng biến động thị trường giảm đều có thể ảnh hưởng đến tính bền vững của lợi nhuận ngân hàng. Tuy nhiên, dựa trên bức tranh lợi nhuận hiện tại, các ngân hàng Wall Street đang lấy lại vị thế trong mắt thị trường nhờ những con số vững chắc.
FAQ
Q: Tại sao các ngân hàng Wall Street đồng loạt vượt kỳ vọng trong quý II năm 2026?
Ba yếu tố chính thúc đẩy kết quả này: Thứ nhất, biến động thị trường cao đã giúp doanh thu giao dịch tăng mạnh—doanh thu giao dịch cổ phiếu của Goldman Sachs tăng 72% so với cùng kỳ, JPMorgan Chase tăng 86%. Thứ hai, sự phục hồi của hoạt động IPO và M&A thúc đẩy mảng đầu tư ngân hàng, với những thương vụ nổi bật như IPO của SpaceX đóng vai trò quan trọng. Thứ ba, môi trường lãi suất chuyển từ kỳ vọng cắt giảm sang kỳ vọng tăng, hỗ trợ biên lợi nhuận lãi ròng vững chắc.
Q: Định giá cổ phiếu ngân hàng hiện tại ra sao?
Cổ phiếu các ngân hàng lớn vẫn giao dịch với mức chiết khấu đáng kể so với cổ phiếu công nghệ. P/E dự phóng của JPMorgan Chase khoảng 15 lần, Bank of America khoảng 13 lần, trong khi phần lớn cổ phiếu công nghệ cao hơn nhiều. Khoảng cách định giá này, kết hợp với lợi nhuận cải thiện mạnh mẽ, là nền tảng cho luân chuyển vốn từ công nghệ sang tài chính.
Q: Làn sóng AI liên quan như thế nào đến sự tăng giá cổ phiếu ngân hàng?
Cơn sốt AI ảnh hưởng đến cổ phiếu ngân hàng qua hai kênh: Thứ nhất, thúc đẩy khối lượng giao dịch và biến động thị trường tăng cao, trực tiếp mang lại lợi nhuận cho các bàn giao dịch. Thứ hai, thúc đẩy IPO và huy động vốn cho các công ty công nghệ, tạo doanh thu bảo lãnh và tư vấn cho các ngân hàng đầu tư. Nhiều cổ phiếu ngân hàng đã tăng gấp đôi trong 24 tháng qua và thị trường xem họ như những bên hưởng lợi gián tiếp từ làn sóng AI.
Q: Chính sách của Fed ảnh hưởng thế nào đến lợi nhuận ngân hàng?
Việc tăng lãi suất hoặc duy trì môi trường lãi suất cao giúp các ngân hàng mở rộng biên lợi nhuận lãi ròng—khoảng chênh lệch giữa lãi suất cho vay và lãi suất tiền gửi. Tháng 06 năm 2026, biểu đồ dot plot của Fed đã chuyển dự báo trung vị về lãi suất chính sách từ "cắt giảm lãi suất" sang "ít nhất một lần tăng lãi suất", kéo dài thời gian hỗ trợ thu nhập lãi ròng cho các ngân hàng.
Q: Cổ phiếu ngân hàng còn tiềm năng tăng giá trong nửa cuối năm không?
Nhiều tổ chức đã nâng mục tiêu giá cho cổ phiếu ngân hàng sau báo cáo quý II. Wells Fargo, Barclays và các đơn vị khác đều tăng mục tiêu cho JPMorgan Chase, Goldman Sachs và Bank of America. Họ tin rằng, với đợt tăng giá được thúc đẩy bởi lợi nhuận chứ không phải định giá, lợi thế định giá tương đối của ngành tài chính sẽ tiếp tục thu hút luân chuyển vốn. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần chú ý đến bất ổn địa chính trị và lộ trình lãi suất.
