Vào đầu tháng 6 năm 2026, Barclays đã công bố liên tiếp hai báo cáo phân tích được giới đầu tư mong đợi. Ngày 01 tháng 06, ngân hàng này nâng giá mục tiêu của Intel (INTC.US) từ 65 USD lên 100 USD—tăng khoảng 54%—nhưng vẫn giữ xếp hạng Equal-Weight (trung lập). Đồng thời, Barclays bắt đầu phân tích IBM (IBM.US), đưa ra xếp hạng Overweight cùng giá mục tiêu cơ sở trong 12 tháng là 350 USD và kịch bản lạc quan lên tới 449 USD. Báo cáo này cũng so sánh chiến lược điện toán lượng tử của IBM với vị thế thống trị của Nvidia trong lĩnh vực GPU.
Cùng ngày, ngân hàng đầu tư này đã trình bày hai luận điểm riêng biệt cho hai ông lớn công nghệ truyền thống đang ở các giai đoạn chuyển đổi công nghệ khác nhau: Intel đang tái cấu trúc năng lực sản xuất và kinh doanh foundry dưới tác động của AI, trong khi IBM theo đuổi bước chuyển đổi mô hình thông qua "chiến lược nền tảng" trong lĩnh vực điện toán lượng tử. Liệu các doanh nghiệp này có thể đáp ứng kỳ vọng được định giá lại? Phố Wall nhìn nhận ra sao về các đánh giá đối lập này?
Barclays nâng giá mục tiêu Intel: Giá 100 USD và xếp hạng trung lập phản ánh ba điểm chính
Điều chỉnh cốt lõi: Giá mục tiêu tăng từ 65 USD lên 100 USD, xếp hạng vẫn là Equal-Weight
Ngày 01 tháng 06, chuyên gia phân tích Tom O’Malley của Barclays đã công bố báo cáo nâng giá mục tiêu của Intel từ 65 USD lên 100 USD, đồng thời giữ nguyên xếp hạng Equal-Weight (trung lập). Mức tăng 54% về giá mục tiêu cùng với xếp hạng trung lập cho thấy Barclays ghi nhận tiềm năng phục hồi của Intel nhưng vẫn thận trọng với rủi ro thực thi.
Luận điểm nâng giá: Mở rộng foundry + chiến lược chip AI, mảng AI hiện chiếm 60% doanh thu
Barclays nhấn mạnh rằng giá mục tiêu mới phản ánh sự mở rộng kinh doanh foundry và chiến lược chip AI của Intel, dự kiến sẽ thúc đẩy tăng trưởng doanh thu đáng kể. Giá mục tiêu trước đó là 65 USD dựa trên kỳ vọng hạn chế về cải thiện mảng trung tâm dữ liệu và thực thi AI của Intel, trong khi giá mục tiêu mới 100 USD là sự tái định giá.
Động lực nâng giá được củng cố bởi kết quả quý I: Báo cáo tài chính của Intel cho kỳ kết thúc ngày 31 tháng 03 năm 2026 cho thấy mảng kinh doanh dựa trên AI hiện chiếm khoảng 60% tổng doanh thu, tăng 40% so với cùng kỳ năm trước. Doanh thu đạt 13,6 tỷ USD, cao hơn khoảng 1,4 tỷ USD so với mức dự báo trung bình của ban lãnh đạo. Lợi nhuận trên cổ phiếu không theo chuẩn GAAP là 0,29 USD (dự báo trước đó là hòa vốn), biên lợi nhuận gộp không theo chuẩn GAAP đạt 41%, cao hơn khoảng 650 điểm cơ bản so với hướng dẫn.
Dưới sự lãnh đạo của CEO Pat Gelsinger, Intel tiếp tục đầu tư hàng tỷ USD vào các nhà máy mới tại Mỹ và châu Âu. Sự phục hồi của doanh nghiệp phụ thuộc vào việc giành được các hợp đồng sản xuất chip cho khách hàng bên ngoài (kinh doanh foundry) đồng thời ổn định mảng chip PC và máy chủ cốt lõi, vốn đang đối mặt với sự sụt giảm thị phần. Intel đặt mục tiêu lấy lại vị thế trong thị trường chip AI tăng trưởng nhanh với các bộ tăng tốc AI Gaudi và các thiết kế chip tương lai.
Đồng thuận Phố Wall: Xếp hạng phân tích INTC giữ nguyên, phạm vi giá mục tiêu 83–100 USD
Động thái nâng giá của Barclays không phải là duy nhất. Từ đầu năm 2026, Intel đã nhận được nhiều điều chỉnh xếp hạng: Mizuho nâng giá mục tiêu lên 128 USD ngày 01 tháng 06 (vẫn giữ xếp hạng Neutral), Wells Fargo nâng lên 110 USD, Roth Mkm nâng từ Neutral lên Buy ngày 24 tháng 04, đặt giá mục tiêu 100 USD.
Tuy nhiên, đồng thuận của Phố Wall vẫn là "chờ quan sát". Theo MarketBeat đến ngày 01 tháng 06, trong số 41 chuyên gia phân tích, chỉ 1 người xếp hạng Strong Buy, 10 người xếp hạng Buy, 26 người xếp hạng Hold, 4 người xếp hạng Sell—xếp hạng đồng thuận là Hold, với giá mục tiêu trung bình là 83,35 USD. S&P Global Market Intelligence (bao gồm 48 chuyên gia) ghi nhận giá mục tiêu trung bình là 88,71 USD.
Khoảng cách giữa các dữ liệu này phản ánh một thực tế cơ bản: mặc dù xu hướng giá mục tiêu tăng lên, phần lớn chuyên gia vẫn chờ đợi dấu hiệu tiến triển rõ ràng trong các hợp đồng khách hàng foundry và cải thiện lợi nhuận mảng cốt lõi. Sự khác biệt giữa giá mục tiêu 100 USD của Barclays và phạm vi đồng thuận 83–89 USD tạo ra một "cửa sổ thực hiện câu chuyện" rõ ràng cho hiệu suất tương lai của Intel.
Cảnh báo rủi ro: Áp lực cấu trúc từ việc Nvidia gia nhập thị trường chip PC
Ngày 02 tháng 06 (giờ Đông Mỹ), cổ phiếu Intel đóng cửa ở mức 107,93 USD, giảm khoảng 1,28% trong ngày. Động lực trực tiếp là việc Nvidia ra mắt chip PC RTX Spark dựa trên ARM tại Computex 2026, báo hiệu cạnh tranh trực tiếp trong thị trường bộ xử lý PC Windows vốn lâu nay do Intel thống trị. Rủi ro cấu trúc này không chỉ là "nhiễu loạn" ngắn hạn mà còn cho thấy thị trường PC có thể chuyển từ "gần như độc quyền" của Intel sang mô hình cạnh tranh đa kiến trúc.
Xét về định giá, Intel hiện đang giao dịch với hệ số P/E khoảng 102,6 lần, trong khi mức trung bình lịch sử 5 năm chỉ khoảng 12 lần. Định giá cao như vậy đồng nghĩa với việc bất kỳ sai sót nào trong thực thi đều có thể dẫn đến điều chỉnh giá mạnh.
Barclays bắt đầu phân tích IBM: Chiến lược lượng tử kiểu Nvidia—logic và giới hạn
Phân tích đầu tiên: Xếp hạng Overweight + giá mục tiêu 350 USD, kịch bản tăng lên 449 USD
Ngày 01 tháng 06, nhóm của chuyên gia Raimo Lenschow tại Barclays bắt đầu phân tích IBM với xếp hạng Overweight và giá mục tiêu cơ sở trong 12 tháng là 350 USD, tương đương mức tăng khoảng 18% so với giá đóng cửa ngày hôm trước. Trong kịch bản lạc quan nhất, cổ phiếu có thể đạt 449 USD, tăng 51%. Nhờ báo cáo này, IBM đóng cửa ở mức 320,42 USD, tăng 7,6% và lập đỉnh lịch sử trong ngày quanh mức 328 USD.
Luận điểm cốt lõi: IBM tái hiện "chiến lược nền tảng" kiểu Nvidia
Đánh giá của Barclays về IBM dựa trên hai trụ cột. Thứ nhất, mảng phần mềm của IBM hiện tạo ra hơn một nửa doanh thu (được thúc đẩy bởi các thương vụ mua lại như Red Hat, HashiCorp và gần đây là Confluent), nhắm đến các khách hàng lớn, có quy định nghiêm ngặt, chi phí chuyển đổi cao và yêu cầu tuân thủ—tạo ra "hào nước" tự nhiên và giảm thiểu rủi ro bị AI thay thế. Chuyên gia kỳ vọng IBM đạt tăng trưởng doanh thu hữu cơ mức trung bình một con số và tiếp tục mở rộng biên lợi nhuận.
Thứ hai, vị thế chiến lược của IBM trong lĩnh vực điện toán lượng tử. Nhóm của Lenschow so sánh sáng kiến lượng tử của IBM với chiến lược GPU thành công của Nvidia: "IBM chủ động xây dựng phần mềm, công cụ lập trình và môi trường phát triển để thúc đẩy ứng dụng và phổ cập điện toán lượng tử", tương tự chiến lược hệ sinh thái phần mềm của Nvidia cho GPU. Barclays mô tả IBM là "doanh nghiệp ổn định, tích lũy lợi nhuận với tùy chọn lượng tử".
Hỗ trợ ngành: Lộ trình lượng tử và nguồn vốn chính phủ
Tháng 11 năm 2025, IBM ra mắt bộ xử lý lượng tử Nighthawk với 120 qubit được kết nối qua 218 bộ ghép điều chỉnh tới bốn qubit lân cận, cho phép xây dựng mạch lượng tử phức tạp hơn. Doanh nghiệp đặt mục tiêu đạt lợi thế lượng tử vào năm 2026—khi máy tính lượng tử vượt trội hoàn toàn so với các phương pháp cổ điển cho một số vấn đề nhất định—và cung cấp hệ thống lượng tử thương mại quy mô lớn, chịu lỗi vào năm 2029. IBM dự kiến đầu tư hơn 10 tỷ USD vào điện toán lượng tử trong năm năm tới.
Về chính sách, ngày 21 tháng 05 năm 2026, Bộ Thương mại Mỹ đã cấp khoảng 2 tỷ USD cho chín doanh nghiệp điện toán lượng tử theo Đạo luật CHIPS và Khoa học, trong đó IBM nhận phần lớn nhất—1 tỷ USD để thành lập công ty con mới tập trung vào wafer siêu dẫn đạt chuẩn lượng tử.
Tác động của điện toán lượng tử đối với bảo mật tài sản tiền mã hóa
Cá cược của Barclays vào IBM có ý nghĩa sâu rộng với ngành tiền mã hóa. Sự tiến bộ của điện toán lượng tử đang rút ngắn thời gian phá vỡ các chuẩn mật mã hiện tại. Báo cáo tháng 04 năm 2026 của Bernstein chỉ ra rằng mối đe dọa lượng tử đối với mã hóa Bitcoin đã đến gần hơn dự kiến. Lộ trình của IonQ đặt mục tiêu đạt 1.600 qubit logic vào năm 2028; IBM dự kiến ra mắt hệ thống Blue Jay 2.000 qubit vào năm 2033. Sự hội tụ giữa AI và lượng tử đang tạo ra vòng gia tốc tự củng cố.
Chiến lược "thu thập trước, giải mã sau" có thể gây rủi ro bảo mật dài hạn cho tài sản tiền mã hóa—kẻ tấn công có thể lưu trữ dữ liệu đã mã hóa từ hôm nay và phá giải hàng loạt khi máy lượng tử trưởng thành. Cách tiếp cận này đe dọa các tài sản blockchain như Bitcoin và Ethereum vốn dựa trên mật mã đường cong elliptic. Các hệ sinh thái như Ethereum, Zcash và Solana đang nghiên cứu chiến lược di chuyển hậu lượng tử, trong khi NEAR Protocol đã tích hợp mã hóa hậu lượng tử vào hạ tầng tài khoản.
Xu hướng tăng trưởng của thị trường mật mã hậu lượng tử càng nhấn mạnh tính cấp thiết của ngành. Theo nghiên cứu của Juniper Research tháng 01 năm 2026, thị trường mật mã hậu lượng tử toàn cầu dự kiến tăng từ 1,2 tỷ USD năm 2026 lên khoảng 13 tỷ USD vào năm 2035, với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm 30%.
Giao thoa câu chuyện: Cùng điểm xuất phát, khác điểm kết thúc
Việc Barclays đồng thời phân tích Intel và IBM làm nổi bật sự giao thoa giữa hai mô hình định giá trong cùng một khung thời gian.
Intel theo logic "phục hồi": trọng tâm là liệu doanh nghiệp có thể bứt phá ở mảng foundry bằng cách giành khách hàng bên ngoài hay không. Doanh thu liên quan đến AI hiện chiếm 60%, tăng 40%—đây là sự chắc chắn về hiệu suất. Tuy nhiên, hệ số P/E khoảng 102,6 lần cùng áp lực cấu trúc từ RTX Spark của Nvidia trong thị trường PC khiến định giá dễ tổn thương. Giá mục tiêu 100 USD của Barclays thể hiện sự ghi nhận xu hướng phục hồi, nhưng xếp hạng Equal-Weight cho thấy giai đoạn xác nhận đầy đủ vẫn chưa đến.
IBM theo logic "tùy chọn": điểm mấu chốt là liệu lượng tử có trở thành động lực tăng trưởng mới trong tương lai. Định giá hiện tại được hỗ trợ bởi sự ổn định của mảng phần mềm (hơn một nửa doanh thu, khách hàng trung thành), còn điện toán lượng tử là tùy chọn dài hạn. Đối chiếu chiến lược nền tảng kiểu Nvidia là khung logic chứ chưa phải hiệu suất tức thời—tính hợp lý của khung này phụ thuộc vào việc IBM có thể tái hiện thành công hệ sinh thái phần mềm CUDA của Nvidia trong công cụ lượng tử và cộng đồng phát triển hay không. Đến cuối năm 2026–2027, việc xác minh thực nghiệm lợi thế lượng tử sẽ là cột mốc quan trọng để hoàn thiện câu chuyện.
Khác biệt cơ bản giữa hai doanh nghiệp là: sự phục hồi định giá của Intel phụ thuộc vào cải thiện thực thi sản xuất ngay hôm nay, còn tái định giá của IBM dựa nhiều hơn vào bước chuyển đổi mô hình công nghệ dài hạn. Cả hai đều bị ràng buộc bởi cùng một yếu tố—liệu điểm chuyển đổi của các ông lớn công nghệ truyền thống trong câu chuyện kép AI và lượng tử đã thực sự đến hay chưa cuối cùng vẫn phụ thuộc vào báo cáo quý cho thấy tăng trưởng doanh thu foundry (Intel) và xác minh thực nghiệm lợi thế lượng tử (IBM), chứ không chỉ là giá mục tiêu trong báo cáo phân tích.
Kết luận
Việc Barclays đồng thời điều chỉnh quan điểm về Intel và IBM tại thời điểm này chính là một tín hiệu: Phố Wall đang đánh giá lại bức tranh cạnh tranh của hạ tầng phần cứng dẫn dắt bởi AI và giá trị tương lai của điện toán lượng tử như một mô hình tính toán mới.
Tuy nhiên, cả hai thay đổi giá mục tiêu đều đối mặt với rủi ro lớn—thách thức của Intel trước việc Nvidia gia nhập thị trường chip PC không phải là "nhiễu loạn" ngắn hạn, và hệ số P/E khoảng 102,6 lần cho thấy định giá dễ tổn thương; câu chuyện lượng tử của IBM vẫn cần xác minh thực nghiệm lợi thế lượng tử trong năm 2026 và cung cấp hệ thống lượng tử thương mại chịu lỗi vào năm 2029.
Với nhà đầu tư, việc Barclays đồng thời phân tích cả hai doanh nghiệp trong cùng một ngày mang lại góc nhìn ngành giá trị—trong câu chuyện chuyển đổi của các ông lớn công nghệ truyền thống, cả hai hướng định giá "phục hồi" và "tùy chọn" đều cùng tồn tại. Yêu cầu chung là: chỉ những cải thiện thực chất vượt ngoài các con số tài chính trong báo cáo phân tích mới là bằng chứng cuối cùng cho việc tái định giá.
