Tính đến ngày 10 tháng 02, dữ liệu thị trường mới nhất từ Gate cho thấy giá Bitcoin hiện được niêm yết ở mức 69.000 USD, tiếp tục xu hướng ảm đạm gần đây. Tổng tài sản của các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ đã giảm xuống dưới ngưỡng tâm lý 100 tỷ USD, hiện chỉ còn 99,16 tỷ USD.
IBIT của BlackRock dẫn đầu với lượng nắm giữ 765.200 BTC, tiếp theo là FBTC của Fidelity với 198.400 BTC. Grayscale GBTC, từng giữ vị trí thống lĩnh, hiện còn nắm giữ 159.600 BTC.
Dữ liệu Thị trường ETF BTC
Tâm lý thị trường rõ ràng đang trầm lắng. Trong tuần qua, tổng vốn hóa thị trường tiền mã hóa toàn cầu đã giảm từ mức đỉnh 3,11 nghìn tỷ USD xuống còn 2,64 nghìn tỷ USD.
Biến động vẫn ở mức cao. Chỉ trong 24 giờ qua, Bitcoin đã kích hoạt khoảng 125 triệu USD vị thế bị thanh lý, trong đó phần lớn là các vị thế mua (long).
Theo phân tích bản đồ thanh lý BTC/USDT của Gate, nếu giá Bitcoin giảm về quanh mức 67.948 USD, tổng giá trị thanh lý các vị thế mua có thể vượt 251 triệu USD. Ngược lại, nếu giá tăng lên khoảng 71.548 USD, tổng thanh lý các vị thế bán (short) sẽ vào khoảng 119 triệu USD.
Diễn biến từ các Tổ chức
Bất chấp xu hướng giảm chung của thị trường, hoạt động của các tổ chức vẫn diễn ra sôi động. Tuần trước, MicroStrategy đã bổ sung thêm 1.142 Bitcoin vào danh mục, nâng tổng số nắm giữ lên 714.644 BTC.
Trong khi đó, nhà tạo lập thị trường Jump Trading đang cung cấp thanh khoản cho các nền tảng thị trường dự đoán để đổi lấy cổ phần nhỏ tại Kalshi Inc. và Polymarket, cho thấy các tổ chức tài chính truyền thống vẫn tìm kiếm những cách tiếp cận mới vào lĩnh vực tiền mã hóa.
Thỏa thuận giữa Jump và Polymarket đặc biệt đáng chú ý, khi tỷ lệ sở hữu cổ phần của Jump sẽ tăng dần theo khối lượng giao dịch mà họ cung cấp tại thị trường Mỹ. Mô hình hợp tác đổi mới này có thể mang lại các giải pháp thanh khoản mới cho ngành.
Luận điểm cốt lõi của Bernstein
Giữa bối cảnh bi quan lan rộng, công ty nghiên cứu và môi giới Bernstein đã công bố một báo cáo lạc quan hiếm có, mô tả đợt điều chỉnh hiện tại là "kịch bản thị trường gấu yếu nhất trong lịch sử Bitcoin".
Dưới sự dẫn dắt của nhà phân tích Gautam Chhugani, báo cáo khẳng định rằng "sự suy yếu giá gần đây phản ánh cuộc khủng hoảng niềm tin, chứ không phải lỗi hệ thống nền tảng".
Nhóm nghiên cứu của Bernstein chỉ ra rằng, khác với các chu kỳ thị trường gấu truyền thống, đợt này không ghi nhận các vụ phá sản lớn, đòn bẩy ẩn hay sụp đổ hệ thống.
Ngược lại, sự hợp lực của các tổ chức đang được củng cố, nhờ điều kiện chính trị thuận lợi, sự ra đời của các quỹ ETF Bitcoin giao ngay, tỷ trọng phân bổ tăng từ doanh nghiệp và sự tham gia liên tục của các nhà quản lý tài sản lớn.
Giải đáp các quan ngại chính thống
Báo cáo của Bernstein phản biện một cách hệ thống những lo ngại phổ biến về Bitcoin. Đối với việc Bitcoin kém hiệu quả hơn vàng, phân tích cho rằng Bitcoin vẫn là tài sản rủi ro nhạy cảm với thanh khoản, chưa phải nơi trú ẩn an toàn trưởng thành.
Báo cáo nhận định môi trường tài chính thắt chặt và lãi suất cao đã khiến lợi nhuận tập trung vào một số nhóm tài sản như kim loại quý và cổ phiếu liên quan đến AI.
Trước lo ngại AI có thể làm giảm vai trò của Bitcoin, Bernstein đưa ra quan điểm ngược lại. Nhóm nghiên cứu cho rằng blockchain và ví lập trình phù hợp với kỷ nguyên số "do tác nhân điều khiển", khi các phần mềm tự động cần hệ thống tài chính toàn cầu, có thể đọc được bằng máy.
Rủi ro từ điện toán lượng tử cũng được đánh giá thận trọng. Báo cáo thừa nhận những nguy cơ về mật mã học trong tương lai, nhưng nhấn mạnh rằng Bitcoin không phải lĩnh vực duy nhất đối mặt với thách thức này.
Góc nhìn riêng biệt
Bernstein đặc biệt chú ý đến rủi ro cấu trúc trong việc nắm giữ Bitcoin của doanh nghiệp. Báo cáo chỉ ra các công ty lớn nắm giữ Bitcoin như MicroStrategy đã xây dựng cấu trúc nợ—chẳng hạn cổ phiếu ưu đãi dài hạn—có khả năng chống chịu các giai đoạn suy giảm kéo dài.
Phân tích cho rằng, trừ khi Bitcoin giảm về 8.000 USD và duy trì ở mức này suốt 5 năm, bảng cân đối kế toán của các doanh nghiệp này mới cần tái cơ cấu. Kịch bản cực đoan này hiện được đánh giá là rất khó xảy ra.
Về lo ngại áp lực bán từ thợ đào, báo cáo lập luận rằng các thợ đào đã giảm áp lực thông qua mô hình kinh doanh đa dạng, đặc biệt là chuyển đổi tài sản điện năng để đáp ứng nhu cầu của các trung tâm dữ liệu AI.
Dòng vốn và sự phân hóa thị trường
Dù tổng tài sản các quỹ ETF Bitcoin giảm xuống dưới 100 tỷ USD, dòng vốn vẫn diễn biến phức tạp. Vào thứ Ba, các ETF Bitcoin giao ngay ghi nhận dòng vốn rút ròng 272 triệu USD.
Dòng rút này liên quan đến việc giá Bitcoin hiện thấp hơn giá vốn bình quân của ETF là 84.000 USD. Tuy nhiên, các quan sát viên thị trường cho rằng điều này khó kích hoạt làn sóng bán tháo ETF quy mô lớn tiếp theo.
Chuyên gia phân tích ETF Nate Geraci bình luận: "Tôi cho rằng phần lớn tài sản tại các quỹ ETF Bitcoin giao ngay sẽ không bị xáo trộn dù trong bất kỳ hoàn cảnh nào."
Thomas Restout, CEO của nhà cung cấp thanh khoản tổ chức B2C2, cũng nhận định các nhà đầu tư ETF tổ chức thường có sức chịu đựng lớn hơn. Tuy nhiên, ông cũng ám chỉ rằng dòng vốn tổ chức có thể đang chuyển dịch sang giao dịch on-chain.
Triển vọng và Dự báo
Dự báo cốt lõi của Bernstein là khi điều kiện thanh khoản cải thiện, Bitcoin sẽ lấy lại đà tăng và đạt 150.000 USD vào cuối năm 2026.
Phân tích cho thấy hạ tầng ETF và kênh tài chính doanh nghiệp của Bitcoin hiện đã sẵn sàng đón nhận dòng vốn khi thanh khoản được cải thiện trong tương lai.
CEO Bitwise, ông Hunter Horsley, đưa ra góc nhìn khác, cho rằng việc Bitcoin giảm xuống dưới 70.000 USD đang được các nhóm nhà đầu tư diễn giải khác nhau: nhà đầu tư dài hạn trở nên thận trọng, trong khi nhà đầu tư tổ chức lại coi đây là cơ hội mua mới.
Các nhà phân tích kỹ thuật thị trường hiện vẫn chia rẽ về xu hướng ngắn hạn. Một số nhà phân tích độc lập cho rằng các chỉ báo kỹ thuật vẫn cho thấy khả năng giảm sâu hơn, thậm chí có ý kiến dự đoán "đáy thực sự" chỉ xuất hiện khi Bitcoin rơi xuống dưới 50.000 USD.
Kết luận
Khi thị trường chuyển động, các nhà đầu tư tổ chức đã bắt đầu hướng tới chu kỳ tiếp theo. Khi Bitcoin dao động quanh mốc 69.000 USD vào ngày 10 tháng 02, dữ liệu từ Gate Exchange cho thấy giao dịch giao ngay BTC vẫn ghi nhận dòng vốn ròng 10 triệu USD trong 24 giờ qua.
Tuần trước, MicroStrategy đã bổ sung 1.142 Bitcoin với giá mua trung bình khoảng 78.815 USD, tiếp tục khẳng định chiến lược dài hạn. Trong khi đó, IBIT của BlackRock với lượng nắm giữ 765.200 BTC vẫn là điểm tựa quan trọng cho sự ổn định của thị trường.
Kể từ khi các quỹ ETF Bitcoin giao ngay ra mắt vào tháng 01 năm 2024, tổng dòng vốn ròng tích lũy đã đạt 689.180 BTC, tương đương 55,01 tỷ USD. Những con số này phản ánh sự chấp nhận chậm nhưng chắc chắn của Bitcoin như một loại tài sản trong thế giới tài chính truyền thống.
