12 tháng 06 năm 2026 đã đánh dấu một cột mốc lịch sử khi SpaceX chính thức ra mắt trên sàn Nasdaq, hoàn tất đợt IPO lớn nhất trong lịch sử nhân loại. Công ty đã huy động được 75 tỷ USD với giá chào bán 135 USD mỗi cổ phiếu, đạt mức định giá 1,77 nghìn tỷ USD. Trong ngày giao dịch đầu tiên, SpaceX đóng cửa ở mức 160,95 USD mỗi cổ phiếu, tăng 19,2%, đẩy vốn hóa thị trường vượt mốc 2,1 nghìn tỷ USD.
Cũng trong ngày này, ARK Invest dưới sự dẫn dắt của Cathie Wood đã công bố báo cáo giao dịch được mong đợi từ lâu. Được biết đến với những khoản đầu tư vào "đổi mới đột phá", công ty quản lý tài sản này đã mua khoảng 3,29 triệu cổ phiếu SpaceX thông qua nhiều ETF trong ngày IPO, giải ngân khoảng 443 triệu USD. Đồng thời, ARK đã giảm mạnh tỷ trọng nắm giữ ở các ông lớn công nghệ như AMD, Tesla, Baidu và Roku.
Đây không chỉ đơn thuần là một sự điều chỉnh danh mục. Thay vào đó, đó là một sự tái phân bổ có cấu trúc rõ ràng—bán các tài sản công nghệ đã trưởng thành và đạt mức tăng giá đáng kể, đồng thời tập trung vốn vào doanh nghiệp dẫn đầu mới của nền kinh tế vũ trụ vừa lên sàn. Động thái này không chỉ thể hiện lựa chọn cổ phiếu của ARK mà còn báo hiệu một xu hướng rộng hơn: lĩnh vực vũ trụ đang bước vào tầm ngắm chính của các nhà đầu tư tổ chức.
Lộ trình cụ thể cho việc tái phân bổ danh mục này là gì?
Các khoản mua SpaceX của ARK không đến từ đấu giá trên thị trường mở mà được thực hiện thông qua ARK Venture Fund, một kênh đầu tư tư nhân. Theo hồ sơ giao dịch xác nhận đến ngày 13 tháng 06: ARK Innovation ETF (ARKK) đã mua 1.690.839 cổ phiếu, chiếm khoảng 3,28% danh mục quỹ; ARK Autonomous Technology & Robotics ETF (ARKQ) mua 736.442 cổ phiếu, tương đương 2,65% danh mục; ARK Space Exploration & Innovation ETF (ARKX) nắm giữ 538.341 cổ phiếu, chiếm 6,89% danh mục; và tỷ trọng SpaceX trong ARK Venture Fund đã tăng lên 11,38%.
Cả bốn ETF đều mua cùng một cổ phiếu đồng thời, và các vị thế này được thiết lập qua phát hành riêng lẻ thay vì giao dịch trên thị trường thứ cấp. Điều này đồng nghĩa ARK đã sở hữu các cổ phiếu này từ thị trường tư nhân trước khi IPO. Giá mua được xác định qua thương lượng riêng, không dựa trên báo giá công khai—nói cách khác, ARK đã "giữ chỗ" trước khi SpaceX chính thức lên sàn.
Xét về cấu trúc, ARK không chỉ đặt cược vào một chủ đề duy nhất mà đã phân bổ SpaceX vào bốn ETF với các góc tiếp cận khác nhau: ARKK, quỹ đổi mới chủ lực, nắm tỷ trọng lớn nhất; ARKX, tập trung vào chủ đề vũ trụ, dành tỷ trọng cao nhất cho SpaceX; ARKQ và ARKW tiếp cận từ các hướng robot và internet thế hệ mới. Sự phân bổ đa chiều này thể hiện quan điểm của ARK rằng SpaceX là tài sản nền tảng cho nhiều mảng đổi mới.
Việc giảm đồng thời AMD và Tesla cho thấy logic tái phân bổ tài sản của ARK như thế nào?
Để nhường chỗ cho SpaceX, ARK đã có động thái giảm vị thế các tài sản hiện hữu ngay trong ngày.
AMD là khoản giảm lớn nhất. Thông qua ARKQ, ARKW và ARKX, ARK đã bán tổng cộng 80.536 cổ phiếu AMD, thu về khoảng 39,3 triệu USD. Đây là xu hướng kéo dài nhiều tuần. Ngay từ ngày 01 tháng 06, cả năm ETF của ARK đã giảm hơn 110.000 cổ phiếu AMD, đồng thời bổ sung khoảng 300.000 cổ phiếu Nvidia. Tổng thể, mức độ tiếp xúc với AMD của ARK đã giảm đáng kể.
Đối với Tesla, ARK đã bán khoảng 39.850 cổ phiếu, thu về khoảng 15,9 triệu USD. Đáng chú ý, Tesla vẫn là khoản nắm giữ lớn nhất trong quỹ chủ lực ARKK. Việc giảm này không phải là thoát vị thế hoàn toàn mà chỉ là điều chỉnh cấu trúc tỷ trọng.
Ngoài ra, ARK còn bán 98.835 cổ phiếu Roku (khoảng 11,8 triệu USD), 67.420 cổ phiếu Baidu (khoảng 7,8 triệu USD) và 50.700 cổ phiếu Rocket Lab (khoảng 5,82 triệu USD). Danh sách bán ra trải rộng từ chip, xe tự lái, streaming, an ninh mạng và nhiều lĩnh vực khác, cho thấy một cuộc tái cấu trúc vốn toàn diện trong danh mục của ARK.
Các tài sản bị giảm—AMD, Tesla, Roku, Baidu, CrowdStrike và nhiều doanh nghiệp khác—phần lớn là các công ty công nghệ trưởng thành đã phục hồi định giá hoặc tăng giá mạnh trong các quý gần đây. Việc ARK bán ra không nhất thiết phản ánh quan điểm tiêu cực dài hạn về các doanh nghiệp này mà phù hợp với chiến lược "bán cao, mua mới": tái phân bổ lợi nhuận đã hiện thực sang các tài sản mà ARK cho rằng đang ở giai đoạn khởi đầu của câu chuyện lớn hơn.
ARK dựa vào yếu tố định giá cốt lõi nào để đặt cược mạnh vào SpaceX?
Logic định giá của ARK với SpaceX không dựa trên lợi nhuận hiện tại.
Năm 2025, SpaceX ghi nhận doanh thu khoảng 18,7 tỷ USD nhưng lỗ ròng 4,9 tỷ USD, chỉ có mảng Starlink là sinh lời. Với mức định giá IPO là 1,77 nghìn tỷ USD, hệ số giá trên doanh thu của SpaceX lên tới khoảng 93 lần—con số khó lý giải bằng chuẩn mực tài chính truyền thống. Tuy nhiên, logic của ARK hoàn toàn bác bỏ khuôn khổ truyền thống này.
Theo CNBC, ARK từng tuyên bố trước IPO rằng chỉ riêng Starlink đã đủ để biện minh cho mức định giá 2 nghìn tỷ USD của SpaceX, dựa trên tốc độ tăng trưởng người dùng vượt xa kỳ vọng—người dùng hoạt động đã vượt 10 triệu, và doanh thu năm 2026 dự kiến vượt 20 tỷ USD. Thị trường kết nối vệ tinh toàn cầu ước tính đạt 160 tỷ USD mỗi năm, và Starlink có tiềm năng chiếm tỷ trọng lớn.
Ngoài Starlink, ARK còn nhìn thấy hai động lực tăng trưởng khác cho SpaceX. Đầu tiên là Starship: khi công nghệ này trưởng thành, nó có thể giảm chi phí phóng vũ trụ từ hàng nghìn USD mỗi kilogram xuống dưới 100 USD, tái định hình cấu trúc chi phí của kinh tế vũ trụ. Thứ hai, sau khi sáp nhập với xAI, SpaceX có triển vọng trong hạ tầng AI quỹ đạo—ARK thậm chí tin rằng lĩnh vực này có thể vượt cả Starlink về tiềm năng trong tương lai.
Dựa trên khuôn khổ này, mô hình nội bộ của ARK dự báo định giá trung và dài hạn của SpaceX: khoảng 2,5 nghìn tỷ USD giá trị doanh nghiệp trong kịch bản cơ sở cho năm 2030, 3,1 nghìn tỷ USD ở kịch bản lạc quan và 1,7 nghìn tỷ USD ở kịch bản bi quan. Nói cách khác, ngay cả khi giá IPO chỉ phản ánh "điểm thấp nhất" trong mô hình của ARK, vẫn còn dư địa tăng trưởng lớn về dài hạn.
Kinh tế vũ trụ có đang bước vào dòng chính của phân bổ tài sản tổ chức?
Khoản mua tập trung 443 triệu USD của ARK diễn ra đúng thời điểm IPO của SpaceX, nhưng logic quyết định vượt xa khung thời gian niêm yết của một cổ phiếu. Ở góc độ rộng hơn, đây có thể là tín hiệu cho sự xuất hiện của kinh tế vũ trụ như một loại tài sản riêng biệt trong khung phân bổ của các nhà đầu tư tổ chức.
Theo báo cáo "Space Economy Report" lần thứ 12 của Novaspace, kinh tế vũ trụ toàn cầu đã đạt 626 tỷ USD vào năm 2025—gấp đôi quy mô một thập kỷ trước—với hoạt động thương mại chiếm khoảng 78%. McKinsey còn lạc quan hơn, dự báo kinh tế vũ trụ toàn cầu sẽ tăng từ khoảng 630 tỷ USD năm 2023 lên 1,8 nghìn tỷ USD vào năm 2035.
Chuỗi ngành đang mở rộng nhanh chóng. Các lĩnh vực cốt lõi gồm dịch vụ phóng tên lửa, internet vệ tinh quỹ đạo thấp, viễn thám thương mại và định vị vệ tinh. Trong khi đó, các lĩnh vực mới nổi như du lịch vũ trụ, tính toán vũ trụ, sản xuất ngoài không gian và dịch vụ trên quỹ đạo đang hình thành. Starlink hiện đã có hơn 10.000 vệ tinh hoạt động, chiếm hơn 60% tổng số vệ tinh toàn cầu.
Cần lưu ý rằng lộ trình phân bổ tổ chức cho kinh tế vũ trụ có cấu trúc khác biệt so với làn sóng AI trước đó. Sự bùng nổ AI được thúc đẩy bởi đột phá lớn trong công nghệ mô hình, với thị trường vốn chuyển từ xác minh ý tưởng sang hiện thực hóa giá trị chỉ trong hai năm. Kinh tế vũ trụ, ngược lại, giống như hạ tầng—đường cong tăng trưởng chậm hơn nhưng dễ dự đoán hơn, các mốc thương mại hóa chủ chốt (như công nghệ tên lửa tái sử dụng và triển khai mạng quỹ đạo thấp) mang tính kỹ thuật và đòi hỏi vốn dài hạn.
Phân bổ của ARK cung cấp góc nhìn về thái độ của tổ chức đối với lĩnh vực vũ trụ. Tuy nhiên, việc một tổ chức đặt cược tập trung có trở thành xu hướng hệ thống hay không còn phụ thuộc vào việc nhiều bên có tin kinh tế vũ trụ sẽ trải qua một "đợt định giá lại kiểu AI"—tức là thị trường sẽ phản ánh tăng trưởng tương lai trước khi thương mại hóa thực sự diễn ra.
Sự tập trung vốn và sự phân kỳ định giá tạo ra ràng buộc hai chiều như thế nào?
Điểm căng thẳng đáng chú ý trong động thái gần đây của ARK là tỷ trọng vị thế đơn lẻ 11,38%, phản ánh cả niềm tin mạnh mẽ lẫn rủi ro tập trung ở cấp quỹ.
Tính đến ngày 31 tháng 05, SpaceX chiếm 11,38% tài sản ròng của ARK Venture Fund, trở thành khoản nắm giữ lớn nhất của quỹ. Con số này thậm chí từng cao hơn—17,02%—vào ngày 31 tháng 03. Việc tập trung hơn một phần mười tài sản ròng vào một khoản đầu tư tư nhân đồng nghĩa hiệu suất giá sau IPO của SpaceX sẽ tác động trực tiếp và đáng kể đến NAV của quỹ.
Trong khi đó, các ước tính định giá của Wall Street dành cho SpaceX lại phân kỳ mạnh mẽ. Oppenheimer đặt mục tiêu giá 190 USD, phân tích rằng "Starlink là nguồn tiền, Starship kiểm soát chi phí, và trung tâm dữ liệu AI vũ trụ là quyền chọn dài hạn." Ngược lại, CFRA đưa ra khuyến nghị "bán" ngay ngày IPO với mục tiêu 115 USD, cảnh báo lợi nhuận của Starlink có thể bị xAI và Starship tiêu tốn hết. Chuyên gia Nicolas Owens của Morningstar dùng mô hình chiết khấu dòng tiền để định giá SpaceX chỉ ở mức 780 tỷ USD, tương đương khoảng 60 USD mỗi cổ phiếu, cho rằng xAI có thể trở thành "kẻ hủy giá trị."
Trọng tâm tranh luận là liệu lợi nhuận của Starlink có đủ để nuôi hai dự án lớn vẫn đang đầu tư—phát triển Starship và mở rộng hạ tầng AI của xAI. Sau khi SpaceX mua lại xAI vào tháng 02 năm 2026, mô hình kinh doanh đã chuyển từ "hàng không vũ trụ + viễn thông" sang "hàng không vũ trụ + viễn thông + AI", nhưng mảng AI vẫn đang lỗ và "đốt" tiền. Bản cáo bạch IPO cho thấy mở rộng năng lực tính toán AI là mục đích rõ ràng của nguồn vốn huy động, đồng nghĩa lỗ ròng chưa chắc sẽ thu hẹp trong ngắn hạn.
Điểm khác biệt cốt lõi giữa ARK và phe bi quan là khung thời gian. ARK định giá SpaceX dựa trên dự báo cho năm 2030, sẵn sàng trả giá cao hôm nay cho câu chuyện "Starship trưởng thành + AI quỹ đạo"; phe bi quan lại bám sát dòng tiền trung hạn và cho rằng định giá đã vượt xa thực tế. Hai quan điểm này về cơ bản không thể hòa giải—chúng dựa trên sở thích thời gian và mô hình rủi ro khác nhau, không có đúng hay sai tuyệt đối.
Kết luận
Trong ngày IPO của SpaceX, ARK đã mua khoảng 3,29 triệu cổ phiếu với giá trị 443 triệu USD và đồng thời giảm tỷ trọng ở AMD, Tesla cùng các cổ phiếu công nghệ khác—tín hiệu rõ ràng của việc xoay vòng phân bổ tài sản.
Phân tích sâu, đây không phải là động thái cân bằng chỉ số thụ động hay chỉnh sửa nhỏ lẻ mà là quyết định chủ động, định hướng: bán cổ phiếu chip, xe tự lái, streaming, an ninh mạng đã tăng mạnh, tập trung vốn vào doanh nghiệp dẫn đầu mới của nền kinh tế vũ trụ vừa lên sàn. AMD, sau khi tăng mạnh trong tháng 05, tiếp tục bị cắt giảm, còn Tesla dù giảm vẫn là khoản nắm giữ lớn nhất của ARKK. Tổng thể, đây là động thái "bán một phần lợi nhuận để mua vào câu chuyện mới", chứ không phải từ chối hoàn toàn các tài sản công nghệ truyền thống.
Ở góc độ ngành, động thái của ARK diễn ra khi kinh tế vũ trụ toàn cầu đã vượt 620 tỷ USD và dự báo sẽ tiến tới 1,8 nghìn tỷ USD vào năm 2035. Người dùng Starlink đã vượt 10 triệu, công nghệ tên lửa tái sử dụng đang trưởng thành, và khái niệm hạ tầng AI quỹ đạo đang chuyển từ ý tưởng sang thực tế. Những yếu tố này tạo nền tảng khách quan cho lĩnh vực vũ trụ trở thành chủ đề phân bổ dài hạn của tổ chức.
Tuy nhiên, vị thế mạnh mẽ của ARK cũng làm nổi bật tranh luận cốt lõi: định giá SpaceX dựa trên dòng tiền đã được kiểm chứng của Starlink hay dựa nhiều hơn vào "quyền chọn dài hạn" của Starship và xAI? Phe bi quan cho rằng định giá bị thổi phồng; phe lạc quan sẵn sàng trả giá cao với mục tiêu năm 2030. Quan điểm nào được thị trường xác nhận sẽ phụ thuộc vào tốc độ thương mại hóa của Starship, liệu xAI có biến "trung tâm dữ liệu AI quỹ đạo" từ tầm nhìn thành hiện thực vận hành, và liệu tăng trưởng của Starlink có đủ để nuôi dưỡng dòng tiền của cả tập đoàn.
Đối với các nhà đầu tư, động thái tái phân bổ của ARK không phải là tín hiệu đầu tư trực tiếp mà là ví dụ điển hình về cách tổ chức đang định giá lĩnh vực vũ trụ. Khác với làn sóng AI ba năm trước, đường đi của kinh tế vũ trụ dựa nhiều hơn vào xây dựng hạ tầng thực tế hơn là một đột phá công nghệ đơn lẻ. Điều này đồng nghĩa quá trình "định giá lại" sẽ diễn ra từ từ và thử thách sự kiên nhẫn của dòng vốn dài hạn.
FAQ
Q1: ARK có mua cổ phiếu SpaceX trên thị trường thứ cấp trong ngày IPO không?
Không. Khoảng 3,29 triệu cổ phiếu SpaceX mà ARK mua được thông qua kênh đầu tư tư nhân của ARK Venture Fund. Về bản chất, đây là các đợt phát hành riêng lẻ trước IPO được chuyển đổi sau đó, chứ không phải cổ phiếu mua qua đấu giá công khai trên Nasdaq trong ngày IPO.
Q2: ARK đã bán bao nhiêu cổ phiếu AMD và Tesla?
Ngày 12 tháng 06, ARK đã bán khoảng 80.536 cổ phiếu AMD qua ARKQ, ARKW và ARKX, thu về khoảng 39,3 triệu USD. Đồng thời, ARK bán khoảng 39.850 cổ phiếu Tesla với giá trị khoảng 15,9 triệu USD. Lưu ý, Tesla vẫn là khoản nắm giữ lớn nhất trong quỹ chủ lực ARKK; việc giảm này không phải là thoát vị thế hoàn toàn.
Q3: Vì sao ARK lạc quan về SpaceX?
ARK nhìn thấy ba động lực tăng trưởng cho SpaceX: Starlink (doanh nghiệp sinh lời đã được kiểm chứng với hơn 10 triệu người dùng), Starship (có thể giảm chi phí phóng xuống dưới 100 USD mỗi kilogram), và sau sáp nhập xAI là hạ tầng AI quỹ đạo. Mô hình nội bộ của ARK dự báo định giá cơ sở khoảng 2,5 nghìn tỷ USD cho SpaceX vào năm 2030.
Q4: Cổ phiếu SpaceX giao dịch như thế nào trong ngày IPO?
SpaceX lên sàn Nasdaq ngày 12 tháng 06 năm 2026 với giá 135 USD mỗi cổ phiếu và định giá 1,77 nghìn tỷ USD. Cổ phiếu đóng cửa ở mức 160,95 USD, tăng 19,2%, và đạt đỉnh trong ngày ở 176,52 USD, tương ứng mức tăng tối đa hơn 30%.
Q5: Wall Street chia rẽ ra sao về định giá SpaceX?
Mục tiêu giá của Wall Street dành cho SpaceX dao động mạnh, từ 60 USD đến 190 USD mỗi cổ phiếu. Phe lạc quan (như Oppenheimer) xem SpaceX là câu chuyện tăng trưởng "vũ trụ + AI" hiếm có trăm năm; phe bi quan (như CFRA và Morningstar) cho rằng định giá vượt xa thực tế, cảnh báo xAI và Starship có thể tiếp tục tiêu tốn tiền mặt.
Q6: Kinh tế vũ trụ hiện nay lớn đến mức nào?
Theo báo cáo "Space Economy Report" lần thứ 12 của Novaspace, kinh tế vũ trụ toàn cầu đã đạt 626 tỷ USD vào năm 2025, gấp đôi quy mô một thập kỷ trước. McKinsey dự báo sẽ tăng lên 1,8 nghìn tỷ USD vào năm 2035.
