Nếu chủ đề trung tâm của làn sóng đầu tư vào sức mạnh tính toán AI năm 2024 là GPU, thì đến năm 2026, bức tranh này đang âm thầm thay đổi. Khi việc xây dựng các cụm AI quy mô lớn mở rộng từ các trung tâm dữ liệu đơn lẻ sang kết nối liên miền, nút thắt cổ chai của "đường cao tốc sức mạnh tính toán" đang chuyển dịch từ năng lực xử lý của chip sang băng thông truyền dẫn mạng. Nhu cầu về kết nối giữa các trung tâm dữ liệu (Data Center Interconnect – DCI), lấy truyền thông quang làm trọng tâm, đang nhanh chóng trở thành một trong những phân khúc tăng trưởng nhanh nhất trong chi tiêu hạ tầng AI.
Các báo cáo tài chính gần đây đã xác nhận xu hướng này. Ngày 4 tháng 6 năm 2026, Ciena (NYSE: CIEN) công bố kết quả kinh doanh quý II năm tài chính 2026, ghi nhận doanh thu quý đạt 1,57 tỷ USD – tăng 40% so với cùng kỳ năm trước và vượt dự báo đồng thuận là 1,5 tỷ USD. Đáng chú ý hơn, thu nhập trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh đạt 1,64 USD, gần gấp bốn lần con số năm trước (0,42 USD) và vượt xa dự báo của các nhà phân tích là 1,46 USD. Ban lãnh đạo cho biết kết quả ấn tượng này đến từ việc các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô siêu lớn tiếp tục đẩy mạnh đầu tư vào mạng lưới và nhu cầu bùng nổ đối với các giải pháp kết nối quang do khối lượng công việc AI tăng vọt.
Về triển vọng doanh thu cả năm, Ciena đã nâng dự báo doanh thu năm tài chính 2026 lên mức trung bình 6,3 tỷ USD, tăng so với phạm vi trước đó là 5,9–6,3 tỷ USD, tương ứng tốc độ tăng trưởng khoảng 32% so với cùng kỳ. Công ty cũng dự kiến doanh thu quý III đạt từ 1,575 tỷ USD đến 1,675 tỷ USD, với mức trung bình 1,625 tỷ USD – tiếp tục cao hơn kỳ vọng của thị trường là 1,555 tỷ USD. Những điều chỉnh tăng này cho thấy chi tiêu cho hạ tầng AI vẫn chưa có dấu hiệu chững lại.
Tồn đọng đơn hàng và thiếu hụt công suất: Bài toán cốt lõi khi cầu vượt cung
Đằng sau sự vượt trội của Ciena là một áp lực cấu trúc trong xây dựng mạng lưới sức mạnh tính toán AI không thể bỏ qua. Đến cuối quý II năm tài chính 2026, lượng đơn hàng tồn đọng của công ty đã tăng hơn 600 triệu USD so với quý trước, đạt tổng cộng 7,7 tỷ USD, trong đó khoảng 6,4 tỷ USD là đơn hàng phần cứng. Trong cuộc họp công bố kết quả kinh doanh, ban lãnh đạo nhấn mạnh rằng nếu chuỗi cung ứng cho phép, khách hàng sẵn sàng nhận thêm nhiều sản phẩm hơn nữa. Khoảng cách cung – cầu này cho thấy các hạn chế về công suất của những linh kiện mạng quang chủ chốt vẫn là nút thắt cho tăng trưởng ngành.
Về phía khách hàng, các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô siêu lớn hiện chiếm khoảng một phần ba doanh thu của Ciena, với doanh thu trực tiếp từ nhóm khách hàng này tăng 70% so với cùng kỳ năm trước. Trong bối cảnh đó, công ty không chỉ đạt tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ mà còn cải thiện biên lợi nhuận – biên lợi nhuận gộp điều chỉnh quý II đạt 44,9%, tăng 390 điểm cơ bản so với năm trước. Điều này cho thấy khi nguồn cung hạn chế, Ciena đã có được sức mạnh định giá lớn hơn – điều hiếm thấy trong các chu kỳ lịch sử của ngành bán dẫn và truyền thông quang.
Định giá lên mức cao kỷ lục: Thị trường đang chạy đua vì điều gì, và cảnh báo điều gì?
Trái ngược hoàn toàn với nền tảng cơ bản vững chắc, giá cổ phiếu của Ciena lại giảm khoảng 5,7% trong phiên giao dịch tiền thị trường sau khi công bố kết quả kinh doanh. Đến ngày 5 tháng 6, cổ phiếu này đóng cửa ở mức 488,21 USD, giảm 8,85 USD so với phiên liền trước.
Nguyên nhân gốc rễ của sự điều chỉnh này nằm ở hiện tượng "chạy trước" định giá quá mức. Tính đến đầu tháng 6 năm 2026, có 20 nhà phân tích theo dõi Ciena đặt giá mục tiêu trung bình 12 tháng là 530,56 USD, với mức cao nhất 720 USD (Rosenblatt) và thấp nhất 185 USD. Đáng chú ý, Morningstar đưa ra đánh giá hiếm hoi "1 sao", ước tính giá cổ phiếu Ciena đang cao hơn giá trị hợp lý khoảng 115%. Mô hình định giá của GuruFocus cho thấy, dựa trên giá hiện tại 500,60 USD, cổ phiếu Ciena bị định giá vượt quá khoảng 440%.
Dù vậy, số lượng khuyến nghị "mua" (13) vẫn áp đảo so với "nắm giữ" (7), và một số tổ chức đã nâng giá mục tiêu sau báo cáo kết quả kinh doanh. Rosenblatt tăng giá mục tiêu từ 350 USD lên 720 USD, còn Needham nâng từ 470 USD lên 600 USD. Hiện tượng "kết quả kinh doanh xuất sắc nhưng giá cổ phiếu giảm" này thực chất phản ánh một sự thay đổi trong hệ thống định giá của ngành hạ tầng sức mạnh tính toán AI. Thị trường đã chuyển từ câu hỏi "liệu tăng trưởng có thực sự đến?" sang "liệu tiềm năng tăng trưởng đã được phản ánh hết vào giá?".
Ngoài Ciena: Những mắt xích nào trong chuỗi ngành mạng quang AI còn bị định giá thấp?
Báo cáo lợi nhuận của Ciena gửi đi một tín hiệu rõ ràng: các trung tâm dữ liệu AI đang chuyển từ cạnh tranh sức mạnh tính toán đơn lẻ sang cạnh tranh kết nối liên mạng, và rào cản công suất cùng sức mạnh định giá của hạ tầng mạng quang đang tái phân phối lợi nhuận trong toàn chuỗi ngành AI. Trong bức tranh này, một số phân khúc phụ rất đáng chú ý.
Module quang và linh kiện: Lumentum và Coherent
Module quang là phần cứng cốt lõi của kết nối quang trong trung tâm dữ liệu AI, đảm nhận chức năng chuyển đổi tín hiệu quang – điện cả trong trung tâm dữ liệu lẫn qua mạng diện rộng. Lumentum (NASDAQ: LITE) báo cáo doanh thu quý I năm tài chính 2026 đạt 533,8 triệu USD, tăng 58% so với cùng kỳ, với EPS phi GAAP đạt 1,10 USD – vượt xa mức 0,18 USD của năm trước. Quan trọng hơn, tỷ lệ đơn đặt hàng/đơn giao hàng cho trung tâm dữ liệu của Lumentum vượt 4 lần, với toàn bộ sản lượng laser đã bán hết đến năm 2027. Chỉ số này phản ánh trực tiếp nhu cầu cấp bách đối với linh kiện quang tiên tiến.
Coherent (NYSE: COHR) cũng hưởng lợi từ làn sóng mở rộng hạ tầng AI. Doanh thu quý I năm tài chính 2026 đạt 1,58 tỷ USD, tăng 17,3% so với cùng kỳ, với hướng dẫn doanh thu quý II ở mức trung bình 1,63 tỷ USD, nhờ sự thâm nhập mạnh mẽ của các công nghệ DCI ZR/OCS/1.6T VCSEL và các dòng sản phẩm khác. JPMorgan mới đây xếp hạng Coherent ở mức "overweight" với giá mục tiêu 380 USD. Xét về chuỗi cung ứng, biên lợi nhuận gộp của Lumentum và Coherent cũng được hưởng lợi từ logic cung ứng thắt chặt, nhưng định giá thị trường vẫn chưa phản ánh đầy đủ nhu cầu bền vững đối với kết nối quang.
Sản xuất và đóng gói module quang theo hợp đồng: Fabrinet
Fabrinet (NYSE: FN), nhà sản xuất theo hợp đồng hàng đầu về module và linh kiện quang, cũng ghi nhận tăng trưởng nổi bật trong chuỗi cung ứng. Doanh thu quý I năm tài chính 2026 đạt 978,1 triệu USD, tăng 21,6% so với cùng kỳ, vượt xa mức hướng dẫn cao nhất. Đặc biệt, mảng kết nối trung tâm dữ liệu tăng trưởng 92% so với cùng kỳ và 29% so với quý trước. Khoảng 35% doanh thu của Fabrinet đến từ sản phẩm trung tâm dữ liệu và 49% từ thiết bị viễn thông, cả hai đều phụ thuộc lớn vào chi tiêu vốn của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn. Trong bối cảnh công suất ngành mạng quang tiếp tục eo hẹp, hiệu ứng tràn đơn hàng sang sản xuất theo hợp đồng thường là một trong những bên hưởng lợi trực tiếp nhất.
Cáp quang và sợi quang: Corning
Việc các cụm AI mở rộng về mặt địa lý đang thúc đẩy nhu cầu mới đối với hạ tầng cáp quang. Tháng 5 năm 2026, NVIDIA ký thỏa thuận mở rộng với Corning (NYSE: GLW) có giá trị tiềm năng lên tới 3,2 tỷ USD, dự kiến sử dụng vốn chủ sở hữu để mở rộng công suất sản xuất sợi quang tại Mỹ, đáp ứng nhu cầu kết nối các cụm AI. Giá cổ phiếu Corning đã tăng khoảng 18% chỉ trong một tuần của tháng 5 năm 2026, phản ánh sự định giá lại tài sản cáp quang trong chuỗi giá trị sức mạnh tính toán AI. So với module quang và thiết bị chuyển mạch, chu kỳ xây dựng công suất sợi quang kéo dài và đòi hỏi vốn lớn hơn, đồng nghĩa khi cung – cầu mất cân đối, khả năng co giãn giá có thể duy trì lâu hơn.
Thiết bị chuyển mạch mạng: Arista Networks
Trong khi Ciena chủ yếu phục vụ kết nối diện rộng giữa các trung tâm dữ liệu, Arista Networks (NYSE: ANET) lại tập trung vào kiến trúc chuyển mạch nội bộ trong trung tâm dữ liệu. Các nhà phân tích của Needham cho biết khoảng 54% doanh thu của Arista đến từ các khách hàng đám mây quy mô siêu lớn. Công ty đã nâng mục tiêu doanh thu liên quan đến AI năm 2026 từ 2,75 tỷ USD lên 3,25 tỷ USD, phản ánh quy mô cụm AI tiếp tục mở rộng. Với việc các switch 800GbE được ứng dụng nhanh chóng, lợi thế thị phần của Arista trong lĩnh vực chuyển mạch tốc độ cao đang chuyển hóa thành tăng trưởng kết quả kinh doanh bền vững.
Thiết bị kiểm thử mạng: Viavi Solutions
Sự phức tạp ngày càng lớn của mạng quang AI đang kéo theo nhu cầu kiểm thử mạng tăng song song. Mỗi thế hệ tốc độ mạng mới đều đòi hỏi thiết bị kiểm thử cập nhật. Viavi Solutions (NASDAQ: VIAV) nắm giữ thị phần vững chắc ở phân khúc này, với nhu cầu kiểm thử bám sát chu kỳ chi tiêu vốn. Khi ngành chuyển từ 400G lên 800G, thậm chí 1.6T, thị trường thiết bị kiểm thử cũng mở rộng theo.
Nhìn tổng thể chuỗi ngành, lợi nhuận trong hạ tầng sức mạnh tính toán AI đang lan tỏa từ "GPU—module quang—switch quang—cáp quang—thiết bị kiểm thử". Định giá vượt trội của Ciena gửi thông điệp tới thị trường rằng nhu cầu mạng quang do AI dẫn dắt đang thiết lập lại các chuẩn định giá của ngành. Trong khi đó, các phân khúc thượng nguồn như linh kiện và module quang vẫn chưa được định giá phản ánh đầy đủ lợi ích bền vững, trở thành khu vực tiềm năng bị định giá thấp trong bối cảnh câu chuyện sức mạnh tính toán hiện nay.
Giao dịch cổ phiếu Gate: Phân bổ tài sản hạ tầng AI xuyên thị trường chỉ với một điểm đến
Đối với nhà đầu tư muốn theo dõi các động thái chuỗi ngành này, đầu tư xuyên biên giới truyền thống thường gặp nhiều rào cản như hệ thống tài khoản, kênh nạp rút vốn và khung giờ giao dịch. Khi các nền tảng tài sản số và tài chính truyền thống hội tụ ngày càng nhanh, những rào cản này đang dần được tháo gỡ.
Tháng 6 năm 2026, Gate chính thức ra mắt dịch vụ giao dịch cổ phiếu thật, cho phép người dùng giao dịch trực tiếp cổ phiếu và ETF của thị trường chứng khoán Mỹ bằng USDT ngay trên nền tảng. Dịch vụ này bao phủ hơn 10.000 mã cổ phiếu và ETF Mỹ. Gate đã thiết lập quan hệ đối tác chiến lược với Alpaca – một công ty môi giới được cấp phép tại Mỹ, kết nối trực tiếp với các sàn lớn như NYSE và NASDAQ để cung cấp giá thực và thanh toán cổ phiếu thật – không phải sản phẩm mã hóa on-chain.
Tính năng giao dịch cổ phiếu của Gate hỗ trợ giao dịch trực tiếp tất cả các tài sản cốt lõi đã đề cập, bao gồm Ciena, Lumentum, Coherent, Fabrinet, Arista Networks và Corning. Người dùng có thể truy cập mục "Cổ phiếu" trên ứng dụng hoặc website Gate, tìm mã chứng khoán liên quan, chọn số lượng và đặt lệnh mua – không cần chuyển đổi giữa nhiều nền tảng hay mở tài khoản môi giới quốc tế riêng biệt. Giao dịch cổ phiếu giao ngay trên Gate không phát sinh phí funding hay phí giữ lệnh qua đêm, phù hợp hơn với chiến lược phân bổ dài hạn so với các sản phẩm CFD truyền thống. Trong tương lai, nền tảng sẽ từng bước hỗ trợ giao dịch ký quỹ và chuyển nhượng tài sản cổ phiếu giữa các công ty môi giới chỉ với một cú nhấp chuột, tăng cường hơn nữa tính linh hoạt phân bổ xuyên thị trường và hiệu quả luân chuyển tài sản.
Kết luận
Kết quả kinh doanh quý II năm tài chính 2026 của Ciena không chỉ là một lần vượt kỳ vọng của riêng doanh nghiệp – mà còn là chỉ dấu cho sự chuyển dịch logic đầu tư hạ tầng AI từ "sức mạnh tính toán tập trung" sang "kết nối liên mạng phân tán". Mạng quang đang chuyển từ vị trí ngoại vi lên trung tâm của chuỗi ngành AI, trong khi các phân khúc thượng nguồn như linh kiện, module, sợi quang và thiết bị kiểm thử có thể vẫn bị định giá thấp trong đợt tăng trưởng cấu trúc hiện tại. Đối với nhà đầu tư muốn đón đầu xu hướng hạ tầng sức mạnh tính toán AI, giao dịch cổ phiếu Gate mở ra con đường thuận tiện từ hệ sinh thái tài sản số sang tham gia trực tiếp các lĩnh vực này – loại bỏ sự phức tạp của quy trình môi giới truyền thống và cho phép phân bổ đa tài sản xuyên thị trường chỉ trong một tài khoản thống nhất.
