Bất chấp biến động liên tục trên thị trường tiền mã hóa, báo cáo nghiên cứu mới nhất từ công ty phân tích on-chain CryptoQuant vẫn mang đến cho nhà đầu tư một góc nhìn vĩ mô rõ ràng. Theo đánh giá của đơn vị này, Bitcoin vẫn chưa bước vào giai đoạn "gấu sâu", và mức đáy "tối thượng" được ước tính xoay quanh ngưỡng 55.000 USD. Kết luận này dựa trên phân tích tổng hợp nhiều chỉ số dữ liệu, bao gồm giá thực tế, mức độ sinh lời của thị trường và hành vi của nhóm nắm giữ dài hạn.
Giá thực tế neo vùng đáy, mô hình lịch sử cho thấy các chu kỳ tạo đáy
Trong báo cáo, CryptoQuant nhấn mạnh rằng giá thực tế của Bitcoin từ trước đến nay luôn đóng vai trò là ngưỡng hỗ trợ quan trọng nhất trong các chu kỳ thị trường gấu, thường đánh dấu vùng đáy cuối cùng của thị trường. Dữ liệu cho thấy giá giao dịch hiện tại của Bitcoin vẫn cao hơn hơn 25% so với ngưỡng quan trọng này.
Việc nhìn lại các chu kỳ trước giúp làm rõ vị thế hiện tại của thị trường. Trong các giai đoạn gấu sâu trước đây, giá từng giảm xuống dưới giá thực tế một cách đáng kể: ví dụ, sau sự kiện sàn FTX sụp đổ, giá đã giảm 24% so với giá thực tế; trong thị trường gấu kéo dài năm 2018, mức chênh lệch này lên tới 30%. Đáng chú ý hơn, CryptoQuant chỉ ra rằng sau khi chạm các ngưỡng cực đoan này, thị trường thường cần khoảng từ bốn đến sáu tháng để xây dựng vùng đáy vững chắc, thay vì đảo chiều ngay sau một đợt giảm mạnh duy nhất.
Thua lỗ lớn chưa phải tín hiệu tạo đáy, quy mô lỗ vẫn còn thấp
Đầu tháng này, đợt lao dốc của thị trường đã kích hoạt làn sóng hoảng loạn ngắn hạn. Dữ liệu ghi nhận vào ngày 05 tháng 02, khi giá Bitcoin giảm 14% xuống còn 62.000 USD, các nhà đầu tư đã hiện thực hóa khoản lỗ lên tới 5,4 tỷ USD chỉ trong một ngày. Đây là mức cao nhất kể từ tháng 03 năm 2023, thậm chí vượt qua con số 4,3 tỷ USD ghi nhận sau sự kiện FTX.
Tuy nhiên, CryptoQuant cho rằng dù quy mô lỗ trong ngày có lớn, đây chưa phải là dấu hiệu cho thấy thị trường đã tạo đáy về mặt cấu trúc. Một đáy thực sự cần đến sự "đầu hàng" trên diện rộng. Xét theo tổng lỗ hiện thực hóa tính theo tháng (đơn vị Bitcoin), con số hiện tại chỉ khoảng 300.000 BTC—vẫn còn rất xa so với mức 1,1 triệu BTC từng ghi nhận trong thị trường gấu cuối năm 2022. Điều này cho thấy thị trường vẫn chưa trải qua một đợt bán tháo hoảng loạn thực sự, và quá trình hình thành đáy sẽ còn kéo dài.
Các chỉ số định giá chủ chốt chưa chạm ngưỡng bị định giá thấp cực đoan
Nhiều chỉ báo on-chain cốt lõi cũng xác nhận rằng thị trường vẫn đang trong giai đoạn "tạo đáy", chưa bước vào "gấu sâu":
- Tỷ lệ MVRV: Là chỉ số kinh điển so sánh giá trị thị trường với giá trị thực tế, CryptoQuant ghi nhận tỷ lệ MVRV hiện tại vẫn chưa rơi vào vùng bị định giá thấp cực đoan—vốn thường đánh dấu đáy của thị trường gấu. Dù tỷ lệ này gần đây đã giảm về khoảng 1,1—tiệm cận "ngưỡng bị định giá thấp"—nhưng chỉ khi giá trị này xuống dưới 1 thì thị trường mới thực sự bị xem là định giá thấp.
- Chỉ báo NUPL (Lãi/lỗ chưa thực hiện ròng): Chỉ số này cũng chưa chạm mức lỗ chưa thực hiện khoảng 20%—mức từng xuất hiện tại các đáy chu kỳ trước.
Hành vi nhà đầu tư dài hạn và trạng thái nguồn cung thị trường
Nhóm nắm giữ dài hạn (LTH) đóng vai trò then chốt trong việc đánh giá tâm lý thị trường. Báo cáo cho biết hiện tại, các nhà đầu tư dài hạn chỉ bán ra ở mức giá gần hòa vốn. Trong các giai đoạn tạo đáy trước đây, họ thường chịu lỗ từ 30% đến 40% trước khi xuất hiện làn sóng bán tháo hoảng loạn thực sự.
Bên cạnh đó, xét về tổng thể mức sinh lời của thị trường, khoảng 55% nguồn cung Bitcoin vẫn đang có lãi. Theo lịch sử, các đáy thực sự của thị trường thường trùng với thời điểm tỷ lệ này giảm về vùng 45% đến 50%.
Các chỉ báo chu kỳ vẫn cho tín hiệu "thị trường gấu", còn xa "gấu cực đoan"
Tổng hợp các yếu tố trên, chỉ báo chu kỳ bò-gấu của CryptoQuant vẫn đang nằm trong "giai đoạn thị trường gấu", thay vì phát tín hiệu đáy với trạng thái "gấu cực đoan". Đơn vị này cũng giải thích rằng "giai đoạn gấu cực đoan" trong lịch sử thường kéo dài nhiều tháng, đồng nghĩa quá trình tạo đáy là một tiến trình lâu dài và phức tạp—không phải sự kiện diễn ra trong chốc lát.
Kết luận
Tính đến ngày 14 tháng 02 năm 2026, theo dữ liệu mới nhất từ Gate, Bitcoin đã phục hồi nhờ tâm lý vĩ mô cải thiện, hiện giao dịch ở mức 69.600 USD—tăng 3,54% trong 24 giờ, với mức cao nhất phiên đạt 69.900 USD. Ethereum (ETH) ghi nhận mức giá 2.050,34 USD, tăng 5,37% trong 24 giờ qua.
Dù giá đã hồi phục phần nào, phân tích on-chain của CryptoQuant vẫn mang đến cho nhà đầu tư góc nhìn lý trí trong trung và dài hạn. Vùng giá thực tế quanh 55.000 USD sẽ là ngưỡng kỹ thuật quan trọng cần theo dõi trong các tháng tới để xác định liệu thị trường đã thực sự chạm đáy hay chưa. Một đợt đảo chiều thị trường thực sự có thể sẽ cần thêm các tín hiệu rõ ràng hơn từ môi trường vĩ mô và sự xuất hiện của trạng thái "hoảng loạn cực độ" trong dữ liệu on-chain.
