Vào ngày 4 tháng 2 năm 2026 (theo giờ châu Âu), tám công ty tài sản số được quản lý tại EU—bao gồm Securitize, 21X và Boerse Stuttgart Group—đã cùng nhau gửi một bức thư khẩn cấp tới các nhà hoạch định chính sách của EU. Bức thư cảnh báo rằng khuôn khổ thử nghiệm DLT hiện tại tại EU đang áp đặt quá nhiều hạn chế, có nguy cơ đẩy thanh khoản, đổi mới và thị phần của thị trường vốn mã hóa chuyển dịch sang Hoa Kỳ.
Trong khi đó, thị trường tiền mã hóa đang trải qua giai đoạn biến động mạnh. Theo dữ liệu thị trường Gate, tính đến ngày 6 tháng 2 năm 2026, giá Bitcoin đã giảm xuống còn 64.891,7 USD, giảm 8,83% trong 24 giờ qua; giá Ethereum ghi nhận ở mức 1.893,78 USD, với mức giảm 10,16% trong 24 giờ.
Bế tắc về quy định
Khi thị trường bước vào giai đoạn biến động mạnh, các động thái ở cấp độ chính sách đang âm thầm tái định hình dòng chảy vốn. Bức thư chung từ tám công ty tài sản số hàng đầu EU đã nhấn mạnh một thực tế cấp bách.
Chương trình thử nghiệm DLT từng được EU quảng bá mạnh mẽ hiện đang đứng trước nguy cơ tự làm suy yếu tương lai của mình do những giới hạn tự đặt ra. Bức thư chỉ ra ba rào cản lớn về quy định đã chuyển từ vai trò "lan can an toàn" thành "xiềng xích phát triển". Cụ thể là phạm vi tài sản đủ điều kiện quá hẹp khiến phần lớn công cụ tài chính bị loại khỏi chương trình thử nghiệm; hạn mức khối lượng giao dịch không đáng kể (hiện chỉ ở mức 6–9 tỷ euro) khiến quy mô thị trường không thể mở rộng; và thời hạn giấy phép chỉ 6 năm tạo ra sự bất ổn cho kế hoạch kinh doanh dài hạn.
Kêu gọi cải cách
Đối mặt với nguy cơ bỏ lỡ cơ hội chiến lược, tám công ty này đã đưa ra các đề xuất sửa đổi rõ ràng và cụ thể. Họ kiến nghị nâng hạn mức giao dịch lên 100–150 tỷ euro—tức gấp hơn mười lần mức hiện tại. Tính cấp thiết được thể hiện rõ: bức thư nhấn mạnh nếu EU chờ đến năm 2030 mới triển khai đầy đủ các gói cải cách, Mỹ sẽ có lợi thế đi trước bốn năm.
Khi lợi thế này được xác lập, thị trường vốn châu Âu có thể sẽ bị đẩy ra rìa trên trường quốc tế trong dài hạn. Tám doanh nghiệp nhấn mạnh rằng các đề xuất của họ không nhằm nới lỏng tiêu chuẩn quản lý, mà hướng tới mở rộng phạm vi tài sản đủ điều kiện, tăng hạn mức giao dịch và loại bỏ giới hạn thời hạn thông qua các "sửa đổi nhanh, có trọng điểm".
Bên kia Đại Tây Dương
Trong khi các doanh nghiệp EU gặp khó khăn với khuôn khổ quản lý chặt chẽ, thị trường Mỹ lại thúc đẩy đổi mới với tốc độ hoàn toàn khác biệt. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) đã cho phép DTCC thực hiện thanh toán T+0, còn CME, NYSE và Nasdaq đều đã triển khai các sáng kiến mã hóa tài sản. Những bước tiến này không phải là các sự kiện đơn lẻ. Mỹ đang nhanh chóng xây dựng lợi thế cạnh tranh ở cấp hệ sinh thái trong hạ tầng thị trường on-chain. Từ thanh toán gần như theo thời gian thực đến chứng khoán mã hóa, tốc độ đổi mới của Mỹ hiện đã vượt xa phạm vi các dự án thử nghiệm ở châu Âu.
Sự chuyển dịch sâu rộng này không chỉ nằm ở các quy tắc cụ thể mà còn ở triết lý quản lý và niềm tin thị trường. Các tổ chức Mỹ có thể linh hoạt hơn trong việc ứng dụng blockchain vào thị trường vốn, trong khi các doanh nghiệp châu Âu vẫn bị giới hạn bởi khuôn khổ thử nghiệm hiện tại.
So sánh các hạn chế và nhu cầu ngành
Bảng dưới đây minh họa rõ các hạn chế chính của chương trình thử nghiệm DLT hiện tại tại EU và hướng cải cách mà ngành đề xuất:
| Lĩnh vực quản lý | Hạn chế hiện tại | Đề xuất của ngành | Tác động tiềm năng |
|---|---|---|---|
| Hạn mức giao dịch | 6–9 tỷ euro | Nâng lên 100–150 tỷ euro | Mở rộng quy mô, thu hút vốn tổ chức |
| Phạm vi tài sản đủ điều kiện | Hẹp, đa số công cụ tài chính bị loại | Mở rộng sang nhiều loại tài sản hơn | Đa dạng hóa sản phẩm, tăng sức cạnh tranh thị trường |
| Thời hạn giấy phép | Giới hạn 6 năm | Bỏ hoặc kéo dài thời hạn | Đảm bảo ổn định dài hạn, khuyến khích đầu tư hạ tầng |
| Lộ trình triển khai | Cải cách lớn có thể bị trì hoãn đến 2030 | Sửa đổi nhanh trong 6 tháng | Tránh mất lợi thế tiên phong 4 năm |
Biến động thị trường
Ẩn sau những tranh luận về quy định là thực tế thị trường tiền mã hóa cực kỳ biến động. Theo dữ liệu mới nhất từ Gate, vốn hóa thị trường của Bitcoin đã giảm về 1,56 nghìn tỷ USD, tỷ lệ thống trị thị trường giữ ở mức 56,80%.
Các chuyên gia phân tích thị trường chỉ ra nhiều yếu tố phức tạp đứng sau đợt điều chỉnh mạnh của Bitcoin. Giáo sư Lưu Cận, Trường Kinh doanh Cheung Kong, nhận định Bitcoin có mức tương quan cao với chỉ số Nasdaq và nên được xem là tài sản gắn liền với công nghệ. Quan điểm này phù hợp với nhận xét của chuyên gia Marion Laboure (Deutsche Bank) rằng giá Bitcoin thường biến động cùng chiều với cổ phiếu và các tài sản rủi ro khác.
Đáng chú ý, Bitcoin đã duy trì xu hướng giảm hơn ba tháng liên tiếp, hiện đã giảm hơn 45% so với đỉnh tháng 10 năm 2025. Đợt bán tháo kéo dài này phản ánh sự quan tâm suy giảm từ nhà đầu tư truyền thống và tâm lý bi quan gia tăng đối với tài sản mã hóa.
Cục diện cạnh tranh
Cuộc đua quản lý xuyên Đại Tây Dương đang tái định hình tương lai của thị trường vốn toàn cầu. Các chuyên gia dự báo năm 2026 sẽ là năm bản lề cho đổi mới thị trường.
Ông Kevin Kennedy, Phó Chủ tịch Điều hành phụ trách Thị trường Bắc Mỹ của Nasdaq, dự báo: "Ở biên công nghệ, tôi kỳ vọng sẽ có những bước tiến lớn về mã hóa tài sản và tài sản số, bao gồm chứng khoán mã hóa và các sản phẩm mới thúc đẩy tăng trưởng quy mô quản lý tài sản." Làn sóng đổi mới này đang tái cấu trúc nền tảng hạ tầng thị trường. Ông Darko Hajdukovic, Trưởng bộ phận Hạ tầng Thị trường Số tại LSEG, nhận định: "Thị trường vốn sẽ chứng kiến sự thay đổi lớn trong năm 2026, khi công nghệ sổ cái phân tán ngày càng được ứng dụng để mang lại đổi mới và hiệu quả từ blockchain cho tài sản thực."
Trọng tâm cạnh tranh giờ đây không chỉ là lợi thế công nghệ, mà còn là cách các khuôn khổ quản lý cân bằng giữa thúc đẩy đổi mới và kiểm soát rủi ro. Khi tài sản mã hóa tiến gần hơn tới việc được chấp nhận rộng rãi, những khu vực pháp lý có môi trường quản lý rõ ràng, linh hoạt và định hướng tương lai sẽ thu hút dòng vốn và nhân tài toàn cầu.
Thách thức phía trước
Khi biến động thị trường và tiến trình hoàn thiện khung pháp lý đan xen, EU đang đứng trước thời khắc quyết định. Cảnh báo chung từ tám doanh nghiệp không chỉ là phản hồi về các chính sách cụ thể, mà còn phản ánh mối quan ngại về vị thế chiến lược của EU trong nền kinh tế số toàn cầu.
Về lâu dài, thách thức thực sự là xây dựng khuôn khổ quản lý vừa thúc đẩy đổi mới vừa đảm bảo ổn định tài chính. Bà Melissa Stevenson, Giám đốc Quản lý Sản phẩm FX tại ION, nhận định: "Sự rõ ràng hơn về quy định đối với stablecoin tại Mỹ và châu Âu sẽ củng cố niềm tin và thúc đẩy ứng dụng thương mại rộng rãi hơn." Sự minh bạch này đặc biệt quan trọng đối với các tổ chức tài chính truyền thống khi tham gia thị trường tiền mã hóa. Khi Morgan Stanley lên kế hoạch cung cấp giao dịch tiền mã hóa cho khách hàng giao dịch điện tử và liên minh chín ngân hàng lớn châu Âu chuẩn bị phát hành stablecoin neo theo đồng euro vào nửa cuối năm 2026, khung pháp lý hỗ trợ cần phải tạo điều kiện cho những đổi mới này.
Theo dữ liệu thị trường Gate, khối lượng giao dịch Bitcoin trong 24 giờ đạt 2,08 tỷ USD, còn Ethereum là 914,72 triệu USD—cho thấy hoạt động giao dịch trên thị trường vẫn rất sôi động. Khi các nhà hoạch định chính sách EU xem xét bức thư chung này, họ không chỉ nhìn thấy một danh sách đề xuất chính sách, mà còn là bản đồ cạnh tranh tài chính số toàn cầu—một "lằn ranh đỏ" trải dài qua Đại Tây Dương, chỉ về hướng dòng chảy vốn, nhân lực và đổi mới trong tương lai. Dù biến động của tiền mã hóa có thể thu hút sự chú ý, nhưng cục diện dài hạn thực sự sẽ được quyết định bởi những văn bản quy định được soạn thảo tại Brussels, Washington và các trung tâm tài chính lớn khác.
