Gần đây, công ty quản lý tài sản F/m Investments của Hoa Kỳ đã nộp đơn xin miễn trừ đột phá lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), với mục tiêu ghi nhận một phần cổ phiếu của Quỹ ETF Trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 3 tháng (US 3-Month Treasury Bill ETF) trị giá khoảng 6,3 tỷ USD trên một sổ cái blockchain có cấp phép. Nếu được phê duyệt, dự án thí điểm này sẽ đánh dấu một bước thử nghiệm then chốt cho việc mã hóa tài sản tài chính truyền thống trong khuôn khổ pháp lý nghiêm ngặt hiện hành—tạo tiền lệ tuân thủ cho toàn ngành.
01 Trọng tâm của hồ sơ xin phép
Trọng tâm của hồ sơ F/m Investments gửi SEC là xin phê duyệt miễn trừ để thực hiện một thử nghiệm kỹ thuật—mà không thay đổi bất kỳ yếu tố nào về cấu trúc hay vận hành của sản phẩm chủ lực, cụ thể là Quỹ ETF Trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 3 tháng của F/m.
Quỹ ETF này, giao dịch với mã TBIL, hiện quản lý khoảng 6,3 tỷ USD tài sản. Hồ sơ nhấn mạnh rằng việc mã hóa sẽ không làm thay đổi mục tiêu đầu tư, cấu trúc danh mục, phương thức giao dịch hay quyền hưởng phí của quỹ ETF này.
Điểm thay đổi duy nhất nằm ở phương thức ghi nhận quyền sở hữu một phần cổ phiếu—chuyển từ hệ thống ghi sổ truyền thống sang sổ cái blockchain có cấp phép.
02 Hai lớp bảo vệ
Khác với các đợt phát hành tài sản số thông thường, phương án của F/m Investments hướng tới cân bằng giữa tuân thủ pháp lý và đổi mới công nghệ. Các "cổ phiếu mã hóa" trên chuỗi này sẽ giữ nguyên mã định danh CUSIP, quyền lợi kinh tế, quyền biểu quyết và cấu trúc phí như cổ phiếu gốc.
Điều này đồng nghĩa với việc thử nghiệm được triển khai hoàn toàn trong khuôn khổ pháp lý chứng khoán trưởng thành, cụ thể là Đạo luật Công ty Đầu tư năm 1940 và Quy tắc 6c-11, vốn đã tồn tại suốt 85 năm qua.
Nhà đầu tư vẫn sẽ được hưởng đầy đủ các cơ chế bảo vệ truyền thống, bao gồm sự giám sát độc lập của hội đồng quản trị, công bố thông tin hàng ngày, lưu ký bên thứ ba và kiểm toán. Ông Alexander Morris, CEO F/m Investments, nhấn mạnh rằng điều cốt lõi là cho phép mã hóa tài sản trong khuôn khổ pháp lý hiện hành—không phải bên ngoài nó.
03 Động lực chuyển đổi thị trường
Sáng kiến của F/m Investments không phải trường hợp đơn lẻ; đây là biểu hiện của làn sóng chuyển đổi sâu rộng đang diễn ra trong hạ tầng tài chính toàn cầu. Việc tập đoàn quản lý tài sản BlackRock liên tục đầu tư vào công nghệ blockchain, cùng với dự báo của Boston Consulting Group rằng tài sản mã hóa sẽ đạt 16 nghìn tỷ USD vào năm 2030, đều cho thấy xu hướng chung.
Dữ liệu cho thấy tổng quy mô thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ mã hóa hiện đã đạt 957 triệu USD, phản ánh sự quan tâm mạnh mẽ từ các tổ chức. Đây không chỉ là nâng cấp công nghệ mà còn là cuộc cách mạng về hiệu suất. Công nghệ blockchain có thể rút ngắn đáng kể chu kỳ thanh toán, giảm chi phí đối soát và rủi ro vận hành, đồng thời giúp các nền tảng như Gate dễ dàng đưa tài sản lên sàn và giao dịch hơn.
04 Bản chất của mã hóa tài sản
Để hiểu rõ hồ sơ này, cần phân biệt giữa "cổ phiếu mã hóa" và "tiền mã hóa". Tài sản cơ sở của cổ phiếu mã hóa là chứng khoán truyền thống, chịu sự quản lý nghiêm ngặt theo Đạo luật Công ty Đầu tư năm 1940, với các đặc tính pháp lý và quyền lợi nhà đầu tư không thay đổi.
Ở đây, công nghệ chỉ đóng vai trò là công cụ ghi nhận quyền sở hữu hiệu quả và minh bạch hơn. Mô hình "tài sản cũ, phương thức ghi nhận mới" này hoàn toàn khác biệt với việc tạo ra một tài sản số mới từ đầu.
Cách tiếp cận của F/m giống như xây dựng một "xa lộ số" mới (sổ cái blockchain) cho cùng một chiếc xe (cổ phiếu ETF), trong khi giấy tờ sở hữu, luật lệ giao thông và quyền lợi hành khách vẫn giữ nguyên không đổi.
05 Sự phát triển của bức tranh ngành
Hồ sơ này xuất hiện vào thời điểm cạnh tranh và hợp tác trong ngành đang diễn ra mạnh mẽ. Một mặt, các sàn giao dịch lớn liên tục công bố kế hoạch mã hóa tài sản riêng. Mặt khác, các dự án như Ondo Finance đang tích cực mở rộng mảng cổ phiếu và ETF mã hóa sang nhiều blockchain khác nhau, bao gồm cả Solana.
Song song đó, tiến trình lập pháp tại Mỹ cũng đang được thúc đẩy. Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện đang thảo luận các dự luật mới về cấu trúc thị trường tiền mã hóa, còn Tổng thống Trump cũng bày tỏ mong muốn ký ban hành các luật liên quan trong thời gian tới. Những động thái này đang đặt nền móng về chính sách và thị trường, giúp mở rộng quy mô tài sản truyền thống mã hóa từ các dự án thí điểm lên phổ cập đại trà.
06 Cơ hội từ góc nhìn của Gate
Đối với Gate và người dùng, việc mã hóa tài sản tài chính truyền thống một cách tuân thủ báo hiệu một tương lai rộng mở hơn. Điều này sẽ mở rộng đáng kể chủng loại và chiều sâu các loại tài sản có thể giao dịch trên nền tảng, đặc biệt là các tài sản liên quan đến Tài sản Thế giới Thực (RWA).
Quan trọng hơn, các lộ trình tuân thủ do các tổ chức được quản lý như F/m dẫn dắt sẽ mang lại sự chắc chắn và an toàn cho ngành, góp phần thu hút thêm nhiều nhà đầu tư và dòng vốn truyền thống.
Với vai trò là nền tảng tiên phong kết nối đổi mới và truyền thống, Gate sẽ tiếp tục theo dõi sát các diễn biến này, đồng thời cam kết lựa chọn và cung cấp các tài sản số thế hệ mới, có tính đột phá trong khuôn khổ an toàn và tuân thủ—giúp người dùng nắm bắt cơ hội tạo dựng tài sản trong tương lai.
Triển vọng phía trước
Nếu SEC phê duyệt hồ sơ của F/m, chúng ta có thể sớm chứng kiến một kịch bản lai độc đáo: cổ phiếu của cùng một quỹ ETF có thể được giao dịch qua các sàn môi giới truyền thống như Charles Schwab, hoặc lưu thông dưới dạng token trên các nền tảng tài sản số tương thích như Gate.
Điều này đồng nghĩa với việc dòng vốn tổ chức có thể di chuyển linh hoạt và hợp pháp giữa các quy trình thanh toán truyền thống và số hóa—thực sự hiện thực hóa "một loại cổ phiếu, hai thế giới lưu thông".
Ông Alexander Morris mô tả vai trò của họ là "xây dựng một cánh cổng kết nối đổi mới công nghệ với bảo vệ nhà đầu tư", thay vì chỉ đứng ngoài quan sát. Dù quyết định cuối cùng của SEC ra sao, cánh cửa đến một thế giới hội tụ đã chính thức được mở ra.
