Sau khi dự án SpaceX đầu tiên thu hút sự chú ý rộng rãi, chương trình "IPO Access" của Gate chính thức khởi động vòng hai, mở đăng ký mua cổ phiếu Jersey Mike’s (JMKE). Là một trong những chuỗi sandwich lớn nhất Bắc Mỹ, đợt IPO của Jersey Mike’s được đánh giá là một trong những sự kiện được mong đợi nhất trong ngành nhà hàng năm 2026.
Jersey Mike’s là ai: Từ cửa hàng nhỏ ở New Jersey vươn lên thành ông lớn ngành sandwich toàn quốc
Jersey Mike’s có nguồn gốc từ năm 1956, bắt đầu tại bang New Jersey với món sandwich kiểu tàu ngầm làm đặc trưng. Đến năm 1987, công ty triển khai mô hình nhượng quyền, giúp tốc độ mở rộng tăng nhanh chóng. Tính đến cuối tháng 6 năm 2026, Jersey Mike’s đã vận hành hơn 3.300 cửa hàng tại Mỹ và Canada, với khoảng 99% là cửa hàng nhượng quyền. Chỉ có 36 cửa hàng thuộc sở hữu trực tiếp của công ty, chủ yếu phục vụ đào tạo, thử nghiệm sản phẩm và vận hành.
Điểm đáng chú ý là Jersey Mike’s không vận hành theo mô hình nhà hàng truyền thống, mà là doanh nghiệp tập trung vào nhượng quyền, vận hành nhẹ tài sản. Doanh thu chủ yếu đến từ phí nhượng quyền và đóng góp vào quỹ quảng cáo dựa trên tổng doanh số hệ thống. Mô hình này giúp công ty tạo dòng tiền ổn định với chi phí đầu tư thấp.
Tháng 1 năm 2025, tập đoàn đầu tư toàn cầu Blackstone đã mua lại phần lớn cổ phần của Jersey Mike’s với giá khoảng 8 tỷ USD. Sự tham gia của Blackstone không chỉ mang lại nguồn vốn mà còn tạo động lực chiến lược cho đợt IPO – chủ yếu phục vụ nhu cầu thoái vốn của quỹ đầu tư và tối ưu hóa nợ.
Hiện Jersey Mike’s đã nộp hồ sơ niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán New York với mã cổ phiếu "JMKE".
Nền tảng tài chính: Doanh thu và lợi nhuận cùng tăng trưởng
Về tài chính, Jersey Mike’s duy trì tốc độ tăng trưởng ổn định trong nhiều năm gần đây.
Năm tài chính 2025, tổng doanh số hệ thống đạt khoảng 4,3 tỷ USD, tăng 13% so với cùng kỳ năm trước. Tổng doanh thu đạt 724 triệu USD, tăng 11% so với mức 653 triệu USD năm 2024. Lợi nhuận ròng tăng vọt lên khoảng 55 triệu USD năm 2025, so với 5 triệu USD năm 2024. Sự cải thiện này chủ yếu nhờ tăng phí nhượng quyền và giảm các khoản chi tiêu tự do liên quan đến nhà sáng lập.
Một chỉ số phản ánh chính xác hơn sức mạnh vận hành là EBITDA điều chỉnh. Năm 2025, Jersey Mike’s ghi nhận EBITDA điều chỉnh khoảng 339 triệu USD, tăng từ 263 triệu USD năm trước. Biên EBITDA điều chỉnh đạt khoảng 47%, mức rất cao trong ngành nhà hàng.
Doanh số cùng cửa hàng tăng trưởng liên tục 20 năm. Giai đoạn 2020–2025, doanh số cùng cửa hàng cộng dồn tăng 50%. Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng hàng năm có xu hướng giảm: 8,4% năm 2023, giảm còn 2% năm 2024 và khoảng 3,2% năm 2025. Quý I năm 2026, tăng trưởng doanh số cùng cửa hàng tiếp tục giảm còn 1,7%.
Về mở rộng, công ty đã xây dựng danh mục phát triển hơn 1.600 cửa hàng, với trên 90% do các đối tác nhượng quyền hiện hữu đảm nhận. Ban lãnh đạo đặt mục tiêu dài hạn đạt 15.000 cửa hàng toàn cầu. Bước đầu tiên ra quốc tế là châu Âu, dự kiến mở 400 cửa hàng mới tại Anh và Ireland.
Điều khoản chính của IPO: Giá chào bán, quy mô huy động và mục đích sử dụng vốn
Theo bản cáo bạch gửi Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC), các điều khoản chính của đợt IPO Jersey Mike’s gồm:
- Khoảng giá chào bán: 21–25 USD/cổ phiếu
- Quy mô phát hành: Khoảng 43,5 triệu cổ phiếu (bao gồm cả cổ phiếu do cổ đông hiện hữu bán ra)
- Tổng số tiền huy động: Tối đa khoảng 1,09 tỷ USD nếu bán ở mức giá cao nhất
- Giá trị vốn hóa mục tiêu: Ở mức 25 USD/cổ phiếu, vốn hóa sau IPO khoảng 7,94 tỷ USD
Có hai đặc điểm cấu trúc về sử dụng vốn cần đặc biệt lưu ý:
Thứ nhất, khoảng 68% số cổ phiếu chào bán đến từ cổ đông hiện hữu, không phải phát hành mới. Điều này đồng nghĩa phần lớn số tiền huy động sẽ chuyển về Blackstone và các cổ đông trước, thay vì phục vụ trực tiếp cho mở rộng kinh doanh.
Thứ hai, công ty dự kiến dùng phần vốn còn lại chủ yếu để trả nợ liên quan đến thương vụ Blackstone thâu tóm. Trước IPO, Jersey Mike’s còn khoảng 2,1 tỷ USD nợ mua lại. Sau IPO, nợ ròng dự kiến giảm còn khoảng 1,6 tỷ USD, với hệ số nợ ròng/EBITDA điều chỉnh khoảng 4,0–4,7 lần.
Sau IPO, Blackstone dự kiến vẫn nắm giữ khoảng 2/3 quyền biểu quyết, duy trì quyền kiểm soát.
Có nên đăng ký mua? Luận điểm định giá và các yếu tố cần cân nhắc
Lợi thế cạnh tranh của mô hình nhượng quyền
Với khoảng 99% cửa hàng nhượng quyền, Jersey Mike’s vận hành theo mô hình nhẹ tài sản, dòng tiền cao. Năm 2025, doanh thu trung bình mỗi cửa hàng (AUV) đạt 1,36–1,40 triệu USD. Hiệu quả tài chính của đối tác nhượng quyền khá hấp dẫn: biên lợi nhuận ở cấp độ cửa hàng khoảng 16%, tỷ suất hoàn vốn tiền mặt khoảng 42%, thời gian hoàn vốn đầu tư chỉ khoảng 2,4 năm. Mô hình này thúc đẩy các đối tác tiếp tục mở rộng, tạo động lực tăng trưởng dài hạn cho công ty.
Về chuyển đổi số, chương trình khách hàng thân thiết của Jersey Mike’s đã có hơn 12,5 triệu thành viên hoạt động. Đặt hàng qua di động, tương tác trực tuyến và duy trì khách hàng đang trở thành trọng tâm trong chiến lược tăng trưởng.
Vị thế định giá tương đối
Tính theo mức giá giữa khoảng (23 USD/cổ phiếu), vốn hóa công ty khoảng 24 lần EBITDA điều chỉnh năm 2025 (339 triệu USD). Đây là mức cao so với mặt bằng các doanh nghiệp nhượng quyền ngành nhà hàng.
Phân tích của Viện Nghiên cứu Gate cho rằng, xét về mô hình kinh doanh, hiệu quả tài chính, cơ cấu vốn và định giá các công ty cùng ngành, mức hợp lý cho Jersey Mike’s là 18–22 lần EV/EBITDA điều chỉnh. Ở mức 21 USD/cổ phiếu, định giá ở mức hợp lý nhưng vẫn cao hơn trung bình.
Các rủi ro cần lưu ý
Rủi ro tăng trưởng chậm lại. Tăng trưởng doanh số cùng cửa hàng giảm từ 8,4% năm 2023 xuống 3,2% năm 2025, tiếp tục còn 1,7% quý I năm 2026. Dù duy trì 20 năm tăng trưởng dương là thành tích đáng nể, tốc độ giảm là điểm cần chú ý.
Rủi ro đòn bẩy tài chính cao. Dù IPO giúp giảm nợ, hệ số nợ ròng vẫn ở mức 4,0–4,7 lần EBITDA, cao hơn nhiều doanh nghiệp nhượng quyền vận hành nhẹ tài sản khác. Chi phí lãi vay sẽ tiếp tục ảnh hưởng lợi nhuận ròng.
IPO tập trung vào vận hành vốn. Đợt IPO này chủ yếu phục vụ nhu cầu thoái vốn của quỹ đầu tư và giảm nợ, không phải để huy động vốn cho tăng trưởng. Khoảng 2/3 số tiền huy động dùng trả cổ đông cũ và trả nợ, không phải mở rộng kinh doanh.
Rủi ro định giá cao. Các hệ số định giá trong khoảng giá hiện tại phản ánh kỳ vọng rất lớn. Nếu tâm lý thị trường thay đổi hoặc kết quả kinh doanh không như kỳ vọng sau niêm yết, cổ phiếu có thể chịu áp lực giảm giá.
Gate IPO Access: Cách tham gia đăng ký mua cổ phiếu Jersey Mike’s
Gate IPO Access là dịch vụ đăng ký mua cổ phiếu trước khi niêm yết, cho phép người dùng gửi yêu cầu đăng ký trước khi công ty chính thức lên sàn. Cổ phiếu phân bổ thành công sẽ được chuyển trực tiếp vào tài khoản cổ phiếu Gate của người dùng.
Thông tin chính về đăng ký mua Jersey Mike’s:
| Hạng mục | Chi tiết |
|---|---|
| Mã cổ phiếu | JMKE |
| Tài sản đăng ký | USDT hoặc GUSD |
| Giá tham chiếu đăng ký | 21–25 USD/cổ phiếu |
| Số tiền đầu tư tối thiểu | 100 USDT hoặc 100 GUSD |
| Số tiền đầu tư tối đa | 500.000 USDT hoặc 500.000 GUSD |
| Phí đăng ký | Không có |
| Tỷ lệ phân bổ | USDT Pool 50%, GUSD Pool 50% |
| Thời gian khóa | Không có, mở khóa 100% |
Lịch trình:
- Mở đăng ký: 27 tháng 07 năm 2026, 02:00 (UTC)
- Đóng đăng ký: 29 tháng 07 năm 2026, 02:00 (UTC)
- Dự kiến phân bổ cổ phiếu: 30 tháng 07 năm 2026
Ưu đãi thêm cho đăng ký bằng GUSD: Trong thời gian đăng ký, người dùng GUSD nhận lãi suất năm 3,8% và được rút tức thì không phí. Nếu nền tảng không được phân bổ cổ phiếu, người đăng ký USDT cũng nhận trợ cấp lãi suất năm 3,8% trên số tiền bị khóa.
Lưu ý đây là hình thức "đăng ký ý định", nghĩa là tham gia không đảm bảo chắc chắn được phân bổ. Tỷ lệ phân bổ cuối cùng phụ thuộc vào kết quả IPO thực tế, hạn mức phân bổ của nền tảng và mức độ tham gia của người dùng. Nền tảng sẽ tính toán tỷ lệ phân bổ dựa trên số tiền bị khóa trung bình theo giờ của mỗi người trong thời gian đăng ký.
Sau khi đăng nhập Gate, người dùng có thể tham gia qua Web hoặc Ứng dụng bằng cách truy cập mục "Gate IPOs": Trang chủ → Tài chính → IPO Access.
Tóm tắt
Jersey Mike’s là doanh nghiệp nhà hàng với mô hình nhượng quyền bền vững, hiệu quả tài chính tốt và chiến lược mở rộng rõ ràng. Chuỗi 20 năm tăng trưởng doanh số cùng cửa hàng, biên EBITDA điều chỉnh khoảng 47% và danh mục phát triển hơn 1.600 cửa hàng là nền tảng cốt lõi.
Tuy nhiên, đặc điểm cấu trúc của đợt IPO này – khoảng 68% cổ phiếu là bán thứ cấp, phần lớn tiền dùng trả nợ, Blackstone vẫn kiểm soát – khiến đây là động thái tối ưu vốn hơn là huy động vốn cho tăng trưởng. Khoảng giá hiện tại phản ánh định giá cao, trong khi tăng trưởng doanh số cùng cửa hàng chậm lại và đòn bẩy tài chính cao, nhà đầu tư cần cân nhắc kỹ lợi ích – rủi ro.
Đối với người dùng cân nhắc tham gia qua Gate IPO Access, nên đưa ra quyết định hợp lý dựa trên hiểu biết đầy đủ về dự án, mức độ chịu rủi ro cá nhân và điều kiện thị trường.
Câu hỏi thường gặp (FAQ)
Q1: "Đăng ký ý định" trên Gate IPO Access nghĩa là gì?
Đăng ký ý định nghĩa là người dùng gửi yêu cầu đăng ký mua trước khi công ty chính thức niêm yết. Việc này không đảm bảo chắc chắn được phân bổ cổ phiếu. Tỷ lệ phân bổ cuối cùng phụ thuộc vào kết quả IPO thực tế, hạn mức phân bổ của nền tảng và mức độ tham gia của người dùng.
Q2: Giá chào bán cuối cùng của Jersey Mike’s có chắc chắn nằm trong khoảng 21–25 USD không?
21–25 USD là giá tham chiếu cho đăng ký ý định. Giá chào bán cuối cùng sẽ được xác định theo kết quả định giá IPO thực tế, có thể cao hơn, thấp hơn hoặc nằm trong khoảng này.
Q3: Khác biệt giữa đăng ký bằng USDT và GUSD là gì?
Cả hai tài sản đều có thể dùng để đăng ký, mỗi pool chiếm 50%. Người đăng ký GUSD sẽ nhận thêm lãi suất năm 3,8% và được rút tức thì không phí.
Q4: Nếu đăng ký mà không được phân bổ thì sao?
Số tiền không được phân bổ sẽ được hoàn lại vào tài khoản Spot. Người đăng ký USDT cũng sẽ nhận trợ cấp lãi suất năm 3,8% trên số tiền bị khóa.
Q5: Cổ phiếu được phân bổ có bị khóa giao dịch không?
Không có thời gian khóa với đợt phát hành này. Cổ phiếu được mở khóa 100% và có thể giao dịch ngay tại mục cổ phiếu Gate.
Q6: Gate IPO Access có thu phí đăng ký không?
Không có phí đăng ký bổ sung cho Jersey Mike’s trong vòng này.
Q7: Jersey Mike’s có được niêm yết trên mục cổ phiếu Gate sau IPO không?
Có. Cổ phiếu phân bổ sẽ được chuyển trực tiếp vào tài khoản cổ phiếu Gate của người dùng và có thể giao dịch tại mục cổ phiếu Mỹ trên Gate.
